要点：
　　宏观市场方面，美联储9月议息会议落地，符合预期。美国8月PPI与零售销售数据均高于预期，上周初请失业救济人数升至22万符合预期。欧洲央行连续第10次加息。此外，8月PPI同比上升1.6%预估为1.3%。8月CPI同比增长3.7%，预期为3.6%，前值为3.2%；8月CPI环比增长0.6%，预期为0.6%，前值为0.2%。8月非农不及预期，制造业PMI表现则强于预期。国内方面，9月LPR1年期和5年期利率均维持不变。央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，规模以上工业增加值同比增长4.5%。8月社融等金融数据超预期，8月CPI同比转正、PPI环比转正，通胀触底，但需求仍然疲软。PMI数据连续3个月上升。海关总署数据显示今年前8个月我国进出口基本持平，8月份进出口环比增长3.9%。
　　当前市场风险偏好下降。且随着国庆假期临近，预计投资者避险情绪将上升。另外，国庆假期较长，节前投资者或可以适当减仓。此外，按历史经验来看，国庆节期间海外原油波动相对较大。节前布局买跨的投资者可关注能源化工类期权品种。节后从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，9月不加息落地，年内还有一次加息的可能。明年二季度甚至明年下半年或才迎来降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、苯乙烯、LPG、铁矿、两粕等期权品种。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面美联储9月议息会议落地符合预期美国8月PPI与零售销售数据联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom均高于预期上周初请失业救济人数升至22万符合预期欧洲央行连续第10次加息此外8月PPI同比上升16预估为138月CPI同比增长37预期为36前值为作者金融衍生品研究中心冯世佃328月CPI环比增长06预期为06前值为028月非农不及预期制造业执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询PMI表现则强于预期国内方面9月LPR1年期和5年期利率均维持不变央行决定于9联系方式fengshidianfoundersccom月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点8月社会消费品零售总额同比增长46规模以上工业增加值同比增长458月社融等金融数据超预期8月CPI同比成文时间2023年9月25日星期一转正PPI环比转正通胀触底但需求仍然疲软PMI数据连续3个月上升海关总署数据显示今年前8个月我国进出口基本持平8月份进出口环比增长39当前市场风险偏好下降且随着国庆假期临近预计投资者避险情绪将上升另外国庆假期较长节前投资者或可以适当减仓此外按历史经验来看国庆节期间海外原油波动相对较大节前布局买跨的投资者可关注能源化工类期权品种节后从中长期来看随着国内经济回暖国内品种方面预计未来大概率还是以底部震荡抬升为更多精彩内容请关注方正中期官方微信主建议回调做多谨慎追涨海外宏观仍存较大不确定性9月不加息落地年内还有一次加息的可能明年二季度甚至明年下半年或才迎来降息与海外关联度较高的品种单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油苯乙烯LPG油脂油料棉花白糖铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油苯乙烯LPG铁矿两粕等期权品种目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU10四玉米期权C13五棉花期权CF17六橡胶期权RU20七铁矿石期权I24八PTA期权TA28九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP46十四塑料期权L49十五PVC期权V53十六铝期权AL56十七锌期权ZN60十八棕榈油期权P64十九原油期权SC67二十豆一期权A71二十一豆二期权B75二十二豆油期权Y78请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK82二十四菜油期权OI86二十五工业硅期权SI89二十六白银期权AG93二十七螺纹期权RB96二十八乙二醇期权EG100二十九苯乙烯期权EB104三十碳酸锂期权LC107三十一合成橡胶期权BR111三十二PX期权PX114三十三烧碱期权SH118一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕行情复盘今日烧碱主连下跌133跌幅为432收于2945成交量为323538手持仓量为53987较前一交易日增仓2977手交易策略美豆收割进度偏快巴西大豆播种顺利8月美豆压榨不及预期等因素造成周内CBOT大豆价格走弱近期围绕1300美分铺关键位置波动9月USDA供需报告下调美豆单产但上调了美豆收获面积产量大幅下调后美豆供需偏紧的情况依然持续南美大豆上市之前CBOT大豆价格重心或维持在1300美分蒲附近预计难有进一步大跌大商所豆粕近期随美豆走低关注国庆前下游备货情况节后豆粕基本面预计弱于节前国庆后价格逐步走低随着时间窗口的收窄豆粕多单不建议继续持有国庆前后豆粕考虑逢高沽空为主请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第8页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖行情复盘今日烧碱主连下跌133跌幅为432收于2945成交量为323538手持仓量为53987较前一交易日增仓2977手交易策略国储糖拍卖靴子落地但投放数量较少且拍卖底价较高利多当前糖市不过政策抛储反映了管理层对糖市的导向糖价创新高的可能性大大降低但是远期糖价可能会有补涨修复与近月合约价差的可能关注拍卖成交情况的指引下年度广西甘蔗产量预计增加14目前产区糖价基本稳定国际市场印度9月降雨增加有望改善产糖前景中长期看郑糖主力合约或许主要在6600-7100元区间震荡请务必阅读最后重要事项第9页三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第11页3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜行情复盘今日烧碱主连下跌133跌幅为432收于2945成交量为323538手持仓量为53987较前一交易日增仓2977手操作建议据ICSG统计今年前七个月全球精炼铜供应过剩215万吨额而去年同期为短缺254万吨供需面从短缺转为过剩的格局明确市场对于后市信心开始松动从当前基本面来看金九传统旺季接近尾声下游需求分化较为明显国网线缆等维持景气度但地产相关的产业链始终低迷精铜杆开工率创下近五年新低总体上存在一定旺季不旺的迹象而从库存端来看LME库存大幅增加国内社会库存也见底回升前期的旺季短缺逻辑开始走弱综合来看随着美联储升息压力再度升温市场交易重心可能再度回归海外宏观铜价短期可能震荡偏弱运行关注66000中线级别请务必阅读最后重要事项第12页支撑位四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第13页图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第14页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第15页图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米行情复盘今日烧碱主连下跌133跌幅为432收于2945成交量为323538手持仓量为53987较前一交易日增仓2977手交易策略外盘市场来看市场利多有限以偏空情绪为主CFTC持仓显示9月19日当周非商业多头持仓增加6401手非商业空头持仓增加19646手净持仓为空头头寸101233手较前一周增加13245手国内市场来看当前下游情绪以弱势为主现货价格继续偏弱运行整体供应宽松预期延续期价弱势波动不过结合玉米期价的波动性来看当前消息面有限的情况下下午或呈现窄幅震荡操作方面建议前期空单逢低减持请务必阅读最后重要事项第16页五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第18页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第19页