市场总览
　　大势：9月12日上证指数下跌0.18%，沪深300下跌0.18%，科创50下跌0.65%，中证1000上涨0.03%，创业板指下跌0.59%，恒生指数下跌0.39%。
　　行业：9月12日表现最好的行业分别是农林牧渔（1.31%）、家用电器（1.05%）、汽车（1.04%）、通信（0.43%）、公用事业（0.42%），表现最差的行业分别是传媒（-1.53%）、非银金融（-1.07%）、建筑材料（-0.77%）、社会服务（-0.70%）、美容护理（-0.66%），市场没有特别强的主线。
　　资金：9月12日全A总成交额为7091.54亿元，北上资金净流出19.80亿元，南下资金净流入67.29亿港元。
　　观点直通车：在预期修复的路上
　　重要观点
　　【浙商宏观李超】8月金融数据：总量超预期，结构仍需改善——20230911
　　重要点评
　　【浙商银行梁凤洁/邱冠华】银行行业点评：信贷社融暖意早于预期——20230911

研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年09月13日浙商早知道年月日20230913王禾执业证书编号S1230512110001021-80105901wanghestockecomcn市场总览大势9月12日上证指数下跌018沪深300下跌018科创50下跌065中证1000上涨003创业板指下跌059恒生指数下跌039行业9月12日表现最好的行业分别是农林牧渔131家用电器105汽车104通信043公用事业042表现最差的行业分别是传媒-153非银金融-107建筑材料-077社会服务-070美容护理-066市场没有特别强的主线资金9月12日全A总成交额为709154亿元北上资金净流出1980亿元南下资金净流入6729亿港元观点直通车在预期修复的路上重要观点浙商宏观李超8月金融数据总量超预期结构仍需改善20230911重要点评浙商银行梁凤洁邱冠华银行行业点评信贷社融暖意早于预期20230911httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1市场总览1大势9月12日上证指数下跌018沪深300下跌018科创50下跌065中证1000上涨003创业板指下跌059恒生指数下跌0392行业9月12日表现最好的行业分别是农林牧渔131家用电器105汽车104通信043公用事业042表现最差的行业分别是传媒-153非银金融-107建筑材料-077社会服务-070美容护理-066市场没有特别强的主线3资金9月12日全A总成交额为709154亿元北上资金净流出1980亿元南下资金净流入6729亿港元从板块资金流入来看家用电器获得主力净流入额分别531亿元TMT板块非银板块都出现了主力净流出计算机非银传媒电子军工的主力净流出额分别为29亿21亿20亿18亿14亿4观点直通车在预期修复的路上1政策端向基本面的传导成效几何9月1日央行发文决定自9月15日起将金融机构外汇存款准备金率由6下调2个百分点至4这周一央行再次出手在全国外汇市场自律机制专题会议上提出了该出手时就出手坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险在一定程度上释放了政策层面对保汇率的决心9月11日在央行中午发布社融数据之后上证指数涨幅扩大国债期货翻红人民币汇率拉升等都表明国内经济数据的改善使得市场预期正在逐渐进行修复当前中国经济弱修复市场预期总体偏弱信心仍待修复交易情绪波动幅度较大在一定程度上导致人民币汇率承压央行针对汇率市场的宏观审慎政策工具有助于稳定预期基本面的扭转不是一朝一夕的转变但积极因素正在累积国内稳经济政策的陆续出台和落地8月经济和金融数据的企稳态势还有美联储加息周期结束的可能性我们正在经历量变到质变的过程2后续的市场方向怎么看当前市场处于从政策底走向市场底的过程中包括PMI进出口等基本面数据的边际改善和社融与信贷数据等金融数据的边际改善与稳增长政策的持续发力不无关系后续对政策端进一步发力的节奏和空间以及向基本面传导的观察至关重要包括房地产政策的落地成效具体的板块而言继续推荐关注叠加低估值顺周期的高股息方向同时关注TMT和制造板块产业周期产业趋势催化的行情华为链卫星链等中长线看随着美联储逐渐退出加息并进入到降息周期实际利率对黄金的压制将得以解除贵金属将迎来中长线配置机遇风险提示经济复苏不及预期政策落地不及预期技术落地不及预期点评人周子奇S1230523070009附部分涨跌幅异动行业点评异动行今日今日异动行业观点业点评人涨跌幅原因分析看法变化申万一级9月12日生猪板块上涨主要农林牧我们判断短期猪价仍震荡偏强仔猪价格跌破成本线或刺激养殖户131系市场预期母猪产能再度加孟维肖渔加速淘汰母猪速去化httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报维持前期观点近期传媒持续下跌我们认为主要是市场轮动叠加行业缺乏热点9月11日大AI题材表现冷淡以及市场对游戏版号再次停发的担心目前行业传媒-153姚天航涨后调整进入到自下而上选择业绩超预期标的的阶段虽然市场比较悲观但我们认为行业估值已回归历史中位区间当前继续下行空间有限继续看好股市短期情绪调整不改向好趋势随着经济回暖预期增强保险资产端受益于股市向好及地产风险改善负债端保费在炒非银金停后短期有所承压新华8月单月保费同比下滑68但看好-107交易性因素导致板块调整梁凤洁融开门红的业绩表现选股方面资产端高弹性的个股推荐中国人寿建议关注新华保险负债端NBV高增或边际改善更大的个股推荐中国平安中国太保数据来源Wind浙商证券研究所2重要观点21浙商宏观李超8月金融数据总量超预期结构仍需改善202309111所在领域宏观2核心观点8月金融数据相对超预期但结构仍然偏弱预计年内货币政策仍有降准降息1市场看法市场认为8月金融数据超预期较强经济形势预计改善2观点变化不变3驱动因素8月信贷结构中企业票据融资居民短期贷款分别实现约1881398亿元的同比多增是主要的支撑因此8月信贷有较为明显的冲票据特征居民短贷对应人的出行相关的消费活动企稳但体量相对不大截至8月企业中长期贷款连续2个月同比少增随着去年下半年该分项基数走高数据同比可能继续略有承压4与市场差异结合近期各重大会议的政策信号我们预计年内货币政策仍有降准降息降准推动宽信用改善企业资金可得性降息继续带动企业融资成本下行此外7月14日人民银行新闻发布会提出必要时还可再创设新的政策工具预计下半年仍可期待新创设的结构性政策工具政策性金融工具也有望新增额度从货币端来看由于9月仍是政府债券发行高峰且宽信用政策力度或有加大预计央行公开市场操作有望积极投放流动性9月也可能有降准操作积极维稳资金面资金面短期波动或有加大但不会出现大幅收紧3风险提示企业盈利居民消费及购房情绪进一步恶化经济基本面承压政策效果不及预期数据测算或存偏差风险3重要点评31浙商银行梁凤洁邱冠华银行行业点评信贷社融暖意早于预期202309111主要事件httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报9月11日央行发布8月份金融数据2简要点评18月人民币信贷新增136万亿同比多增868亿增量略超市场预期多增主要来自票据融资28月社融增速触底回升8月增量为312万亿同比多增6316亿同比多增量来自政府债企业债3预计9月信贷社融同比多增态势有望延续主要基于政策落地生效带动需求改善政策导向方面要加大贷款投放力度3投资机会与风险1投资机会信贷社融转为同比多增反映经济景气度边际改善后续稳增长化风险政策继续发力有望驱动银行估值修复继续看好银行板块行情重点推荐高股息大行成长性小行大行重点推荐五大行邮储小行重点推荐浙商银行成都银行杭州银行常熟银行2催化剂化债等稳增长政策落地经济数据持续改善银行业绩数据改善3投资风险宏观经济失速不良大幅爆发httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn55请务必阅读正文之后的免责条款部分