市场总览
　　大势：周四上证指数下跌0.8%，沪深300下跌0.9%，科创50下跌0.6%，中证1000下跌0.7%，创业板指下跌1.0%，恒生指数下跌1.3%。
　　行业：周四表现最好的行业分别是通信（+0.6%)、国防军工（+0.2%)，表现最差的行业分别是商贸零售（-1.8%)、农林牧渔（-1.8%)、食品饮料（-1.6%)、美容护理（-1.5%)、汽车（-1.5%)。
　　资金：周四沪深两市总成交额为5790亿元，北上资金净流出43.30亿元，南下资金净流入32.44亿港元。
　　重要观点
　　【浙商宏观李超/林成炜】宏观专题研究：联储加降息指引模糊，中性利率或已抬升——20230921

研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年09月22日浙商早知道年月日20230922张延兵执业证书编号S1230511010020021-80106048zhangyanbingstockecomcn市场总览大势周四上证指数下跌08沪深300下跌09科创50下跌06中证1000下跌07创业板指下跌10恒生指数下跌13行业周四表现最好的行业分别是通信06国防军工02表现最差的行业分别是商贸零售-18农林牧渔-18食品饮料-16美容护理-15汽车-15资金周四沪深两市总成交额为5790亿元北上资金净流出4330亿元南下资金净流入3244亿港元重要观点浙商宏观李超林成炜宏观专题研究联储加降息指引模糊中性利率或已抬升20230921httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1观点直通车1整体来看周四市场主要指数普遍收跌上证指数沪深300创业板中证1000涨跌幅分别为-077-09-099-072从资金面来看周四沪深两市成交有所回落最终成交额5790亿元北向资金净流出433亿元从板块资金流入来看军工通信获得主力净流入额分别65亿元39亿元医药汽车食品饮料机械和非银主力净流出排名靠前从盘面上看市场相对比较低迷只有两个板块收涨通信059和军工019商贸零售-18农林牧渔-176食品饮料-162汽车-146跌幅靠前主题概念上星闪涨幅居前2首先从政策端来看7月政治局会议之后稳增长提信心相关政策积极出台房市汇市政策陆续出台活跃资本市场方面的政策也频频出台印花税融资保证金分红政策IPO节奏等政策密集出台近期针对违规减持等一系列证券市场违规违法行为也加大了处罚力度力求为投资者营造一个良好的市场环境最大程度维护中小投资者利益从基本面来看8月CPI触底回暖PPI同比改善PMI有所改善出口数据也有所回升社融数据也有所超预期财政和货币政策的配合也值得期待从10年期国债利率近期持续上行看近期宏观基本面持续复苏从交易层面来看情绪相对低迷周四上证指数正式回补8月底的缺口同时沪深300来到年内新低创业板突破2000点来到2020年4月附近的点位水平两市成交量也来到了年内新低本周三周四的两市成交额合计分别为5733亿和5790亿元通常来看市场底部都有相对大幅度缩量的特点但考虑到目前政策端的积极发力盈利端底部特征开始显现宏观基本面也能够捕捉到持续复苏的迹象在磨底期我们要保持耐心和信心等待更多经济基本面好转的迹象出现把握交易情绪回暖带来的机会3当前市场处于磨底期经济基本面改善已经初见端倪受益于稳增长政策的持续发力通胀PMI进出口等基本面数据和社融信贷等金融数据都出现了不同程度的边际改善后续对政策端进一步发力的节奏和空间以及向基本面传导的观察至关重要包括房地产政策的落地成效在磨底蓄势期保持耐心和信心具体的板块而言继续推荐关注叠加低估值顺周期的高股息方向同时关注TMT和制造板块产业周期产业趋势催化的行情华为链卫星链等4风险提示经济复苏不及预期政策落地不及预期技术落地不及预期研究员周子奇执业证书编号S1230523070009附部分涨跌幅异动行业点评异动行业今日涨跌幅异动原因分析行业观点看法变化点评人军工板块情绪好转1部分个股公告改善板块情绪王华君光威复材光威复材发布全资子公司通过项目验收公告中直股份中直股份重大资产重组获得国务院国资委批复国防军工02航空工业沈飞航空工业沈飞召开十四五规划中期评估与调整研讨会2国防军工行业观点我们认为强军建设长期趋势不改景气度在三季度末有httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报望提升坚定看好军工行业未来投资机会持续推荐主机厂发动机无人机远火船舶畜禽产品价格持续弱势震荡影响生猪短期猪价偏弱调整产能去化方向不变9月孟维肖了行业股价的表现份猪价再度震荡走弱预计低迷行情下行业产能或延续去化部分种猪场未来可能加快产能淘汰节奏白羽鸡短期消费支撑有限鸡价再度走低近期节前备货消费提振有限毛鸡价格震荡下跌鸡苗补栏积农林牧渔-18极性受挫苗价再度探底动保下半年板块经营压力或逐季改善生猪养殖利润明显减亏叠加秋冬季迎来疫病高发时节或增加对动保产品的需求预计下半年动保企业经营压力将逐季缓解浙商证券研究所WIND2重要观点21浙商宏观李超林成炜宏观专题研究联储加降息指引模糊中性利率或已抬升202309211所在领域宏观2核心观点整体来看本次议息会议中鲍威尔对年内继续留有加息余地2024年降息预期仍然较为模糊以及承认中性利率可能有所上行的表态相较市场预期略显鹰派1市场看法美债利率仍需重点关注加息终点2观点变化本月联储点阵图对年内加息终点和来年降息预期均未给出有效指引但当前市场对加息终点的博弈已存在钝化未来美债利率的核心将聚焦于中性利率3驱动因素对美国疫后通胀中枢的抬升逐步形成一致预期后未来美国经济和中性利率的走势将核心取决于财政对经济的广义支撑逐步退坡后2024美国新财年将至大选年背景下两党博弈可能加剧宽财政周期可能出现小幅退坡以人工智能为代表的产业周期能否接力成为经济增长的核心动能4与市场差异美债利率重点关注3风险提示美国通胀超预期恶化美联储流动性风险超预期恶化httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分