业绩简述
　　2023年9月26日，公司发布关于2023年1-9月主要经营数据的公告，预计1-9月营业收入8.64~8.97亿元，同比+30%~+35%；归母净利润3.85~4.00亿元，同比+28%~+33%。
　　单季度来看，预计2023Q3实现收入2.42~2.75亿元，同比+18%~+34%；实现归母净利润1.06~1.21亿元，同比+23%~+41%。
　　经营分析
　　前三季度销售规模持续扩大，新品入院进展顺利。1-9月公司业务规模持续扩大，海外销售超预期增长，带动公司营业收入同比快速增长。新品在入院家数及终端植入量方面均实现较快增长，上半年2款新上市的Fontus术中支架及Talos胸主动脉覆膜支架累计共进入超过200家医院，累计植入近2000例，未来公司在主动脉及外周血管介入市场竞争力将进一步巩固。
　　产品创新实力领先，多款在研品种项目同步推进。公司在核心领域研发实力突出，预期2023年公司将完成13款在研产品注册资料递交，7款在研产品进入临床试验阶段并完成首例植入。上半年Cratos分支型主动脉覆膜支架及输送系统已完成上市前临床试验全部患者入组，主动脉及外周多款产品研发进展推进顺利。
　　定增方案逐步推进，生产及研发能力将进一步提升。目前公司向特定对象发行股票的计划仍在持续推进中，未来定增募集方案落地后，公司生产及研发能力都将进一步提升，在问询函回复公告中公司公布了包括点状支架、CTO开通器械、AVF适应症药物球囊等10余款众多新型研发品种，有望进一步巩固公司在外周及肿瘤介入领域的核心竞争力。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.85、6.36、8.30亿元，同比增长36%、31%、31%，EPS分别为6.74、8.83、11.54元，现价对应PE为28、21、16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。
　　

研究报告全文：业绩简述2023年9月26日公司发布关于2023年1-9月主要经营数据的公告预计1-9月营业收入864897亿元同比3035归母净利润385400亿元同比2833单季度来看预计2023Q3实现收入242275亿元同比1834实现归母净利润106121亿元同比2341经营分析前三季度销售规模持续扩大新品入院进展顺利1-9月公司业务规模持续扩大海外销售超预期增长带动公司营业收入同比快速增长新品在入院家数及终端植入量方面均实现较快增长上半年2款新上市的Fontus术中支架及Talos胸主动脉覆膜支架累人民币元成交金额百万元计共进入超过200家医院累计植入近2000例未来公司在主动273002000脉及外周血管介入市场竞争力将进一步巩固243001500产品创新实力领先多款在研品种项目同步推进公司在核心领213001000域研发实力突出预期2023年公司将完成13款在研产品注册资18300500料递交7款在研产品进入临床试验阶段并完成首例植入上半年15300Cratos分支型主动脉覆膜支架及输送系统已完成上市前临床试验123000全部患者入组主动脉及外周多款产品研发进展推进顺利220926定增方案逐步推进生产及研发能力将进一步提升目前公司向成交金额心脉医疗沪深300特定对象发行股票的计划仍在持续推进中未来定增募集方案落地后公司生产及研发能力都将进一步提升在问询函回复公告中公司公布了包括点状支架CTO开通器械AVF适应症药物球囊公司基本情况人民币等10余款众多新型研发品种有望进一步巩固公司在外周及肿瘤项目202120222023E2024E2025E介入领域的核心竞争力营业收入百万元685897121015752060营业收入增长率45593095350130153076盈利预测估值与评级归母净利润百万元316357485636830我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力预计2023-2025归母净利润增长率47171299359231093059年公司归母净利润分别为485636830亿元同比增长36摊薄每股收益元438849586739883411537每股经营性现金流净额41746478988511553131EPS分别为6748831154元现价对应PE为28ROE归属母公司摊薄211420762423266528712116倍维持买入评级PE56683813275721031610风险提示PB1198792668560462医保控费政策风险新产品研发不达预期风险产品推广不达预来源公司年报国金证券研究所期风险海外贸易摩擦风险敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入470685897121015752060货币资金10511243977123715261949增长率456309350301308应收款项4975136111145189主营业务成本-98-150-223-270-355-462存货82107156165217283销售收入209220248223226224其他流动资产153425344558毛利37253467494112201598流动资产119714591294154719332479销售收入791780752777774776总资产870832649669700739营业税金及附加-3-5-8-6-8-10长期投资00126126126126销售收入060809050505固定资产5472187223270302销售费用-60-76-104-151-197-257总资产394194969890销售收入127111116125125125无形资产111155317341360378管理费用-20-29-46-61-71-89非流动资产179295701764828877销售收入424351504543总资产130168351331300261研发费用-73-102-138-194-252-330资产总计137617541995231227623356销售收入155149153160160160短期借款099888息税前利润EBIT217322378529692912应付款项517798111145188销售收入461470422437439443其他流动负债637680105133171财务费用81111212734流动负债115162187224286367销售收入-16-17-12-17-17-17长期贷款000000资产减值损失-3-4-5-8-3-3其他长期负债276966616673公允价值变动收益000000负债142231252285352440投资收益14154455普通股股东权益123414941719200223862893税前利润564210070705其中股本727272727272营业利润250363415564739965未分配利润317568774105714411948营业利润率531530463466469469少数股东权益02824242424营业外收支0-1-1000负债股东权益合计137617541995231227623356税前利润250362414564739966利润率531528462466469469比率分析所得税-35-48-62-79-104-1352020202120222023E2024E2025E所得税率140133149140140140每股指标净利润215314352485636830每股收益2982438849586739883411537少数股东损益0-2-5000每股净资产171442076023878278173315140188归属于母公司的净利润215316357485636830每股经营现金净流3021417146377891884711552净利率456461398401404403每股股利065009002100280035004500回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率1739211420762423266528712020202120222023E2024E2025E总资产收益率156018011789209923032474净利润215314352485636830投入资本收益率151118221836223824622681少数股东损益0-2-5000增长率非现金支出183049393845主营业务收入增长率409145593095350130153076非经营收益-20-2620-3-3EBIT增长率526248431748399730773171营运资金变动4-18-6943-34-40净利润增长率514047171299359231093059经营活动现金净流217300334568637832总资产增长率190727431377158619472153资本开支-26-90-294-97-100-90资产管理能力投资00-133000应收账款周转天数322325401325325325其他1815-12455存货周转天数256922952156230023002300投资活动现金净流-9-75-440-93-95-85应付账款周转天数512518549500500500股权募资0350000固定资产周转天数397373353308323304债权募资002-1112偿债能力其他-47-75-162-203-254-326净负债股东权益-8519-8110-5554-6067-6300-6656筹资活动现金净流-47-40-160-215-253-324EBIT利息保障倍数-282-282-346-252-259-268现金净流量162186-266260289423资产负债率103313201266123512731310来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价306008012022-08-26买入13595NA281006022022-10-24买入24750NA25600231004032022-10-30买入23000NA2060042023-01-24买入21950NA181002052023-03-30买入17100NA1560013100062023-04-28买入18502NA21122722122721092722032722062722092723032772023-07-12买入18410NA23062782023-08-27买入15650NA来源国金证券研究所投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若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