本周回顾：本周沪金主连涨0.6元/克，周度涨幅0.13%，上海Au（T+D）现货黄金涨1.70元/克，周度涨幅0.36%；COMEX黄金主连跌0.7美元/盎司，周度跌幅0.04%；伦敦金涨1.64美元/盎司，周度涨幅0.09%；SPDR持仓周度减少2.88吨。
　　展望后市：本周外盘金价在美元继续走强背景下，伦敦现金维持上涨，COMEX黄金小幅收跌，内盘金价继续小幅上涨，内外现货黄金价差19.02元/克，较上周有所收敛，按照黄金购买力平价人民币对美元汇率7.61元/美元，即期人民币汇率7.30元/美元左右，Au（T+D）交收量从9月19日之后出现较大幅度减少，助推内盘金价上涨直接原因，而内盘金价上涨根本原因在于人民币汇率持续走弱预期和外汇管制。对于外盘金价，决定因素仍然在于美元的强弱预期，不过本周美元指数继续上涨，而外盘金价却未继续较大幅度下跌，原因主要有几点：一、美国经济数据走弱趋势明显，尽管就业仍然强劲，当消费走弱时，对于就业的负反馈会变得更为明显；二、美债突破33万亿，美债利息负担沉重，美国政府面临停摆风险；三、外国购买美债大幅减少，说明美债信用风险在上升。在此背景下美元走强主要是：一、美元指数是相对欧元和日元等，欧洲经济预期相对美国更差，美元指数维持强势；二、9月份暂停加息后，美联储鹰派观点再起，利率点阵图预期今年继续加息25PB；三、美债从6月份开始持续大幅增发，支撑利率水平，同时支撑美元指数。综合来看，当美国消费储蓄耗尽，美国经济走弱进入衰退周期叠加美债出现风险将不足以支撑当前强势美元，尽管欧元相对美元会维持弱势以支撑部分美元强势预期。在此背景下中长期来看，黄金仍然是易涨难跌，不过在短期加息预期存在和经济数据未出现明显拐头向下背景下，金价上行可能受到一些扰动。对于内盘金价，除了外盘金价影响外还与人民币汇率和国内黄金需求密切相关，尽管由黄金购买力平价人民币汇率在7.61元/美元左右的预期，不过在政策强势干预下，汇率可能维持稳定，主要原因：汇率大幅升值不太可能，这将对出口不利，汇率继续大幅贬值也不可能，这将有损人民币定价资产，那么汇率维持稳定是最有利，由汇率稳定政策可能对金价有承压。而当前国内黄金需求处于旺季，又支撑内盘金价。整体来看内盘金价可能维持高位震荡，在外盘金价拐头向上时继续上行。

研究报告全文：内外金价驱动因素不同2023年9月24日黄金周报报告要点创元研究本周回顾本周沪金主连涨06元克周度涨幅013上海AuTD现货黄金涨170元克周度涨幅036COMEX黄金主连跌07美元盎司周度跌幅004伦敦金涨164美元盎司周度涨幅009SPDR持仓周度减少288吨展望后市本周外盘金价在美元继续走强背景下伦敦现金维持上涨创元宏观金融组COMEX黄金小幅收跌内盘金价继续小幅上涨内外现货黄金价差1902元克较上周有所收敛按照黄金购买力平价人民币对美元汇研究员廉超率761元美元即期人民币汇率730元美元左右AuTD交收邮箱lianchcyqhcomcn量从9月19日之后出现较大幅度减少助推内盘金价上涨直接原因投资咨询资格号Z0017395而内盘金价上涨根本原因在于人民币汇率持续走弱预期和外汇管制联系人何燚对于外盘金价决定因素仍然在于美元的强弱预期不过本周美元指邮箱heycyqhcomcn数继续上涨而外盘金价却未继续较大幅度下跌原因主要有几点一美国经济数据走弱趋势明显尽管就业仍然强劲当消费走弱时期货从业资格号F03110267对于就业的负反馈会变得更为明显二美债突破33万亿美债利息负担沉重美国政府面临停摆风险三外国购买美债大幅减少说明美债信用风险在上升在此背景下美元走强主要是一美元指数是相对欧元和日元等欧洲经济预期相对美国更差美元指数维持强势二9月份暂停加息后美联储鹰派观点再起利率点阵图预期今年继续加息25PB三美债从6月份开始持续大幅增发支撑利率水平同时支撑美元指数综合来看当美国消费储蓄耗尽美国经济走弱进入衰退周期叠加美债出现风险将不足以支撑当前强势美元尽管欧元相对美元会维持弱势以支撑部分美元强势预期在此背景下中长期来看黄金仍然是易涨难跌不过在短期加息预期存在和经济数据未出现明显拐头向下背景下金价上行可能受到一些扰动对于内盘金价除了外盘金价影响外还与人民币汇率和国内黄金需求密切相关尽管由黄金购买力平价人民币汇率在761元美元左右的预期不过在政策强势干预下汇率可能维持稳定主要原因汇率大幅升值不太可能这将对出口不利汇率继续大幅贬值也不可能这将有损人民币定价资产那么汇率维持稳定是最有利由汇率稳定政策可能对金价有承压而当前国内黄金需求处于旺季又支撑请务必阅读正文后的声明及说明内盘金价整体来看内盘金价可能维持高位震荡在外盘金价拐头向上时继续上行请务必阅读正文后的声明及说明2目录一周度宏观回顾411主要市场数据回顾412重要事件信息回顾10二行情研判1321市场主要观点1322本报告主要观点14请务必阅读正文后的声明及说明3一周度宏观回顾11主要市场数据回顾本周沪金主连涨06元克周度涨幅013上海AuTD现货黄金涨170元克周度涨幅036COMEX黄金主连跌07美元盎司周度跌幅004伦敦金涨164美元盎司周度涨幅009SPDR持仓周度减少288吨道琼斯指数周度跌6544跌幅189纳斯达克周度跌49652跌幅362标准普尔周度跌13026跌幅293上证指数周度涨1469涨幅047深证成指周度涨3415涨幅034德国法兰克福DAX指数周度跌33624跌幅212法国CAC40指数周度跌194跌幅263英国富时100周度跌2747跌幅036恒生指数周度跌12544跌幅069日经225指数周度跌113068跌幅33710年期美债收益率周度涨011至4441年期美债收益率周度涨003至546欧元区1年期公债收益率涨00199至3611710年期公债收益率涨00815至28226日债1年期收益率涨00100至-0055010年期日债收益率周度涨00430至07580WTI原油现货周度跌053美元桶至8963美元桶布伦特原油现货周度跌033美元桶至9337美元桶美元指数周度涨02951至1056135图1道琼斯平均工业指数图2纳斯达克综合指数道琼斯工业平均指数纳斯达克综合指数370001500036000145001400035000135003400013000125003300012000320001150031000110002023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-02-1603-1604-1605-1606-1607-1608-1609-1602-1603-1604-1605-1606-1607-1608-1609-16资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明4图3标准普尔500指数图4美债收益率标准普尔500指数美国国债收益率1年美国国债收益率10年60047004600550450050044004504300400420041003504000300390038002023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-02-1603-1604-1605-1606-1607-1608-1609-162023-07-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-112023-09-182023-04-24资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图5A股指数图6中债收益率上证综合指数深证成份指数中债国债到期收益率1年3400中债国债到期收益率10年3350118003000033002800011300325026000320010800240003150220003100103002000030501800030009800160002023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-02-1603-1604-1605-1606-1607-1608-1609-1602-1603-1604-1605-1606-1607-1608-1609-16资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图7日经225指数图8日债收益率日本政府债券收益率1年东京日经225指数日本政府债券收益率10年350003400010000330000800032000310000600030000040002900028000020002700000000260002023-07-272023-08-172023-09-072023-02-162023-04-162023-06-162023-08-16-02000资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明5图9德国法兰克福DAX指数图10德国国债收益率德国法兰克福DAX指数德国国债收益率1年德国国债收益率10年42000165003700016000320001550027000150002200014500170002023-02-172023-04-172023-06-172023-08-172023-02-172023-04-172023-06-172023-08-17资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图11法国CAC40指数图12法国国债收益率法国巴黎CAC40指数法国国债收益率1年法国国债收益率10年76000039000750000370007400003500073000033000720000310007100002900070000027000690000250002023-07-172023-08-172023-09-172023-07-172023-08-172023-09-17资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图13英国富时100指数图14英国国债收益率伦敦富时100指数英国国债收益率1年英国国债收益率10年7800005507700005007600007500004507400007300004007200003507100007000003002023-07-172023-08-172023-09-172023-07-122023-08-122023-09-12资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明6图15恒生指数图16欧元区公债收益率恒生指数欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率10年20500004000020000001950000350001900000300001850000180000025000175000017000002000016500001600000150002023-07-132023-08-132023-09-132023-07-172023-08-172023-09-17资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图17黄金现价图18伦敦金价和美元指数上海黄金交易所收盘价黄金Au9999伦敦现货黄金美元美国美元指数伦敦现货黄金美元10620504801052050200010446020001031950195010244019001011900100420185018509940018001800982023-02-182023-05-182023-08-182023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-102023-09-10资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图19人民币汇率和上海金图20中国黄金和外汇储备上海黄金交易所收盘价黄金Au9999黄金储备期末值外汇储备期末值人民币即期汇率离岸价720033000750003250046570003200073000680066003150044531000710006400305006200425300006900060002950058002900020222022202220222022202220222022202220222022202320232023202320232023202320234056700020222023-02-172023-05-172023-08-17--------------------0301020405060708091011120102030405060708资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明7图21上期所活跃合约收盘价黄金图22COMEX活跃合约收盘价黄金期货收盘价活跃成交量黄金期货收盘价活跃COMEX黄金480205047046020004504401950430190042041018504002023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-180002-1103-1104-1105-1106-1107-1108-1109-112023-02-102023-04-102023-06-102023-08-10资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图23SPDR持仓和收盘价图24iShares持仓SPDR持仓和金价iShares黄金持仓量吨SPDR黄金持仓量吨SPDR黄金收盘价4604559504509304452000440910435890190043087042585018004202023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-02-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-1502-1003-1004-1005-1006-1007-1008-1009-10资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图25黄金期货库存图26上海黄金持仓量和交收量期货库存黄金上期所指定交割金库上海黄金持仓量金AuTD库存COMEX黄金合计上海黄金交收量金AuTD350015000230000003300180000225000001000031002200000016000021500000290050002100000014000027002050000025002000000012000002023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-02-1003-1004-1005-1006-1007-1008-1009-1002-1103-1104-1105-1106-1107-1108-1109-11资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明8图27黄金供给图28黄金需求黄金需求量合计黄金供应量合计黄金供应量矿产金黄金需求量ETF投资需求黄金供应量再生金黄金供应量生产商对冲1500黄金需求量珠宝首饰2000黄金需求量央行净买入黄金需求量技术领域1000500002017-062020-032015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06-5002015-032017-032019-122021-122015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092022-032022-062022-092022-122023-032023-062015-06-2000资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图29人民币欧元兑美元图30日元英镑兑美元即期汇率1630美元兑人民币美元兑欧元美元兑日元美元兑英镑74000094501500000083007350009400148000008200093501460000081007300014400007250009300080000925014200000790072000092001400000078007150013800000915013600000770071000091001340000076007050009050132000007500700000900013000000740020232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023-----------------0708080808090909070708080808090909-----------------3107142128041118243107142128041118资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明912重要事件信息回顾9月18日1第20届中国东盟博览会签约仪式在广西南宁举行本届东博会共组织签订投资合作项目470个总投资额4873亿元其中制造业投资占比超过65活动场次项目数量投资总额和制造业投资占比均创历届新高2欧洲央行管委Kazaks表示不要预期2024年上半年欧洲央行会降息目前无法确定欧洲央行利率是否已经达到了峰值欧元区工资增速尚未达到峰值3美国三大汽车制造商的罢工进入第三天美国汽车工人联合会主席肖恩费恩表示他对斯特兰提斯公司提出的加薪21的提议无动于衷4澳大利亚工会联合组织离岸联盟表示雪佛龙公司西澳大利亚液化天然气工厂的工人已经开始第二次24小时罢工工人们于前一日正式开始24小时的全面罢工并可能持续到10月中旬5近期被称为越南特斯拉的VinFast宣布公司将在包括印度尼西亚在内的亚洲七个市场扩张目标是从明年开始交付并于2026年在印度尼西亚建立一家工厂这也将成为其全球第三家工厂9月19日1证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红对于主板上市公司分红未达到一定比例的或长期大额财务性投资但分红比例偏低公司加强信息披露监管同时推动进一步优化分红方式和节奏让分红好的公司得到更多激励并加强对超出能力分红企业的约束2我国首个电力现货市场基本规则发布主要规范电力现货市场的建设与运营从而构建起能涨能降的市场价格机制基本规则将储能虚拟电厂等新型主体纳入市场交易3美国财政部长耶伦表示没有迹象表明美国经济即将陷入衰退现在判断美国汽车行业罢工可能产生的影响为时尚早劳动力市场有所趋弱但仍处于健康状态工业产值在增长通胀在下降4消息人士表示欧洲央行政策制定者希望尽快开始讨论如何解决围绕银行数万亿欧元的过剩流动性问题提高准备金率可能是第一步5美国财政部数据显示中国7月份持有的美国国债为8218亿美元环比减少136亿美元为连续第四个月减持日本7月份持有的美国国债为11125万亿美元环比增加69亿美元9月20日1权威市调机构数据显示9月10日当周华为以17的销量市占率夺得中国智能手机市场第二宝座比排名第一的荣耀仅落后02供应链人士预计9月17日当周华为有望达成销量市占率第一华为创始人兼CEO任正非最新发声表示我们即将进入第四次工业革命基础就是大算力第四次工业革命波澜壮阔其规模之大不可想象另外华为回应与多国政府签署手机采购协议传闻表示相关信息均为造谣2经合组织OECD公布经济前景展望报告将2023年全球增长预测由27上调至3但将2024年增长预测由29下调至27美国今明两年经济增长预期均获上调欧元区增长预测则遭下调其中2023年德国GDP预测被下调至萎缩02是今年预计唯一陷入衰退的主要经济体3据美国财政部数据美国请务必阅读正文后的声明及说明10国债总额于9月18日首次超过33万亿美元如果国会无法在9月30日之前通过长期的拨款法案或者短期支出法案政府将面临停摆危机中国7月持有美国国债规模为8218亿美元连续四个月减持美国国债续创2009年5月以来新低4美国财政部长耶伦称近期石油价格上涨不受欢迎但最终油价将会企稳另外美国经济仍保持在实现软着陆的轨道之上5知名经济学家鲁比尼NourielRoubini表示他将在今年剩余时间里做空美国股市并重申他的预测即美股在这段时间可能会下跌106国际金融协会IIF数据显示全球债务总额在第二季度达到创纪录的307万亿美元占GDP比例上升至336预计到年底将超过3379月21日1央行等四部门集中回应中国经济形势相关负责人表示货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间中国经济不存在所谓的通缩后期也不会出现通缩唱衰中国从没实现过人民币对美元汇率非常重要但并不是人民币汇率的全部人民币对一篮子货币稳中有升央行外汇局将坚决防范汇率超调风险降低存量房贷利率已在积极有效推进预计超九成借款人可及时享受政策红利其余也将在10月底前完成调整2美联储如期按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年来高位政策声明重申通胀保持高企并改称就业增长放缓经济活动稳健增长点阵图显示多数决策者预计今年内还有一次加息预计明年可能至少降息一次此外经济展望显示美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期利率决议公布后美元美债收益率大幅回升现货黄金美股震荡走低3美联储主席鲍威尔表示如果合适准备进一步提高利率将会逐次会议做出决策美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况从未打算就任何降息的时间发出信号在适当的时候会有降息的时机4有北京地区的购房者表示目前已收到银行的存量房贷利率调整通知最新房贷利率将自9月25日起执行调降后的利率为LPR0BP5华为轮值董事长孟晚舟在华为全联接大会2023上宣布华为正式启动全面智能化战略持续打造坚实的算力底座满足各行各业多样性的AI算力需求做厚黑土地为世界构建第二选择6美国抵押贷款巨头房利美预测今年美国的房屋销售总量将下滑至480万套创2011年以来最差表现2024年预计只会略有改善至490万套9月22日1深圳楼市再度传来重磅消息乐有家APP已经重新上线深圳二手楼挂盘价格而且整体挂盘价超出预期有的盘比最近的成交价整体高出20左右2英国央行周四意外维持基准利率在525不变从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步3据中国光伏行业协会今年1月至7月光伏产业链多晶硅硅片电池组件四个环节产量均已经超过去年全年产量的80今年前八个月我国实现光伏装机11316GW同比增加15454圣路易斯联储前主席布拉德表示美联储可能需要进一步提高利率并将其维持在较高水平以防范通胀再次加速的风险5欧洲央行管委内格尔表示现在说利率是否已经达到峰值还为时过早欧洲央行管委GabrielMakhlouf表示10月份仍有可能加息一次明年3月降息请务必阅读正文后的声明及说明11还太早欧洲央行管委诺特称当前利率水平恰当但不排除未来加息的可能性周末1中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流2央行货币政策委员王一鸣表示在美联储激进加息节奏下中国的货币政策没有简单跟随这是基于中国的宏观经济和通胀形势应该说中国的货币政策表现出更强的自主性相较于美联储或者说主要发达经济体利率的大幅变化中国的货币政策是稳健的3美国公布芯片法案护栏规则详细阐述了该法案的两大核心条款第一项规定是禁止芯片基金受助人十年内在其他相关国家扩大半导体材料生产能力第二项规定是限制受助人与相关外国实体开展某些联合研究或技术许可活动4美联储理事鲍曼可能需要继续加息以实现2通胀目标需要重申货币政策并没有处于预设模式波士顿联储主席柯林斯美联储未来加息的可能性肯定还存在经济具有韧性实现软着陆的道路拓宽5美国汽车工人联合会主席费恩表示美国汽车工人联合会罢工已造成约16亿美元经济损失其中公司亏损511亿美元直接工资损失107亿美元消费者和经销商亏损47亿美元资料来源wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明12二行情研判21市场主要观点图31美联储利率观测来源CST创元研究国外方面美国9月如期维持利率不变不过点阵图显示今年剩余议息会议仍然存在一次加息预期国内方面风险偏好持续修复经济数据触底短期资金面较为紧张请务必阅读正文后的声明及说明1322本报告主要观点图32南华商品指数南华期货商品指数2650002600002550002500002450002400002350002300002250002200002023-07-062023-07-272023-08-172023-09-07来源同花顺创元研究本周数据方面来看国内两大指数周度收涨美股三大指数周度收跌欧洲主要股指周度收跌国债收益率周度收涨美债收益率周度收涨欧债收益率收涨日债收益率周度收涨国际原油现货小幅收跌美元指数收涨内盘黄金收涨外盘黄金涨跌不一南华商品指数周度收跌国内方面本周公布9月份贷款市场报价利率1年期和5年期维持不变与之前市场预期LPR利率下调相悖从9月份公布的8月社融数据通胀数据等显示国内宏观经济数据正筑底反弹市场风险偏好大概率继续改善短期资金可能继续偏紧运行美国方面9月NAHB住房指数低于前值8月新屋开工私人住宅千套低于前值连续3个月下滑9月16日上周红皮书商业零售销售年率低于前值联邦基金目标利率维持不变9月16日当周初次申请失业金人数季调人低于前值和预期9月09日持续领取失业金人数季调人低于前值和预期9月费城联储制造业指数大幅低于前值和预期8月成屋销售折年数万套低于前值和预期美国费城联储制造业指数低于前值费城联储制造业新订单指数大幅低于前值9月Markit服务业PMI商务活动季调低于预期和前值9月Markit制造业PMI季调高于预期和前值但仍然在荣枯线以下本周公布周度就业数据依然较强而8月服务业PMI数据走弱新屋开工数据走弱红皮书商业零售数据走弱尽管周度就业数据维持强势但新屋开工数据费城联储除就业数据外走弱服务业PMI数据走弱等显示美国经济继续降温此外美国国债超33万亿美元政府面临停摆风险请务必阅读正文后的声明及说明14欧洲方面8月欧盟CPI同比低于前值8月欧元区CPI环比高于前值低于预期8月欧元区CPI同比低于预期和前值8月欧元区核心CPI环比符合预期高于前值8月欧元区核心CPI同比符合预期低于前值9月欧元区制造业PMI初值低于预期和前值在荣枯线以下9月欧元区服务业PMI初值高于预期和前值在荣枯线以下9月欧元区综合PMI初值高于预期和前值在荣枯线以下德国8月PPI环比高于预期和前值同比低于前值高于预期德国9月制造业PMI初值高于前值和预期德国9月服务业PMI初值高于前值和预期但两个数据仍然在荣枯线以下英国8月CPI环比低于前值8月核心CPI环比低于前值英国8月CPI同比低于前值8月核心CPI同比较大幅度低于前值英国8月临售指数名义季调同比高于前值9月制造业PMI初值高于前值低于荣枯线9月服务业PMI初值低于前值和荣枯线法国9月制造业PMI初值低于前值和荣枯线9月服务业PMI初值低于前值和荣枯线整体来看欧盟通胀回落不过当前油价上行加之黑海粮食运输管制欧洲通胀有反弹风险制造业和服务业PMI均处于荣枯线以下欧洲经济衰退或正在预演不过欧洲主要国家失业率当前并未大幅走高衰退需要失业率相互验证对于黄金本周外盘金价在美元继续走强背景下伦敦现金维持上涨COMEX黄金小幅收跌内盘金价继续小幅上涨内外现货黄金价差1902元克较上周有所收敛按照黄金购买力平价人民币对美元汇率761元美元即期人民币汇率730元美元左右AuTD交收量从9月19日之后出现较大幅度减少助推内盘金价上涨直接原因而内盘金价上涨根本原因在于人民币汇率持续走弱预期和外汇管制对于外盘金价决定因素仍然在于美元的强弱预期不过本周美元指数继续上涨而外盘金价却未继续较大幅度下跌原因主要有几点一美国经济数据走弱趋势明显尽管就业仍然强劲当消费走弱时对于就业的负反馈会变得更为明显二美债突破33万亿美债利息负担沉重美国政府面临停摆风险三外国购买美债大幅减少说明美债信用风险在上升在此背景下美元走强主要是一美元指数是相对欧元和日元等欧洲经济预期相对美国更差美元指数维持强势二9月份暂停加息后美联储鹰派观点再起利率点阵图预期今年继续加息25PB三美债从6月份开始持续大幅增发支撑利率水平同时支撑美元指数综合来看当美国消费储蓄耗尽美国经济走弱进入衰退周期叠加美债出现风险将不足以支撑当前强势美元尽管欧元相对美元会维持弱势以支撑部分美元强势预期在此背景下中长期来看黄金仍然是易涨难跌不过在短期加息预期存在和经济数据未出现明显拐头向下背景下金价上行可能受到一些扰动对于内盘金价除了外盘金价影响外还与人民币汇率和国内黄金需求密切相关尽管由黄金购买力平价人民币汇率在761元美元左右的预期不过在政策强势干预下汇率可能维持稳定主要原因汇率大幅升值不太可能这将对出口不利汇率继续大幅贬值也不可能这将有损人民币定价资产那么汇率维持稳定是最有利那么由汇率稳定政策可能对金价有承压而当请务必阅读正文后的声明及说明15前国内黄金需求处于旺季又支撑内盘金价整体来看内盘金价可能维持高位震荡在外盘金价拐头向上时继续上行请务必阅读正文后的声明及说明16创元研究团队介绍许红萍创元期货研究院院长10年以上期货研究经验5年以上专业的大宗商品资产配置和研究团队投研一体化运营经验擅长有色金属研究曾在有色金属报期货日报文华财经商报网等刊物上发表了大量研究论文调研报告及评论文章选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师团队廉超创元期货研究院联席院长经济学硕士郑州商品交易所高级分析师十几年期货市场研究和交易经验多次穿越期货市场牛熊市从业资格号F03094491投资咨询证号Z0017395创元宏观金融组何燚中国地质大学北京矿产普查与勘探专业硕士专注宏观和贵金属的大势逻辑判断聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响从业资格号F03110267创元有色金属组夏鹏三年产业龙头企业现货背景多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会从业资格号F03111706田向东铜期货研究员天津大学工程热物理硕士专精铜基本面深度分析擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握从业资格号F03088261投资咨询证号Z0019606李玉芬致力于铝上下游分析注重基本面判断善于发掘产业链的主要矛盾从业资格号F03105791创元黑色建材组陶锐黑色建材组组长黑色产业链研究员重庆大学数量经济学硕士曾任职于某大型期货公司黑色主管荣获最佳工业品期货分析师从业资格号F03103785投资咨询证号Z0018217徐艺丹钢矿期货研究员天津大学金融硕士专注铁矿及钢材基本面善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎从业资格号F3083695投资咨询证号Z0019206杨依纯致力于工业硅锰硅以及硅铁的上下游产业链分析注重基本面研究从业资格号F3066708韩涵奥克兰大学专业会计硕士专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断从业资格号F03101643创元能源化工组高赵能源化工组组长聚烯烃期货研究员英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士专注多维度分析PEPP等化工品善于把握行情演绎逻辑从业资格号F30564463投资咨询证号Z0016216常城橡胶与PTA期货研究员东南大学国际商务硕士致力于橡胶PTA产业链基本面研究从业资格号F3077076投资咨询证号Z0018117金芸立原油期货研究员墨尔本大学管理金融学硕士专注原油基本面的研究善于把握阶段性行情逻辑从业资格号F3077205投资咨询证号Z0019187白虎从事能源化工品行业研究多年熟悉从原油到化工品种产业上下游情况对能源化工行业发展有请务必阅读正文后的声明及说明17深刻的认识擅长通过分析品种基本面强弱边际变化等进行月间套利强弱对冲曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司从业资格号F03099545安帅澎伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士专注液化天然气上下游产业链的基本面研究从业资格号F03115418创元农副产品组张琳静农副产品组组长油脂期货研究员有七年多期货研究交易经验专注于油脂产业链上下游分析和行情研究从业资格号F3074635投资咨询证号Z0016616再依努尔麦麦提艾力毕业于上海交通大学具有商品期货量化CTA研究经验致力于棉花基本面研究专注上下游供需平衡分析从业资格号F03098737陈仁涛苏州大学金融专业硕士专注玉米生猪上下游产业链的基本面研究从业资格号F03105803赵玉澳国立大学金融专业硕士专注大豆上下游产业链的基本面研究从业资格号F03114695创元投资咨询团队介绍刘钇含创元期货投资咨询总部负责人股指期货研究员英国利物浦大学金融数学硕士拥有多年券商从业经验专注于股指期货的研究善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判把握行业和风格轮动从业资格号F3050233投资咨询证号Z0015686请务必阅读正文后的声明及说明18创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备期货投资咨询业务资格核准批文苏证监期货字201399号免责声明本研究报告仅供创元期货股份有限公司以下简称本公司的客户使用本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需征得创元期货股份有限公司同意且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担请务必阅读正文后的声明及说明19分支机构名称服务与投诉电话详细地址邮编总部市场一部0512-68296092苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场二部0512-68363021苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000机构事业部15013598120苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000营销管理总部0512-68293392苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000北京分公司010-59575689北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间100013北京第二分公司010-68002268北京市海淀区蓝靛厂东路2号院2号楼金源时代商务中心2号楼7层1单元A座8G100089上海分公司021-68409339中国上海自由贸易试验区松林路357号22层AB座200120上海第二分公司021-61935298中国上海自由贸易试验区浦东南路360号5层510512室200127广州分公司020-85279903广州市天河区华夏路30号3404室510620深圳分公司0755-23987651深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心皇岗商务中心4号楼901518000浙江分公司0571-88077993杭州市上城区五星路198号瑞晶国际商务中心2404室310016大连分公司0411-84990496大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间116023重庆分公司023-88754494重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4401147南京分公司025-85516106南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室210019山东分公司0531-88755581中国山东自由贸易试验区济南片区草山岭南路975号金域万科中心A座1001室250101烟台分公司0535-2151416山东省烟台市芝罘区南大街11号25A0325A05号264001新疆分公司0991-3741886新疆乌鲁木齐市经济技术开发区玄武湖路555号万达中心C3308C3309C331083000南宁分公司0771-3101686南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号530022四川分公司028-85196103中国四川自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号610041淄博营业部0533-7985866山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室255090日照营业部0633-5511888日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号276800郑州营业部0371-65611863郑州市未来大道69号未来公寓301302303305316450008合肥营业部0551-63658167安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室246300徐州营业部0516-83109555徐州市和平路帝都大厦1-1-1805221000南通营业部0513-89070101南通市崇川路58号5号楼1802室226001常州营业部0519-89965816常州市新北区太湖东路常发商业广场5-25025-25035-25045-2505部分室213002无锡营业部0510-82620193无锡市梁溪路51-1501214000张家港营业部0512-35006552张家港市杨舍镇城北路178号华芳国际大厦B1118-19室215600常熟营业部0512-52868915常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104215505吴江营业部0512-63803977苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602215299请务必阅读正文后的声明及说明20