事件概述：华海清科发布2023年中报，公司2023年H1实现营收12.34亿元，同比增长72.12%；实现归母净利润3.74亿元，同比增长101.44%；实现扣非净利润3.07亿元，同比增长113.76%。
　　收入利润同比高增长。公司在CMP设备领域为国产化领跑者，在2023年来保持了较高的收入利润增长趋势。2023年Q2单季度公司实现营收6.18亿元，同比增长67.63%，环比增长0.34%；实现归母净利润1.80亿元，同比增长90.77%，环比下滑7.04%；实现扣非净利润1.40亿元，同比增长112.93%，环比下滑16.00%。收入结构上看，2023年中报公司CMP设备收入11.43亿元，配套材料及技术服务收入0.92亿元。
　　利润率角度，2023年Q2公司实现毛利率45.99%，同比下降0.75 pct，环比下降0.67 pct；实现净利率29.15%，同比增长3.53 pct，环比下降2.31 pct。
　　多品类并行发展，产品矩阵逐渐展开。
　　1）CMP设备方面，公司2023年来在集成电路以外持续拓展先进封装、大硅片、化合物半导体市场，均已经取得批量销售和重复订单；
　　2）减薄设备方面，公司基于CMP技术积累，推出的12寸减薄抛光一体机，在看客户端验证顺利，可满足3DIC工艺需求；
　　3）清洗设备方面，公司CMP抛光后清洗设备推向市场，批量运用于公司晶圆再生产线，同时用于12寸硅衬底和用于4/6/8寸化合物半导体的设备亦已经推向市场，9月26日，公司亦公告宣布12寸单片清洗机成功发往大硅片客户；
　　4）供液系统方面，公司用于湿法制程的研磨液、清洗液供应系统已经获得客户批量采购，导入逻辑、先进封装等制造商客户；
　　5）膜厚设备方面，公司金属膜厚量测设备已经发往多家客户验证，实现小批量出货。
　　积极进行产业投资，增强产业协同。公司在2023年上半年，分别参与设立上海金浦创投和无锡华海金浦创投，增强半导体产业协同效应。同时在2023年上半年完成对浙江鑫钰的股权投资，扩展离子注入设备赛道的布局。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为28.38/37.05/48.05亿元，归母净利润分别为7.72/9.99/12.85亿元，对应现价2023-2025年的PE为38/29/23倍，我们看好公司在CMP环节的领先优势和产品线拓展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品验证不及预期；行业周期性波动；募投项目投产不及预期。

研究报告全文：华海清科688120SH2023年中报点评业绩稳健增长产品线布局壮大2023年09月26日事件概述华海清科发布2023年中报公司2023年H1实现营收1234亿元推荐维持评级同比增长7212实现归母净利润374亿元同比增长10144实现扣非当前价格18233元净利润307亿元同比增长11376收入利润同比高增长公司在CMP设备领域为国产化领跑者在2023年来保持了较高的收入利润增长趋势2023年Q2单季度公司实现营收618亿TableAuthor元同比增长6763环比增长034实现归母净利润180亿元同比增长9077环比下滑704实现扣非净利润140亿元同比增长11293环比下滑1600收入结构上看2023年中报公司CMP设备收入1143亿元配套材料及技术服务收入092亿元利润率角度2023年Q2公司实现毛利率4599同比下降075pct环比下降067pct实现净利率2915同比增长353pct环比下降231pct分析师方竞多品类并行发展产品矩阵逐渐展开执业证书S01005211200041CMP设备方面公司2023年来在集成电路以外持续拓展先进封装大硅片邮箱fangjingmszqcom化合物半导体市场均已经取得批量销售和重复订单研究助理张文雨2减薄设备方面公司基于CMP技术积累推出的12寸减薄抛光一体机在执业证书S0100123030013邮箱zhangwenyumszqcom看客户端验证顺利可满足3DIC工艺需求3清洗设备方面公司CMP抛光后清洗设备推向市场批量运用于公司晶圆再相关研究生产线同时用于12寸硅衬底和用于468寸化合物半导体的设备亦已经推向1华海清科688120SH2022年三季报点市场9月26日公司亦公告宣布12寸单片清洗机成功发往大硅片客户评三季报符合预期盈利能力大幅提升-204供液系统方面公司用于湿法制程的研磨液清洗液供应系统已经获得客户221020批量采购导入逻辑先进封装等制造商客户5膜厚设备方面公司金属膜厚量测设备已经发往多家客户验证实现小批量出货积极进行产业投资增强产业协同公司在2023年上半年分别参与设立上海金浦创投和无锡华海金浦创投增强半导体产业协同效应同时在2023年上半年完成对浙江鑫钰的股权投资扩展离子注入设备赛道的布局投资建议我们预计公司2023-2025年收入分别为283837054805亿元归母净利润分别为7729991285亿元对应现价2023-2025年的PE为382923倍我们看好公司在CMP环节的领先优势和产品线拓展维持推荐评级风险提示产品验证不及预期行业周期性波动募投项目投产不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1649283837054805增长率1049721305297归属母公司股东净利润百万元5027729991285增长率1530540294285每股收益元316486629808PE58382923PB60534538资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年9月26日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1华海清科688120电子公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入1649283837054805成长能力营业成本862151319882596营业收入增长率10486721130542972营业税金及附加16141924EBIT增长率15045679031052968销售费用100156196250净利润增长率15298539529402854管理费用100142178221盈利能力研发费用217355445553毛利率4772466846344597EBIT48781710711389净利润率3042272126972673财务费用-11-26-28-28总资产收益率ROA641765854939资产减值损失-6-13-16-18净资产收益率ROE1047140215551689投资收益26282829偿债能力营业利润55785811101427流动比率288249242239营业外收支0000速动比率186152141143利润总额55785811101427现金比率083065055069所得税5586111143资产负债率3879454045074438净利润5027729991285经营效率归属于母公司净利润5027729991285应收账款周转天数9305700060005000EBITDA54087811521491存货周转天数99985800007500065000总资产周转率030032034038资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金2057236423813510每股收益316486629808应收账款及票据428541607658每股净资产3014346740444785预付款项57106139182每股经营现金流016471541953存货2361330340694605每股股利050052067086其他流动资产2218273632623275估值分析流动资产合计712290511045712230PE58382923长期股权投资0545454PB60534538固定资产5467399231106EVEBITDA4965305023261797无形资产7696112129股息收益率027028037047非流动资产合计704104012431445资产合计7827100901170013675短期借款0000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据1018153417972134净利润5027729991285其他流动负债1458209525212978折旧和摊销536181102流动负债合计2476362943195112营运资金变动-484-85-228118长期借款180500500500经营活动现金流257488601515其他长期负债380452455457资本开支-175-272-279-299非流动负债合计560952954957投资-1870-554-5000负债合计3036458152736069投资活动现金流-2017-862-752-270股本107159159159股权募资3507000少数股东权益0000债务募资-9841100股东权益合计4791551064277605筹资活动现金流3374421-92-116负债和股东权益合计7827100901170013675现金净流量1382307171129资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2华海清科688120电子分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3