业绩短期承压，静待长期回暖下游需求放缓导致短期业绩承压。2023 H1公司实现营收6.48亿元，同比降11.73%；实现归母净利润0.67亿元，同比降47.02%。收入下降主要系下游客户产品需求结构变动，销售订单有所减少所致。净利润下降主要系海外工厂建设、股份支付金额增加、研发投入加大，导致公司期间费用大幅增加。上半年公司销售费用、管理费用、研发费用金额同比变动+79.76%、+138.58%、+67.75%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.81%、5.74%、8.34%，同比变动+1.43pct、+3.62pct、+3.95pct。
　　持续优化产品布局，看好长期业绩回暖。公司产品应用场景涵盖新能源汽车及储能、通信、工业医疗等领域，其中新能源汽车与储能为重点布局方向，具备长期增长动能。在新能源汽车领域，布局高压、充换电、车载智能网联、电子集成母排等产品，其中智能网联连接器已完成FAKRA、mini-FAKRA、HSD、以太网VEH、Type C等系列产品研发，并已定点部分车型。在储能领域，围绕商储和家储领域提供全套解决方案，丰富的产品线有助于进一步打开市场。
　　积极布局谋求海外增长公司将提升海外市场份额作为重要发展目标，国际化战略落地持续取得突破。目前，墨西哥及美国工厂正按计划推进建设，投产后将助力公司快速响应客户需求，积极拓展海外业务。2023上半年，公司获欧洲某知名车企关于电池连接系统产品的定点通知；与美国某知名光伏企业签订1.06亿美元的合同，将于2年内履行完成。海外订单的陆续释放将进一步带动公司未来业绩向上增长。
　　加大研发投入力度，推动产品创新升级
　　上半年，公司研发费用支出5407.54万元，同比增长67.75%，研发人员增至326人，新申请专利74项，新增授权专利34项，陆续发布液冷充电枪及储能连接器新品，助力公司提升核心竞争力。
　　盈利预测与估值考虑下游客户去库存及产品价格下降影响，我们调整公司23-25年收入预期为18.4、26.4、36.6亿元，同比增长13%、44%、39%，调整归母净利润预期为2.0、3.1、4.3亿元，同比变动-20%、52%、41%，对应PE 30、20、14倍；维持“买入”评级。
　　风险提示海外市场拓展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨。

研究报告全文：证券研究报告公司点评其他电子瑞可达688800报告日期2023年09月27日业绩承压待破局海外突围谋新机瑞可达点评报告投资要点投资评级买入维持业绩短期承压静待长期回暖下游需求放缓导致短期业绩承压2023H1公司实现营收648亿元同比降分析师张建民1173实现归母净利润067亿元同比降4702收入下降主要系下游客户执业证书号S1230518060001产品需求结构变动销售订单有所减少所致净利润下降主要系海外工厂建设zhangjianmin1stockecomcn股份支付金额增加研发投入加大导致公司期间费用大幅增加上半年公司销售费用管理费用研发费用金额同比变动7976138586775销基本数据售费用率管理费用率研发费用率分别为281574834同比变动收盘价3864143pct362pct395pct总市值百万元612134持续优化产品布局看好长期业绩回暖公司产品应用场景涵盖新能源汽车及储总股本百万股15842能通信工业医疗等领域其中新能源汽车与储能为重点布局方向具备长期增长动能在新能源汽车领域布局高压充换电车载智能网联电子集成母股票走势图排等产品其中智能网联连接器已完成FAKRAmini-FAKRAHSD以太网瑞可达上证指数VEHTypeC等系列产品研发并已定点部分车型在储能领域围绕商储和10-4家储领域提供全套解决方案丰富的产品线有助于进一步打开市场-18积极布局谋求海外增长-32-46公司将提升海外市场份额作为重要发展目标国际化战略落地持续取得突破目-60前墨西哥及美国工厂正按计划推进建设投产后将助力公司快速响应客户需22092212230123022303230423052306230723082309求积极拓展海外业务2023上半年公司获欧洲某知名车企关于电池连接系2210统产品的定点通知与美国某知名光伏企业签订106亿美元的合同将于2年相关报告内履行完成海外订单的陆续释放将进一步带动公司未来业绩向上增长1业绩短期承压不改向好趋加大研发投入力度推动产品创新升级势20230511上半年公司研发费用支出540754万元同比增长6775研发人员增至3262新能源车和储能强劲增长人新申请专利74项新增授权专利34项陆续发布液冷充电枪及储能连接器海外布局加速20230417新品助力公司提升核心竞争力3业绩高速增长新能源车储能业务动力强劲瑞可达盈利预测与估值2022三季报点评报告考虑下游客户去库存及产品价格下降影响我们调整公司23-25年收入预期为20221023184264366亿元同比增长134439调整归母净利润预期为203143亿元同比变动-205241对应PE302014倍维持买入评级风险提示海外市场拓展不及预期下游需求不及预期行业竞争加剧原材料价格上涨httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分瑞可达688800公司点评财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入1625184126433660-8023133043523850归母净利润253202306432-12192-202151884114每股收益元160127193273PE2423303619991416资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分瑞可达688800公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E流动资产2456270233474256营业收入1625184126433660现金1070121313131544营业成本1185138019652704交易性金融资产0000营业税金及附加691211应收账项75087211751617营业费用27445373其它应收款28810管理费用407492128预付账款6101216研发费用88110172256存货364442657867财务费用10141825其他265158182201资产减值损失27314248非流动资产526591702832公允价值变动损益0000金融资产类0000投资净收益5555长期投资1281110其他经营收益15121213固定资产197249315389营业利润282225342483无形资产52648291营业外收支0000在建工程200213240283利润总额282225342483其他64555458所得税29233550资产总计2983329240485087净利润253202307433流动负债1046112915742176少数股东损益0011短期借款80474256归属母公司净利润253202306432应付款项900102414572022EBITDA304229347491预收账款0000EPS最新摊薄160127193273其他66597698非流动负债46262934主要财务比率长期借款00002022A2023E2024E2025E其他46262934成长能力负债合计1092115516042210营业收入8023133043523850少数股东权益3445营业利润12270-201651814113归属母公司股东权1887213424402873归属母公司净利润12192-202151884114益负债和股东权益2983329240485087获利能力毛利率2709250825642611现金流量表净利率1558109711611183百万元2022A2023E2024E2025EROE1340100113361624经营活动现金流108206213340ROIC168086911751420净利润253202307433偿债能力折旧摊销34172127资产负债率3662350739614343财务费用10141825净负债比率773421280268投资损失5555流动比率235239213196营运资金变动4458076速动比率200200171156其它16039171166营运能力投资活动现金流21687128148总资产周转率072059072080资本支出23580111142应收账款周转率321274303296长期投资1321应付账款周转率251216234230其他1710157每股指标元筹资活动现金流698241539每股收益160127193273短期借款8033414每股经营现金068130135215长期借款0000每股净资产1668134715401813其他618571925估值比率现金净增加额590143100231PE2423303619991416PB232287251213EVEBITDA364621701402946资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分瑞可达688800公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分