事件：近期，公司发布2023年1-9月主要经营数据，预计2023年1-9月营业收入8.64亿元-8.97万元，同比增长30%到35%。预计2023年1-9月归属于母公司净利润3.85亿元-4.00亿元，同比增长28%到33%。
　　胸主介入刚需增长叠加腹主、外周手术量复苏，单季度业绩表现优异。根据公司公告及历史财务数据计算，预计2023年单三季度实现收入2.42-2.75亿元，同比增长18%-34%，预计2023年单三季度实现归母净利润1.06-1.21亿元，同比增长23%-41%。公司的主动脉介入产品，尤其胸主动脉支架主要用于急性手术等刚性需求，同时腹主、外周介入等仍处于手术量复苏阶段，相关产品采购需求持续增长，驱动公司三季度业绩取得亮眼表现。
　　全球化版图再下一城，多款创新品种有望获批。2023年三季度，公司腹主动脉介入明星产品Minos支架在阿塞拜疆成功完成首例临床植入，这是Minos腹主动脉支架继希腊、英国等国后进入的第15个海外国家，也是首个亚洲海外国家。迄今为止Minos已经累计在海外市场累计完成6000多台手术，凭借其优良的临床性能在国内外获得广泛认可，本次阿塞拜疆的突破正式打开公司在中西亚市场的大门，有望加速亚洲市场开拓，助力公司海外业务的高速增长；同时公司持续加快研发创新节奏，主动脉介入的阻断球囊、外周介入领域的静脉支架、新一代外周裸球囊导管、带纤维毛栓塞弹簧圈等重磅产品均陆续进入注册阶段，有望为公司中长期业绩增长提供充足的确定性。
　　盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们调整盈利预测，预计血管介入手术量有望持续恢复，公司主动脉、外周等业务有望在高端新品驱动下快速增长，预计2023-2025年公司收入12.07、15.86、20.87亿元，同比增长35%、31%、32%，调整前11.73、15.39、20.38亿元；预计2023-2025年归母净利润为4.83、6.33、8.30亿元，同比增长35%、31%、31%，调整前4.64、6.14、8.10亿元。考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

研究报告全文：胸主介入等需求旺盛前三季度业绩亮眼心脉医疗688016医疗器证券研究报告公司点评2023年9月28日械TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格18578元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师谢木青685897120715862087增长率yoy4631353132执业证书编号S0740518010004净利润百万元316357483633830电话021-20315895增长率yoy4713353131每股收益元4394966718801153Emailxiemqztscomcn每股现金流量4174647199141111分析师于佳喜净资产收益率2120222223执业证书编号S0740523080002PE423375277211161PEG8978614837Emailyujx03ztscomcnPB685897120715862087备注股价信息截止至2023年9月26日投资要点事件近期公司发布2023年1-9月主要经营数据预计2023年1-9月营业收入864亿元-897万元同比增长30到35预计2023年1-9月归属于母公司净利润385基本状况TableProfit亿元-400亿元同比增长28到33总股本百万股72流通股本百万股72胸主介入刚需增长叠加腹主外周手术量复苏单季度业绩表现优异根据公司公告市价元18578及历史财务数据计算预计2023年单三季度实现收入242-275亿元同比增长市值百万元1337218-34预计2023年单三季度实现归母净利润106-121亿元同比增长23-41流通市值百万元13372公司的主动脉介入产品尤其胸主动脉支架主要用于急性手术等刚性需求同时腹主股价与行业TableQuotePic-市场走势对比外周介入等仍处于手术量复苏阶段相关产品采购需求持续增长驱动公司三季度业绩取得亮眼表现90心脉医疗沪深3008070全球化版图再下一城多款创新品种有望获批2023年三季度公司腹主动脉介入明6050星产品Minos支架在阿塞拜疆成功完成首例临床植入这是Minos腹主动脉支架继希4030腊英国等国后进入的第15个海外国家也是首个亚洲海外国家迄今为止Minos已20经累计在海外市场累计完成6000多台手术凭借其优良的临床性能在国内外获得广泛100认可本次阿塞拜疆的突破正式打开公司在中西亚市场的大门有望加速亚洲市场开-10拓助力公司海外业务的高速增长同时公司持续加快研发创新节奏主动脉介入的2023-012023-082022-102022-112022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-042023-052023-062023-062023-072023-082023-09-202022-09阻断球囊外周介入领域的静脉支架新一代外周裸球囊导管带纤维毛栓塞弹簧圈等重磅产品均陆续进入注册阶段有望为公司中长期业绩增长提供充足的确定性公司持有该股票比例相关报告盈利预测与投资建议根据公司公告我们调整盈利预测预计血管介入手术量有望1心脉医疗2023年半年报点评-介入持续恢复公司主动脉外周等业务有望在高端新品驱动下快速增长预计2023-2025龙头业绩高增创新产品快速推广年公司收入120715862087亿元同比增长353132调整前117315392心脉医疗2022年业绩预告点评-创2038亿元预计2023-2025年归母净利润为483633830亿元同比增长35新产品驱动快速增长全球化布局持3131调整前464614810亿元考虑到公司是国内血管介入龙头企业竞争优势显著未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势维续加速持买入评级3心脉医疗公司点评25亿再融资项目发布有望全面提升血管介入综合风险提示事件新产品研发风险市场竞争加剧风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等竞争力请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评风险提示新产品研发风险医用器械行业对技术创新和产品研发能力要求较高研发周期较长因此在主动脉外周血管介入等新产品研发的过程中可能面临因研发技术路线出现偏差研发投入成本过高研发进程缓慢而导致研发失败的风险政策变化风险医用耗材行业受国家的严格管控在持续深入的医改背景下两票制集中采购检验收费降价等政策变化可能对行业和公司带来负面影响从而产生业绩波动市场竞争加剧风险公司目前在国内主动脉介入市场处于行业领先地位随着相关产品的市场规模不断扩大可能会有更多的公司加入竞争公司可能面临由于对竞争应对不力而对业绩造成的不利影响的风险公开资料信息滞后或更新不及时风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表1心脉医疗财务报表预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金977148720502824营业收入897120715862087应收票据0000营业成本223301400533应收账款124151187241税金及附加881216预付账款21568销售费用104122159205存货156231271381管理费用46547092合同资产0000研发费用138157205269其他流动资产17121621财务费用-11000流动资产合计1294188625313476信用减值损失-3-4-4-4其他长期投资0000资产减值损失-2-2-2-2长期股权投资126126126126公允价值变动收益0000固定资产87128167221投资收益4444在建工程101111121131其他收益27666无形资产219267324396营业利润415569745976其他非流动资产168173180189营业外收入1-100非流动资产合计7018049181062营业外支出2000资产合计1995269034494538利润总额414568745976短期借款097226335所得税6285112146应付票据0000净利润352483633830应付账款4290121163少数股东损益-5000预收款项0101归属母公司净利润357483633830合同负债3222938NOPLAT343483633830其他应付款56565656EPS按最新股本摊薄4966718801153一年内到期的非流动负债9999其他流动负债7791114147主要财务比率流动负债合计187365555748会计年度20222023E2024E2025E长期借款050080成长能力应付债券0000营业收入增长率309346314316其他非流动负债66666666EBIT增长率151410310310非流动负债合计6611666146归母公司净利润增长率130354310310负债合计252481621894获利能力归属母公司所有者权益1719218628043620毛利率752751748745少数股东权益24242424净利率393401399398所有者权益合计1743221028283644ROE205219224228负债和股东权益1995269034494538ROIC258260259251偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率127179180197会计年度20212023E2024E2025E债务权益比43100106134经营活动现金流334517658799流动比率69524646现金收益375523683891速动比率61454141存货影响-49-75-40-109营运能力经营性应收影响-35-9-35-54总资产周转率04040505经营性应付影响21493042应收账款周转天数40413837其他影响22292030应付账款周转天数54799596投资活动现金流-440-139-160-200存货周转天数213232226220资本支出-292-139-156-196每股指标元股权投资-126000每股收益4966718801153其他长期资产变化-220-4-4每股经营现金流4647189141110融资活动现金流-16013265175每股净资产2388303638965029借款增加014779189估值比率股利及利息支付-151-27-36-52PE37282116股东融资0000PB8654其他影响-9122238EVEBITDA29231813来源中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分