近期，我们密集沟通或调研了多家科技硬件行业公司，主要涉及半导体、新能源车、智能手机的产业链厂商。近期交流的公司包括中芯国际、华虹半导体、韦尔股份、闻泰科技、新洁能、华润微、零跑汽车、亿咖通等。
　　与7月份的集中调研相比，虽然行业整体趋势上变化不大，但是我们依然看到以下几点差异。第一，华为Mate 60系列需求值得关注，可能成为行业增量。第二，尽管新能源车行业在8月出现不少车企降价行为，但是预计不会蔓延成类似今年年初的普遍降价。第三，半导体行业的调价在三、四季度有望维持稳定，价格进一步下探的可能性较小。
　　在手机供应链板块中，我们看到供应链对于今年智能手机行业出货量展望保持稳定。这与我们今年几次密集调研了解到的趋势基本一致。我们认为手机品牌在今年年底之前“冲量”的意愿会保持稳定，因此行业出货量大幅上行的可能性较小。同时，由于手机品牌订单普遍谨慎保守，因此会出现部分机型因为需求较好而加单的情况，所以行业基本面下行风险小，有小部分上行空间。
　　根据调研，大家对于华为Mate 60系列具有一定期待，但是认为需要观察持续的需求。华为Mate 60系列有望为智能手机行业，尤其中国高端智能手机行业提供增量。而苹果新一代iPhone 15系列在预期调整后，整体需求具有上行空间。
　　在新能源车板块中，尽管8月份有不少车企存在降价行为，但是降价动作暂时没有在9月进一步蔓延。从新势力来看，中国新能源车下半年需求依然明显季节性地好于上半年需求。因此，从各家车企自身毛利率考虑，进一步降价的可能性较小。
　　我们维持对于今年中国新能源乘用车848万辆的销量预测，渗透率加速上扬依然是最大推动力。这大体符合行业玩家对于今年行业的基本判断。由于今年车型布局基本完毕，各家新能源车车企的相对强势车型基本有望在今年年底维持销量趋势。
　　半导体板块的基本面触底在即。从晶圆代工这个环节来看，三季度确实存在价格下调。但是，经过价格调整后，四季度晶圆代工价格进一步下行的空间较小。因此，我们认为，从收入增速看，今年一、二季度是行业底部位置；从价格和毛利率看，行业在今年三、四季度也会触底并企稳。
　　展望明年，半导体行业下游需求拉货动能依然决定了行业触底之后上行的速度和程度。根据调研，当前行业玩家对于消费需求回暖持有相对谨慎的预期，今年下半年的趋势有可能会延续到明年上半年，即边际改善的需求是相对平缓的。
　　从功率半导体行业调研结果来看，产能扩张节奏有所控制，新产品具有新规格、新成本、高性能，有望推动行业增长。首先，功率半导体大体趋势与我们了解到的半导体行业大趋势类似，即收入增速可能在今年二季度已经触底，而价格/毛利率有望在今年三、四季度触底。
　　其次，经过了过去两年产能的快速扩张，我们看到各家厂商在产能端扩张节奏是放缓的。同时，不同的功率器件厂商在过去两年也都不同程度地将自身强势产品的规模进行扩大。因此，这些中国功率厂商对于进入新的、竞争比较充分的子行业，例如光伏、主驱等IGBT单管或模块，会采取更加谨慎的战略，但是，它们会集中力量提升在海外龙头占据的高端（高压、大电流、大功率）产品领域的份额。
　　最后，各家厂商新推出的新一代产品，具备更高性能，但是同时具有当前行业较低的成本。这些厂商有望借助这些高端产品，帮助公司的基本面触底并抬头向上。
　　投资建议：在大科技板块中，我们优先推荐半导体板块，其次推荐新能源车和智能手机产业链。在半导体行业中，我们首推华虹半导体（1347.HK），主要考虑其基本面三季度有望达到今年低点，并在四季度企稳，享受估值面触底初期的机会。在新能源车行业中，我们优先推荐比亚迪（1211.HK/002594.CH），主要考虑其优于行业的基本面趋势，下行风险更小。在手机供应链中，我们优先推荐舜宇光学科技（2382.HK），主要考虑其手机摄像头业务的Beta上行风险，以及新能源等非手机应用的长期增量空间。在功率半导体行业，我们优先推荐时代电气（3898.HK），主要考虑其IGBT主驱产品价格更加坚挺、新能源业务占比提升空间较大、估值更加吸引人。
　　投资风险：全球智能手机和新能源车行业需求不及预期；半导体行业价格持续下行，库存消化速度慢于预期；行业竞争加剧拖累业绩表现。
　　

研究报告全文：科技行业行业追踪科技行业调研智能手机和新能源车沈岱浦银国际科技分析师行业趋势平稳半导体行业基本面tonyshenspdbicom85228086435触底在即黄佳琦科技助理分析师近期我们密集沟通或调研了多家科技硬件行业公司主要涉及siahuangspdbicom半导体新能源车智能手机的产业链厂商近期交流的公司包85228090355括中芯国际华虹半导体韦尔股份闻泰科技新洁能华润2023年9月25日行业追踪微零跑汽车亿咖通等与7月份的集中调研相比虽然行业整体趋势上变化不大但是我们依然看到以下几点差异第一华为Mate60系列需求值得关注可能成为行业增量第二尽管新能源车行业在8月出现不少车企降价行为但是预计不会蔓延成类似今年年初的普遍降价第三半导体行业的调价在三四季度有望维持稳定价格进一步下探的可能性较小科技行业调研在手机供应链板块中我们看到供应链对于今年智能手机行业出货量展望保持稳定这与我们今年几次密集调研了解到的趋势基本一致我们认为手机品牌在今年年底之前冲量的意愿会保持稳定因此行业出货量大幅上行的可能性较小同时由于手智能手机和新能源车行业趋势平稳半导体行业基本面触底在即机品牌订单普遍谨慎保守因此会出现部分机型因为需求较好而加单的情况所以行业基本面下行风险小有小部分上行空间根据调研大家对于华为Mate60系列具有一定期待但是认为需要观察持续的需求华为系列有望为智能手机行业Mate60尤其中国高端智能手机行业提供增量而苹果新一代iPhone15系列在预期调整后整体需求具有上行空间在新能源车板块中尽管8月份有不少车企存在降价行为但是降价动作暂时没有在9月进一步蔓延从新势力来看中国新能源车下半年需求依然明显季节性地好于上半年需求因此从各家车企自身毛利率考虑进一步降价的可能性较小我们维持对于今年中国新能源乘用车848万辆的销量预测渗透率加速上扬依然是最大推动力这大体符合行业玩家对于今年行业的基本判断由于今年车型布局基本完毕各家新能源车车企扫码关注浦银国际研究的相对强势车型基本有望在今年年底维持销量趋势半导体板块的基本面触底在即从晶圆代工这个环节来看三季度确实存在价格下调但是经过价格调整后四季度晶圆代工价格进一步下行的空间较小因此我们认为从收入增速看今年一二季度是行业底部位置从价格和毛利率看行业在今年三四季度也会触底并企稳本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露商业关系披露及免责声明科技行业行业追踪展望明年半导体行业下游需求拉货动能依然决定了行业触底之后上行的速度和程度根据调研当前行业玩家对于消费需求回暖持有相对谨慎的预期今年下半年的趋势有可能会延续到明年上半年即边际改善的需求是相对平缓的从功率半导体行业调研结果来看产能扩张节奏有所控制新产品具有新规格新成本高性能有望推动行业增长首先功率半导体大体趋势与我们了解到的半导体行业大趋势类似即收入增速可能在今年二季度已经触底而价格毛利率有望在今年三四季度触底其次经过了过去两年产能的快速扩张我们看到各家厂商在产能端扩张节奏是放缓的同时不同的功率器件厂商在过去两年也都不同程度地将自身强势产品的规模进行扩大因此这些中国功率厂商对于进入新的竞争比较充分的子行业例如光伏主驱等IGBT单管或模块会采取更加谨慎的战略但是它们会集中力量提升在海外龙头占据的高端高压大电流大功率产品领域的份额最后各家厂商新推出的新一代产品具备更高性能但是同时具有当前行业较低的成本这些厂商有望借助这些高端产品帮助公司的基本面触底并抬头向上投资建议在大科技板块中我们优先推荐半导体板块其次推荐新能源车和智能手机产业链在半导体行业中我们首推华虹半导体1347HK主要考虑其基本面三季度有望达到今年低点并在四季度企稳享受估值面触底初期的机会在新能源车行业中我们优先推荐比亚迪1211HK002594CH主要考虑其优于行业的基本面趋势下行风险更小在手机供应链中我们优先推荐舜宇光学科技2382HK主要考虑其手机摄像头业务的Beta上行风险以及新能源等非手机应用的长期增量空间在功率半导体行业我们优先推荐时代电气3898HK主要考虑其IGBT主驱产品价格更加坚挺新能源业务占比提升空间较大估值更加吸引人投资风险全球智能手机和新能源车行业需求不及预期半导体行业价格持续下行库存消化速度慢于预期行业竞争加剧拖累业绩表现2023-09-252近期相关报告中国功率半导体行业首次覆盖风光车储等新能源需求提供长期增量周期下行触底在即打开上行空间2023-09-20苹果2023年秋季发布会iPhone15延续稳健升级路线2023-09-14智能手机观察华为麒麟回归苹果新品发布在即2023-09-06科技行业中期业绩小结科技行业中期业绩小结智能手机新能源汽车等终端需求依然是最重要基本面支撑2023-09-04全球智能手机2Q23出货量同比降幅收窄期待下半年行业需求缓慢复苏2023-08-21科技行业调研闻泰科技昆明工厂线下调研速览2023-08-08科技行业调研半导体及新能源车行业趋势逐渐明朗2023-07-10科技行业2023年中期展望从上半年等到下半年的行业基本面和估值面共振向上2023-06-26新能源汽车行业2023年中期展望行业波动中的加速成长2023-06-26科技行业调研舜宇2023年投资者日观察2023-06-19科技行业调研智能手机新能源车及晶圆代工行业更新及趋势展望2023-05-22科技行业调研从华为看ICT产业趋势2023-04-26科技行业调研之2023年展望智能手机维持谨慎下半年有望改善新能源汽车观望情绪滞留新车型有望推动成长2023-02-282023-09-253免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示及保证其根据下述的条件下有权获得本报告且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告是由从事证券及期货条例香港法例第571章中第一类证券交易及第四类就证券提供意见受规管活动之持牌法团浦银国际证券有限公司统称浦银国际证券利用集团信息及其他公开信息编制而成所有资料均搜集自被认为是可靠的来源但并不保证数据之准确性可信性及完整性亦不会因资料引致的任何损失承担任何责任报告中的资料来源除非另有说明否则信息均来自本集团本报告的内容涉及到保密数据所以仅供阁下为其自身利益而使用除了阁下以及受聘向阁下提供咨询意见的人士其同意将本材料保密并受本免责声明中所述限制约束之外本报告分发给任何人均属未授权的行为任何人不得将本报告内任何信息用于其他目的本报告仅是为提供信息而准备的不得被解释为是一项关于购买或者出售任何证券或相关金融工具的要约邀请或者要约阁下不应将本报告内容解释为法律税务会计或投资事项的专业意见或为任何推荐阁下应当就本报告所述的任何交易涉及的法律及相关事项咨询其自己的法律顾问和财务顾问的意见本报告内的信息及意见乃于文件注明日期作出日后可作修改而不另通知亦不一定会更新以反映文件日期之后发生的进展本报告并未包含公司可能要求的所有信息阁下不应仅仅依据本报告中的信息而作出投资撤资或其他财务方面的任何决策或行动除关于历史数据的陈述外本报告可能包含前瞻性的陈述牵涉多种风险和不确定性该等前瞻性陈述可基于一些假设受限于重大风险和不确定性本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映浦银国际证券的立场浦银国际控股有限公司及其联属公司关联公司统称浦银国际及或其董事及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券并可能不时进行买卖浦银国际或其任何董事及或雇员对投资者因使用本报告或依赖其所载信息而引起的一切可能损失概不承担任何法律责任浦银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用美国浦银国际不是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员浦银国际证券的分析师不具有美国金融监管局FINRA分析师的注册资格因此浦银国际证券不受美国就有关研究报告准备和分析师独立性规则的约束本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的主要机构投资者不得提供给其他任何个人接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易英国本报告并非由英国2000年金融服务与市场法经修订FSMA第21条所界定之认可人士发布而本报告亦未经其批准因此本报告不会向英国公众人士派发亦不得向公众人士传递本报告仅提供给合资格投资者按照金融服务及市场法的涵义即i按照2000年金融服务及市场法2005年金融推广命令命令第195条定义在投资方面拥有专业经验之投资专业人士或ii属于命令第492a至d条范围之高净值实体或iii其他可能合法与之沟通的人士所有该等人士统称为有关人士不属于有关人士的任何机构和个人不得遵照或倚赖本报告或其任何内容行事本报告的版权仅为浦银国际证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用浦银国际证券对任何第三方的该等行为保留追述权利并且对第三方未经授权行为不承担任何责任权益披露1浦银国际并没有持有本报告所述公司逾1的财务权益2浦银国际跟本报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系3浦银国际并没有跟本报告所述公司为其证券进行庄家活动2023-09-254评级定义证券评级定义买入未来12个月预期个股表现超过同期其所属的行业指数持有未来12个月预期个股表现与同期所属的行业指数持平卖出未来12个月预期个股表现逊于同期其所属的行业指数行业评级定义相对于MSCI中国指数超配未来12个月优于MSCI中国10或以上标配未来12个月优于劣于MSCI中国少于10低配未来12个月劣于MSCI中国超过10分析师证明本报告作者谨此声明i本报告发表的所有观点均正确地反映作者有关任何及所有提及的证券或发行人的个人观点并以独立方式撰写ii其报酬没有任何部分曾经是或将会直接或间接与本报告发表的特定建议或观点有关iii该等作者没有获得与所提及的证券或发行人相关且可能影响该等建议的内幕信息非公开的价格敏感数据本报告作者进一步确定i他们或其各自的关联人士定义见证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则没有在本报告发行日期之前的30个历日内曾买卖或交易过本报告所提述的股票或在本报告发布后3个工作日定义见证券及期货条例香港法例第571章内将买卖或交易本文所提述的股票ii他们或其各自的关联人士并非本报告提述的任何公司的雇员及iii他们或其各自的关联人士没有拥有本报告提述的证券的任何金融利益浦银国际证券机构销售团队浦银国际证券财富管理团队周文颀陈岑tallanzhouspdbicomangelchenspdbicom852-28086476852-28086475浦银国际证券有限公司SPDBInternationalSecuritiesLimited网站wwwspdbicom地址香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼2023-09-255