研究报告全文：期货研究商品2023年09月27日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金震荡偏强3白银2024年降息预期调降3铜美元指数走高压制价格5铝高位相对横盘建议节前轻仓7国氧化铝高位区间震荡7泰锌高位调整9君铅短期盘整中期偏强11安镍宏观仍有压制关注镍板经济性空间13期不锈钢减产有所加剧原料成本较为坚挺13货锡高位回落15研工业硅震荡走弱节前建议轻仓操作17究碳酸锂延续下跌19铁矿石偏弱震荡21所螺纹钢需求疲弱弱势震荡23热轧卷板库存压力仍存偏弱震荡23硅铁双节临近避险情绪加重25锰硅产需博弈市场波动放缓25焦炭二轮提涨逐步落地高位震荡27焦煤高位震荡27动力煤供应扰动延续高位震荡29集运指数欧线假期临近偏弱运行31玻璃市场变为震荡市趋势仍偏弱33PTA多LU空PTA35MEG多乙二醇空PTA35对二甲苯供应回升多PTA空PX持有38橡胶震荡运行40合成橡胶现货成交乏力偏弱震荡42沥青现货持稳轻仓过节44LLDPE回调整理46PP国庆前短线不追空48烧碱现货有所下跌暂时是震荡市50纸浆震荡偏强52甲醇短期偏弱中期成本支撑54尿素现货成交乏力承压运行56苯乙烯关注纸货交割58纯碱短线不追空60LPG基差走阔估值修复62短纤成本强势做缩利润64PVC价格跌入低点关注下游走势与行业库存65燃料油日盘震荡下跌夜盘回弹67请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究低硫燃料油暂时企稳高低硫价差窄幅波动67棕榈油短期震荡偏弱69豆油长假前缺乏上涨驱动69豆粕震荡71豆一震荡71玉米偏弱运行73白糖注意规避长假风险75棉花节前预计维持震荡走势77鸡蛋假期将至轻仓为主79请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究商2023年9月27日品研究黄金震荡偏强白银2024年降息预期调降产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金231247060-01946908-042黄金TD47225-02647008-037Comex黄金2312189770-085--伦敦金现货190705-092--沪银23125837-176584800-059期货及现货电白银TD5819-1785831-039子盘Comex白银231223110-118--伦敦银现货0000-9817--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金231220210546588374381-855Comex黄金231213541525079369490-106沪银231251307-3485112388-840Comex白银2312165198252773850昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓87277-4SLV白银ETF持仓前天139665120昨日库存较前日变动沪金千克26070库存Comex黄金金衡盎司前日20892194-38131沪银千克1214992-8426Comex白银金衡盎司前日271191090-2437677昨日前日较前日变动黄金TD对AU2308价差165202-037沪金2308合约对2312合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期477564-087套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差813621066030白银TD对AG2308价差17143沪银2312合约对2308合约价差-5623-567754买沪银12月抛6月跨期73418474-113套利成本白银TD对伦敦银的价差809-2151024昨日价格较前日变动美元指数10618021美元兑人民币CNY即期731002汇率美元兑离岸人民币CNH即期731005欧元兑美元106-057美元兑日元14875466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺国泰君安期货宏观及行业新闻1美国经济数据逊色楼市先行指标新屋销售8月超预期剧减879月谘商会消费者信心意外降至四个月低位2美国政府关门在即参院拟延长支出45天众院或强制表决临时融资案3美汽车业大罢工恐激化拜登支持加薪40马斯克警告三大巨头很快会破产趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议从SEP来看无论是就业数据和通胀数据的矛盾还是经济预测和利率预测的矛盾都显示出美联储给到的软着陆预期似乎过于乐观市场也并没有为此买单CME预测工具显示仍然于美联储点阵图有较大出入2023年余下一个季度交易矛盾将聚焦在谁对谁错上依据就是部分核心数据的表现整体来看贵金属或无法有突出表现但是价格重心仍将高位维稳请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商2023年09月27日品研究铜美元指数走高压制价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约67190-07167280013究伦铜3M电子盘8107-052--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约79275124951532439167伦铜3M电子盘2124040642670001294昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜8731-2305--伦铜1668502950094075昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-701-6026-984保税区仓单升水66625保税区提单升水65605上海1光亮铜价格6360063700-100现货对期货近月价差19018010现货近月合约对连一合约价差190200-10买近月抛连一合约的跨期套利成本195--上海铜现货对LMEcash价差28623551沪铜连三合约对LME3M价差-310-33627上海铜现货对上海1再生铜价差270444-174再生铜进口盈亏26942436258资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计今年将再次加息然后维持不变此外他认为有40的可能性美联储将不得不大幅提高利率以抑制通胀海关总署数据显示中国8月铜矿砂及其精矿进口量为269710424吨环比增3655同比增1988请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究智利铜生产商Amerigo旗下MVC恢复生产三季度铜产量减少巴拿马工会工人封锁高速公路希望立法者否决第一量子铜矿合同趋势强度铜趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜价格回落沪铜指数承压震荡明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计今年将再次加息然后维持不变美元指数上涨进口铜精矿现货加工费TC走高冶炼企业提高产量国内再生铜供应偏紧再生铜进口盈利扩大精废价差连续回落远远低于盈亏平衡点终端消费回升力度较弱企业补库谨慎国内仓单库存减少伦铜仓单库存增加注销仓单比例低位国内现货对期货升水扩大沪铜近远月升水较高伦铜0-3现货贴水扩大整体来看美元指数上涨海外库存增加施压短期铜价但是国内再生铜供应持续偏紧精铜现货升水扩大等限制价格回调空间请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年09月27日品研究铝高位相对横盘建议节前轻仓氧化铝高位区间震荡王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom国基本面跟踪泰君安铝基本面数据TT-1T-5T-22T-66期沪铝2310收盘价193350957801155沪铝2310夜盘收盘价1940065---货LME铝3M收盘价2241719405645沪铝2310成交量186204-9603749683-2397819681研沪铝2310持仓量257837388736958-279635514电解铝LME铝3M成交量12501-195-63641022-4820究LME注销仓单占比5521-015370130885LME铝cash-3M价差-39315057521期货市场所近月合约对连一合约价差18051030-50买近月抛连一跨期套利成本4048-056-052-4981168沪氧化铝2311收盘价3033-17-3763231沪氧化铝2311夜盘收盘价3032----沪氧化铝2311成交量63907-14543-35518-5262-45429氧化铝沪氧化铝2311持仓量36421-20244-35304-24605-430近月合约对连一合约价差11-5-41111买近月抛连一跨期套利成本2226054038187237现货升贴水200-20-3020-70上海保税区Premium100000-15欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB2400-25-35-75预焙阳极市场价49850000佛山铝棒加工费430-2050120260山东1A60铝杆加工费300050-5050铝锭精废价差765130100348488电解铝电解铝企业盈亏365314307195993328159铝现货进口盈亏50738250818405660铝3M进口盈亏-21164088010397009铝板卷出口盈亏421-75-71-270-1269国内铝锭社会库存万吨499-07-15518上期所铝锭仓单万吨35-01-0906-16LME铝锭库存万吨494-0202-33-47现货市场国内氧化铝平均价29442933137氧化铝连云港到岸价美元吨36400-38氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨30300000澳洲氧化铝FOB美元吨34200-39山西氧化铝企业盈亏-38-0-44141澳洲进口三水铝土矿价格美元吨540004印尼进口铝土矿价格美元吨690000Al45-47Si4-6铝土矿几内亚进口铝土矿价格美元吨680001Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格500000-30含税现货矿山价AlSi45烧碱陕西离子膜液碱32折百30000100275300注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0氧化铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议沪铝及氧化铝维持相对高位偏震荡格局建议节前轻仓铝的现货升水在本周连续两天回落来到200元吨铝棒加工费佛山维持在450元吨整体趋势上看由于主力合约换月铝价是否有效上破19500关口依然非常关键如能顺利突破则将打破横亘一年的波段区间格局上方想象空间被打开当然铝价上行高度仍需结合下游利润做动态匹配氧化铝新疆方向注册仓单加速现有现货库存或接近满库当前注册仓单总计9913吨近万吨氧化铝AO2311在目前高价的持续运行时间仍将主要跟随现货市场沪铝及有色大板块方向的选择因交易所已实施对应费率上调对该新品种的大波动行情已比较关注且临近11月交割多头受到接货意愿的制约或难有进一步抬高价格的驱动并需关注10月中下旬多头撤退的可能请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年09月27日品研究锌高位调整莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom国泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约2185007421575-126究伦锌3M电子盘2513-077--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪锌主力合约1748925116112572659481伦锌3M电子盘92933386226082-31昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌13238-1279--伦锌10752559753485-306昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水-245-23-150保税区锌溢价1251250上海0锌现货升贴水190215-25现货广东0锌现货升贴水235250-15天津0锌现货升贴水400465-65近月合约对连一合约价差26021050买近月抛连一合约的跨期套利成本35--长江锌现货对LMEcash价差71-111183昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格475047500重要价Zamak5锌合金价格2309023260-170格数据Zamak3锌合金价格2269022860-170国产氧化锌均价2140021100300资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国经济数据逊色楼市先行指标新屋销售8月超预期剧减879月谘商会消费者信心意外降至四个月低位华尔街见闻行业据外电9月26日消息国际铅锌研究小组ILZSG公布的数据显示全球锌市7月供应过剩174万吨6月为供应过剩759万吨今年前7个月全球锌市供应过剩495万吨上年同期为过剩199万吨文华财经请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议前期锌价下调促进部分下游企业进行假期前的补库社库呈现去化的趋势锌价下方存支撑不过同时在当下随着部分企业进入提前放假阶段对原料锌锭采购的空间将边际收窄价格缺乏持续上行动能多空交织之下节前锌价大概率高位调整运行趋势行情的出现仍需等待节日后续需求验证请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年09月27日品研究铅短期盘整中期偏强莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom国泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约16760-03916755-003究伦铅3M电子盘2250103--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货所伦铅3M电子盘4010-1082143395-8昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅71745-2872--伦铅76725525222-011昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水33345-150保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水155170-1525现货近月合约对连一合约价差-50-75买近月抛连一合约的跨期套利成本47--长江铅现货对LMEcash价差-3091-312130再生铅-原生铅价差-200-22525再生铅盈利213255-42产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格9000897525格数据废起动型汽车电池黑壳价格9575955025资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国经济数据逊色楼市先行指标新屋销售8月超预期剧减879月谘商会消费者信心意外降至四个月低位华尔街见闻行业据外电9月26日消息国际铅锌研究小组ILZSG公布的数据显示7月全球铅市供应过剩缩窄至233万吨6月为过剩635万吨今年前7个月全球铅市供应短缺14万吨上年同期为短缺153万吨文华财经趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究铅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议目前中秋和国庆长假逐步临近下游铅蓄电池企业补库韧性或仍存有望将对价格底部形成支撑不过趋势利多因素暂无节前或高位震荡站在中期的角度废电池产需缺口依然显著且当下多数再生铅企业原料库存水位偏低成本的坚挺有望延续同时后续消费有望向旺季迈入更深一步建议以偏多思路对待铅价请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年09月27日品研究镍宏观仍有压制关注镍板经济性空间不锈钢减产有所加剧原料成本较为坚挺国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价155200-2960-6470-6970-14300-8300所期不锈钢主力收盘价14955-110-440-510-885205货沪镍主力成交量1770535868253465-5256824993962不锈钢主力成交量98292-25408-14769-19305-38492602071进口镍158350500-2450-7200-11950-6900俄镍升贴水00100200-500-1200镍豆升贴水-10000-800-1300-1000-1500近月合约对连一合约价差1880930187020501380-960电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本183-1-4-24-11-6产8-12高镍生铁出厂价江苏11630-13-18-1583业镍板-高镍铁价差4215-12-55-105-152链红土镍矿15菲律宾CIF65001413相关3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾15350-50-200-250-425150数3042B卷-切边无锡太钢张浦157000-50-100-200250据304No1卷无锡147500-150-150-350250不锈钢3042B-SS74511039041068545NISS692-008-008-007-022-047高碳铬铁FeCr55内蒙90000-100-100-100300电池级硫酸镍3245003007001050-1300硫酸镍硫酸镍溢价-2387-11083922843679218资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻2023年9月24日格林美与印尼镍资源行业巨头PTMerdekaBatteryMaterialsTbk以下简称默迪卡在印度尼西亚首都雅加达签署了关于建设新能源用红土镍矿湿法冶炼项目镍中间体30000吨镍年的合资协议趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收跌135至155200元吨昨日下午美元有所上行宏观给予镍价上方压力第四季度累库压力对镍价仍有压制但是镍价回落导致沪镍溢价延续消退俄镍平均升贴水由贴水转为平水短期继续追空的风险以区间思路对待为主从下游不锈钢来看昨日钢价收跌099至14955元吨在本轮钢价承压回落后盘面价格的一体化现金亏损已触及2023年前期低位钢厂减产力度延续增加或进一步削弱镍铁需求但是由于印尼镍矿偏紧叠加菲律宾雨季备货上游矿端相对坚挺预计本轮钢价坍塌或难以完全效仿2023年3月的行情即钢价逐步传导至矿端的全产业链价格下行建议短期不宜过度追空关注探底试多的思路请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年9月27日品研究锡高位回落王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约220410-1020DIV0所伦锡3M电子盘26025077--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约91459-7298430350-1391伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡7221-100--伦锡703575657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格221500222750-1250长江有色1锡平均价221400222900-1500LME锡现货三个月升贴水-235-197-38现货近月合约对连一合约价差24730247300及价现货对期货主力价差-12904110-5400差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格204500205750-1250要价60锡精矿广西价格208500209750-1250格数据63A焊锡条152250152750-50060A焊锡条146250146750-500资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美国经济数据逊色楼市先行指标新屋销售8月超预期剧减879月谘商会消费者信心意外降至四个月低位2美国政府关门在即参院拟延长支出45天众院或强制表决临时融资案3美汽车业大罢工恐激化拜登支持加薪40马斯克警告三大巨头很快会破产趋势强度锡趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议整体来看目前锡价处在震荡格局下重心不断上移的过程我们依然维持此前的观点目前21万是锡价非常夯实的底部支撑基于对未来需求回暖的良好预期以及现实下较为紧张的现货本周社会库存小幅去库延续了去库趋势供给侧收缩似乎已经在库存上有所体现同时加工费重新回落亦体现了供给侧的紧俏现状从后市来看我们仍然认为910月份供需的矛盾会越来越突出同时此前担忧的进口锡锭冲击预计不会有那么大的量级佐之需求边际回暖价格底部支撑位较为坚挺未来有望延续去库进程策略上推荐逢低买入我们维持短期看多锡价的观点请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年09月27日品研究工业硅震荡走弱节前建议轻仓操作张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君工业硅基本面数据安项目指标名称TT-1T-5T-22期Si2311收盘价元吨14525-5-185730货Si2311成交量手33314-18349-45410462期货市场Si2311持仓量手79616-757-118769020研近月合约对连一价差元吨-95-20-35-95究买近月抛连一跨期成本元吨69323-0651现货升贴水对标华东Si553097025405765所基差现货升贴水对标云南Si421027025205315华东地区通氧Si5530元吨1540002001500价格云南地区Si4210元吨16150001050工业硅硅厂利润新疆Si4210元吨321850-101086利润硅厂利润云南Si4210元吨1921750-181712社会库存万吨319-0648库存企业库存万吨百川口径61--072-62仓单库存万吨159101455新疆元吨500-00硅矿石云南元吨435-00新疆元吨1800-50100洗精煤工业硅宁夏元吨1975-125345原料成本茂名焦元吨1600-00石油焦扬子焦元吨1580-00石墨电极元吨17600-0100电极炭电极元吨9100-0-700多晶硅致密料元千克81007三氯氢硅原料元吨6550001050硅粉99硅原料元吨17100001650硅片M10-182mm元片309-005-026-025多晶硅价格电池片M10-182mm元瓦066000-003-010光伏组件单面-182mm元瓦12000-002-003光伏玻璃32mm元立方米2725000000175光伏级EVA价格元吨14779750-132025-142025利润多晶硅企业利润元千克333-01-0220价格DMC元吨14550-250-5001100有机硅利润DMC企业利润元吨-1170-385-333841价格ADC12元吨197500100550铝合金利润再生铝企业利润元吨-50-70-190-420注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当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