【行情要点】
　　市场行情：周线上看，上证50ETF经过前期连续报收阴线，近两周以来小幅区间震荡有所反弹回升；上证300ETF延续空头趋势方向下弱势震荡，连续报收阴线，上周迎来了小阳线，市场行情空头力量逐渐释放；创业板ETF连续六周报收大阴线，跌破去年四月以来低点，而后反弹上升报收小阳线；中证1000指数周线上前期连续三周报收大阴线，跌破去年10月以来低点，近两周以来低位小幅区间震荡，市场行情延续偏弱势形态。
　　从日线上来看，上证50ETF上周先跌后涨，低位宽幅区间盘整震荡一周后快速下跌，而后急速反弹上涨，整体表现为空头压力线下小幅回暖上升的行情走势形态；上证300ETF经过近一个月以来的震荡下行空头下跌，近两周以来加速下跌，上周跌破前期低点后快速反弹回升，市场行情表现为弱势偏空头；创业板ETF近两周以来连续大幅下跌，跌破2020年5月以来低点，而后快速上涨报收大阳线，整体表现为弱势偏空头；中证1000指数沿着空头趋势方向加速下跌，而后超跌反弹大幅上涨，整体表现为弱势偏空头。截止上周五收盘，上证50ETF周涨幅1.46%报收于2.634；上证300ETF周涨幅0.79%报收于3.817；创业板ETF周涨幅0.51%报收于1.964；中证1000指数周跌幅0.40%报收于6054.93。
　　【期权分析】
　　日均成交量：上周金融ETF期权日均成交量不同程度有所增加，而股指期权日均成交量则大幅减少。其中上证50ETF期权增加27.92万张至178.81万张；上证300ETF期权增加6.28万张至117.70万张；创业板ETF期权增加11.77万张报收于78.45万张；中证1000股指期权减少5.31万张至6.09万张。
　　日均持仓量：上周金融期权日均持仓量除了创业板ETF期权大幅增加以外，其他金融期权日均成交量小幅变化增减不一。其中上证50ETF期权增加4.59万张至276.32万张；上证300ETF期权减少4.07万张至202.56万张；创业板ETF期权增加8.17万张至129.18万张；中证1000股指期权减少4.01万张至11.05万张。
　　隐含波动率：上周金融ETF期权隐含波动率持续大幅上升至历史中位数偏高水平，其中创业板ETF期权隐含波动率大幅度上升至历史偏高水平，股指期权隐含波动率小幅波动。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为21.07%，上证300ETF期权隐含波动率为20.57%，创业板ETF期权隐含波动率为27.16%，中证1000股指期权隐含波动率为19.00%。
　　成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收0.87，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.88，创业板ETF期权成交量PCR报收于0.77，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.90。
　　持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是标的市场行情的多空分界线。截止上周五收盘，上证50ETF期权持仓量PCR快速上升报收于0.88，上证300ETF期权持仓量PCR大幅反弹回升报收于0.82，创业板ETF期权持仓量PCR有所上升仍处于较低位置报收于0.69，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.75。
　　最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.70和支撑点行权价为2.60；上证300ETF的压力点行权价为3.90和支撑点行权价为3.70；创业板ETF的压力点所在行权价为2.05；中证1000指数的压力点所在行权价为6200和支撑点行权价为6000。
　　 [结论与操作建议]
　　（1）上证50ETF期权
　　上证50ETF上周主要表现为先跌后涨，修复一周的跌幅，整体表现为上方有压力的弱势区间盘整震荡；期权隐含波动率快速上升至历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.88。操作建议，构建9月份卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2310M02600@10，S_51005P2310M02550@10和S_510050C2310M02700@10，S_510050C2310M02650@10。
　　（2）上证300ETF期权
　　上证300ETF上方有空头压力的弱势震荡逐渐下降回落，而后超跌反弹回暖上升，整体表现为弱势偏空头市场行情格局；期权隐含波动率持续上升至偏中位数水平；期权持仓量PCR快速上涨至0.80附近。操作建议，构建10月份看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2310M03700@10，S_510300P2310M03800@10和S_510300C2310M03800@10，S_510300C2310M03900@10。
　　（3）创业板ETF期权
　　创业板ETF整体表现为弱势偏空头持续大幅下跌后超跌反弹回升的市场行情走势形态；创业板ETF期权隐含波动率维持历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建10月份熊市期权价差组合策略，获取方向性收益，若市场

研究报告全文：金融期权策略周报期权研究2023年9月25日星期一行情要点市场行情周线上看上证50ETF经过前期连续报收阴线近两周以来小幅区间震荡有所反弹回升上证300ETF延续空头趋势方向下弱势震荡连续报收阴线上周迎来了小阳线市场行情空头力量逐渐释放创业板ETF连续六周报收大阴线跌破去年四月以来低点而后反弹上升报收小阳线中证1000指数周线上前期连续三周报收大阴线跌破去年10月以来低点近两周以来低位小幅区间震荡市场行情延续偏弱势形态卢品先从日线上来看上证50ETF上周先跌后涨低位宽幅区间盘整震荡一周后快速下跌而后急速反弹上涨整体表现投研经理为空头压力线下小幅回暖上升的行情走势形态上证300ETF经过近一个月以来的震荡下行空头下跌近两周以来加速下跌上周跌破前期低点后快速反弹回升市场行情表现为弱势偏空头创业板ETF近两周以来连续大幅下跌跌破0755-233752522020年5月以来低点而后快速上涨报收大阳线整体表现为弱势偏空头中证1000指数沿着空头趋势方向加速下跌lupxwkqhcn而后超跌反弹大幅上涨整体表现为弱势偏空头截止上周五收盘上证50ETF周涨幅146报收于2634上证300ETF从业资格号周涨幅079报收于3817创业板ETF周涨幅051报收于1964中证1000指数周跌幅040报收于605493期权分析F3047321日均成交量上周金融ETF期权日均成交量不同程度有所增加而股指期权日均成交量则大幅减少其中上证交易咨询号50ETF期权增加2792万张至17881万张上证300ETF期权增加628万张至11770万张创业板ETF期权增加1177万张Z0015541报收于7845万张中证1000股指期权减少531万张至609万张日均持仓量上周金融期权日均持仓量除了创业板ETF期权大幅增加以外其他金融期权日均成交量小幅变化增减不一其中上证50ETF期权增加459万张至27632万张上证300ETF期权减少407万张至20256万张创业板ETF期权常俊萍增加817万张至12918万张中证1000股指期权减少401万张至1105万张期权研究员隐含波动率上周金融ETF期权隐含波动率持续大幅上升至历史中位数偏高水平其中创业板ETF期权隐含波动率changjpwkqhcn大幅度上升至历史偏高水平股指期权隐含波动率小幅波动截止上周五上证50ETF期权隐含波动率为2107上证300ETF期权隐含波动率为2057创业板ETF期权隐含波动率为2716中证1000股指期权隐含波动率为1900从业资格号成交量PCR期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现表示的是市场情绪指标一般认为成交量F03117406PCR越大投资者情绪越悲观成交量PCR越小投资者情绪越乐观上证50ETF期权成交量PCR报收087上证300ETF期权成交量PCR报收于088创业板ETF期权成交量PCR报收于077中证1000股指期权成交量PCR报收于090持仓量PCR期权持仓量PCR为100时一般认为是标的市场行情的多空分界线截止上周五收盘上证50ETF期权持仓量PCR快速上升报收于088上证300ETF期权持仓量PCR大幅反弹回升报收于082创业板ETF期权持仓量PCR有所上升仍处于较低位置报收于069中证1000股指期权持仓量PCR报收于075最大未平仓所在的行权价期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点截至上周五收盘从期权的角度看上证50ETF的压力点行权价为270和支撑点行权价为260上证300ETF的压力点行权价为390和支撑点行权价为370创业板ETF的压力点所在行权价为205中证1000指数的压力点所在行权价为6200和支撑点行权价为60001上证50ETF期权上证50ETF上周主要表现为先跌后涨修复一周的跌幅整体表现为上方有压力的弱势区间盘整震荡期权隐含波动率快速上升至历史中位数偏高水平期权持仓量PCR报收于088操作建议构建9月份卖出看涨看跌期权偏中性组合策略获取方向性收益和时间价值收益根据市场行情变化动态地调整持仓delta使得持仓保持中性则平仓离场如上证50ETF期权即S510050P2310M0260010S51005P2310M0255010和S510050C2310M0270010S510050C2310M02650102上证300ETF期权上证300ETF上方有空头压力的弱势震荡逐渐下降回落而后超跌反弹回暖上升整体表现为弱势偏空头市场行情格局期权隐含波动率持续上升至偏中位数水平期权持仓量PCR快速上涨至080附近操作建议构建10月份看涨看跌偏空头期权组合策略获取方向性收益和时间价值收益若市场行情快速快速上涨至损益平衡点则逐渐平仓离场如上证300ETF期权即S510300P2310M0370010S510300P2310M0380010和S510300C2310M0380010S510300C2310M03900103创业板ETF期权创业板ETF整体表现为弱势偏空头持续大幅下跌后超跌反弹回升的市场行情走势形态创业板ETF期权隐含波动率维持历史中位数偏高水平期权持仓量PCR报收于070以下表明市场行情弱势空头操作建议构建10月份熊市期权价差组合策略获取方向性收益若市场行情快速上升至高行权价则平仓离场如CYBETF期权B159915P2310M0205010B159915P2310M0210010和S159915P2310M0195010S159915P2310M01900104中证1000股指期权中证1000指数连续大跌下跌跌破前两周以来宽幅矩形区间下限而后超跌反弹回暖整体表现为弱势偏空头市场行情走势形态中证1000股指期权隐含波动率窄幅波动维持历史中位数水平期权持仓量PCR报收于080以下表明市场行情中性偏弱操作建议构建卖出看涨看跌偏空头组合策略获取方向性收益和时间价值收益若市场行情快速上升或下降突破损益平衡点则平仓离场如ZZ1000股指期权SMO2310-P-600010SMO2310-P-590010和SMO2310-C-610010SMO2310-C-620010市场周行情概要市场行情标的简称收盘价涨跌涨跌幅日均成交量万增减万日均成交额亿SH50ETF26340003801466691594381741SH300ETF38170003000798986840653398SH500ETF58110-00020-0033578748372071CYBETF1964000100051708871771380SZ100ETF26710001500563468398092ZZ1000605493-2414-04011402亿元-2100124932期权量仓上周日均总成交量万张上周日均总持仓量万张期权品种CallPut合计变化CallPut合计变化SH50ETF94398442178812792163761125627632459SH300ETF632454461177062811821843620256-407SH500ETF275927495509789454743338880220CYBETF43353510784511778456446212918817SZ100ETF561537109910912286901918098ZZ1000327282609-5316744301105-401期权日行情概要当月合成期权期权标的平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅升贴水SH50ETF26500047100525264460064825100106SH300ETF38000088900535383540078921000184SH500ETF57500150300702583010102817900191CYBETF1950061600398197180048025000078SZ100ETF2650071500436267790050219100069ZZ1000610000900012160606840123202071347当月期权隐含波动率期权标的IMP-CIMP-PIMP-TMA20UPLOW剩余天数到期日SH50ETF213420752107174319041581172023-10-25SH300ETF207120402057168018461515172023-10-25SH500ETF194019251933168118391523172023-10-25CYBETF278526232716216323481978172023-10-25SZ100ETF223521532200185320021703172023-10-25ZZ1000186719381900179419821606142023-10-20当月期权量仓期权标的量-Call量-Put量-PCR变化持仓-Call持仓-Put持仓-PCR变化SH50ETF4194366108700036953242088019SH300ETF2565225308800627332228082012SH300ETF2565225308800627332228082012CYBETF15731211077-01517271186069010SZ100ETF154161105-033210173082010ZZ1000371334090-013271203075003数据来源wind资讯五矿期货期权事业部标的价量关系图1SH50ETF走势图2801750成交量万收盘价2751500270263401250265100026075025525050024525024002023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-252023-05-302023-06-022023-06-072023-06-122023-06-152023-06-202023-06-272023-06-302023-07-052023-07-102023-07-132023-07-182023-07-212023-07-262023-07-312023-08-032023-08-082023-08-112023-08-162023-08-212023-08-242023-08-292023-09-012023-09-062023-09-112023-09-142023-09-192023-09-22图2SH300ETF走势图4202000成交量万收盘价17504101500400125039038170100075038050037025036002023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-252023-05-302023-06-022023-06-072023-06-122023-06-152023-06-202023-06-272023-06-302023-07-052023-07-102023-07-132023-07-182023-07-212023-07-262023-07-312023-08-032023-08-082023-08-112023-08-162023-08-212023-08-242023-08-292023-09-012023-09-062023-09-112023-09-142023-09-192023-09-22图3中证1000走势图7200250成交量亿收盘价70002006800660015064001006200506000580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