半导体行业周期触底的三大逻辑
　　顺周期中的成长性，半导体销售额触底回升。8月工业增加值当月同比增长4.5%，较7月增加0.8pct，高技术产业工业增加值同比增长2.9%，较7月增加2.2pct，增长明显。此外，从半导体销售和PPI指数来看，两者均有一定程度回升。
　　终端需求有望集中释放，助力产业链逐步回暖。随着近期华为新机型的发布以及华为麒麟芯片的回归，市场情绪有望提振。消费者之前累积的换机需求有望得到集中释放，从而促进电子产品去库存的进程，推动产业链逐步回暖。
　　存储芯片需求增长，释放行业复苏信号。存储行业是最大的半导体细分市场。世界半导体贸易统计（WSTS）数据显示，存储芯片是增长最快的领域之一，其销售额增长超过了10%。随着云计算、物联网和人工智能等技术的迅猛发展，存储芯片的需求不断攀升。存储市场供需关系加速好转，现货价格稳步上扬。存储作为半导体行业的风向标，其价格的企稳回升释放出了行业复苏的信号。
　　半导体行业的投资利器：中证全指半导体
　　由于半导体行业的寡头垄断特征，指数集中了国内半导体行业各领域龙头公司。截至2023年9月22日，指数前十大成分股包括中芯国际、韦尔股份、北方华创等，分别为国内晶圆代工龙头、图像传感器龙头和国内半导体设备龙头。
　　从历史盈利情况来看，半导体行业位于周期底部区域，指数盈利水平符合周期底。半导体行业盈利水平回到2017年末水平，接近周期底部区域。
　　从估值来看，2023年起中证全指半导体估值停止回撤，并有所抬升，体现了市场对半导体周期回暖的预期。
　　从未来盈利预期来看，国内分析师预期本轮半导体周期在2023年触底2024年重回增长通道。分析师一致预期2024年半导体迎来复苏，2024年和2025年半导体行业归母净利润同比增长分别为45.91%和32.05%。
　　2023年H1，险资等长期资金大幅增配中证全指半导体指数，体现了中证全指半导体指数的长期配置价值。对比2023年H1和2022年H2持有ETF占比较高的持有人，新加入的持有人主要有保险机构资金和证券公司资管计划等。
　　国联安中证全指半导体ETF投资价值分析
　　追踪半导体行业龙头：市场上跟踪中证全指半导体指数的ETF基金仅有国联安中证全指半导体ETF（代码：512480.SH，对应联接基金代码为007300.OF），该ETF基金成立于2019年5月8日，基金经理为黄欣和章椹元先生。国联安中证全指半导体ETF具有优良的指数跟踪能力，基金经理管理经验丰富。
　　风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人研究分析结论不能保证未来可持续性，不构成对该产品推荐投资建议。
　　

研究报告全文：金金融工程专题融工年月日程20230928半导体周期触底的三大逻辑研究工具化产品研究系列29金融工程研究团队魏建榕分析师高鹏分析师魏建榕首席分析师weijianrongkyseccngaopengkyseccn证书编号S0790519120001证书编号S0790519120001证书编号S0790520090002张翔分析师半导体行业周期触底的三大逻辑证书编号S0790520110001顺周期中的成长性半导体销售额触底回升8月工业增加值当月同比增长45金傅开波分析师较7月增加08pct高技术产业工业增加值同比增长29较7月增加22pct融证书编号S0790520090003工增长明显此外从半导体销售和PPI指数来看两者均有一定程度回升程高鹏分析师终端需求有望集中释放助力产业链逐步回暖随着近期华为新机型的发布以及专证书编号S0790520090002华为麒麟芯片的回归市场情绪有望提振消费者之前累积的换机需求有望得到题苏俊豪分析师集中释放从而促进电子产品去库存的进程推动产业链逐步回暖证书编号S0790522020001存储芯片需求增长释放行业复苏信号存储行业是最大的半导体细分市场世胡亮勇分析师界半导体贸易统计WSTS数据显示存储芯片是增长最快的领域之一其销证书编号S0790522030001售额增长超过了10随着云计算物联网和人工智能等技术的迅猛发展存储王志豪分析师芯片的需求不断攀升存储市场供需关系加速好转现货价格稳步上扬存储作证书编号S0790522070003为半导体行业的风向标其价格的企稳回升释放出了行业复苏的信号盛少成分析师证书编号S0790523060003半导体行业的投资利器中证全指半导体苏良分析师由于半导体行业的寡头垄断特征指数集中了国内半导体行业各领域龙头公司截至2023年9月22日指数前十大成分股包括中芯国际韦尔股份北方华创开证书编号S0790523060004源何申昊研究员等分别为国内晶圆代工龙头图像传感器龙头和国内半导体设备龙头证证书编号S0790122080094从历史盈利情况来看半导体行业位于周期底部区域指数盈利水平符合周期券陈威研究员底半导体行业盈利水平回到2017年末水平接近周期底部区域证券证书编号S0790123070027从估值来看2023年起中证全指半导体估值停止回撤并有所抬升体现了市研蒋韬研究员场对半导体周期回暖的预期究报证书编号S0790123070037从未来盈利预期来看国内分析师预期本轮半导体周期在2023年触底2024年告重回增长通道分析师一致预期2024年半导体迎来复苏2024年和2025年半导体行业归母净利润同比增长分别为4591和32052023年H1险资等长期资金大幅增配中证全指半导体指数体现了中证全指半导体指数的长期配置价值对比2023年H1和2022年H2持有ETF占比较高的持有人新加入的持有人主要有保险机构资金和证券公司资管计划等相关研究报告国联安中证全指半导体ETF投资价值分析大类盘点主动小盘基金基金研追踪半导体行业龙头市场上跟踪中证全指半导体指数的ETF基金仅有国联安究系列20-202378中证全指半导体ETF代码512480SH对应联接基金代码为007300OF6月制造板块回暖主动权益基金业该ETF基金成立于2019年5月8日基金经理为黄欣和章椹元先生国联安中绩复苏基金产品月报2023年6证全指半导体ETF具有优良的指数跟踪能力基金经理管理经验丰富月-202375开源交易行为因子绩效月报2023风险提示指数表现基于历史数据市场未来可能发生变化对基金产品和基年6月金融工程定期-202375金管理人研究分析结论不能保证未来可持续性不构成对该产品推荐投资建议请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明115金融工程专题目录1半导体行业周期触底的三大逻辑311顺周期中的成长性半导体销售额触底回升312终端需求有望集中释放助力产业链逐步回暖313存储芯片需求增长释放行业复苏信号42半导体行业的投资利器中证全指半导体521指数基本信息指数编制依托中证行业分类522指数特征偏大盘成长风格523指数估值与盈利2024年预期盈利增速高724跟踪指数资金规模指数获险资等长期资金增配83追踪半导体行业龙头国联安中证全指半导体ETF1031国联安中证全指半导体ETF基本信息1032国联安中证全指半导体ETF跟踪误差小1033基金经理为黄欣章椹元先生管理经验丰富114风险提示12图表目录图18月高技术产业工业增加值同比回升明显3图2半导体销售额同比触底回升3图3麒麟9000s引起广泛关注3图4Techlnsights拆解华为mate603图5DDR和SSD近一周价格上涨明显4图6中证全指半导体市值分布权重集中在中大盘股6图7中证全指半导体板块分布主要分布在主板和科创板6图8中证全指半导体细分行业分布主要分布在数字芯片设计等细分行业6图9指数盈利水平目前位于周期底部区域7图10指数估值水平2023年以来有所抬升7图11中证全指半导体指数跟踪资金规模2023年以来提升显著8图12中证全指半导体指数持有份额增速机构投资者个人投资者9图13国联安中证全指半导体ETF日跟踪偏离度在时序上稳定11表1中证全指半导体基本信息5表2中证全指半导体前十大成分股龙头特征明显5表3盈利预期本轮半导体周期预期在2023年触底2024年重回增长通道7表4WSTS预测2023年将为周期谷底2024年起将迎来半导体周期复苏8表52023年H1险资等长期资金大幅增配中证全指半导体指数9表6国联安中证全指半导体ETF管理费率较低10表7国联安中证全指半导体ETF跟踪误差小10表8黄欣先生目前在管基金14只在管基金总规模达33841亿元11表9章椹元先生目前在管基金12只在管总规模为33544亿元12请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明215金融工程专题1半导体行业周期触底的三大逻辑11顺周期中的成长性半导体销售额触底回升宏观经济基本面与半导体行业的需求投资研发全球贸易与技术创新等方面具有较强的关联根据2023年8月经济数据和7月半导体行业数据来看8月工业增加值当月同比增长45较7月增加08pct高技术产业工业增加值同比增长29较7月增加22pct增长明显此外从半导体销售和PPI指数来看两者均有一定程度回升图18月高技术产业工业增加值同比回升明显图2半导体销售额同比触底回升6405204302-201-4002023-032023-042023-052023-062023-072023-082018-042022-012017-012017-062017-112018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-062022-112023-04中国工业增加值当月同比2016-08中国工业增加值累计同比中国PPI全部工业品当月同比中国工业增加值高技术产业当月同比半导体销售额中国当月同比数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所12终端需求有望集中释放助力产业链逐步回暖Mate60系列首批现货一经发售即售罄华为已向供应链要求加单9月3日华为Mate60系列线上线下正式全面开售京东天猫和华为商城等线上渠道上架一分钟即售罄线下体验和预约的消费者也络绎不绝华尔街见闻报道显示华为Mate60系列目前已向供应链加单至1500万-1700万台市场反响热烈权威芯片咨询机构TechInsights副总裁DanHutcheson表示在新款Mate60Pro智能手机中发现采用7nmN2代工工艺的麒麟芯片表明中国半导体行业在没有EUV光刻工具的情况下也能取得技术进步图3麒麟9000s引起广泛关注图4Techlnsights拆解华为mate60资料来源芯片大师公众号资料来源芯片大师公众号请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明315金融工程专题我们认为随着近期华为新机型的发布以及华为麒麟芯片的回归市场情绪有望提振消费者之前累积的换机需求有望得到集中释放从而促进电子产品去库存的进程推动产业链逐步回暖13存储芯片需求增长释放行业复苏信号存储行业是最大的半导体细分市场世界半导体贸易统计WSTS数据显示2023年第2季度全球半导体市场销售总额达到了1245亿美元这一数字再次凸显了全球半导体行业的持续增长潜力报告指出与2022年同期相比2023第2季度全球半导体市场销售额增长了68这主要得益于电子消费品需求的增加以及汽车工业领域对半导体产品的强劲需求在具体的市场细分中存储芯片是增长最快的领域之一其销售额增长超过了10随着云计算物联网和人工智能等技术的迅猛发展存储芯片的需求不断攀升此外微处理器和传感器也成为推动全球半导体市场增长的重要因素智能手机平板电脑和其他移动设备的普及持续推动高性能微处理器的需求增长同时在汽车医疗设备和工业自动化等领域广泛应用的传感器也在促使销售额持续攀升存储市场供需关系加速好转现货价格稳步上扬从2022Q4开始存储原厂相继启动减产2023年中旬三星SK海力士美光均表示扩大减产幅度截止9月底存储原厂减产时间已达612个月而预计持续到2024年的减产意味着原厂减产时长将长达至少915个月随着减产效果越来越显著原厂强势拉涨的决心较强上游资源供应明显趋紧部分资源在现货市场上供不应求由于现货市场流通的资源有限加上9月备货需求旺盛下游库存加速消耗同时NANDwafer价格持续上扬市场惜售低价库存并在备货需求的配合下现货市场灵活调涨率先迎来普涨行情不过值得注意的是目前SSD内存条嵌入式和卡和U盘等市场需求基本都集中在备货需求由备货需求带动的涨价浪潮需要终端的实际需求落地才能将行情持续发展下去近期上游存储资源价格进一步上调NAND涨价行情扩散至小容量256GbNANDWafer1Tb512Gb256GbTLCNANDFlash分别调涨至365180103美元图5DDR和SSD近一周价格上涨明显资料来源CFM闪存市场据韩国经济日报报道三星最近已与小米OPPO和谷歌签署了内存芯片供应协议DRAM和NAND闪存芯片的价格较现有合同价上调了10-20TrendForce预计第四季度NANDFlash的价格将止跌回升涨幅约为0-5综上所述我们认为随着存储厂商供应端的持续收缩行业供需结构将逐渐趋向平衡同时存储作为半导体行业的风向标其价格的企稳回升释放出了行业复苏的信号请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明415金融工程专题2半导体行业的投资利器中证全指半导体21指数基本信息指数编制依托中证行业分类中证全指半导体产品与设备指数指数代码H30184CSI以下简称中证全指半导体中证行业分类中半导体二级行业剔除行业内全部证券成交金额排名后10的证券以及累积总市值占比达行业内全部证券98以后的证券选取剩余证券作为相应行业指数的证券作为指数样本该指数以2004年12月31日为基日以1000点为基点发布日期为2013年7月15日表1中证全指半导体基本信息指数全称中证全指半导体产品与设备指数指数代码H30184CSI指数简称中证全指半导体发布日期2013年7月15日基点日期2004年12月31日中证行业分类中半导体二级行业剔除行业内全部证券成交金额排名后10的证券以及累积总市值占比达行业内全部证券选样方法98以后的证券选取剩余证券作为相应行业指数的证券作为指数样本指数调整指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日挂钩ETF国联安中证全指半导体ETF512480SH资料来源Wind开源证券研究所22指数特征偏大盘成长风格由于半导体行业的寡头垄断特征指数集中了国内半导体行业各领域龙头公司截至2023年9月22日指数前十大成分股包括中芯国际韦尔股份北方华创等分别为国内晶圆代工龙头图像传感器龙头和国内半导体设备龙头表2中证全指半导体前十大成分股龙头特征明显代码简称权重总市值亿自由流通市值亿上市板三级行业公司简介688981SH中芯国际78406749081科创板集成电路制造国内晶圆代工龙头603501SH韦尔股份56113766961主板数字芯片设计图像传感器龙头002371SZ北方华创53124266125主板半导体设备国内半导体设备龙头688012SH中微公司4887245892科创板半导体设备刻蚀MOCVD龙头002049SZ紫光国微4675315572主板数字芯片设计国内集成电路芯片龙头603986SH兆易创新4668016105主板数字芯片设计存储MCU双龙头600584SH长电科技3453933988主板集成电路封测半导体封测龙头300782SZ卓胜微3463123829创业板模拟芯片设计射频芯片龙头688008SH澜起科技3058354425科创板数字芯片设计集成电路设计龙头688256SH寒武纪-U2454362439科创板数字芯片设计国内AI芯片龙头资料来源Wind开源证券研究所注数据截止2023922从市值分布来看指数权重集中在中大盘股总市值超过100亿的股票有61只权重占比为927其中总市值500亿以上的股票有13只权重占比为499总市值200-500亿的股票有22只权重占比为266请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明515金融工程专题图6中证全指半导体市值分布权重集中在中大盘股30个数权重右轴6004992550020400266153001631020051000000-50亿50-100亿100-200亿200-500亿500亿以上数据来源Wind开源证券研究所注数据截止2023922中证全指半导体指数成分股主要分布在主板和科创板指数成分股分布于科创板主板创业板权重占比分别为421401和178其中科创板权重比例最高体现了指数较强的成长风格图7中证全指半导体板块分布主要分布在主板和科创板45个数权重右轴45040400353503030025250202001515010100550000科创板主板创业板数据来源Wind开源证券研究所注数据截止2023922从细分行业分布来看指数成分股主要分布在数字芯片设计半导体设备和模拟芯片设计等数字芯片设计半导体设备和模拟芯片设计细分行业权重占比分别为337157和117图8中证全指半导体细分行业分布主要分布在数字芯片设计等细分行业400337350300250200157117110150791005000数据来源Wind开源证券研究所注数据截止2023922请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明615金融工程专题23指数估值与盈利2024年预期盈利增速高从历史盈利情况来看半导体行业位于周期底部区域指数盈利水平符合周期底2021年9月末受半导体周期影响半导体行业供大于求半导体公司盈利空间压缩而现在距离半导体周期上个顶峰已超过2年半导体行业盈利水平回到2017年末水平接近周期底部区域从估值来看中证全指半导体估值从2021年7月达到顶峰回落2023年以来有所抬升2021年7月到2023年初由于半导体行业位于周期下行区间中证全指半导体估值持续下行形成戴维斯双杀然而2023年起中证全指半导体估值停止回撤并有所抬升体现了市场对半导体周期回暖的预期图9指数盈利水平目前位于周期底部区域图10指数估值水平2023年以来有所抬升016ROETTM250PETTM01420001201150202170081002023100620219004500020020173312014331201493020153312015930201633120169302017930201833120189302019331201993020203312020930202133120219302022331202293020233312016-02-292019-02-282022-02-282014-08-292015-02-272015-08-312016-08-312017-02-282017-08-312018-02-282018-08-312019-08-302020-02-282020-08-312021-02-262021-08-312022-08-312023-02-282023-08-312014-02-28数据来源Wind开源证券研究所注数据截止2023Q2数据来源Wind开源证券研究所注数据截止2023922从未来盈利预期来看国内分析师预期本轮半导体周期在2023年触底2024年重回增长通道分析师一致预期2023年归母净利润同比减少021且2024年半导体迎来复苏2024年和2025年归母净利润同比分别增加4591和3205表3盈利预期本轮半导体周期预期在2023年触底2024年重回增长通道2020A2021A2022A2023E2024E2025E营业收入亿元158390261218318864372286454772551668同比113541831433167522162131归母净利润亿元14184471445233451366585986966同比51419993-1023-02145913205每股收益-稀释06121094082128169同比517810226-2237-125555533204PE8464206574155153782862数据来源Wind开源证券研究所注数据截止2023922从全球半导体大周期来看WSTS亦预测2023年将为周期谷底2024年起将迎来半导体周期复苏全球2024年预期迎来半导体行业的复苏亚太地区2024年半导体市场规模预期增长107存储芯片2024年市场规模预期增长432请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明715金融工程专题表4WSTS预测2023年将为周期谷底2024年起将迎来半导体周期复苏市场规模亿美元年增长率20222023E2024F202220232024美洲141136128236150989162-91177欧洲5385357253616371286377日本4815848724525341021278亚太330937280881310838-35-151107全球合计57408451509557599733-103118分立半导体339933590438192125664光电子4390845949458811246-01传感器21782204121575137-6357集成电路47440241283247034925-13139模拟电路889838390788902201-5760微电路79073714775855-14-9661逻辑电路176578173413185266140-1868存储芯片12976784041120326-156-352432产品合计57408451509557599733-103118数据来源WSTS开源证券研究所注数据截至2023年3月总之目前位于半导体周期底部区域随着半导体行业估值提升和未来预计周期见底半导体未来有望迎来戴维斯双击因此具备长期配置价值24跟踪指数资金规模指数获险资等长期资金增配由于只有一只ETF基金跟踪中证全指半导体即国联安中证全指半导体ETF512480OF因此用该基金规模衡量指数跟踪资金规模中证全指半导体指数跟踪资金规模自2023年以来明显提升资金逆势加仓中证全指半导体指数ETF规模从2023年1月3日的1479亿元增长至2023年9月21日的2610亿元增长了764图11中证全指半导体指数跟踪资金规模2023年以来提升显著350国联安中证全指半导体ETF规模亿元指数收盘价右轴100003009000250800020070001506000100500050400003000数据来源Wind开源证券研究所注数据截止2023922从指数跟踪资金结构来看2023年机构大幅增配中证全指半导体截至2023年Q2机构投资者和个人持有比例相近但是2023年机构持有份额增速快于个人请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明815金融工程专题持有份额增速2023年H1较2022年H2机构个人持有份额增速分别为854和380图12中证全指半导体指数持有份额增速机构投资者个人投资者16000机构投资者持有份额亿份个人投资者持有份额亿份7014000机构投资者持有占总份额比6012000501000040800030600040002020001000002019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H22023H1数据来源Wind开源证券研究所注数据截止2023H12023年H1险资等长期资金大幅增配中证全指半导体指数体现了中证全指半导体指数的长期配置价值对比2023年H1和2022年H2持有ETF占比较高的持有人新加入的持有人主要有保险机构资金和证券公司资管计划等表52023年H1险资等长期资金大幅增配中证全指半导体指数持有持有持有份额持有份额报告期持有人名称比例报告期持有人名称比例亿份份国联安中证全指半导体产品与设备国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金联44131594交易型开放式指数证券投资基金联45872596接基金接基金中信证券-工行-中信证券贵宾定制7东海证券股份有限公司824298128073号集合资产管理计划中国平安人寿保险股份有限公司-分中国平安人寿保险股份有限公司-万513185102058红-个险分红能-个险万能前海人寿保险股份有限公司-分红保新华人寿保险股份有限公司470170100057险产品中信证券-中国华融资产管理股份有南方基金-中国航发资产管理有限公2023630限公司-中信证券-开元单一资产管理35512820221231司-南方基金晟航1号单一资产管理058033计划计划天安人寿保险股份有限公司-分红产中国人寿财产保险股份有限公司-传311112056032品统-普通保险产品华夏人寿保险股份有限公司-自有资渤海人寿保险股份有限公司-分红险241087052030金产品一中信证券-华融瑞通股权投资管理有中国平安人寿保险股份有限公司-万限公司-中信证券-长风单一资产管理136049051029能-聚财宝万能计划中信证券-工行-中信证券贵宾定制7中国石油天然气集团公司企业年金128046042024号集合资产管理计划计划-中国工商银行股份有限公司-香港中央结算有限公司042024请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明915金融工程专题持有持有持有份额持有份额报告期持有人名称比例报告期持有人名称比例亿份份华夏人寿保险股份有限公司-自有资035020金数据来源Wind开源证券研究所注数据截止20239223追踪半导体行业龙头国联安中证全指半导体ETF31国联安中证全指半导体ETF基本信息市场上跟踪中证全指半导体指数的ETF基金仅有141国联安中证全指半导体ETF代码512480SH对应联接基金代码为007300OF该ETF基金成立于2019年5月8日基金经理为黄欣章椹元先生国联安中证全指半导体ETF可以为投资者提供投资半导体主题的便捷方式主要体现在以下几个方面1一站式交易通过投资国联安中证全指半导体ETF投资者可以实现投资一篮子半导体主题下各细分行业的龙头股票同时分散投资风险2交易费率相对较低国联安中证全指半导体ETF的基金管理费率和托管费率分别仅为05和01整体具有一定费率优势表6国联安中证全指半导体ETF管理费率较低基金简称国联安中证全指半导体ETF基金代码512480SH成立日期2019-05-08上市日期2019-06-12基金管理人国联安基金管理有限公司基金经理黄欣章椹元运作方式契约型开放式投资类型被动指数型基金管理费率050托管费率010比较基准中证全指半导体产品与设备指数紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化本基金力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过02投资目标年化跟踪误差不超过2资料来源Wind开源证券研究所32国联安中证全指半导体ETF跟踪误差小国联安中证全指半导体ETF主要采用完全复制策略紧密跟踪中证全指半导体指数其投资目标为跟踪偏离度和跟踪误差的最小化从跟踪偏离度和年化跟踪误差来看基金管理人按照基金合同的要求将基金的跟踪误差控制在了较低水平基本实现了其将日均跟踪偏离度的绝对值控制在02以内近3年也实现了年化跟踪误差控制在2以内的目标这证明了国联安中证全指半导体ETF优良的指数跟踪能力表7国联安中证全指半导体ETF跟踪误差小时间日跟踪偏离度均值年化跟踪误差近3个月0019038近1年00220453近3年00290758数据来源Wind开源证券研究所注截至2023926请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1015金融工程专题图13国联安中证全指半导体ETF日跟踪偏离度在时序上稳定050403020100-012019-06-202020-06-202021-06-202022-06-202023-06-20-02-03-04-05数据来源Wind开源证券研究所注截至202392633基金经理为黄欣章椹元先生管理经验丰富国联安中证全指半导体ETF基金经理管理经验丰富国联安中证全指半导体ETF基金经理为黄欣章椹元先生黄欣先生为硕士研究生2003年10月加入国联安基金管理有限公司历任产品开发部经理助理债券投资助理基金经理助理基金经理量化投资部总监助理等职目前在管基金14只在管基金总规模达33841亿元章椹元先生为硕士研究生曾任建信基金管理有限公司任研究员富国基金管理有限公司基金经理助理基金经理融通基金管理有限公司专户投资经理基金经理指数与量化投资部总经理2019年5月加入国联安基金管理有限公司担任量化投资部总经理目前在管基金12只在管总规模为33544亿元表8黄欣先生目前在管基金14只在管基金总规模达33841亿元基金代码基金名称成立日期投资类型规模亿元基金经理162509SZ中证100LOF2010-04-16被动指数型基金096黄欣510170SH大宗商品ETF2010-11-26被动指数型基金171黄欣257060OF国联安上证商品ETF2010-12-01被动指数型基金113黄欣联接A000059OF国联安中证医药100A2013-08-21被动指数型基金183黄欣006569OF国联安中证医药100C2018-10-26被动指数型基金089黄欣512480SH半导体ETF2019-05-08被动指数型基金24729黄欣章椹元007300OF国联安中证全指半导2019-06-26被动指数型基金1120黄欣章椹元体ETF联接A007301OF国联安中证全指半导2019-06-26被动指数型基金3197黄欣章椹元体ETF联接C515660SH国联安沪深300ETF2019-11-25被动指数型基金784黄欣章椹元008391OF国联安沪深300ETF联2019-12-25被动指数型基金005黄欣章椹元接C008390OF国联安沪深300ETF联2019-12-25被动指数型基金801黄欣章椹元接A159848SZ证券ETF基金2021-02-09被动指数型基金090章椹元黄欣请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1115金融工程专题基金代码基金名称成立日期投资类型规模亿元基金经理516480SH新材料ETF基金2021-05-27被动指数型基金017章椹元黄欣588180SH科创50ETF基金2021-06-24被动指数型基金2193章椹元黄欣159777SZ创科技ETF2021-09-27被动指数型基金011章椹元黄欣015577OF国联安上证商品ETF2022-05-13被动指数型基金004黄欣联接C013893OF国联安上证科创板502022-05-24被动指数型基金041黄欣成份联接A013894OF国联安上证科创板502022-05-24被动指数型基金082黄欣成份联接C159653SZESG300ETF2023-03-06被动指数型基金059章椹元黄欣159670SZ消费ETF基金2023-04-14被动指数型基金054章椹元黄欣数据来源Wind开源证券研究所注截至2023630表9章椹元先生目前在管基金12只在管总规模为33544亿元基金代码基金名称成立日期投资类型规模亿元基金经理515660SH国联安沪深300ETF2019-11-25被动指数型基金784黄欣章椹元国联安沪深300ETF联008390OF2019-12-25被动指数型基金801黄欣章椹元接A国联安中证全指半导007300OF2019-06-26被动指数型基金1120黄欣章椹元体ETF联接A国联安沪深300ETF联008391OF2019-12-25被动指数型基金005黄欣章椹元接C国联安中证全指半导007301OF2019-06-26被动指数型基金3197黄欣章椹元体ETF联接C512480SH半导体ETF2019-05-08被动指数型基金24729黄欣章椹元159848SZ证券ETF基金2021-02-09被动指数型基金090章椹元黄欣516480SH新材料ETF基金2021-05-27被动指数型基金017章椹元黄欣588180SH科创50ETF基金2021-06-24被动指数型基金2193章椹元黄欣159777SZ创科技ETF2021-09-27被动指数型基金011章椹元黄欣000417OF国联安新精选2014-03-04灵活配置型基金049洪阳玚章椹元001359OF国联安添鑫A2015-06-02灵活配置型基金043薛琳章椹元001654OF国联安添鑫C2015-07-07灵活配置型基金096薛琳章椹元国联安中证1000指数016963OF2022-12-05增强指数型基金167章椹元增强C国联安中证1000指数016962OF2022-12-05增强指数型基金127章椹元增强A159653SZESG300ETF2023-03-06被动指数型基金059章椹元黄欣159670SZ消费ETF基金2023-04-14被动指数型基金054章椹元黄欣数据来源Wind开源证券研究所注截至20236304风险提示指数表现基于历史数据市场未来可能发生变化对基金产品和基金管理人的请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1215金融工程专题研究分析结论不能保证未来的可持续性不构成对该产品的推荐投资建议请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1315金融工程专题特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1415金融工程专题法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1515