精品报告
　　【浙商农业孟维肖】专题报告：PPI-CPI收敛时如何把握农业板块投资机会？——20230922
　　【浙商计算机刘雯蜀/刘静一】自动驾驶的“大模型”时代——AI+行业系列之智能驾驶——20230923

研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年09月25日浙商早知道年月日20230925张延兵执业证书编号S1230511010020021-80106048zhangyanbingstockecomcn精品报告浙商农业孟维肖专题报告PPI-CPI收敛时如何把握农业板块投资机会20230922浙商计算机刘雯蜀刘静一自动驾驶的大模型时代AI行业系列之智能驾驶20230923httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1精品报告11浙商农业孟维肖专题报告PPI-CPI收敛时如何把握农业板块投资机会202309221农业专题报告PPI-CPI收敛时如何把握农业板块投资机会孟维肖202309222报告摘要1哪种情况下的PPI-CPI收敛农业板块有明显涨幅我们复盘PPI-CPI收敛有三种情况PPI下行CPI上行PPI和CPI同步下行PPI和CPI同步上行我们发现仅情况下农业板块涨幅明显主要因为在这两种情况下农业板块下游价格传导顺畅对公司盈利有明显改善因此农业板块能否受益于PPI和CPI剪刀差收敛就取决于CPI的走势以及是否强于PPI2PPI-CPI收敛时农业各子板块历史表现如何在不同通胀结构背景下各农业子板块呈现差异2007-2008年期间因原油价格的上行推动粮食以至食用油蛋奶的全面上行以及生猪因蓝耳病疫病使得猪周期开启2007年1月至2008年3月农业全板块均涨幅明显其中种植和农产品加工板块相较于沪深300有193126的超额收益2010-2011年期间主要因石油价格推升粮食等大宗农产品的价格提升2010年7月至2011年2月仅农产品加工和种植业板块有明显涨幅相较于沪深300有4820的超额收益2018-2020年期间因超级猪周期拉动的结构性CPI爬升使得饲料板块有较大涨幅相较于沪深300有254的超额收益3预期CPI将明显修复当前CPI环比开始复苏我们预期农产品价格当前处于阶段性低点未来农产品价格提升在一定程度上有望带动CPI向上爬升4投资建议生猪2023年能繁母猪连续去化或支撑2024年迎来景气周期肉鸡祖代引种受阻带来的供给缺口将逐渐打开周期临近种植粮价景气种子需求提升饲料动保后周期需求提升及成本改善受益5风险提示政策落地不及预期动物疫病大规模爆发农产品价格大幅波动自然灾害影响12浙商计算机刘雯蜀刘静一自动驾驶的大模型时代AI行业系列之智能驾驶202309231计算机AI行业系列之智能驾驶自动驾驶的大模型时代刘雯蜀刘静一202309232报告摘要1大模型技术发展历程大模型泛指具有数十亿甚至上百亿参数的深度学习模型而大语言模型是大模型的一个典型分支以ChatGPT为代表Transformer架构的提出引入了注意力机制突破了RNN和CNN处理长序列的固有局限使语言模型能在大规模语料上得到丰富的语言知识预训练一方面开启了大语言模型快速发展的新时代另一方面奠定了大模型技术实现的基础为其他领域模型通过增大参数量提升模型效果提供了参考思路复杂性高维度多样性和个性化要求使得大型模型在自动驾驶量化交易医疗诊断和图像分析自然语言处理和智能对话任务上更易获得出色的建模能力2自动驾驶模型迭代路径自动驾驶算法模块可分为感知决策和规划控制三个环节其中感知模块为关键的组成部分经历了多样化的模型迭代CNN2011-2016RNNGAN2016-2018BEV2018-2020TransformerBEV2020至今占用网络2022至今特斯拉自动驾驶技术路径的演进可视为自动驾驶技术迭代的风向标呈现全栈自研出软硬件的协同发展趋势软件层面从采用Mobileye到自研TransformerBEV和占用网络硬件层面从与Mobileye英伟达合作到自研FSD芯片方案3大模型对自动驾驶行业的赋能与影响httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报自动驾驶领域的大模型发展相对大语言模型滞后大约始于2019年吸取了GPT等模型成功经验大模型的应用加速模型端的成熟为L3L4级别的自动驾驶技术落地提供了更加明确的预期可从成本技术监管与安全四个层面对于L3及以上级别自动驾驶落地的展望其中成本仍有下降空间技术的发展仍将沿着算法和硬件两条主线并进法规政策还在逐步完善之中安全性成为自动驾驶汽车实现商业化落地必不可少的重要因素各主机厂自2021年开始加速对L2自动驾驶的布局且预计在2024年左右实现L2接近L3或者更高级别的自动驾驶功能的落地其中政策有望成为主要催化4风险提示自动驾驶算法研发与迭代不及预期智能网联汽车政策落地不及预期由于中美关系影响导致自动驾驶芯片供应链出现波动的风险行业竞争加剧导致价格战的风险报告中的统计信息均为基于公开信息的不完全统计各公司实时动态和最新发展可能存在动态调整httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分