【基本面信息】
　　棉花：国际方面消息巴西2022/23年度全国棉花收割率为94%，40%已经加工。巴西国家食品供应公司将其对巴西棉花产量的月度预测上调3.94%，至创纪录的315万吨，同比增加23.3%。国内方面消息，9月22日储备棉销售资源约2万吨，实际成交率61.09%。现货方面，当前棉花企业积极销售库存，但下游纺织企业原料采购继续随用随买，走货仍显乏力，仅点价交易小批量成交。
　　白糖：国内方面消息，9月22日华储交易所宣布2023年第一次竞卖食糖公告，计划在2023年9月27日竞卖12.67万吨白砂糖，旧榨季生产的白砂糖（未标注保质期）竞卖底价为6500元/吨；2023年生产的白砂糖竞卖底价为7300元/吨。本次竞卖数量只有12.67万吨，低于预期的28-30万吨，但不排除还有第二次竞卖。广西日报9月24日报道，据广西自治区糖业发展办公室表示，2023/24年榨季广西糖料蔗种植面积1124万亩，预计糖料蔗产量4700万吨，比上榨季增加580万吨左右，预计产糖600万吨同比增14%。
　　【期权分析及策略建议】
　　（1）玉米期权
　　标的行情：玉米（C2311)前期超跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，三周前受阻回落后缓慢震荡下行，两周以来宽幅区间盘整震荡，形成下方有支撑的短期弱中性的市场行情走势形态，跌幅0.42%报收于2624。
　　期权分析：期权隐含波动率报收于15.49%（-0.18%），延续宽幅区间震荡；期权持仓量PCR报收于0.82，于较低位置小幅盘整。
　　策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2580，S_C2311-P-2600和S_C2311-C-2660，S_C2311-C-2680。
　　（2）豆粕期权
　　标的行情：豆粕(M2311)近三周多头趋势方向上缓慢回落，跌幅0.39%报收于4328。
　　期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于25.56%（+0.77%），围绕历史平均水平窄幅波动后上行突破上轨道线；期权持仓量PCR报收于1.00，延续自较高位置震荡下行趋势。
　　策略建议：构建熊市价差期权组合策略，获方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2311，B_M2311-P-4200，B_M2311-P-4150和S_M2311-C-4550，B_M2311-C-4600。
　　（3）棕榈油期权
　　标的行情：棕榈油(P2401)经过一个月以来多头趋势方向上振荡上行，三周前自高点持续下跌，跌破近两个月的最低点，形成长期多头趋势下短期偏空的市场行情走势形态，跌幅0.80%报收于7200。
　　期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于28.12%（+1.03%），突破上轨道线后小幅回落；持仓量PCR报收于0.59，在较低位置盘整。
　　策略建议：构建熊市价差期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：S_P2310-P-7000@10, B_P2310-P-6900@10和S_P2310-C-7400@10，B_P2310-C-7500@10。
　　（4）白糖期权
　　标的行情：白糖(SR2311)整体表现为前期震荡上行一个月后遇阻回落，近两周连续下行后宽幅区间震荡，形成长期多头趋势下短期偏中性的行情，跌幅0.80%报收于6986。
　　期权分析：白糖期权隐含波动率报收于24.49%（+0.94%），延续震荡上行趋势；期权持仓量PCR报收于2.22，持续下跌后小幅波动。
　　策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6900@10，S_SR2311P7000@10和S_SR2311C7100@10，B_SR2311C7200@10。
　　（5）棉花期权
　　标的行情：棉花(CF2311)一个月前延续多头上涨趋势，突破前期高点的压力点形成快速上涨，三周前震荡回落后宽幅盘整，市场行情表现为长期偏多短期宽幅震荡的行情走势形态，跌幅0.12%报收于17330。
　　期权分析：棉花期权隐含波动率报收于32.11%（+1.75%），高于上轨道线加速上行；持仓量PCR盘整于0.71，延续震荡下行趋势。
　　策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P17200，S_CF2311P17400和S_CF2311C17600，B_CF2311C17800。
　　注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
　　

研究报告全文：农产品期权日报期权研究2023年9月27日星期三基本面信息卢品先棉花国际方面消息巴西202223年度全国棉花收割率为9440已经加工巴西国家食品供应公司将其对巴西棉投研经理花产量的月度预测上调394至创纪录的315万吨同比增加233国内方面消息9月22日储备棉销售资源约2万吨实际成交率6109现货方面当前棉花企业积极销售库存但下游纺织企业原料采购继续随用随买走货仍显0755-23375252乏力仅点价交易小批量成交lupxwkqhcn白糖国内方面消息9月22日华储交易所宣布2023年第一次竞卖食糖公告计划在2023年9月27日竞卖1267万吨从业资格号白砂糖旧榨季生产的白砂糖未标注保质期竞卖底价为6500元吨2023年生产的白砂糖竞卖底价为7300元吨F3047321本次竞卖数量只有1267万吨低于预期的28-30万吨但不排除还有第二次竞卖广西日报9月24日报道据广西自治交易咨询号区糖业发展办公室表示202324年榨季广西糖料蔗种植面积1124万亩预计糖料蔗产量4700万吨比上榨季增加580万吨左右预计产糖600万吨同比增14Z0015541期权分析及策略建议1玉米期权常俊萍标的行情玉米C2311前期超跌反弹回暖上升连续报收阳线V型反转三周前受阻回落后缓慢震荡下行两期权研究员周以来宽幅区间盘整震荡形成下方有支撑的短期弱中性的市场行情走势形态跌幅042报收于2624changjpwkqhcn期权分析期权隐含波动率报收于1549-018延续宽幅区间震荡期权持仓量PCR报收于082于较低位从业资格号置小幅盘整策略建议构建卖出偏中性的看涨看跌期权组合策略获取方向性收益和时间价值收益若市场行情快速波动至F03117406损益平衡点则逐渐平仓离场如C2311SC2311-P-2580SC2311-P-2600和SC2311-C-2660SC2311-C-26802豆粕期权标的行情豆粕M2311近三周多头趋势方向上缓慢回落跌幅039报收于4328期权分析豆粕期权隐含波动率报收于2556077围绕历史平均水平窄幅波动后上行突破上轨道线期权持仓量PCR报收于100延续自较高位置震荡下行趋势策略建议构建熊市价差期权组合策略获方向性收益和时间价值收益若市场行情快速大涨突破损益平衡点则逐渐平仓离场如M2311BM2311-P-4200BM2311-P-4150和SM2311-C-4550BM2311-C-46003棕榈油期权标的行情棕榈油P2401经过一个月以来多头趋势方向上振荡上行三周前自高点持续下跌跌破近两个月的最低点形成长期多头趋势下短期偏空的市场行情走势形态跌幅080报收于7200期权分析棕榈油期权隐含波动率报收于2812103突破上轨道线后小幅回落持仓量PCR报收于059在较低位置盘整策略建议构建熊市价差期权组合策略获取方向性收益和时间价值收益若市场行情快速大涨突破损益平衡点则逐渐平仓离场如P2310SP2310-P-700010BP2310-P-690010和SP2310-C-740010BP2310-C-7500104白糖期权标的行情白糖SR2311整体表现为前期震荡上行一个月后遇阻回落近两周连续下行后宽幅区间震荡形成长期多头趋势下短期偏中性的行情跌幅080报收于6986期权分析白糖期权隐含波动率报收于2449094延续震荡上行趋势期权持仓量PCR报收于222持续下跌后小幅波动策略建议构建卖出偏多头的看涨看跌期权组合策略获取时间价值收益若市场行情急速大涨或大跌突破损益平衡点则逐渐平仓离场如SR2311SSR2311P690010SSR2311P700010和SSR2311C710010BSR2311C7200105棉花期权标的行情棉花CF2311一个月前延续多头上涨趋势突破前期高点的压力点形成快速上涨三周前震荡回落后宽幅盘整市场行情表现为长期偏多短期宽幅震荡的行情走势形态跌幅012报收于17330期权分析棉花期权隐含波动率报收于3211175高于上轨道线加速上行持仓量PCR盘整于071延续震荡下行趋势策略建议构建卖出看涨看跌偏多头的期权组合策略获取时间价值收益若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点则逐渐平仓离场如CF2311SCF2311P17200SCF2311P17400和SCF2311C17600BCF2311C17800注持仓量PCR期权的持仓量PCR是从期权的卖方角度分析市场的参与程度期权持仓量PCR为100时一般认为是市场行情的多空分界线市场行情期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅成交量万成交额亿CC2311262400-1100-04235979480MM2311432800-1700-03912415394PP2401720000-5800-080926967283SRSR2311698600-5600-080114801CFCF23111733000-2000-0123402951RMRM2311336900-5300-15517405956数据来源wind资讯五矿期货期权事业部主力期货合成期权期权标的合约平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅升贴水剩余天数到期日C23112640330021002652-050-0022800172023-10-13M23114350725072004351-800-0182250172023-10-13P2401720034100314507227-1250-0172650722023-12-07SR231170001025084007019-250-0043250152023-10-11CF23111740028600343001734329000171300152023-10-11RM2311340099005600344344001297400152023-10-11数据来源wind资讯五矿期货期权事业部注平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准平值合成期权升贴水平值call权利金-pu权利金-标的价格主力期权合约隐含波动率期权标的合约IMP-CIMP-PIMP-T变化MA20UPLOWC2311165314421549-018139514751315M2311249326062556077230724142200P2401291726142812103246026192302SR2311235225312449094207822701885CF2311332130543211175241127862036RM2311372936943712036303534132657数据来源wind资讯五矿期货期权事业部主力期权合约持仓量PCR期权标的合约量-Call量-Put量-PCR变化持仓-Call持仓-Put持仓-PCR变化C23118881370154003147033120887082-001M231119392655137-026125412125110100-001P240141773000072-0155740333681059-001SR23111103775070-01655198122544222014CF231132501614050-0039172365080071-007RM231122382188098-0607591273175096-002数据来源wind资讯五矿期货期权事业部标的价量关系图1玉米主力合约走势图300090成交量万收盘价802900706028005040270026280030260020102500020230323202303282023033120230406202304112023042720230505202305102023051520230518202305232023052620230613202306162023062120230628202307032023070620230711202308012023080420230809202308142023081720230822202309122023091520230920202309252023041420230419202304242023053120230605202306082023071420230719202307242023072720230825202308302023090420230907图2豆粕主力合约走势图4800180成交量万收盘价1604600435300440014042001201004000803800603600403400203200020230323202303282023033120230406202304112023041420230419202305102023051520230518202305232023052620230531202306052023062120230628202307032023070620230711202307142023071920230809202308142023081720230822202308252023083020230920202309252023042420230427202305052023060820230613202306162023072420230727202308012023080420230904202309072023091220230915图3白糖主力合约走势图7800180成交量万收盘价1607018007300140120680010080630060580040205300020230323202303282023033120230406202304142023041920230427202305052023051520230518202305262023053120230608202306132023062120230628202307062023071120230719202307242023080120230804202308142023081720230825202308302023090720230912202309202023092520230411202304242023051020230523202306052023061620230703202307142023072720230809202308222023090420230915图4棉花主力合约走势图19000250成交量万收盘价18000173500020017000160001501500010014000501300012000020230328202303312023040620230411202304142023042720230505202305102023051520230531202306052023060820230613202306282023070320230706202307112023071420230727202308012023080420230809202308252023083020230904202309072023092020230925202303232023041920230424202305182023052320230526202306162023062120230719202307242023081420230817202308222023091220230915图5菜粕主力合约走势图4000成交量万收盘价160380014012036003390001003400803200603000402800202600020230331202304062023041120230414202304192023042420230427202305182023052320230526202305312023060520230608202306132023070320230706202307112023071420230719202307242023072720230817202308222023082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202308142023090520230915菜粕期权持仓分布菜粕期权持仓分布图菜粕期权持仓变化图1200040001000030008000200060001000400002000-1000-2000242524252475255026502750285029503050315032503350345035503650375038504050405041504250039502475247525502650285029503050335034503750385039504150425024252425275031503250355036504050OIPOICOICHANGEPOICHANGEC菜粕期权最大未平仓菜粕认购认沽合约最大持仓量所在的行权价420040003800360034003200300028002600240020230331202304062023050520230510202305312023060520230628202307032023072720230801202308222023082520230915202309202023032320230328202304112023041420230419202304242023042720230515202305182023052320230526202306082023061320230616202306212023070620230711202307142023071920230724202308042023080920230814202308172023083020230904202309072023091220230925菜粕期权到期日收盘价C最大持仓P最大持仓菜粕期权持仓量PCR菜粕期权隐含波动率402604000OIPCRCLOSE220380035360018033900030340014032002510030002006028000202600152023033120230411202304192023042720230510202305182023060520230621202307112023071920230727202308042023081420230822202309072023092520230323202305262023061320230703202308302023091520230323202306282023070720230718202307272023080720230816202308252023090520230914202309252023041320230424202305082023051720230526202306062023061520230403IMPVMA20UPLOW棕榈油期权持仓分布棕榈油期权持仓分布图棕榈油期权持仓变化图80008007000600600040050002004000030002000-2001000-4000-6005500550059006100650069007100750079008100850089009100950055005900630065006700690071007300770081008500890093009500970057005700630067007300770083008700930097005700610075007900830087009100OIPOICOICHANGEPOICHANGEC棕榈油期权最大未平仓棕榈油认购认沽合约最大持仓量所在的行权价100009500900085008000750070006500600020230406202304272023052320230613202307062023072720230817202309072023032320230328202303312023041120230414202304192023042420230505202305102023051520230518202305262023053120230605202306082023061620230621202306282023070320230711202307142023071920230724202308012023080420230809202308142023082220230825202308302023090420230912202309152023092020230925棕榈油期权到期日收盘价C最大持仓P最大持仓棕榈油期权持仓量PCR棕榈油期权隐含波动率351109000OIPCR100CLOSE8500090300808000070750006025050700004065000302002060002023033120230411202304192023042720230510202305182023060520230621202307112023071920230727202308042023081420230822202309072023092520230323202305262023061320230703202308302023091520230403202304242023050820230517202305262023060620230615202307072023072720230816202309052023091420230925202304132023062820230718202308072023082520230323IMPVMA20UPLOW免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用五矿期货分支机构深圳总部业务一部深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话400-888-5398电话0755-83252740业务二部业务三部电话0755-88917165电话0755-83752356业务四部业务五部电话010-68331868-183电话028-85053476深圳营业部北京分公司深圳市福田区福华三路1006号诺德大厦30D1北京市海淀区首体南路6号新世纪世行饭店写字楼1253室电话0755-83752310电话010-68332068上海分公司成都分公司上海市浦东新区向城路288号国华人寿金融大厦902903成都高新区天府大道北段1288号1幢3单元12层12041205电话021-58784529电话028-86131072青岛分公司北京营业部山东省青岛市东海西路35号太平洋中心1写字楼409北京市丰台区广安路9号院6号楼408409电话0532-85780820电话010-64185322广州分公司湛江营业部广东省广州市天河区珠江西路17号广晟国际大厦24楼2407广东省湛江市开发区乐山东路35号银隆广场12层A1210室电话020-29117582电话0759-2856220天津营业部西安营业部天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-陕西省西安市新城区纬什街新科路1号楼一层2102电话029-87572985电话022-23778878宁波中山西路营业部重庆营业部浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼1205室重庆市江北区江北城西大街25号11-1电话0574-87330527电话023-67078086郑州营业部南通营业部郑州市未来路69号未来大厦16层1612号江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室电话0371-65619030电话0513-81026105杭州民心路营业部台州爱华路营业部浙江省杭州市江干区万银大厦1408室浙江省台州市椒江区爱华新台州大厦8-A电话0571-81969926电话0576-89811511济南营业部昆明营业部山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401云南省昆明市盘龙区北京路612号银海国际公寓D座3201室427室电话0871-63338532电话0531-83192255大连营业部唐山营业部辽宁省大连市沙河口区会展路大连国际金融中心A座大连期河北省唐山市路北区军鑫里凤城国贸1楼21层2104号货大厦2001号电话0315-5936395电话0411-84800452深圳水贝营业部武汉营业部深圳市罗湖区翠竹街道翠锦社区布心路3033号水贝壹号湖北省武汉市江岸区三阳路8号天悦星辰A栋26楼2602室A1505电话0755-23375007电话0755-25122340