核心观点
　　■贵金属市场分析
　　期货行情：
　　9月25日，沪金主力合约开于470.88元/克，收于471.48元/克，较前一交易日收盘上涨0.29%。当日成交量为75,993手，持仓量为204,002手。
　　昨日夜盘沪金主力合约开于472.00元/克，收于470.60元/克，较昨日午后收盘下降0.03%。
　　9月25日，沪银主力合约开于5,963元/千克，收于5,942元/千克，较前一交易日收盘上涨0.66%。当日成交量为499,610手，持仓量为587,121手。
　　昨日夜盘沪银主力合约开于5,922元/千克，收于5,882元/千克，较昨日午后收盘下降1.16%。
　　隔夜咨询：
　　昨日并无十分重要经济数据公布，据金十讯，《华尔街日报》发文表示，世界各国央行的一系列加息行动似乎已接近尾声，但抗击通胀的经济成本才刚刚开始显现，越来越多的迹象表明，欧洲可能是受打击最严重的国家之一，而上周五公布的调查显示，欧洲经济在截至9月份的三个月里出现收缩，这进一步证明了上述观点。欧元区经济的持续偏弱或使得欧元承压，但也同样会激发市场避险需求。并且在未来欧美央行逐步开始转向相对宽松的货币政策的过程中，预计贵金属价格仍将维持相对偏强格局。当下贵金属虽然暂陷震荡，不过操作上则仍然建议以逢低买入套保为主。
　　基本面
　　上个交易日（9月25）上金所黄金成交量为7,186千克，较前一交易日下降63.86%。白银成交量为546,306千克，较前一交易日下降24.02%。上期所黄金库存为2,607千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨7,287千克至1,223,418千克。
　　最新公布的黄金SPDRETF持仓为876.52吨，较前一交易日下降3.75吨。白银SLVETF持仓为13,946.55吨，较前一交易日下降34.22吨。
　　上个交易日（9月25日），沪深300指数较前一交易日下降0.65%，电子元件板块较前一交易日下降0.90%。光伏板块较前一交易日上涨0.08%。
　　■策略
　　黄金：谨慎偏多
　　白银：谨慎偏多
　　套利：多内盘空外盘
　　金银比价：逢低做多金银比价
　　期权：暂缓
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　加息尾端流动性风险飙升

研究报告全文：期货研究报告贵金属日报2023-09-26欧洲经济展望难言乐观贵金属仍具配置价值研究院新能源有色组核心观点研究员贵金属市场分析陈思捷021-60827968期货行情chensijiehtfccom9月25日沪金主力合约开于47088元克收于47148元克较前一交易日收盘上从业资格号F3080232涨029当日成交量为75993手持仓量为204002手投资咨询号Z0016047师橙昨日夜盘沪金主力合约开于47200元克收于47060元克较昨日午后收盘下降021-60828513003shichenghtfccom9月25日沪银主力合约开于5963元千克收于5942元千克较前一交易日收盘从业资格号F3046665上涨066当日成交量为499610手持仓量为587121手投资咨询号Z0014806昨日夜盘沪银主力合约开于5922元千克收于5882元千克较昨日午后收盘下降穆浅若116021-60827969muqianruohtfccom隔夜咨询从业资格号F03087416昨日并无十分重要经济数据公布据金十讯华尔街日报发文表示世界各国央行投资咨询号Z0019517的一系列加息行动似乎已接近尾声但抗击通胀的经济成本才刚刚开始显现越来越多的迹象表明欧洲可能是受打击最严重的国家之一而上周五公布的调查显示欧联系人洲经济在截至9月份的三个月里出现收缩这进一步证明了上述观点欧元区经济的持王育武续偏弱或使得欧元承压但也同样会激发市场避险需求并且在未来欧美央行逐步开021-60827969始转向相对宽松的货币政策的过程中预计贵金属价格仍将维持相对偏强格局当下wangyuwuhtfccom贵金属虽然暂陷震荡不过操作上则仍然建议以逢低买入套保为主从业资格号F03114162基本面投资咨询业务资格上个交易日9月25上金所黄金成交量为7186千克较前一交易日下降6386白证监许可20111289号银成交量为546306千克较前一交易日下降2402上期所黄金库存为2607千克较前一交易日持平白银库存则是较前一交易日上涨7287千克至1223418千克最新公布的黄金SPDRETF持仓为87652吨较前一交易日下降375吨白银SLVETF持仓为1394655吨较前一交易日下降3422吨上个交易日9月25日沪深300指数较前一交易日下降065电子元件板块较前一交易日下降090光伏板块较前一交易日上涨008策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属日报丨2023926黄金谨慎偏多白银谨慎偏多套利多内盘空外盘金银比价逢低做多金银比价期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属日报丨2023926目录核心观点1宏观面4重要宏观数据及事件概述4美债收益率与利差监控4上期所金银持仓与成交量变化情况5贵金属ETF持仓跟踪5贵金属套利跟踪6基本面7上海黄金交易所Td市场监控7金银库存情况监测8相关下游行业市场表现概述9今日重要数据展望9图表图1美国10年期国债收益率丨单位5图210-2年期利差丨单位5图3上期所黄金成交量丨单位千手5图4上期所白银成交量丨单位千手5图5黄金ETF持仓量丨单位吨6图6白银ETF持仓量丨单位吨6图7国内黄金期现价差丨单位元克6图8国内白银期现价差丨单位元千克6图9黄金内外盘比价丨单位倍7图10白银内外盘比价丨单位倍7图11内盘金银比价丨单位倍7图12外盘金银比价丨单位倍7图13黄金TD成交量与交收量丨单位千克8图14白银TD成交量与交收量丨单位千克8图15上期所黄金库存丨单位千克8图16上期所白银库存丨单位千克8图17WIND电子元件行业指数丨单位点9图18申万光伏行业指数丨单位点9表1隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4表2递延费交收方向8表3日内重要经济数据9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310贵金属日报丨2023926宏观面重要宏观数据及事件概述昨日并无十分重要经济数据公布据金十讯华尔街日报发文表示世界各国央行的一系列加息行动似乎已接近尾声但抗击通胀的经济成本才刚刚开始显现越来越多的迹象表明欧洲可能是受打击最严重的国家之一而上周五公布的调查显示欧洲经济在截至9月份的三个月里出现收缩这进一步证明了上述观点欧元区经济的持续偏弱或使得欧元承压但也同样会激发市场避险需求并且在未来欧美央行逐步开始转向相对宽松的货币政策的过程中预计贵金属价格仍将维持相对偏强格局当下贵金属虽然暂陷震荡不过操作上则仍然建议以逢低买入套保为主表1隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总品种昨收涨跌美元指数10596036欧元美元10592-051英镑美元12211-024美元日元14889035纳斯达克433744040标普5001327132045道琼斯3400688013原油8988-017资料来源博易大师华泰期货研究院美债收益率与利差监控昨日10年期美债收益率收于4550较上一日上涨11个基点10年与2年期美债利差为-054较前一交易日上涨12个基点贵金属日报丨2023926图1美国10年期国债收益率丨单位图210-2年期利差丨单位美国国债收益率10年美国10年国债-2年期国债2541302-110-2201909252021092520230925201909252021092520230925数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院上期所金银持仓与成交量变化情况昨日9月25日Au2312合约上多头较前一日减持489手空头则是减持974手沪金合约上个交易日总成交量为150434手较前一交易日下降3571在沪银方面在Ag2312合约上多头减持8018手空头减持4670手白银合约上个交易日总成交量为729193手较前一交易日下降2838图3上期所黄金成交量丨单位千手图4上期所白银成交量丨单位千手期货成交量黄金期货成交量白银14006000120050001000400080030006002000400200100000201909252021092520230925201909252021092520230925数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院贵金属ETF持仓跟踪最新公布的黄金SPDRETF持仓为87652吨较前一交易日下降375吨白银SLVETF持仓为1394655吨较前一交易日下降3422吨贵金属日报丨2023926图5黄金ETF持仓量丨单位吨图6白银ETF持仓量丨单位吨期货收盘价活跃合约黄金COMEX白银ETF持仓右Comex白银价格左SPDR黄金ETF持有量吨302400021001300190025200001100170020160009001500151200070013001080001100500201909252021092520230925201909252021092520230925数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院贵金属套利跟踪期现价差2023年9月25日Au2312合约与AuTd价差目前为-093元克较此前一交易日上涨065元克Ag2312与AgTd价差8元千克与此前一交易日上涨4元千克内外比价上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为682较前一交易日上涨073白银活跃合约内外盘比价为711较前一交易日上涨150金银比价昨日上期所金银主力合约价格比约为7934较前一交易日上涨057外盘为8274较前一交易日上涨134图7国内黄金期现价差丨单位元克图8国内白银期现价差丨单位元千克黄金期现价差右上期所黄金活跃合约左白银期现价差右上期所白银收盘价左上期所白银左上金所黄金Td收盘价左Td70003005002060004501520040010500010035054000030003000250-52000-100201909252021092520230925201909252021092520230925数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院贵金属日报丨2023926图9黄金内外盘比价丨单位倍图10白银内外盘比价丨单位倍黄金内外盘比价内外盘白银比价7876655201909252021092520230925201909252021092520230925数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图11内盘金银比价丨单位倍图12外盘金银比价丨单位倍内盘金银比价外盘金银比价120130120110100100908080706060201909252021092520230925201909222021092220230922数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院基本面上海黄金交易所Td市场监控上个交易日9月25上金所黄金成交量为7186千克较前一交易日下降6386白银成交量为546306千克较前一交易日下降2402黄金交收量为1902千克白银交收量为55860千克贵金属日报丨2023926图13黄金Td成交量与交收量丨单位千克图14白银Td成交量与交收量丨单位千克上金所白银成交量左上金所白银交收量右上金所黄金成交量左上金所黄金交收量右6000000015000003500006000025000040000400000001000000150000200002000000050000050000-50000000201909252021092520230925201909252021092520230925数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院表2递延费交收方向品种指标2023年9月29当周2023年9月黄金Td递延费空付多交易日占比111417白银Td递延费空付多交易日占比111117资料来源上海黄金交易所华泰期货研究所金银库存情况监测昨日9月25日上期所黄金库存为2607千克较前一交易日持平白银库存则是较前一交易日上涨7287千克至1223418千克图15上期所黄金库存丨单位千克图16上期所白银库存丨单位千克上期所黄金库存左上期所黄金收盘价右上期所白银库存左上期所白银收盘价右600034000007500450500065002800000400400055003000350220000045002000160000030035001000025010000002500201909252021092520230925201909252021092520230925数据来源上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上期所wind同花顺华泰期货研究院贵金属日报丨2023926相关下游行业市场表现概述上个交易日9月25日沪深300指数较前一交易日下降065电子元件板块较前一交易日下降090光伏板块较前一交易日上涨008图17Wind电子元件行业指数丨单位点图18申万光伏行业指数丨单位点申万行业指数光伏设备沪深300Wind电子元件指数左沪深300指数右1600065001100065001200090005500500080007000450035005000350040003000250002000201909252021092520230925201909252021092520230925数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院今日重要数据展望表3日内重要经济数据北京时间具体数据事件2100美国7月FHFA房价指数月率2200美国8月新屋销售总数年化万户资料来源金十数据华泰期货研究所贵金属日报丨2023926免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求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