市场总览
　　大势：9月25日上证指数下跌0.54%，沪深300下跌0.65%，科创50下跌0.94%，中证1000下跌0.45%，创业板指下跌0.4%，恒生指数下跌1.82%。
　　行业：9月25日表现最好的行业分别是医药生物（+1.4%)、汽车（+0.31%)、美容护理（+0.23%)、煤炭（+0.07%)、农林牧渔（-0%)，表现最差的行业分别是非银金融（-2.26%)、房地产（-2.21%)、建筑装饰（-1.47%)、社会服务（-1.3%)、国防军工（-1.18%)。
　　资金：9月25日全A总成交额为7186.73亿元，北上资金净流出80.39亿元，南下资金净流入60.33亿港元。
　　重要观点
　　【浙商策略王杨/陈昊】策略专题研究：美债高企，影响几何？——20230925

研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年09月26日浙商早知道2023年09月26日王禾执业证书编号S1230512110001021-80105901wanghestockecomcn市场总览大势9月25日上证指数下跌054沪深300下跌065科创50下跌094中证1000下跌045创业板指下跌04恒生指数下跌182行业9月25日表现最好的行业分别是医药生物14汽车031美容护理023煤炭007农林牧渔-0表现最差的行业分别是非银金融-226房地产-221建筑装饰-147社会服务-13国防军工-118资金9月25日全A总成交额为718673亿元北上资金净流出8039亿元南下资金净流入6033亿港元重要观点浙商策略王杨陈昊策略专题研究美债高企影响几何20230925httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1市场总览1大势9月25日上证指数下跌054沪深300下跌065科创50下跌094中证1000下跌045创业板指下跌04恒生指数下跌1822行业9月25日表现最好的行业分别是医药生物14汽车031美容护理023煤炭007农林牧渔-0表现最差的行业分别是非银金融-226房地产-221建筑装饰-147社会服务-13国防军工-1183资金9月25日全A总成交额为718673亿元北上资金净流出8039亿元南下资金净流入6033亿港元附部分涨跌幅异动行业点评异动行业今日涨跌幅异动原因分析行业观点看法变化点评人继续看好提高优质券商杠杆等潜在政策仍值得期待推荐低估值龙头央国企中信证券华泰证券中金公司H财近期成交量持续低迷预计券商富管理标的东方财富广发证券东方证券保费受客户23Q3业绩环比下滑保险销售近期梁凤洁非银金融-226需求透支及银保渠道报行合一控费影响短期有所调整疲软市场情绪走弱非银板块调胡强但中长期增长趋势不变开门红提前启动预计有较好表现整随着经济回暖预期增强板块贝塔属性凸显推荐资产端高弹性的中国人寿以及价值高增的中国平安中国太保房地产周度成交数据低于预期周末国家统计局原副局长贺铿近日在核心都市圈优质房产仍然稀缺周度一线城市成交和带看数一场会议上透露中国现有的空置据逐步趋冷政策效果低于预期地产仍需要政策放松市房地产-221房可能多达14亿套足够14亿人居杨凡场修复阶段一线城市国企受益概率大继续看好城建发展住空置房过多继续大力发展房地和越秀地产产不明智建议房地产企业应尽早转型数据超预期出行成长性标的双节催化看好反弹酒店价格端和入住率超预期酒店推荐首旅酒店建议关注锦江双节临近景气度上行股价下行社会服务-130酒店华住集团亚朵酒店本地生活关注美团-w景区重宁浮洁短期回调主要系资金因素点看好长白山天目湖黄山旅游建议关注宋城演艺九华旅游峨眉山A其他出行受益标的推荐重庆百货资料来源浙商证券研究所wind2重要观点21浙商策略王杨陈昊策略专题研究美债高企影响几何202309251所在领域策略2核心观点借助历史复盘美债高企对大类资产的历史影响和当下分析httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1市场看法十年期美债收益率2007年来首次升破45美债高企背景下对美元黄金原油铜美股A股和风格影响如何2观点变化借鉴历史复盘经验和当前全球经济情况我们对美元黄金原油铜价美股和A股进行分析3驱动因素复盘三段历史区间美元指数美国经济和美国通胀是核心变量黄金避险需求和美联储降息预期是核心变量原油供给冲击和美国需求是核心变量铜供给冲击和美国需求是核心变量美股美国经济和货币政策是核心变量对A股而言核心驱动源自我国经济周期和产业趋势美债影响并不大4与市场差异两大条件约束下寻找历史可比区间3风险提示美国经济超预期下行或美国通胀超预期回落历史统计规律的有效性下降httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分