研究报告全文：期货研究商品2023年09月27日研究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列观点与策略铁矿石偏弱震荡2螺纹钢需求疲弱弱势震荡4热轧卷板库存压力仍存偏弱震荡4硅铁双节临近避险情绪加重6国锰硅产需博弈市场波动放缓6泰焦炭二轮提涨逐步落地高位震荡8君焦煤高位震荡8安动力煤供应扰动延续高位震荡10期玻璃市场变为震荡市趋势仍偏弱11货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年9月27日品研究铁矿石偏弱震荡马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom国张广硕联系人从业资格号F03096000zhangguangshuo025993gtjascom泰基本面跟踪君安铁矿石基本面数据期货昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅8410-140-164研期货I2401昨日成交手昨日持仓手持仓变动手究557580731026-20600所昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨卡粉651014010150-10PB61593209340-20进口矿金布巴6189809000-20现货价格超特56584108420-10唐山6687708800-30国产矿邯邢66109701097000莱芜65101501015000昨日元吨前日元吨变动元吨基差I2401对超特2111208724基差I2401对金布巴1476146213I2309-I2401-8410-844535价差I2401-I240547044525卡粉-PB82081010PB-金布巴34034000PB-超特910920-10来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究所港口库存情况全国45个港口进口铁矿库存为1159261环比减少27314日均疏港量33913增1534分量方面澳矿485883减18320巴西矿474519增5277贸易矿699455减17664球团48982减2238精粉96705减907块矿159540减840粗粉854034减23329单位万吨趋势强度铁矿石趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究近期平控预期的影响有所减弱炉料价格出现反弹挤压成材的利润空间同时助推了近期低品矿需求的追捧从产业层面来看随着市场进入传统旺季当前下游铁水产量维持高位为铁矿现货的采购和补库需求形成一定支撑本轮超过100元吨的上涨行情已持续了一个多月然而在下游成材并未明显走强的背景下当前铁矿估值已对诸多正面因素反应得较为充分回归基本面来看铁矿自身静态供需双强供需差相对稳定但当前铁水产量与钢厂利润的分化走势预计难以长期维持叠加终端对于成材需求还未出现明显改善铁水产量或将显现阶段性顶部节前原料补库也逐渐进入尾声矿价或难有太大的上涨驱动请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年09月27日品研究螺纹钢需求疲弱弱势震荡热轧卷板库存压力仍存偏弱震荡产业服马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom务研基本面跟踪究螺纹钢热轧卷板基本面数据所昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅RB24013716-57-151HC24013812-42-109期货昨日成交手昨日持仓手持仓变动手RB24011655226171002366098HC24015924649444093537昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨上海38003830-30杭州37803830-50螺纹钢北京37403760-20广州39203950-30现货价格上海38303870-40杭州38603890-30热轧卷板天津38603880-20广州38403880-40唐山钢坯34903530-40昨日元吨前日元吨变动元吨基差RB2401845133基差HC240118711RB2310-RB2401-58-668价差HC2310-HC24015356-3HC2310-RB23102072061HC2401-RB2401968412现货卷螺差-84-75-9资料来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻18月份全国固定资产投资同比增长32规模以上工业增加值同比增长39社会消费品零售总额同比增长7018月份全国房地产开发投资同比下降88降幅较1-7月扩大03个百分点基建投资同比增长64增速回落04个百分点制造业投资同比增长59增速提高02个百分点8月中国粗钢日均产量27874万吨环比下降48生铁日均产量24071万吨环比下降38钢材请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究日均产量37587万吨环比持平9月22日钢联周度数据产量方面螺纹770万吨热卷689万吨五大品种合计1312万吨总库存方面螺纹-2922万吨热卷885万吨五大品种合计-3005万吨表需方面螺纹689万吨热卷-416万吨五大品种合计612万吨趋势强度螺纹钢趋势强度-1热轧卷板趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期随着宏观利好的逐步落地预期有所兑现而现货需求未现明显改善压制上方空间螺纹方面虽然已进入传统消费旺季但整体成交表现较为反复需求尚无起色同时供应同样处于低位供需双弱格局延续热卷方面近期出口及内需表现平稳但产量的持续增加使得库存压力逐步积累部分区域如华东库存压力较大供需边际转弱总体而言随着政策利多的兑现市场运行逻辑或向供需切换但在需求仍无明显起色的情况下或有调整压力请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年9月27日品研究硅铁双节临近避险情绪加重锰硅产需博弈市场波动放缓国泰君张钰投资咨询从业资格号Z0019411zhangyu024224gtjascom安期基本面跟踪货硅铁锰硅基本面数据研究期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁23117500-12183877205270所期货硅铁2401746623050164704锰硅2311705650231704221056锰硅24017006423305875313项目价格较前一交易日单位硅铁FeSi75-B汇总价格内蒙7000-元吨硅锰FeMn65Si17内蒙6800-100元吨现货锰矿Mn44块381-01元吨度兰炭小料神木1430-元吨硅铁现货-期货-50012元吨期现价差锰硅现货-期货-256-60元吨硅铁2311-240134-14元吨价差近远月价差锰硅2311-2401508元吨锰硅2311-硅铁2311-44446元吨跨品种价差锰硅2401-硅铁2401-46036元吨期现价差近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价资料来源钢联同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻本期南非锰矿发运总量3068万吨较上周环比下降5194较去年同期下降1331本期澳大利亚锰矿发运总量1061万吨较上周环比下降2466较去年同期下降039本期加蓬锰矿发运总量1033万吨较上周环比下降2307较去年同期下降1972趋势强度硅铁趋势强度0锰硅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议硅铁和锰硅日内偏震荡当前硅铁锰硅均供需双增下游成材高供应从绝对需求兑现和炉料补库推进角请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究度给双硅需求带来相对韧性的现实支撑但双硅产能过剩压力仍较为明显库存均累积在相对高位产业缺口矛盾有限从成本估值来看受煤焦产业链矛盾影响双硅炭素成本近期价格均明显上涨推动双硅生产成本上移动态预期博弈来看一方面硅铁和锰硅作为高耗能属性的商品主产地能耗政策的潜在推行对双硅供应仍有扰动压力另一方面下游粗钢高产量对双硅需求兑现的持续性仍有存疑考虑到粗钢减产政策仍有执行预期且终端需求对成材高产量的承受能力仍有博弈双硅价格运行的不确定性随之加剧整体而言产能过剩对双硅利润和价格高度均有制约供应受束的潜在压力和成本估值的坚挺支撑一定程度上或对双硅价格形成托底整体以震荡承压等待市场验证的思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年09月27日品研究焦炭二轮提涨逐步落地高位震荡焦煤高位震荡国泰君金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom安期基本面跟踪货焦煤焦炭基本面数据研究所资料来源钢联同花顺国泰君安期货研究价格及持仓情况1北方港口焦煤报价京唐港澳洲主焦煤库提价2270元吨青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2275元吨连云港澳洲主焦煤库提价2275元吨日照港澳洲主焦煤港口库提价2090元吨天津港澳洲主焦煤港口库提价2080元吨29月26日汾渭CCI冶金煤指数S13G75主焦山西煤介休2100-S13G75主焦蒙5沙河驿186121S13G75主焦蒙3沙河驿1855503持仓情况9月26日从大商所前20位会员持仓情况来看焦煤JM2401合约多头减仓20426手请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究空头减仓18652手焦炭J2401合约多头减仓975手空头减仓1433手趋势强度焦炭趋势强度0焦煤趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议焦煤焦炭日内震荡下行期现背离格局再度上演首先矿难事故再次带来扰动叠加近期国新办发布会进一步明确强调煤矿安全生产是重中之重在安检不断完善趋严的背景下短期国内供应增量恐相对有限叠加海运煤内外价差的扩大供应偏紧情绪加重而需求方面现货端采购需求较为积极高铁水使得补库逻辑持续被盘面交易但需要注意的是后续维持高铁水的判断是建立在钢厂有利润并且旺季终端持续发力的基础之上的倘若终端修复节奏不及预期那么下游受成本挤压利润难出现向下传导进而导致正负反馈的逻辑切换因此短期以震荡回调对待至于验证预期的关键点需考虑后续市场实际需求的发力情况请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年09月27日品研究动力煤供应扰动延续高位震荡金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom国泰昨日内盘君动力煤ZC310昨日暂无成交先前开盘9316000元吨最高9316000元吨最低8400000元安吨收于8400000元吨较上一交易日结算价波动-514元吨成交18手持仓00000手期基本面货研1南方港口外贸动力煤报价广州港5500大卡澳煤库提含税价1026元吨广州港5000大卡澳煤究库提含税价901元吨广州港3800大卡印尼煤库提含税价644元吨广州港4200大卡印尼煤库提含税价714元吨广州港4800大卡印尼煤库提含税价870元吨防城港3800大卡印尼煤库提含税价654元所吨防城港4700大卡印尼煤库提含税价860元吨2国内动力煤产地报价山西临汾翼城6000大卡动力煤坑口含税价1109元吨山西忻州5500大卡动力煤坑口含税价796元吨鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价517元吨鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价532元吨鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价796元吨鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价950元吨3持仓情况9月26日从郑商所前20位会员持仓情况来看动力煤ZC310合约多头减仓0手空头减仓0手趋势强度动力煤趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议市场多头氛围继续发酵1大秦线将于10月4日开启为期20天的秋季检修届时港口调入量或将出现进一步下滑并且考虑到港口受发运成本倒挂影响库存持续下滑货源偏紧导致价格易涨难跌2坑口环节由于主产区内蒙安检仍相对严格产量上行高度有限供应持续偏紧且在下游刚需采购支撑下坑口报价仍相对坚挺综合来看短期受供应偏紧悲观预期扰动坑口报价较为坚挺且随着港口库存的持续回落非电用煤需求有所增加坑口报价持续上涨短期或以震荡偏强对待首先晋陕蒙三地煤矿产能利用率周环比有所修复但主产区安检仍然相对趋严产量释放较为缓慢而下游多维持按需采购坑口报价较为坚挺至于港口环节市场情绪相较周初有所回暖考虑到货源偏紧格局暂未缓解叠加进口外盘报价上涨供需错配导致价格存在一定支撑预计短期价格或以高位震荡思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年9月27日品研究玻璃市场变为震荡市趋势仍偏弱张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom国泰君基本面跟踪昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动安期货FG4011680-141807167-34586期昨日价差前日价差货价差01合约基差287276研01-05合约价差111111究昨日价格前日价格沙河市场价19671967重要现货价格所湖北市场价20302040浙江市场价21802180资料来源隆众资讯国泰君安期货现货消息今日国内浮法玻璃市场稳价为主市场成交保持灵活部分存在一定让利华北玻璃市场价格基本稳定交投一般华东市场价格基本稳定下游刚需补货为主市场成交偏灵活华中市场价格主流走稳市场成交略微改善市场状况分析第一湖北转产非标河北暗降冲击华东面对北方旺季窗口的关闭而未来成本端大概率要坍塌使得贸易端普遍较为谨慎未来要么房地产市场爆发带动刚需抬升要么成本线附近贸易商扩大备货当前旺季临近尾声而利润偏高格局下市场趋势偏弱第二中期潜在供应增加5-6玻璃产量回到2021年历史最高位附近如果目前现货价格不跌而纯碱趋近成本线则玻璃高成本装置利润率将达到40附近历年玻璃旺季库存在3-5天左右今年20天附近趋势强度玻璃趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议市场逐步走弱11合约上方压力1850-1880下方支撑1800-1600中期01合约或考验1500请务必阅读正文之后的免责条款部分11