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研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年09月18日浙商早知道年月日20230918张延兵执业证书编号S1230511010020021-80106048zhangyanbingstockecomcn重要推荐浙商电新张雷黄华栋安孚科技603031公司深度控股南孚成功转型布局储能打造新增长曲线20230914浙商通信张建民佳讯飞鸿300213公司深度指挥调度系统龙头5GAI打开新空间20230914浙商交运免税李丹申通快递002468公司深度三十而立多向赋能持续改善20230915浙商交运免税李丹广深铁路601333公司深度有望全面迈入高铁运营领域华南铁路龙头迎来价值重估20230917重要观点浙商宏观李超孙欧宏观专题研究降准兑现预计四季度仍有降息20230914浙商宏观李超林成炜宏观深度报告第四次科技革命与前两次哪个更像20230916浙商宏观李超张迪林成炜廖博张浩潘高远宏观经济月报经济延续修复态势股债双牛行情可期20230916浙商固收覃汉汪梦涵债券市场专题研究地产政策拐点下的利率行情演绎20230916重要点评浙商医药郭双喜孙建王帅医药生物行业专题主业景气蓄势向上20230915浙商通信张建民邱世梁王逢节通信行业深度应用驱动国家战略进入发展快车道20230917httpwwwstockecomcn17请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1重要推荐11浙商电新张雷黄华栋安孚科技603031公司深度控股南孚成功转型布局储能打造新增长曲线202309141电新-安孚科技6030312推荐逻辑公司是碱性电池龙头消费锂电储能打开增长空间1超预期点渠道优势复用带动储能业务收入拓展超预期2驱动因素基于南孚电池多年积累的渠道优势3目标价格现价空间60214盈利预测与估值预计2023-2025年公司营业收入为359643396854432106百万元营业收入增长率为6301035888归母净利润为134871793819844百万元归母净利润增长率为652733001062每股盈利为120160177元PE为383728852608倍3催化剂消费锂电获得新订单储能获得新订单4风险因素下游需求不及预期原材料价格波动风险储能领域业务开拓存在不确定性12浙商通信张建民佳讯飞鸿300213公司深度指挥调度系统龙头5GAI打开新空间202309141通信-佳讯飞鸿3002132推荐逻辑公司是国内智慧调度系统龙头国内铁路投资稳中有升铁路信息化加速迎来业绩拐点铁路5GAI有望带动业绩超预期1超预期点铁路投资稳中有升结构上信息化建设有望提速国铁集团数据显示2023年上半年全国铁路固定资产投资3049亿元同比69国铁集团预计2023年全年实现铁路固定资产投资7600亿元同比69铁路5G有望带来新的业绩弹性根据中国集群通信预测铁路领域目前广泛应用的GSM-R设备预计于2025年左右逐渐停止生产5G-R有望成为新一代铁路移动通信标准将直接带动公司相关的模组产品解决方案升级迭代带来新的业绩弹性公司自研铁路AI产品已经实现商用公司于2017年成立智能研究院前瞻布局AI技术在铁路海关国防等垂直行业的研究并已实现落地应用如自主研发的面向铁路安全的智能视觉PaaS平台飞鸿安视平台以及基于智能视觉多传感器融合物联网大数据技术的智能巡检机器人4公司积极参与一带一路出海产品和解决方案占据优势份额有望进一步拓宽成长空间铁路基建是一带一路的重点项目公司携手华为签订埃及莫桑比克等区域多项一带一路项目为铁路信息化市场带来更多增量2驱动因素铁路投资额恢复超预期铁路信息化转型加速铁路5G政策技术产品发布AI技术在铁路领域的加速落地3盈利预测与估值预计2023-2025年公司营业收入为127414831766百万元营业收入增长率为113016381910归母净利润为90142181百万元归母净利润增长率为446957122782每股盈利为015024031元PE为436527782174倍httpwwwstockecomcn27请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报3催化剂铁路5G相关政策技术产品发布铁路信息化建设加速4风险因素铁路信息化投资不及预期一带一路项目建设不及预期行业竞争加剧13浙商交运免税李丹申通快递002468公司深度三十而立多向赋能持续改善202309151交运免税-申通快递0024682推荐逻辑管理改善叠加产能提升公司快递业务市占率持续提升1超预期点公司快递业务量增速有望超预期旺季价格提升下业绩有望超预期2驱动因素公司产能提升行业竞争格局改善3盈利预测与估值预计2023-2025年公司营业收入为404074832455466百万元营业收入增长率为200119591478归母净利润为52510911459百万元归母净利润增长率为8256107733372每股盈利为034071095元PE为299914441080倍3催化剂旺季行业价格提升公司快递业务量增长4风险因素消费走弱风险行业竞争加剧风险等14浙商交运免税李丹广深铁路601333公司深度有望全面迈入高铁运营领域华南铁路龙头迎来价值重估202309171交运免税-广深铁路6013332推荐逻辑公司有望全面迈入高铁运营领域实现业绩估值双升1超预期点广汕高铁和赣深高铁开通接入公司有望获得承运高铁的机会以及2027年底广州和广州东改造成高铁站公司有望全面迈入高铁运营领域2驱动因素公司在广汕高铁和赣深高铁方向增开高铁列次超预期由于高铁票价更贵有望驱动收入超预期进而驱动业绩超预期3盈利预测与估值预计2023-2025年公司营业收入为259842738528716百万元营业收入增长率为3029539486归母净利润为123913851520百万元归母净利润增长率为-1179969每股盈利为017020021元PE为168615081375倍3催化剂2023年底广汕高铁开通2027年底广州和广州东改造成高铁站4风险因素新开通高铁车次数量不及预期其他高铁线路分流等2重要观点21浙商宏观李超孙欧宏观专题研究降准兑现预计四季度仍有降息202309141所在领域宏观2核心观点当前政策是降准防止资金空转套利的组合能够更有效地引导进入实体经济强化金融对经济基本面的httpwwwstockecomcn37请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报带动我们预计四季度仍有降息进一步推动企业融资成本下行1市场看法市场预计9月较难降准2观点变化不变3驱动因素我们在9月11日发布的报告8月金融数据总量超预期结构仍需改善中提出8月信贷社融M2等数据相对超预期但结构仍然偏弱信贷呈现冲票据特征居民中长期贷款仍同比少增M1增速在去年基数走低的情况下继续下行其所表征的经济短期活力仍有修复空间我们认为当前我国经济弱修复未来金融数据对经济的带动有赖于政策传导效率的提高4与市场差异我们认为相比降息为企业降低融资成本降准通过释放总量层面流动性意在推动宽信用改善企业资金可得性维稳经济及就业形势将对后续的金融数据形成一定正面支撑3风险提示企业盈利居民消费及购房情绪走弱经济基本面承压政策效果不及预期22浙商宏观李超林成炜宏观深度报告第四次科技革命与前两次哪个更像202309161所在领域宏观2核心观点预计由人工智能发展推动的第四次科技革命其进展节奏和对全要素生产率的影响将呈现出先慢后快的特征1市场看法市场对在该领域处于研究空白状态2观点变化预计由人工智能发展推动的第四次科技革命其进展节奏和对全要素生产率的影响将呈现出先慢后快的特征类似第三次科技革命的转置3驱动因素先慢自2016年起中美人工智能不同赛道开始起步并呈现出碎片化差异化的发展特征全要素生产率和潜在增速暂未出现大幅提升后快我们预计随着技术进一步发展人形机器人作为第四次科技革命的最终产物其规模化应用将会带来全要素生产率的突破性增长4与市场差异从宏观视角看待AI的影响市场对在该领域处于研究空白状态领先全市场3风险提示人形机器人技术发展速度超预期使得产业周期对美国经济的拉动大幅超预期中美博弈超预期扰动技术进步使得人工智能科技革命进程延后23浙商宏观李超张迪林成炜廖博张浩潘高远宏观经济月报经济延续修复态势股债双牛行情可期202309161所在领域宏观2核心观点8月经济边际改善供需两端均呈现结构性亮点经济景气水平总体保持稳定从供给端看工业和服务业边际改善好于市场预期从需求端来看市场销售边际加快投资动能平稳增长我国基本面的活跃度保持相对稳定我们预计2023年GDP增速为511市场看法市场期待一揽子总需求侧强刺激政策落地httpwwwstockecomcn47请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报2观点变化持平3驱动因素8月经济边际改善供需两端均呈现结构性亮点经济景气水平总体保持稳定4与市场差异宏观政策保持战略定力3风险提示大国博弈超预期地缘政治形势变化超预期24浙商固收覃汉汪梦涵债券市场专题研究地产政策拐点下的利率行情演绎202309161所在领域固收2核心观点基于对历史上地产政策拐点后的利率走势分析并结合当前宏观和政策背景我们建议投资者静待配置机会四季度利率或仍有下行空间1市场看法随着政策密集出台利率有上行风险2观点变化无变化3驱动因素地产政策后的利率走势分析4与市场差异地产政策拐点的宏观背景行业背景政策属性利率行情后续地产行业修复节奏的复盘解析和思考3风险提示经济数据出现显著边际改善趋势稳增长发力大幅超出市场预期权益市场出现大级别上涨行情货币政策边际收紧3重要点评31浙商医药郭双喜孙建王帅医药生物行业专题主业景气蓄势向上202309151主要事件2023年CXO板块中报业绩总结2简要点评主业景气蓄势向上3投资机会与风险1投资机会我们看好CXO细分领域龙头即使投融资短期有波动但是细分龙头议价权仍然优势明显强者恒强格局短中期不会被打破重点推荐药明康德泰格医药康龙化成凯莱英昭衍新药美迪西药石科技九洲药业博腾股份皓元医药方达控股和元生物百诚医药等细分领域龙头2催化剂投融资转暖新签订单增速转好业绩超预期等3投资风险投融资环境继续恶化新签订单低预期业绩低预期等32浙商通信张建民邱世梁王逢节通信行业深度应用驱动国家战略进入发展快车道202309171主要事件httpwwwstockecomcn57请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报中国移动携手中兴通讯是德科技共同完成国内首次运营商NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证支持手机卫星宽带业务2简要点评技术标准持续落地低轨卫星互联网建网应用两脚走路3投资机会与风险1投资机会空间段重点关注通信载荷环节的上海瀚讯盛路通信铖昌科技国博电子等地面段和用户段重点关注信关站终端设备运营商等环节的盟升电子海格通信中国电信等2催化剂技术标准推进终端创新需求落地3投资风险低轨卫星星座建设进度不及预卫星在轨运行故障风险空间轨道资源和频谱资源的被占用风险httpwwwstockecomcn67请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含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