港股市场9月概览：港股市场持续走低，交易活跃度创2020年以来新低
　　9月港股市场持续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-3.11%和-6.19%。
　　港股市场成交活跃度持续回落。9月港股通日均成交额589.56亿港元，较8月日均成交额647.27亿港元下降了8.92%，港股日均成交额682.28亿港元，较8月日均成交额748.05亿港元下降了8.79%.
　　港股通成分股资金流分析：9月南下资金持续大额净流入
　　9月南下资金持续大额净流入，月净流入额约544.6亿港元。
　　南下资金：净流入占比较高的行业为石油石化、有色、环保、电力设备、医药，净流出占比较高的行业为国防军工、建筑装饰、家电、计算机、农林牧渔。
　　银行系：净流入占比较高的行业为机械设备、军工、纺服、建筑装饰、商贸零售，净流出占比较高的行业为电力设备、轻工制造、有色金属、建材、公用事业。
　　券商系：净流入占比较高的行业为传媒、电力设备、军工、建筑装饰、美容护理，净流出占比较高的行业为商贸零售、环保、有色金属、机械设备、医药生物。银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-0.92%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-3.16%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.91%。
　　港股通量化30组合的9月绩效：组合超额收益2.0%
　　在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。
　　2023年9月，港股通量化30组合的收益率为-2.7%，恒生指数的收益率为-3.1%，恒生科技指数的收益率为-6.2%，组合超额收益率2.0%。
　　从全区间来看（2015.1~2023.9），港股通量化30组合的年化收益率7.1%（基准为-0.4%），收益波动比0.33（基准为-0.02）。
　　港股通量化30组合的10月持仓：整体持仓较为均衡
　　2023年10月的港股通量化30组合见表3所示。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化
　　

研究报告全文：金金融工程定期融工程2023年10月04日港股通量化30组合月报9月港股市场交易活跃度研究金融工程研究团队创新低组合超额收益20魏建榕首席分析师金融工程定期证书编号S0790519120001魏建榕分析师傅开波分析师张翔分析师weijianrongkyseccnfukaibokyseccn证书编号S0790520110001证书编号S0790519120001证书编号S0790520090003金傅开波分析师港股市场9月概览港股市场持续走低交易活跃度创2020年以来新低融工证书编号S07905200900039月港股市场持续下行恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-311和程-619定高鹏分析师港股市场成交活跃度持续回落9月港股通日均成交额58956亿港元较8月日期证书编号S0790520090002均成交额64727亿港元下降了892港股日均成交额68228亿港元较8月苏俊豪分析师日均成交额74805亿港元下降了879证书编号S0790522020001胡亮勇分析师港股通成分股资金流分析9月南下资金持续大额净流入证书编号S07905220300019月南下资金持续大额净流入月净流入额约5446亿港元南下资金净流入占比较高的行业为石油石化有色环保电力设备医药王志豪分析师净流出占比较高的行业为国防军工建筑装饰家电计算机农林牧渔证书编号S0790522070003银行系净流入占比较高的行业为机械设备军工纺服建筑装饰商贸零售盛少成分析师净流出占比较高的行业为电力设备轻工制造有色金属建材公用事业开源证书编号S0790523060003券商系净流入占比较高的行业为传媒电力设备军工建筑装饰美容护理证净流出占比较高的行业为商贸零售环保有色金属机械设备医药生物苏良分析师券银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-092券商系经纪商净流证证书编号S0790523060004券入占比居前的十只个股平均收益率为-316南下资金净流入占比居前的十只个研何申昊研究员股平均收益率-191究证书编号S0790122080094报告陈威研究员港股通量化30组合的9月绩效组合超额收益20证书编号S0790123070027在前期报告港股优选技术面资金面基本面中我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子从结果上看在港股通成分中分组表现优异为了跟蒋韬研究员踪多头组合的月度表现我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方证书编号S0790123070037式构建港股通量化30组合年月港股通量化组合的收益率为恒生指数的收益率为2023930-27-31恒生科技指数的收益率为-62组合超额收益率20相关研究报告从全区间来看2015120239港股通量化30组合的年化收益率71基准为-04收益波动比033基准为-002开源量化评论49-对近期北向持续撤离南下持续抄底的几点思考-2022315港股通量化30组合的10月持仓整体持仓较为均衡开源量化评论50-港股优选技2023年10月的港股通量化30组合见表3所示术面资金面基本面-2022322风险提示模型测试基于历史数据市场未来可能发生变化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明19金融工程定期目录1港股市场9月概览港股市场持续走低交易活跃度创2020年以来新低32港股通成分股资金流分析9月南下资金持续大额净流入33港股通量化30组合的9月绩效组合超额收益率2054港股通量化30组合的10月持仓整体持仓较为均衡65风险提示7图表目录图19月港股市场持续下行恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-311和-6193图29月港股市场成交活跃度持续回落港股通成分股日均成交额环比下降了8923图39月两市港股通净流入金额5446亿元3图4南下资金9月净流入占比分行业石油石化有色金属环保电力设备医药生物居前4图5银行系9月净流入占比分行业净流入占比较高的行业为机械设备国防军工纺织服饰建筑装饰商贸零售居前4图6券商系9月净流入占比分行业传媒电力设备国防军工建筑装饰美容护理居前4图7港股通量化30组合的历史表现2015年以来相对基准表现优异6表12023年9月三类经纪商净流入占比前十个股明细南下资金平均收益-1915表2全区间内港股通量化30组合的年化收益率为71大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数5表32023年10月港股通量化30组合明细7请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明29金融工程定期1港股市场9月概览港股市场持续走低交易活跃度创2020年以来新低9月港股市场持续下行恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-311和-619港股市场成交活跃度持续回落9月港股通日均成交额58956亿港元较8月日均成交额64727亿港元下降了892港股日均成交额68228亿港元较8月日均成交额74805亿港元下降了879图19月港股市场持续下行恒生指数与恒生科技指数图29月港股市场成交活跃度持续回落港股通成分股的收益率分别为-311和-619日均成交额环比下降了892数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所2港股通成分股资金流分析9月南下资金持续大额净流入9月南下资金持续大额净流入月净流入额约5446亿港元图39月两市港股通净流入金额5446亿元3500成交净买入亿港元累计净买入右轴亿港元3000030002700025002400020002100018000150015000100012000500900006000-5003000-10000201712201506201511201604201609201702201707201805201810201903201908202001202006202011202104202109202202202207202212202305201501数据来源Wind开源证券研究所我们将港股通成分股共546只通过香港联交所的持股明细进行资金流估算并按照资金流的机构来源分成三类托管机构南下资金银行系券商系计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子进而分类汇总请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明39金融工程定期图4至图6为南下资金银行系券商系的净流入占比根据一级行业进行均值统计从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业南下资金净流入占比较高的行业为石油石化有色金属环保电力设备医药生物净流出占比较高的行业为国防军工建筑装饰家用电器计算机农林牧渔银行系净流入占比较高的行业为机械设备国防军工纺织服饰建筑装饰商贸零售净流出占比较高的行业为电力设备轻工制造有色金属建筑材料公用事业券商系净流入占比较高的行业为传媒电力设备国防军工建筑装饰美容护理净流出占比较高的行业为商贸零售环保有色金属机械设备医药生物图4南下资金9月净流入占比分行业石油石化有色金属环保电力设备医药生物居前0706净流入占比050403020100-01-02-03通信环保银行钢铁煤炭电子传媒综合汽车房地产计算机轻工制造有色金属电力设备医药生物建筑材料公用事业非银金融交通运输美容护理机械设备社会服务商贸零售基础化工纺织服饰食品饮料农林牧渔家用电器建筑装饰国防军工石油石化数据来源Wind香港联交所开源证券研究所图5银行系9月净流入占比分行业净流入占比较图6券商系9月净流入占比分行业传媒电力设高的行业为机械设备国防军工纺织服饰建筑装饰备国防军工建筑装饰美容护理居前商贸零售居前数据来源Wind香港联交所开源证券研究所数据来源Wind香港联交所开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明49金融工程定期我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-092券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-316南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-191表12023年9月三类经纪商净流入占比前十个股明细南下资金平均收益-191银行系券商系南下资金股票名称净流入占比09月涨跌幅股票名称净流入占比09月涨跌幅股票名称净流入占比09月涨跌幅丘钛科技1883993中国高速传动2929-1176小鹏汽车-W1315-489波司登1665942思派健康20102842康希诺生物1212609金力永磁1391-321金力永磁1707-321兖矿能源10102013兖矿能源6092013复星旅游文化1040-770金力永磁863-321周黑鸭542-217兖矿能源10252013泰格医药668-386美的置业512-1685锦欣生殖679-459碧桂园服务556-1042中国科培510-094东方甄选523-704浙商银行484-421同道猎聘343-7043DMEDICINES374-4818金风科技443-413微盟集团247-1732华润啤酒266-683启明医疗-B419-1682弘业期货240-117药明康德250914碧桂园392225平均数-092平均数-316平均数-191数据来源Wind香港联交所开源证券研究所3港股通量化30组合的9月绩效组合超额收益率20在前期报告港股优选技术面资金面基本面中我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子从结果上看在港股通成分股中分组表现优异为了跟踪多头组合的月度表现我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合基准选取50恒生指数50恒生科技指数12023年9月港股通量化30组合的收益率为-27恒生指数的收益率为-31恒生科技指数的收益率为-62组合超额收益率20从全区间来看2015120239港股通量化30组合的年化收益率71基准为-04收益波动比033基准为-002表2全区间内港股通量化30组合的年化收益率为71大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数指标组合收益恒生指数恒生科技50恒生指数50恒生科技指数年化收益率71-3331-04年化波动率217210319251收益波动比033-016010-002最大回撤51557060数据来源Wind香港联交所朝阳永续开源证券研究所回测区间20151202391由于港股市场恒生指数与恒生科技指数分化严重恒生指数以低估值的价值股为主而恒生科技指数以高成长的科技企业为主而港股通成分股包含了恒生指数与恒生科技的成分股因此基准选取50恒生指数50恒生科技指数较为合适请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明59金融工程定期图7港股通量化30组合的历史表现2015年以来相对基准表现优异数据来源Wind香港联交所朝阳永续开源证券研究所4港股通量化30组合的10月持仓整体持仓较为均衡2023年10月的港股通量化30组合见下表3所示整体持仓较为均衡请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明69金融工程定期表32023年10月港股通量化30组合明细序号股票代码股票名称行业PEttmROEttm总市值亿港元16160HK百济神州医药生物-107-3771754929926HK康方生物医药生物137-403289730867HK康哲药业医药生物76238277640013HK和黄医药医药生物-991-452209959633HK农夫山泉食品饮料4703794954161876HK百威亚太食品饮料298842251470288HK万洲国际食品饮料64149518381579HK颐海国际食品饮料149183152490883HK中国海洋石油石油石化4426365850101928HK金沙中国有限公司社会服务-3680021488116862HK海底捞社会服务27217911900121211HK比亚迪股份汽车26716176389132015HK理想汽车-W汽车1425-4734251141585HK雅迪控股汽车1623884620151919HK中远海控交通运输1965816422160316HK东方海外国际交通运输168636947171138HK中远海能交通运输85496095181308HK海丰国际交通运输4010653922192343HK太平洋航运交通运输473751121200669HK创科实业家用电器18121714220210992HK联想集团计算机9747510758221811HK中广核新能源公用事业51146905231299HK友邦保险非银金融9570682074240551HK裕元集团纺织服饰88721586253709HK赢家时尚纺织服饰171109893260981HK中芯国际电子13410023454270285HK比亚迪电子电子273758190VTECH280303HK电子1012451211HOLDINGS291024HK快手-W传媒-688-32227963300700HK腾讯控股传媒133246310580资料来源Wind香港联交所朝阳永续开源证券研究所数据截至20239305风险提示模型测试基于历史数据市场未来可能发生变化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明79金融工程定期特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明89金融工程定期法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明99