从经济数据看，8月份在一系列扩大内需、提振信心、防范风险的政策举措作用下，工业和服务业生产加快，国内需求继续扩大，就业、物价形势向好，积极因素累积增多，国民经济延续恢复态势，发展质量稳步提高。在经济运行恢复向好的同时，也要看到，国际环境依然复杂严峻，世界经济复苏乏力，国内经济结构性矛盾和周期性因素叠加，持续恢复的基础仍然需要巩固。下阶段，要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，深化改革开放，激发经营主体活力，推动经济运行持续好转。
　　从贸易数据看，今年以来受到高通胀的影响，主要经济体持续加息，世界经济面临着收缩的压力，全球贸易增长乏力，成为各个经济体面临的共同挑战。从我国的情况来看，受全球贸易低迷、保护主义抬头，以及上年基数较高等因素影响，货物进出口增速比上年同期有所回落，但是与相关国家相比，仍显示出了较强的韧性。前8个月，货物进出口规模与上年同期基本持平。从8月份当月来看，进出口规模处于历史同期较高水平。
　　从金融数据看，总量有所回升，主要依靠政策债供给的增加。M1和M2的同比增速较7月份有所下降，但下降斜率相似，剪刀差与上月基本持平，整体仍处于历史低位。8月份社融数据基本符合预期，社融的增量主要依靠政府融资和银行票据的增长，居民和企业的中长期贷款仍是社融的主要扡累因素，但随着后续政策的落地，相信数据将会有所改善。
　　风险提示：政策不及预期，海外市场风险加剧，地缘政治恶化。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观研究月报撰写日期2023年09月27日数据有所改善经济延续恢复态势摘要麦高证券研究发展部分析师徐滢从经济数据看8月份在一系列扩大内需提振信心防范风险的政策资格证书S0650511010002举措作用下工业和服务业生产加快国内需求继续扩大就业物价形势联系邮箱xuyingmgzqcom向好积极因素累积增多国民经济延续恢复态势发展质量稳步提高在联系电话024-22955441经济运行恢复向好的同时也要看到国际环境依然复杂严峻世界经济复苏乏力国内经济结构性矛盾和周期性因素叠加持续恢复的基础仍然需要相关研究巩固下阶段要着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系深化改革经济修复动力减弱政策将持续发开放激发经营主体活力推动经济运行持续好转酵20230907半年经济交卷国民经济恢复向好20230728从贸易数据看今年以来受到高通胀的影响主要经济体持续加息4月短暂休整向好态势有望延续世界经济面临着收缩的压力全球贸易增长乏力成为各个经济体面临的共20230602一季度经济运行开局良好同挑战从我国的情况来看受全球贸易低迷保护主义抬头以及上年基20230515数较高等因素影响货物进出口增速比上年同期有所回落但是与相关国家相比仍显示出了较强的韧性前8个月货物进出口规模与上年同期基本持平从8月份当月来看进出口规模处于历史同期较高水平从金融数据看总量有所回升主要依靠政策债供给的增加M1和M2的同比增速较7月份有所下降但下降斜率相似剪刀差与上月基本持平整体仍处于历史低位8月份社融数据基本符合预期社融的增量主要依靠政府融资和银行票据的增长居民和企业的中长期贷款仍是社融的主要扡累因素但随着后续政策的落地相信数据将会有所改善风险提示政策不及预期海外市场风险加剧地缘政治恶化请务必阅读报告正文后的重要声明部分宏观研究月报正文目录经济数据分析4中国采购经理指数4制造业采购经理指数PMI4中国非制造业商务活动指数5中国综合PMI产出指数6全国居民消费价格指数CPI6工业生产者出厂价格PPI7规模以上工业增加值8社会消费品零售总额10全国固定资产投资11规模以上工业企业利润13贸易数据分析14货物贸易进出口额14金融数据分析15货币供应量15社会融资规模17社会融资规模增量17社会融资规模存量17请务必阅读报告正文后的重要声明部分2宏观研究月报图表目录图表1制造业PMI指数经季节调整4图表2中国制造业PMI及构成指数经季节调整4图表3非制造业商务活动指数经季节调整5图表4建筑业商务活动指数经季节调整5图表5服务业商务活动指数经季节调整5图表6中国非制造业主要分类指数经季节调整6图表7综合PMI产出指数6图表8全国居民消费价格7图表9工业生产者出厂价格8图表10工业生产者购进价格8图表11规模以上工业增加值同比增长速度8图表12规模以上生产主要数据9图表13社会消费品零售总额同比增速11图表14固定资产投资增速11图表15固定资产投资数据12图表161-8月规模以上工业企业主要财务指标13图表178月全国进出口总值表人民币值单位亿元14图表18货币供应量数据15图表19新增人民币贷款16图表20新增人民币存款16请务必阅读报告正文后的重要声明部分3宏观研究月报经济数据分析中国采购经理指数制造业采购经理指数PMI8月份制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04制造业景气水平进一步改善图表1制造业PMI指数经季节调整资料来源国家统计局图表2中国制造业PMI及构成指数经季节调整资料来源国家统计局从企业规模看大中小型企业PMI分别为508496和477比上月上升0506和03大中小型企业PMI均有所回升企业信心有所增强从分类指数看在构成制造业PMI的5个分类指数中生产指数新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点原材料库存指数从业人员指数低于临界点请务必阅读报告正文后的重要声明部分4宏观研究月报从以上数据来看生产指数和新订单指数分别为519和502比上月上升17和07均为近5个月以来的高点特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间说明制造业生产活动加快市场需求有所改善生产和需求同步回升在制造业生产和市场需求改善的带动下企业采购活动有所加快随着近期部分大宗商品价格上涨以及企业采购活动加快制造业市场价格总体水平有所回升主要原材料购进价格指数和出厂价格指数价格持续上升但同时也要看到虽然生产和需求同步回升但市场需求不足仍然是当前企业面临的主要问题制造业恢复发展基础尚需进一步巩固中国非制造业商务活动指数8月份非制造业商务活动指数为510比上月下降05仍高于临界点非制造业持续扩张图表3非制造业商务活动指数经季节调整资料来源国家统计局分行业看建筑业商务活动指数为538比上月上升26服务业商务活动指数为505比上月下降10从行业看铁路运输航空运输住宿餐饮电信广播电视及卫星传输服务生态保护及公共设施管理文化体育娱乐等行业商务活动指数位于550以上较高景气区间资本市场服务保险房地产等行业商务活动指数低于临界点图表4建筑业商务活动指数经季节调整图表5服务业商务活动指数经季节调整资料来源国家统计局资料来源国家统计局请务必阅读报告正文后的重要声明部分5宏观研究月报从非制造业PMI来看服务业商务活动指数为505比上月下降10仍高于临界点服务业继续保持扩张延续恢复态势建筑业商务活动指数为538比上月上升26建筑业生产活动加快建筑业景气水平回升图表6中国非制造业主要分类指数经季节调整资料来源国家统计局中国综合PMI产出指数8月份综合PMI产出指数为513比上月上升02继续保持在扩张区间表明我国企业生产经营活动总体稳定扩张图表7综合PMI产出指数资料来源国家统计局全国居民消费价格指数CPI8月份全国居民消费价格同比上涨01其中城市上涨02农村下降02食品价格下降17非食品价格上涨05消费品价格下降07服务价格上涨131-8月平均全国居民消费价格比上年同期上涨05请务必阅读报告正文后的重要声明部分6宏观研究月报8月份全国居民消费价格环比上涨03其中城市上涨02农村上涨04食品价格上涨05非食品价格上涨02消费品价格上涨04服务价格上涨01图表8全国居民消费价格资料来源国家统计局从同比看CPI由上月下降03转为上涨01食品价格下降17降幅与上月相同非食品中服务价格上涨13涨幅比上月扩大01其中飞机票旅游和宾馆住宿价格分别上涨176148和134涨幅较为明显从环比看CPI上涨03涨幅比上月扩大01其中食品价格由上月下降10转为上涨05受部分地区极端天气影响调运养殖户压栏惜售及中央储备猪肉收储支撑市场信心等因素影响猪肉价格上涨幅度较大加之由于夏季蛋鸡产蛋率下降加之临近开学及中秋消费需求增加鸡蛋价格也由上月下降转为上涨非食品价格由上月持平转为上涨05非食品主要受国际原油价格波动影响国内油价上涨另外暑期出行住宿和旅游价格也都在上涨总体来看8月份消费市场继续恢复供求关系持续改善CPI环比涨幅略有扩大同比由降转涨猪肉价格上涨以及能源价格回升是CPI回升的主要原因从目前来看临近中秋国庆节旅游旺季还将持续食品价格也将延续上涨推动CPI维持稳定综合来看CPI后期将维持低位企稳的情况再度下降的概率较低工业生产者出厂价格PPI8月份全国工业生产者出厂价格同比下降30环比上涨02工业生产者购进价格同比下降46环比上涨021-8月平均工业生产者出厂价格比上年同期下降32工业生产者购进价格下降36请务必阅读报告正文后的重要声明部分7宏观研究月报图表9工业生产者出厂价格图表10工业生产者购进价格资料来源国家统计局资料来源国家统计局从同比看PPI下降30降幅比上月收窄14其中生产资料价格下降37降幅收窄18生活资料价格下降02降幅收窄02煤炭开采石油天燃气化学原料和化学制品制造业石油煤炭及其他燃料加工业黑色金属冶炼和压延加工业等5个行业同比下降198占总降幅的六成多从环比看PPI由上月下降02转为上涨02其中生产资料价格由上月下降04转为上涨03生活资料价格上涨01涨幅比上月回落02受国际原油价格上行影响国内石油和天然气开采业石油煤炭及其他燃料加工业价格均上涨其他行业中除计算机通信和其他电子设备制造业价格下降外其他行业均出现不同程度上涨8月份受部分工业品需求改善国际原油价格上涨等因素影响PPI环比由降转涨同比降幅收窄从需求方面看目前需求基本处于低位下行空间较小同时石油铁矿石等大宗商品价格持续上行都将拉动PPI同比进一步回升全球能源价格的环比回升将推动工业上涨价格回暖叠加去年基数回落导致8月份PPI降幅明显收窄规模以上工业增加值8月份规模以上工业增加值同比实际增长45增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率从环比看8月份规模以上工业增加值环比增长0801-8月份规模以上工业增加值同比增长39图表11规模以上工业增加值同比增长速度资料来源国家统计局请务必阅读报告正文后的重要声明部分8宏观研究月报分三大门类看8月份采矿业增加值同比增长23制造业增长54电力热力燃气及水生产和供应业增长02分经济类型看8月份国有控股企业增加值同比增长52股份制企业增长57外商及港澳台商投资企业增长08私营企业增长34分行业看8月份41个大类行业中有23个行业增加值保持同比增长增长数量近6成从以上数据看8月份工业生产稳中有升制造业增速明显加快多数行业和产业实现增长超六成产品增速回升装备制造业增加值高于全部规模以上工业平均水平有力支撑工业生产稳步回升加之我国工业领域创新不断取得新突破高技术制造业稳步发展新能源产品产量增长生产数据向好产销衔接水平继续改善8月份产销率为974为今年以来各月第二高点已连续两个恢复到97以上水平产成品存货增速逐月回落总的来看8月份工业生产继续恢复多数行业增速加快装备制造业回升明显工业经济高质量发展取得新进展图表12规模以上生产主要数据2023年8月份规模以上工业生产主要数据8月1-8月指标同比增长同比增长规模以上工业增加值4539分三大门类采矿业2317制造业5443其中高技术制造业2918电力热力燃气及水生产和供应业0235分经济类型其中国有控股企业5244其中股份制企业5747外商及港澳台商投资企业0805其中私营企业3422主要行业增加值煤炭开采和洗选业1615石油和天然气开采业7244农副食品加工业3102食品制造业2523酒饮料和精制茶制造业-29-06纺织业14-16化学原料和化学制品制造业14886医药制造业-62-49橡胶和塑料制品业5417非金属矿物制品业-16-03请务必阅读报告正文后的重要声明部分9宏观研究月报黑色金属冶炼和压延加工业14576有色金属冶炼和压延加工业8877金属制品业1416通用设备制造业-0824专用设备制造业-0542汽车制造业99117铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业3163电气机械和器材制造业102145计算机通信和其他电子设备制造业5809电力热力生产和供应业0238资料来源国家统计局麦高证券研究发展部社会消费品零售总额8月份社会消费品零售总额37933亿元同比增长46其中除汽车以外的消费品零售额33820亿元增长511-8月份社会消费品零售总额302281亿元同比增长70其中除汽车以外的消费品零售额271888亿元增长72按经营单位所在地分8月份城镇消费品零售额32974亿元同比增长44乡村消费品零售额4959亿元增长631-8月份城镇消费品零售额262426亿元同比增长69乡村消费品零售额39855亿元增长76按消费类型分8月份商品零售33721亿元同比增长37餐饮收入4212亿元增长1241-8月份商品零售269463亿元同比增长56餐饮收入32818亿元增长194按零售业态分1-8月份限额以上零售业单位中便利店专业店品牌专卖店百货店零售额同比分别增长73413179超市零售额同比下降05从以上数据看8月份消费品市场加快恢复乡村消费品市场快于城镇市场随着各地促消费政策落地显效服务消费市场延续较快复苏态势暑期居民出游意愿较强从而带动住宿餐饮交通文娱等消费出现快速增长从消费方式上看网络销售贡献增强实体店铺积极触网转型创新消费场景提升购物体验也带动实体店销售持续增长伴随居民对品质生活追求不断增强和环保意识提高升级类和绿色商品消费需求持续释放消费市场恢复态势有所加快但也要看到居民消费能力和消费意愿仍待提高居住类商品销售恢复滞后恢复和扩大消费的基础还需进一步巩固请务必阅读报告正文后的重要声明部分10宏观研究月报图表13社会消费品零售总额同比增速资料来源国家统计局全国固定资产投资1-8月份全国固定资产投资不含农户327042亿元同比增长32按可比口径计算其中制造业投资增长59增速比1-7月份加快02从环比看8月份固定资产投资不含农户增长0261-8月份民间固定资产投资169479亿元同比下降07图表14固定资产投资增速资料来源国家统计局分产业看第一产业投资6928亿元同比下降13第二产业投资102520亿元增长88第三产业投资217593亿元增长09第二产业中工业投资同比增长88其中采矿业投资增长20电力热力燃气及水生产和供应业投资增长265第三产业中基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长64其中铁路运输业投资增长234水利管理业投资增长48道路运输业投资增长19公共设施管理业投资下降06请务必阅读报告正文后的重要声明部分11宏观研究月报图表15固定资产投资数据2023年18月份固定资产投资不含农户主要数据2023年1-8月份指标同比增长固定资产投资不含农户32其中国有控股74其中民间投资-07按构成分建筑安装工程24设备工器具购置68其他费用34分产业第一产业-13第二产业88第三产业09分行业农林牧渔业02采矿业20制造业59其中农副食品加工业68食品制造业28纺织业-15化学原料和化学制品制造业132医药制造业06有色金属冶炼和压延加工业85金属制品业-04通用设备制造业48专用设备制造业75汽车制造业191铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业-08电气机械和器材制造业386计算机通信和其他电子设备制造业95电力热力燃气及水生产和供应业265交通运输仓储和邮政业113其中铁路运输业234道路运输业19水利环境和公共设施管理业04其中水利管理业48公共设施管理业-06教育17卫生和社会工作-04文化体育和娱乐业06请务必阅读报告正文后的重要声明部分12宏观研究月报分注册类型其中内资企业34港澳台商投资企业-30外商投资企业27资料来源国家统计局麦高证券研究发展部今年以来尽管受到房地产市场调整等影响投资增速有所回落但是重点领域投资持续较快增长投资结构不断优化继续发挥对经济增长的拉动作用从1-8月份投资数据来看呈现几个特点制造业投资增长加快主要是由于我国制造业正处在结构调整优化阶段部分行业面临产能调整和产品结构升级而新兴行业发展向好投资增长动力较强对制造业投资的支撑作用明显基础设施投资较快增长积极推动水利交通等领域的重大基础设施建设加大充电设施工业互联网数据中心等新型基础设施的投入效果不断显现高技术领域相关投资增势较好我国创新驱动发展引领作用不断增强高技术产业投入在加大企业研发等创新投入也在增加民生相关领域投资持续增加各方面高度重视民生设施建设和民生相关商品生产持续加大相关投入规模以上工业企业利润1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额465582亿元同比下降117降幅比1-7月份收窄381-8月份规模以上工业企业中国有控股企业实现利润总额158416亿元同比下降165股份制企业实现利润总额340184亿元下降121外商及港澳台商投资企业实现利润总额110927亿元下降111私营企业实现利润总额124872亿元下降461-8月份采矿业实现利润总额89063亿元同比下降205制造业实现利润总额329828亿元下降137电力热力燃气及水生产和供应业实现利润总额46691亿元增长404图表161-8月规模以上工业企业主要财务指标营业收入营业成本利润总额分组金额同比增长金额同比增长金额同比增长亿元亿元亿元总计8432807-03718255002465582-117其中采矿业395281-105253553-4889063-205制造业7267513-02623888301329828-137电力热力燃气及水生产和供应770013486901143446691404业其中国有控股企业2363989-10196266401158416-165其中股份制企业640702906547045313340184-121外商及港澳台商投资企业1725698-361463610-36110927-111其中私营企业3050104-122653889-13124872-46请务必阅读报告正文后的重要声明部分13宏观研究月报资料来源国家统计局从数据上看8月份随着多项推动经济回升的刺激政策效果不断显现工业生产稳步回升工业企业利润恢复加快具体来看营收方面1-8月份全国规模以上工业企业营收同比下降03降幅较1-7月份收窄02说明工业生产稳步回升产销衔接状况好转工业企业营收逐步改善利润方面1-8月份规模以上工业企业利润同比下降117降幅较1-7月份收窄38回升明显加快其中8月份规模以上工业企业利润同比增长172自去年下半年以来工业企业当月利润首次实现正增长可见工业企业利润降幅逐月收窄盈利由降转增加快恢复从三大门类看采矿业制造业电力热力燃气等利润均有所改状况七成以上行业利润回升工业新动能持续壮大新能源汽车锂离子电池光伏设备动车组等产品生产较快增长装备制造业发展动力不断增强随着下游需求逐步恢复部分大宗商品价格持续回升原材料行业利润明显好转扩内需促消费政策效果持续显现消费品市场加快恢复带动消费品制造业利润持续改善总体看工业企业利润恢复明显加快但累计利润降幅仍然较大下阶段要推动各项政策措施落实落细持续推进新型工业化不断提高供给质量着力扩大有效需求持续提振市场信心激发经营主体活力不断推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长贸易数据分析货物贸易进出口额今年1-8月我国进出口总值2708万亿元人民币同比微降01其中出口1547万亿元增长08进口1161万亿元下降13贸易顺差386万亿元扩大73按美元计价今年前8个月我国进出口总值389万亿美元下降65其中出口222万亿美元下降56进口167万亿美元下降76贸易顺差5534亿美元扩大08今年8月份我国进出口359万亿元同比下降25环比增长39其中出口204万亿元同比下降32环比增长12进口155万亿元同比下降16环比增长76贸易顺差4880亿元同比下同收窄82图表178月全国进出口总值表人民币值单位亿元1至8月累计与8月与上月环8月与去年同项目8月1至8月累计去年同期同比增比增减期同比增减减进出口总值358874270833139-25-01出口总值203837154666912-3208进口总值155037116166276-16-13进出口差额48800385007---资料来源海关总署麦高证券研究发展部在全球经贸增长乏力的背景下1-8月我国出口保持增长国际市场份额稳定8月进出口规模达到359亿元连续3个月实现环比增长无论从今年月度数据还是请务必阅读报告正文后的重要声明部分14宏观研究月报从历史同期数据看都是第二高点外贸运行总体平稳8月份进出口数据较上月环比均出现增长虽然同比仍是减少但减少幅度已收缩而且去年同期基数较高导致同比数据仍是减少究其原因主要是海外市场需求偏弱对我国出口形成拖累但我国汽车出口继续保持良好势头规模有望扩大民营企业持续发挥外贸稳定器的作用下阶段随着高基数效应价格下跌等诸多不利因素的影响逐步减弱我国进出口的降幅有望继续收窄外贸有望呈现企稳上升态势金融数据分析货币供应量8月末广义货币M2余额28693万亿元同比增长106增速分别比上月末和上年同期低01和16狭义货币M1余额6796万亿元同比增长22增速分别比上月末和上年同期低01和39流通中货币M0余额1065万亿元同比增长95当月净投放现金386亿元从数据上看金融数据总量有所回升主要是政策债供给的增加M1和M2的同比增速较7月份有所下降但下降斜率相似剪刀差与上月基本持平但整体仍处于历史低位图表18货币供应量数据指标名称M2M2同比M1M1同比M0M0同比单位亿元亿元亿元2023-08286930000106067960000220106500009502023-07285403156107067721892230106129689902023-06287302383113069559548310105419209802023-05282050468116067525298470104756719602023-042808469341240669761555301059044610702023-032814566311270678059635101055913011002023-022755249231290657938745801076025810602023-01273807206126065521416670114601307902022-122664320841180671674763701047060315302022-11264700848124066704261460997401214102022-10261291457118066214099580984167114402022-09262660092121066453517640986720613602022-08259506827122066460485610972310314302022-07257807857120066183233670965091913902022-0625814512011406743748158096011171390资料来源Wind麦高证券研究发展部8月末本外币贷款余额23723万亿元同比增长105人民币贷款余额23228万亿元同比增长111增速与上月末持平比上年同期高01前八个月人民币贷款增加1744万亿元同比多增176万亿元8月份人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元请务必阅读报告正文后的重要声明部分15宏观研究月报图表19新增人民币贷款本外币贷款余额新增人民币贷款各项贷款余额各项贷款余额新增人民币贷款指标名称初值同比当月值人民币人民币同比累计值单位亿元亿元亿元2023-08105013600002322800001110174400002023-0710503459002309226181110160800002023-06106030500002305766691130157300002023-051060136000022752714111400002023-04109071880022616434711800002023-03111038900002254455101180106000002023-021080181000022155756711600002023-011060490000021974551411300002022-12104014000002139852671110213100002022-11104012100002125869631100199100002022-1010506152002113733701110187000002022-09107024700002107581921120180800002022-0810401250000208284352109015610000资料来源Wind麦高证券研究发展部8月末本外币存款余额28447万亿元同比增长10人民币存款余额27876万亿元同比增长105增速与上月末持平比上年同期低08前八个月人民币存款增加2024万亿元同比多增1158亿元8月份人民币存款增加126万亿元同比少增132亿元图表20新增人民币存款各项存款余额指标名称各项存款余额人民币新增人民币存款当月值新增人民币存款累计值人民币同比单位亿元亿元亿元2023-0827876000010501260000202400002023-072774993331050-1120000189800002023-0627862045311003710000201000002023-05274908532116014600000002023-042734467181240-4609000002023-0327390761412705710000153900002023-02268199900124028100000002023-01265391586124068700000002022-122584998231130724200262600002022-11257775626116029500000002022-102548210071080-1844000002022-0925500541111302630000227700002022-0825237609611301280000000请务必阅读报告正文后的重要声明部分16宏观研究月报2022-07251099390114044700000资料来源Wind麦高证券研究发展部从信贷数据来看8月份新增人民币贷款13600亿元同比增加1100亿元新增企业贷款表现强于新增居民贷款企业票据贡献了人民币贷款的增加项房地产放松政策未体现在8月份数据中下季度居民贷款的数据能够体现居民端情况结构有待优化从新增人民币存款来看8月新增人民币存款12600亿元同比少增200亿元政府存款多增加非银存款少增加居民存款和企业存款同比基本持平随着融资成本的下降信贷需求得到有效激发8月新增贷款超过去年同期储蓄也有利于向消费投资有效转化社会融资规模社会融资规模增量2023年前八个月社会融资规模增量累计为2521万亿元比上年同期多8420亿元8月份社会融资规模增量为312万亿元比上年同期多6316亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加134万亿元同比少增102亿元对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少201亿元同比少减625亿元委托贷款增加97亿元同比少增1658亿元信托贷款减少221亿元同比少减251亿元未贴现的银行承兑汇票增加1129亿元同比少增2357亿元企业债券净融资2698亿元同比多1186亿元政府债券净融资118万亿元同比多8714亿元非金融企业境内股票融资1036亿元同比少215亿元社会融资规模存量8月末社会融资规模存量为36861万亿元同比增长9其中对实体经济发放的人民币贷款余额为23024万亿元同比增长109对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为182万亿元同比下降168委托贷款余额为1133万亿元同比增长24信托贷款余额为377万亿元同比下降29未贴现的银行承兑汇票余额为267万亿元同比下降82企业债券余额为3146万亿元同比下降02政府债券余额为6515万亿元同比增长115非金融企业境内股票余额为1128万亿元同比增长102从社融数据来看8月份社融数据基本符合预期社融的增量主要依靠政府融资和银行票据的增长居民和企业的中长期贷款仍是社融的主要扡累因素但随着后续政策的落地数据将会有所改善目前8月份的社融数据体现出了金融稳增长的政策导向后期随着新政策的出台以及政策的发酵下阶段社融增速有望进一步得到改善风险提示政策不及预期海外市场风险加剧地缘政治恶化请务必阅读报告正文后的重要声明部分17宏观研究月报分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告所采用的数据资料的来源合法合规分析师基于独立客观专业审慎的原则出具本报告并对本报告的内容和观点负责报告结论未受任何第三方的授意或影响分析师承诺不曾不因也将不会因报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式补偿重要声明麦高证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考不构成出售或购买证券或其他投资标的的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载信息和意见并自行承担风险本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下本公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读报告正文后的重要声明部分18宏观研究月报麦高证券有限责任公司研究发展部沈阳上海地址沈阳市沈河区热闹路49号自由贸易试验区张杨路2389弄4号楼邮编110014200135麦高证券机构销售团队区域姓名职务手机邮箱上海文雯机构销售18101672567wenwenmgzqcom上海梁鹏机构销售13916266757liangpengmgzqcom上海王翰驰机构销售13764938493wanghanchimgzqcom请务必阅读报告正文后的重要声明部分19