大豆/粕类
　　【重要资讯】
　　上周双粕前期空头趋势为主，后期触及支撑位震荡，基差下行趋势，周五夜盘震荡小幅收涨。豆粕01周五日盘收3962元/吨，菜粕01收3115元/吨。沿海主流油厂豆粕自提价格上周下调接近200元/吨，周五下调0-30元/吨至4530-4720元/吨，期货强于现货，基差报价跌至518-688元/吨左右。东莞达孚豆粕报4480（-70）元/吨，东莞富之源菜粕3790（0）元/吨。豆粕成交清淡，周五全国主要油厂豆粕成交1.12万吨，较上一交易日减少0.51万吨，其中现货成交1.12万吨，远月基差成交0万吨。
　　美豆上周单边下行接近前期支撑位，交易重心转向出口，截至上周美豆23/24年度出口销售合约总量为1074.5万吨，出口销售进度为22.05%，销售进度为近四年同期最低水平，因此总体偏弱。上周美豆的干旱受影响比例为53%，环比增加5个百分点，近年同期最高。密西西比河水位在近四年同期都表现偏低，当前驳船运费超过近四年同期，支撑国内到港大豆成本。在美豆已有较大幅度回调情况下，后续供应端关注点为10月底单产的再度下调可能，或存在一定支撑。
　　【交易策略】
　　美豆出口季由于巴西竞争，中国的大豆预计充足，豆粕在到港大豆充足预期下定价或以美豆成本支撑为主，当前01盘面毛利中性，预计跟随美豆走势波动，短期空头思路。由于美豆存在1240成本支撑，预计豆粕在3750-3850附近有支撑，低位时需关注密西西比河低水位引发到港问题发酵、美豆10月单产或进一步下调等。
　　油脂
　　【重要资讯】
　　1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年9月1-20日马来西亚棕榈油单产减少0.1%，出油率减少1.24%，产量增加0.22%。据UOB，马棕9月1-20日产量增幅为6%-10%。目前来看产量数据劈叉较大。据SGS，预计马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为797280吨，较上月同期出口的824556吨减少3.31%。据Amspec，马棕出口为821408吨，较上月同期的806655吨增加1.8%。
　　2、9月22日豆油成交10100吨，棕榈油成交4900吨，总成交比上一交易日减少12430吨，减幅45.32%。
　　上周油脂前期下行为主，受之前强势原油快速下跌及植物油基本面偏空影响，周五有所反弹，受中美关系释放利好及原油转强支撑。棕榈油01周五日盘收7242元/吨，豆油01收7938元/吨，菜籽油主力收8684元/吨。广州24度棕榈油7190（+80）元/吨，中粮东海一级豆油8420（+10）元/吨，南通三菜8920（+150）元/吨。
　　【交易策略】
　　植物油短期高库存量消化压力存在，产地方面，9月马棕产量和出口数据也没看到转势，但印尼的降水开始大幅减少。我们之前定义9-10月油脂宽幅震荡，目前大长假即将来临，收假后两天则面对棕榈油单产报告，而10月以后容易是棕榈油基差提升的季节，在油脂当前已大幅回撤的基础上，建议不追空。
　　白糖
　　【重点资讯】
　　周五日盘郑糖减仓上涨，主力合约收于6888元/吨，上涨67元/吨。广西南华集团报价下调20，报7640-7650元/吨，广西南华现货-郑糖主力合约（sr2401）基差752元/吨，基差处于历史高位。
　　国内方面消息，9月22日华储交易所宣布2023年第一次竞卖食糖公告，计划在2023年9月27日竞卖12.67万吨白砂糖，旧榨季生产的白砂糖（未标注保质期）竞卖底价为6500元/吨；2023年生产的白砂糖竞卖底价为7300元/吨。本次竞卖数量只有12.67万吨，低于预期的28-30万吨，但不排除还有第二次竞卖。其次抛储价格为7300元/吨（竞卖的糖源为加工糖），略高于预期的7200元/吨，而当前加工糖现货价格7500-7600元/吨，竞卖糖源仅比市场价格便宜200-300元/吨。广西日报9月24日报道，据广西自治区糖业发展办公室表示，2023/24年榨季广西糖料蔗种植面积1124万亩，预计糖料蔗产量4700万吨，比上榨季增加580万吨左右，预计产糖600万吨同比增14%。
　　【交易策略】
　　上周国储拍卖公告数量低于预期，且价格对市场压力不大，影响较为有限。此前受抛储预期打压，当前盘面估值被大幅低估，主力合约价格一度跌破配额内进口成本，因此抛储公告正式公布后，盘面价格反弹。但9月进口量预计为60-70万吨，叠加国内即将开启新榨季生产，新榨季广西预计产糖600万吨，同比增14%，01合约抛盘压力仍存，短线向上空间有限。从中期来看，在巨大的内外价差修复前，国内供应缺口将一直存在，策略上建议不易追高，等待回调逢低买入。
　　棉花
　　【重点资讯】
　　周五日盘郑棉小幅上周，主力合约收于17145元/吨，上涨35元/吨。全国318B皮棉均价18250元/吨，持平。郑棉主力合约（cf2401）基差1105元/吨，基差走弱35元/吨。
　　国际方面消息，ICE棉花期货周五下跌，因美元走强，以及市场担心最大进口国-中国的需求。巴西棉花生产商协会在最近的一份最新报告中称，截至9月8日巴西2022/23年度全国棉花收割率为94%，40%已经加工。巴西国家食品供应公司将其对巴西棉花产量的月度预测上调3.94%，至创纪录的315万吨，同比增加23.3%。国内方面消息，9月22日储备棉销售资源约2万吨

研究报告全文：农产品早报2023-09-25五矿期货农产品早报五矿期货农产品团队大豆粕类重要资讯王俊上周双粕前期空头趋势为主后期触及支撑位震荡基差下行趋势周五夜盘震荡小幅收涨豆组长生鲜研究员粕01周五日盘收3962元吨菜粕01收3115元吨沿海主流油厂豆粕自提价格上周下调接从业资格号F0273729近200元吨周五下调0-30元吨至4530-4720元吨期货强于现货基差报价跌至518-688交易咨询号Z0002942元吨左右东莞达孚豆粕报4480-70元吨东莞富之源菜粕37900元吨豆粕成交邮箱wangjawkqhcn清淡周五全国主要油厂豆粕成交112万吨较上一交易日减少051万吨其中现货成交112万吨远月基差成交0万吨杨泽元白糖棉花研究员美豆上周单边下行接近前期支撑位交易重心转向出口截至上周美豆2324年度出口销售合约从业资格号F03116327总量为10745万吨出口销售进度为2205销售进度为近四年同期最低水平因此总体偏交易咨询号Z0019233弱上周美豆的干旱受影响比例为53环比增加5个百分点近年同期最高密西西比河水邮箱yangzeyuanwkqhcn位在近四年同期都表现偏低当前驳船运费超过近四年同期支撑国内到港大豆成本在美豆已有较大幅度回调情况下后续供应端关注点为10月底单产的再度下调可能或存在一定支撑斯小伟联系人交易策略从业资格号F03114441美豆出口季由于巴西竞争中国的大豆预计充足豆粕在到港大豆充足预期下定价或以美豆成本电话028-86133280支撑为主当前01盘面毛利中性预计跟随美豆走势波动短期空头思路由于美豆存在1240邮箱sixiaoweiwkqhcn成本支撑预计豆粕在3750-3850附近有支撑低位时需关注密西西比河低水位引发到港问题发酵美豆10月单产或进一步下调等油脂重要资讯1据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年9月1-20日马来西亚棕榈油单产减少01出油率减少124产量增加022据UOB马棕9月1-20日产量增幅为6-10目前来看产量数据劈叉较大据SGS预计马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为797280吨较上月同期出口的824556吨减少331据Amspec马棕出口为821408吨较上月同期的806655吨增加1829月22日豆油成交10100吨棕榈油成交4900吨总成交比上一交易日减少12430吨减幅4532上周油脂前期下行为主受之前强势原油快速下跌及植物油基本面偏空影响周五有所反弹受中美关系释放利好及原油转强支撑棕榈油01周五日盘收7242元吨豆油01收7938元吨1菜籽油主力收8684元吨广州24度棕榈油719080元吨中粮东海一级豆油842010元吨南通三菜8920150元吨交易策略植物油短期高库存量消化压力存在产地方面9月马棕产量和出口数据也没看到转势但印尼的降水开始大幅减少我们之前定义9-10月油脂宽幅震荡目前大长假即将来临收假后两天则面对棕榈油单产报告而10月以后容易是棕榈油基差提升的季节在油脂当前已大幅回撤的基础上建议不追空白糖重点资讯周五日盘郑糖减仓上涨主力合约收于6888元吨上涨67元吨广西南华集团报价下调20报7640-7650元吨广西南华现货-郑糖主力合约sr2401基差752元吨基差处于历史高位国内方面消息9月22日华储交易所宣布2023年第一次竞卖食糖公告计划在2023年9月27日竞卖1267万吨白砂糖旧榨季生产的白砂糖未标注保质期竞卖底价为6500元吨2023年生产的白砂糖竞卖底价为7300元吨本次竞卖数量只有1267万吨低于预期的28-30万吨但不排除还有第二次竞卖其次抛储价格为7300元吨竞卖的糖源为加工糖略高于预期的7200元吨而当前加工糖现货价格7500-7600元吨竞卖糖源仅比市场价格便宜200-300元吨广西日报9月24日报道据广西自治区糖业发展办公室表示202324年榨季广西糖料蔗种植面积1124万亩预计糖料蔗产量4700万吨比上榨季增加580万吨左右预计产糖600万吨同比增14交易策略上周国储拍卖公告数量低于预期且价格对市场压力不大影响较为有限此前受抛储预期打压当前盘面估值被大幅低估主力合约价格一度跌破配额内进口成本因此抛储公告正式公布后盘面价格反弹但9月进口量预计为60-70万吨叠加国内即将开启新榨季生产新榨季广西预计产糖600万吨同比增1401合约抛盘压力仍存短线向上空间有限从中期来看在巨大的内外价差修复前国内供应缺口将一直存在策略上建议不易追高等待回调逢低买入棉花重点资讯周五日盘郑棉小幅上周主力合约收于17145元吨上涨35元吨全国318B皮棉均价18250元吨持平郑棉主力合约cf2401基差1105元吨基差走弱35元吨国际方面消息ICE棉花期货周五下跌因美元走强以及市场担心最大进口国-中国的需求巴西棉花生产商协会在最近的一份最新报告中称截至9月8日巴西202223年度全国棉花收割率为9440已经加工巴西国家食品供应公司将其对巴西棉花产量的月度预测上调394至创纪录的315万吨同比增加233国内方面消息9月22日储备棉销售资源约2万吨实际成交率6109平均成交价格17319元吨较前一日下跌10元吨折3128价格17848元吨较前一日下跌32元吨现货方面当前棉花企业积极销售库存但下游纺2织企业原料采购继续随用随买走货仍显乏力仅点价交易小批量成交交易策略供应方面短期政策压力比较大本轮中央储备计划轮出数量已经超出50万吨并且进口棉滑准税配额在9月7日左右发放至纺织企业预计9月开始进口逐步增加需求方面目前已经进入消费旺季但下游纺织企业棉纱库存高企纺纱厂和织布厂的开机率处于往年同期低位需求萎靡库存方面目前棉花商业库存仍处于低位若新疆棉兑现减产预期的话新年度供应还是存在缺口整体而言短期往上和往上的空间都不大中长期需要看新年度棉花产量情况以及抛储何时结束策略上建议短线观望鸡蛋现货资讯周末国内蛋价多数回落黑山大码报价49元斤不变辛集落018元至482元斤供应端平稳库存偏低局部货源不足临近中秋下周前期仍有备货活动但后期面临需求不足局面预计价格先稳局部弱反弹后期则有下跌风险交易策略备货需求支撑现货走势强于预期季节性下跌迟迟未兑现加之成本再涨风险担忧盘面在大幅贴水背景下大幅走高期货向上往现货回归后期关注基差修复路径近月预计维持偏强长期看延淘趋势加剧叠加存栏增长和成本下跌预期远月关注上方压力生猪现货资讯周末国内猪价涨跌互现北方局部触底反弹河南均价涨023元至1638元公斤四川落04元至155元公斤经过持续降价调整散户行情破8的北方省份增多部分养殖户产生一定抗跌情绪行情或趋稳但屠宰企业仍有降价可能预计今日生猪价格或半稳半降交易策略供大于求下市场信心不佳认卖情绪增多二育少量进行叠加局地疫病和前期二育出栏现货市场整体表现或仍偏弱盘面保有升水对消费和未来减量抱有预期关注10月后期现回归路径但在现货整体偏弱的预期下留意上方压力短线思路反套或逢高抛空近月农产品重点图表大豆粕类3五矿期货早报农产品图1主要油厂豆粕库存万吨图2主要油厂菜粕库存万吨数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心图3主要油厂大豆库存万吨图4饲料企业库存天数天数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心图5ECMWF未来一周累积降水英寸图6GEFS未来16天累积降水英寸数据来源AG-WX五矿期货研究中心数据来源AG-WX五矿期货研究中心图7大豆月度进口及预估万吨图8菜籽月度进口万吨4五矿期货早报农产品数据来源海关五矿期货研究中心数据来源海关五矿期货研究中心油脂图9国内三大油脂库存万吨图10马棕库存万吨数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心图11马棕进口盈亏元吨图12国际油脂价格美元吨数据来源WIND五矿期货研究中心数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心图13东南亚未来第一周降水距平mm图14东南亚未来第二周降水距平mm5五矿期货早报农产品数据来源NOAA五矿期货研究中心数据来源NOAA五矿期货研究中心白糖图15全国单月销糖量万吨图168月底全国累计销糖量元吨数据来源中国糖业协会五矿期货研究中心数据来源中国糖业协会五矿期货研究中心图178月底全国累计产销率图188月底全国工业库存万吨6五矿期货早报农产品数据来源中国糖业协会五矿期货研究中心数据来源中国糖业协会五矿期货研究中心图19我国食糖月度进口量万吨图20巴西中南部地区双周产糖量万吨数据来源海关五矿期货研究中心数据来源UNICA五矿期货研究中心棉花图21全球棉花产量万吨图22美国棉花产量万吨数据来源USDA五矿期货研究中心数据来源USDA五矿期货研究中心图23中国棉花产量万吨图24我国棉花月度进口量万吨7五矿期货早报农产品数据来源USDA五矿期货研究中心数据来源海关五矿期货研究中心图25纺纱厂开机率图26我国棉花商业库存万吨数据来源MYSTEEL五矿期货研究中心数据来源中国棉花信息网五矿期货研究中心鸡蛋图27在产蛋鸡存栏亿只图28蛋鸡苗补栏量万只数据来源卓创资讯五矿期货研究中心数据来源卓创资讯五矿期货研究中心8五矿期货早报农产品图29存栏及预测亿只图30淘鸡鸡龄天数据来源卓创资讯五矿期货研究中心数据来源卓创资讯五矿期货研究中心图31蛋鸡养殖利润元斤图32斤蛋饲料成本元斤数据来源卓创资讯五矿期货研究中心数据来源卓创资讯五矿期货研究中心生猪图33能繁母猪存栏万头图34各年理论出栏量万头9五矿期货早报农产品数据来源农业农村部五矿期货研究中心数据来源涌益咨询五矿期货研究中心图35生猪出栏均重公斤图36日度屠宰量头数据来源卓创资讯五矿期货研究中心数据来源卓创资讯五矿期货研究中心图37肥猪-标猪价差元斤图38自繁自养养殖利润元头数据来源涌益咨询五矿期货研究中心数据来源WIND五矿期货研究中心10免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话400-888-5398网址wwwwkqhcn