市场总览
　　大势：9月26日上证指数下跌0.43%，沪深300下跌0.58%，科创50上涨0.17%，中证1000下跌0.52%，创业板指下跌0.77%，恒生指数下跌1.48%。
　　行业：9月26日表现最好的行业分别是传媒（+1.32%）、计算机（+0.92%）、机械设备（+0.58%）、环保（+0.16%）和社会服务（+0.01%），表现最差的行业分别是汽车（-1.10%）、基础化工（-1.04%）、国防军工（-1.03%）、有色金属（-0.96%）和电力设备（-0.92%）。
　　资金：9月26日万得全A总成交额为6664亿元，北上资金净卖出62.96亿元，南下资金净买入1.59亿港元。
　　重要观点
　　【浙商固收覃汉】债券市场周报：1.5Y内城投债信用挖掘思路探讨——20230925

研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年09月27日浙商早知道年月日20230927王禾执业证书编号S1230512110001021-80105901wanghestockecomcn市场总览大势9月26日上证指数下跌043沪深300下跌058科创50上涨017中证1000下跌052创业板指下跌077恒生指数下跌148行业9月26日表现最好的行业分别是传媒132计算机092机械设备058环保016和社会服务001表现最差的行业分别是汽车-110基础化工-104国防军工-103有色金属-096和电力设备-092资金9月26日万得全A总成交额为6664亿元北上资金净卖出6296亿元南下资金净买入159亿港元重要观点浙商固收覃汉债券市场周报15Y内城投债信用挖掘思路探讨20230925httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1观点直通车1市场表现如何昨天市场主要指数普遍收跌上证指数沪深300创业板中证1000涨跌幅分别为-043-058-077-052从资金面来看昨天沪深两市成交有所回落最终成交额6656亿元北向资金净流出63亿元从板块资金流入来看传媒和计算机获得主力净流入额分别13亿元4亿元医药电子通信汽车和有色金属净流出排名靠前从盘面上看市场分化比较严重传媒132计算机092和机械设备058领涨跌幅较大的板块包括汽车-11基础化工-103军工-092等主题概念上新型工业化和AI链领涨2接下来能否迎来反转行情上周五市场迎来了久违的强势反弹在外围市场都比较疲弱的背景下几乎一路上行可能受到中美关系改善的影响北向资金当天也出现了大幅净流入行业来看上周五AI板块领涨整体看基本面的边际变化相对有限主要是从高点超跌带来的技术性反弹目前来看市场对于经济基本面的负面情绪的计价已经相对充分面对边际改善的8月基本面数据市场对其持续性可能存在担忧这或许是压制行情的重要因素之一因此展望下一阶段的行情政策端的持续发力和技术面的超跌是短期反弹的重要力量反转行情的到来可能还是要依赖库存周期的触底回升和基本面的持续明显改善因此后续对地产等基本面数据的跟踪和对政策端向经济基本面传导有效性的评估是比较重要的3下一阶段看好什么方向当前市场处于磨底期经济基本面改善已经初见端倪受益于稳增长政策的持续发力通胀PMI进出口等基本面数据和社融信贷等金融数据都出现了不同程度的边际改善但市场交易情绪低迷投资者信心不足后续对政策端进一步发力的节奏和空间以及向基本面传导的观察至关重要包括房地产政策的落地成效在磨底蓄势期保持耐心和信心具体的配置策略而言风格上还是坚持左手防御右手进攻防御板块关注高股息方向和贵金属高股息方向同时还可受益于近期政策端提出的鼓励企业提升分红鼓励基金公司发行红利基金产品进攻端关注硬科技板块行业配置上一方面关注上游周期处于相对底部且价格弹性的资源品另一方面关注AI链反弹机会和硬科技中长期的机会华为手机产业链汽车产业链等风险提示经济复苏不及预期政策落地不及预期技术落地不及预期点评人周子奇S1230523070009附部分涨跌幅异动行业点评异动行业今日涨跌幅异动原因分析行业观点看法变化点评人维持上周末的观点当前阶段传媒经过持续回调后在政策面情绪面资金面上具备反弹基础基本面上也持续调整后反弹处于复苏区间当前下行空间有限我们看好中期反弹姚天航传媒132行情但反弹能否转为反转也需要观察AI应用上是否有重大突破出现反弹优先关注前期回调充分且基本面或催化上有支持的细分赛道建议关注游戏与数据要素httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报方向相关标的恺英网络三七互娱世纪华通创梦天地每日互动浙数文化上海钢联9月25日openAI新增多模态功我们预计中报业绩披露后并进入政策利好释放期带能展示带动今天AI多模态公司动计算机板块修复推荐标的刘雯蜀计算机092股价上涨1信创神州数码致远互联信安世纪2数据要素航天宏图云赛智联山大地纬车企价格竞争加剧同时周销量有看好智能化机会汽车-110所下滑AI大模型的赋能使智驾技术得到飞跃发展关注L3及施毅以上级别智能驾驶市场空间及增量观点不变整体谨慎看好结构性机会推荐粘胶轮胎维化工行业高温检修接近结束行业生素等子行业及进口替代新材料新材料进口替代加开工率回升价格涨幅趋缓市场速推荐芯片材料龙头新宙邦和金宏气体复合铜箔龙对经济复苏的担忧期货股票均回头东材科技棉价带动粘胶涨价盈利迅速修复建议李辉化工-104调顺周期板块煤炭钢铁建材化工关注三友化工中泰化学海外库存去化原料和海运等均不同程度回调费下跌轮胎盈利修复推荐赛轮轮胎森麒麟等维生素洗牌格局重塑推荐新和成天新药业强龙头公司推荐华鲁恒升宝丰能源等降价预期导致板块情绪走低降价预期持续由板块下游向上游传导军工电子受影响较大继续领跌国防军工行业观点拐点将至看好长期发展我们认为强军建设长期趋势不改景气度四季度有望提升坚定推荐主机厂发动机无人机远火船舶领域国防军工-103降价预期导致板块情绪走低核心推荐王华君主机厂中航西飞航发动力中航沈飞中直股份洪都航空航空装备航发控制中航光电船舶装备中国船舶亚星锚链兵器装备内蒙一机远火中兵红箭理工导航无人机航天彩虹中无人机数据来源港澳资讯wind浙商证券研究所2重要观点21浙商固收覃汉债券市场周报15Y内城投债信用挖掘思路探讨202309251所在领域固收2核心观点建议关注15Y内中低等级平台收益机会如湖北山东陕西四川及重庆1市场看法httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报过去两周2023911-2023922随着一揽子化债方案逐步推进城投债短期风险逐步缓释债务率偏高区域的城投债利差进一步下行但下行斜率变缓天津市AAA城投债利差已接近于河南广西水平后续进一步下行空间有限建议关注15Y内中低等级平台收益机会如湖北山东陕西四川及重庆2驱动因素随着一揽子化债方案逐步推进城投债短期风险逐步缓释债务率偏高区域的城投债利差进一步下行但下行斜率变缓3与市场差异投资期限建议更为精确3风险提示地产出现超预期放松政策一揽子化债政策不及预期理财产品出现超预期赎回httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn55请务必阅读正文之后的免责条款部分