核心观点：
　　本篇报告中，我们尝试将几种常见的量价因子引入行业轮动模型，并进行了分层回测。行业选择最新标准的申万一级行业，提取各指数的周度收益率，并按因子分为5组，统计其历史上的分层收益情况。
　　RSI因子通过统计一定时期内标的上涨和下跌幅度之和的比率，反映出标的在一定时期内的景气程度。根据分层回测结果显示，RSI_20的分层回测超额年化收益7.3%，信息比率0.704。
　　DDE因子通过计算当前买盘与卖盘的成交量之间的差距来反映市场参与者的心理活动以及对于该股票未来走势的看法。根据分层回测结果显示，DDE_10的分层回测超额年化收益6.6%，信息比率0.837。
　　BIAS因子是反映一定时期内股价与其移动平均数偏离程度的指标。通过分层回测，我们发现，BIAS_20的分层效果最好，分层回测超额年化收益8.1%，信息比率0.776。
　　成交量波动率是过去N日成交金量标准差的相反数，通过分层回测，我们发现，60日成交量波动率的分层效果最好，分层回测超额年化收益6.7%，信息比率0.893。
　　未来，我们将会尝试将以上几种量价因子融入行业轮动模型，来提高模型的准确性和收益率。
　　风险提示：市场波动和市场风格转换风险，本报告不构成投资建议。
　　

研究报告全文：金融金融工程专题报告TableMainInfo工量价因子在行业轮动模型中的应用程行业轮动研究之六分析师宋旸SACNOS11505171000022023年09月28日研证券分析师TableAnalysisTableSummary究宋旸核心观点022-28451131songyangbhzqcom本篇报告中我们尝试将几种常见的量价因子引入行业轮动模型并进行了分层回测行业选择最新标准的申万一级行业提取各指数的周度收益率并按因子分为5组统计其历史上证的分层收益情况RSI因子通过统计一定时期内标的上涨和下跌幅度之和的比券率反映出标的在一定时期内的景气程度根据分层回测结果显示RSI20的分层回测超额年化收益73信息比率研0704DDE因子通过计算当前买盘与卖盘的成交量之间的差距来反映究市场参与者的心理活动以及对于该股票未来走势的看法根据报分层回测结果显示DDE10的分层回测超额年化收益66信息比率0837告BIAS因子是反映一定时期内股价与其移动平均数偏离程度的指标通过分层回测我们发现BIAS20的分层效果最好分层回测超额年化收益81信息比率0776成交量波动率是过去N日成交金量标准差的相反数通过分层回测我们发现60日成交量波动率的分层效果最好分层回测超额年化收益67信息比率0893未来我们将会尝试将以上几种量价因子融入行业轮动模型金来提高模型的准确性和收益率风险提示市场波动和市场风格转换风险本报告不构成投资融建议工程专题请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of24金融工程专题报告目录1综述52量价因子分层回测521RSI因子522DDE因子923BIAS指标1224成交金额波动率1625成交量波动率193总结及未来研究方向22请务必阅读正文之后的声明2of24金融工程专题报告图目录图1RSI5分层回测统计6图2RSI20日分层回测统计7图3RSI60分层回测统计8图4DDE5日分层回测统计9图5DDE10日分层回测统计10图6DDE20分层回测统计11图7BIAS5分层回测统计13图8BIAS20分层回测统计14图9BIAS60分层回测统计15图10成交金额波动率5日分层回测统计16图11成交金额波动率20日分层回测统计17图12成交金额波动率60日分层回测统计18图13成交量波动率5日分层回测统计19图14成交量波动率20日分层回测统计20图15成交量波动率60日分层回测统计21请务必阅读正文之后的声明3of24金融工程专题报告表目录表1RSI5历史收益统计6表2RSI5分年度收益统计6表3RSI20历史收益统计7表4RSI20分年度收益统计7表5RSI60历史收益统计8表6RSI60分年度收益统计8表7DDE5历史收益统计10表8DDE5分年度收益统计10表9DDE10历史收益统计11表10DDE10分年度收益统计11表11DDE20历史收益统计12表12DDE20分年度收益统计12表13BIAS5历史收益统计13表14BIAS5分年度收益统计13表15BIAS20历史收益统计14表16BIAS20分年度收益统计14表17BIAS60历史收益统计15表18BIAS60分年度收益统计15表19成交金额波动率5日历史收益统计16表20成交金额波动率5日分年度收益统计17表21成交金额波动率20日历史收益统计17表22成交金额波动率20日分年度收益统计18表23成交金额波动率60日历史收益统计18表24成交金额波动率60日分年度收益统计19表25成交量波动率5日历史收益统计20表26成交量波动率5日分年度收益统计20表27成交量波动率20日历史收益统计21表28成交量波动率20日分年度收益统计21表29成交量波动率60日历史收益统计22表30成交量波动率60日分年度收益统计22请务必阅读正文之后的声明4of24金融工程专题报告1综述本篇报告中我们尝试将几种常见的量价因子引入行业轮动模型并进行了分层回测行业选择最新标准的申万一级行业提取各指数的周度收益率并按因子分为5组统计其历史上的分层收益情况下文展示了较为有效的几种因子的回测结果2量价因子分层回测21RSI因子RSI又名相对强弱指标通过统计一定时期内标的上涨和下跌幅度之和的比率反映出标的在一定时期内的景气程度RSI因子的计算公式为RSINAAB100AN日内收盘涨幅之和BN日内收盘跌幅之和取正值我们取N52060构建RSI因子根据分层回测结果显示RSI因子分层效果明显通过分层回测我们发现RSI20的分层效果最好第5组分层回测超额年化收益73信息比率0704请务必阅读正文之后的声明5of24金融工程专题报告图1RSI5分层回测统计资料来源iFind渤海证券研究所表1RSI5历史收益统计第一组第二组第三组第四组第五组等权累计收益-46932094816911620674年化收益-65307411110856波动率237234240233238225最大回撤754568593432525575夏普比率-027401280307047604540251信息比率-1590-0440027408380531--胜率395460499519532--资料来源iFind渤海证券研究所表2RSI5分年度收益统计第1组第2组第3组第4组第5组等权20142553313513015663672015-1303931165303482322016-4139237616202017-36-52177846082018-441-335-306-255-269-3132019220307280301202271202062573623414122272021-99-7498130182682022-144-9908-97-263-1212023-60-58-74-12080-37资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明6of24金融工程专题报告图2RSI20日分层回测统计资料来源iFind渤海证券研究所表3RSI20历史收益统计第一组第二组第三组第四组第五组等权累计收益-24-6674112752124674年化收益-03-07619112956波动率229235239235248225最大回撤618655556527547575夏普比率-0011-00310255038905190251信息比率-0740-1074006604970704--胜率448427487513517--资料来源iFind渤海证券研究所表4RSI20分年度收益统计第1组第2组第3组第4组第5组等权201424326839435253736720151522893421851682322016-1740-086109202017-35-860667104082018-348-355-329-306-219-3132019247209198448196271202011191813166402272021-10-566786225682022-103-161-03-65-201-1212023-16-45-76-6644-37资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明7of24金融工程专题报告图3RSI60分层回测统计资料来源iFind渤海证券研究所表5RSI60历史收益统计第一组第二组第三组第四组第五组等权累计收益1814468095891037674年化收益184065517956波动率229233235240248225最大回撤601609528599604575夏普比率007801710277021103170251信息比率-0465-02620149-00840216--胜率425493528509501--资料来源iFind渤海证券研究所表6RSI60分年度收益统计第1组第2组第3组第4组第5组等权20143273802103425233672015273312320205242322016-08285838-13202017-69-5902-03136082018-337-327-301-314-308-31320191672381803773022712020-69131320226568227202189185818954682022-25-105-72-246-178-1212023-10-38-01-84-48-37资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明8of24金融工程专题报告22DDE因子DDE因子是一种用于衡量市场情绪和资金流向的技术分析工具其全称为差离率通过计算当前买盘与卖盘的成交量之间的差距来反映市场参与者的心理活动以及对于该股票未来走势的看法如果DDE指标为正值则代表买盘力量较强市场参与者普遍看涨该股相反若DDE指标为负值则意味着卖盘压力较大投资者普遍预测该股下跌DDE指数的计算公式为当日DDE今日收盘价-昨日收盘价今日成交量DDENN日DDE之和我们取N52060构建DDE指标根据分层回测结果显示DDE指标分层效果明显通过分层回测我们发现DDE10的分层效果最好第5组分层回测超额年化收益66信息比率0837图4DDE5日分层回测统计资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明9of24金融工程专题报告表7DDE5历史收益统计第一组第二组第三组第四组第五组等权累计收益4223064258621435674年化收益382938689956波动率251239230225230225最大回撤608655583543493575夏普比率015201210167030404320251信息比率-0229-0489-027701850521--胜率499479450507519--资料来源iFind渤海证券研究所表8DDE5分年度收益统计第1组第2组第3组第4组第5组等权201431137327239849836720151321512821763932322016-35-0779-0853202017-22-95-396681082018-299-333-357-308-264-313201934428923713531427120203811741111472912272021449555322-51682022-160-171-02-51-162-1212023-11103-95-5233-37资料来源iFind渤海证券研究所图5DDE10日分层回测统计资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明10of24金融工程专题报告表9DDE10历史收益统计第一组第二组第三组第四组第五组等权累计收益-1156642969381957674年化收益-1356287312256波动率253238233226225225最大回撤646624577513518575夏普比率-005102340120032205440251信息比率-0875-0012-0410025408370000胜率43447945450354400资料来源iFind渤海证券研究所表10DDE10分年度收益统计第1组第2组第3组第4组第5组等权201423540834238347236720151411883412192242322016-264547-1363202017-82-39-2625105082018-368-345-349-197-287-31320192442982611973832712020312231143843522272021-38109-5920790682022-200-204-85-73-19-1212023-11472-127-24-21-37资料来源iFind渤海证券研究所图6DDE20分层回测统计资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明11of24金融工程专题报告表11DDE20历史收益统计第一组第二组第三组第四组第五组等权累计收益-1488387764951894674年化收益-1767634412056波动率253240231224223225最大回撤66459358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