事件：
　　2023年8月31日，公司发布2023年半年度业绩报告。2023年上半年度公司实现营业收入6.48亿元，同比下降11.73%；实现归母净利润0.67亿元，同比下降47.02%；实现扣非归母净利润0.60亿元，同比下降46.96%；实现基本每股收益0.55元，同比下降52.99%。
　　业绩短期承压，着眼长远可持续发展：
　　2023年上半年，受下游客户产品需求结构有所变动、销售订单有所减少的影响，公司实现营业收入6.48亿元，同比下降11.73%。
　　其中Q2单季度实现收入3.19亿元，同比下降14.20%，环比下降3.04%。公司期间费用率较以前年度大幅上升，主要受以下三方面影响：第一，为适应客户全球化、供应链本地化的要求，同时积
　　极拓展海外新业务，公司于新加坡、美国、墨西哥新设立了子公司，目前正按计划逐步有序实施推进，导致公司各项费用有所增
　　加；第二，公司于2022年12月实施股权激励计划，2023年度公司股份支付金额较高；第三，为进一步提升公司竞争力，公司加
　　大研发投入，研发费用大幅增长。但为实现公司的长远可持续发展进行的产能布局及前期的投入是必不可少的。2023年上半年，公司销售费用同比增长79.76%，管理费用同比增长138.58%，研发费用同比增长67.75%。由于本期营业收入减少、期间费用增加，2023年上半年公司实现归母净利润0.67亿元，同比下降47.02%。
　　其中Q2单季度实现归母净利润0.26亿元，同比下降63.38%，环比下降36.59%。
　　盈利能力下滑，持续加大研发投入：
　　2023年上半年，公司实现毛利率25.81%，同比下降0.67个百分点。受期间费用大幅上升的影响，2023年上半年公司实现净利率10.27%，同比下降6.88个百分点。公司持续加大研发投入，2023年上半年研发投入达到0.54亿元，同比增长67.75%，研发人员数量占公司总人数的比例为21.75%。截至2023年6月30日，公司及子公司累计获得国内外专利240项，其中发明专利16项，实用新型专利202项，外观设计专利20项；国外专利2项。根据公司公告，公司相继发布了液冷充电枪及储能连接器新品如REA6系列、REM3系列、端子排系列、低压信号系列、堆叠式产品系列等产品。新品的成功发布，体现了公司在新能源汽车和储能连接器领域的自主研发创新能力，进一步丰富了公司新能源汽车充电枪及储能连接器产品，同时具有高竞争性的优势，能够满足客户各
　　类场景需求，也将推动行业的技术进步贡献了自身的力量，将有助于巩固和提升公司的核心竞争力。
　　完善产业布局，拓展国际市场及应用领域：
　　公司顺应行业发展趋势，继续强化新能源领域的产品研发及产品
　　供应能力，产品涵盖汽车、风电、光伏、氢能、储能以及充电设施等领域，使其成为公司未来业绩增长的强劲动力。根据公司公
　　告，公司于2023年与江苏泰州港经济开发区签订《项目投资意向协议》，并在泰州经开区辖区进行实施电池连接系统的研发及产业
　　化的投资、建设和运营，有助于丰富公司汽车连接器产品类型，布局动力电池和储能电池市场，进一步提升公司的综合竞争力。
　　公司国际化战略逐步落地实施，墨西哥瑞可达和美国瑞可达正在按计划积极推进工厂建设。根据公司公告，2023年上半年，公司获得欧洲某知名车企供应商电池连接系统产品项目定点通知，是
　　公司国际化市场拓展的一个重要的里程碑。美国瑞可达与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订《销售合同》，将为其提供光伏
　　连接件及结构件产品，合同金额为1.06亿美元。
　　投资建议：
　　公司是一家专注于连接器产品制造的高新技术企业，我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入18.26/28.07/38.55亿元，实现归母净利润2.22/3.63/5.33亿元，对应EPS 1.40/2.29/3.36元。我们给予公司2023年35倍PE，对应6个月目标价49.00元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，国际市场拓展不及预期，产品质量问题引发召回，订单无法正常履行，新定点供应份额不及预期

研究报告全文：2023年09月01日公司快报瑞可达688800SH证券研究报告业绩短期承压拓展国际市场及应用领其他电子零组件域投资评级买入-A维持评级6个月目标价4900元事件股价2023-08-314189元2023年8月31日公司发布2023年半年度业绩报告2023年上半年度公司实现营业收入648亿元同比下降1173实现归交易数据母净利润067亿元同比下降4702实现扣非归母净利润060总市值百万元663621亿元同比下降4696实现基本每股收益055元同比下降流通市值百万元4465025299总股本百万股15842流通股本百万股10659业绩短期承压着眼长远可持续发展12个月价格区间40611575元2023年上半年受下游客户产品需求结构有所变动销售订单有所减少的影响公司实现营业收入648亿元同比下降1173股价表现其中Q2单季度实现收入319亿元同比下降1420环比下降瑞可达沪深300304公司期间费用率较以前年度大幅上升主要受以下三方面15影响第一为适应客户全球化供应链本地化的要求同时积0极拓展海外新业务公司于新加坡美国墨西哥新设立了子公-15-30司目前正按计划逐步有序实施推进导致公司各项费用有所增-45加第二公司于2022年12月实施股权激励计划2023年度公-60司股份支付金额较高第三为进一步提升公司竞争力公司加2022-092022-122023-042023-08大研发投入研发费用大幅增长但为实现公司的长远可持续发资料来源Wind资讯展进行的产能布局及前期的投入是必不可少的2023年上半年升幅1M3M12M公司销售费用同比增长7976管理费用同比增长13858研相对收益-117-202-628绝对收益-179-211-705发费用同比增长6775由于本期营业收入减少期间费用增加2023年上半年公司实现归母净利润067亿元同比下降4702张真桢分析师其中Q2单季度实现归母净利润026亿元同比下降6338环SAC执业证书编号S1450521110001比下降3659zhangzz2essencecomcn路璐联系人SAC执业证书编号S1450122050020盈利能力下滑持续加大研发投入lulu2essencecomcn2023年上半年公司实现毛利率2581同比下降067个百分相关报告点受期间费用大幅上升的影响2023年上半年公司实现净利率业绩预告高增连接器多品2023-01-041027同比下降688个百分点公司持续加大研发投入2023类齐发力年上半年研发投入达到054亿元同比增长6775研发人员业绩超预期汽车高压连接2022-08-19数量占公司总人数的比例为2175截至2023年6月30日公器及储能连接器比翼齐飞司及子公司累计获得国内外专利240项其中发明专利16项实用新型专利202项外观设计专利20项国外专利2项根据公司公告公司相继发布了液冷充电枪及储能连接器新品如REA6系列REM3系列端子排系列低压信号系列堆叠式产品系列等产品新品的成功发布体现了公司在新能源汽车和储能连接器本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报瑞可达领域的自主研发创新能力进一步丰富了公司新能源汽车充电枪及储能连接器产品同时具有高竞争性的优势能够满足客户各类场景需求也将推动行业的技术进步贡献了自身的力量将有助于巩固和提升公司的核心竞争力完善产业布局拓展国际市场及应用领域公司顺应行业发展趋势继续强化新能源领域的产品研发及产品供应能力产品涵盖汽车风电光伏氢能储能以及充电设施等领域使其成为公司未来业绩增长的强劲动力根据公司公告公司于2023年与江苏泰州港经济开发区签订项目投资意向协议并在泰州经开区辖区进行实施电池连接系统的研发及产业化的投资建设和运营有助于丰富公司汽车连接器产品类型布局动力电池和储能电池市场进一步提升公司的综合竞争力公司国际化战略逐步落地实施墨西哥瑞可达和美国瑞可达正在按计划积极推进工厂建设根据公司公告2023年上半年公司获得欧洲某知名车企供应商电池连接系统产品项目定点通知是公司国际化市场拓展的一个重要的里程碑美国瑞可达与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订销售合同将为其提供光伏连接件及结构件产品合同金额为106亿美元投资建议公司是一家专注于连接器产品制造的高新技术企业我们预计公司202320242025年实现营业收入182628073855亿元实现归母净利润222363533亿元对应EPS140229336元我们给予公司2023年35倍PE对应6个月目标价4900元维持买入-A投资评级风险提示行业竞争加剧国际市场拓展不及预期产品质量问题引发召回订单无法正常履行新定点供应份额不及预期TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入901716251182612806538547净利润11392527221836285325每股收益元072160140229336每股净资产元6301191133915341819盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍611275313192131市净率倍7037332924净利润率126155121129138净资产收益率114134105149185股息收益率0508050811ROIC339495264395498数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报瑞可达财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入901716251182612806538547成长性减营业成本680911849135322087028259营业收入增长率477802124537373营业税费376191140193营业利润增长率5171227-125636468销售费用186268365561771净利润增长率5471219-122636468管理费用2943997678421156EBITDA增长率2781214-44587429研发费用463881109616842313EBIT增长率3481387-154636468财务费用-01-96---NOPLAT增长率5021153-94636468资产减值损失-45-75-40-53-56投资资本增长率47770091166126加公允价值变动收益-----净资产增长率868895124145186投资和汇兑收益-5050202020营业利润12672822247040415931利润率加营业外净收支01-0101--毛利率245271259256267利润总额12682821247040415931营业利润率141174135144154减所得税130289253414608净利润率126155121129138净利润11392527221836285325EBITDA营业收入163200170176183EBIT营业收入136180135144154资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数5839514536货币资金46121069889511113314283流动营业资本周转天数9679836258交易性金融资产--260020002000流动资产周转天数403412453337288应收帐款37206459165776981939应收帐款周转天数116113806045应收票据5021068451217255771存货周转天数7669565651预付帐款4756109130175总资产周转天数499501562413344存货25593638200066954294投资资本周转天数166148173127106其他流动资产12272647157618162013可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE114134105149185长期股权投资120123123123123ROA74858197146投资性房地产241227227227227ROIC339495264395498固定资产15151972325137753920费用率在建工程113200214011101950销售费用率2116202020无形资产521523506489471管理费用率3325423030其他非流动资产193416311298334研发费用率5154606060资产总额1536929829272253720936500财务费用率00-06000000短期债务-801---四费营业收入10589122110110应付帐款3563593824145802617偿债能力应付票据13753089292563506209资产负债率351366220346210其他流动负债295630386437484负债权益比540578282530265长期借款-----流动比率242235374248417其他非流动负债158464255292337速动比率193200339195358负债总额5392109225981128827648利息保障倍数-185745-3042少数股东权益0434333231分红指标股本10801132158415841584DPS元022037021034050留存收益889417742196272271127237分红比率304233150150150股东权益997718907212452432728852股息收益率0508050811现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润11382532221836285325EPS元072160140229336加折旧和摊销2493416398941122BVPS元6301191133915341819资产减值准备4575---PEX611275313192131公允价值变动损失-----PBX7037332924财务费用-08-73---PFCF-665-64861108329174投资收益50-50-20-20-20PS7743382518少数股东损益-0105-01-01-01EVEBITDA99033918511375营运资金的变动-1266-289901-1301-1401CAGR472281451472281经营活动产生现金流量3861079283732005025PEG1310070405投资活动产生现金流量-646-2164-3880-480-1080ROICWACC3247253847融资活动产生现金流量29116984-704-538-795REP9128251409资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报瑞可达瑞可达公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报瑞可达瑞可达免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5