最近一周市场概况（2023-9-18至2023-9-22）
　　上周在31个申万一级行业中，17个行业上涨，14个行业下跌，行业跌涨相当。涨幅前三的行业为通信（涨2.97%）、非银金融（涨1.94%）和传媒（涨1.49%）；跌幅前三的行业为美容护理（跌3.22%）、社会服务（跌2.82%）和有色金属（跌1.94%）。上周5个北向交易日中，北向资金3个交易日净流出、2个交易日净流入，全周合计净流入0.29亿元。
　　最近一周ETF市场表现（2023-9-18至2023-9-22）
　　按照基金成立日，上周共有3只ETF新成立，3只均为被动指数型基金，为国泰国证信息技术创新主题ETF（159537.OF）、广发国证信息技术创新主题ETF（159539.SZ）和易方达国证信息技术创新主题ETF（159540.SZ）；按照基金上市日，上周共有10只ETF新上市，包括1只增强指数型基金和9只被动指数型基金，为工银中证1000增强策略ETF（561280.OF）和嘉实中证2000ETF（159535.OF）等。
　　上周687只股票型ETF周涨跌幅中位数为0.25%。国联安国证ESG300ETF、中证全指通信设备ETF和新华中证云计算50ETF表现较好，涨幅较为靠前；而中证半导体材料设备ETF与富国中证军工龙头ETF表现较差，跌幅较为靠前。上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为-0.04%。上周27只货币型ETF的总规模为2534.18亿元。
　　ETF策略跟踪
　　最近一周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为通信、汽车和家用电器。最近一周策略累计收益率为1.64%，沪深300指数的累计收益率为0.81%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为0.83%；本年以来，策略累计收益率为12.91%，同期沪深300累计收益率为-3.43%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为16.34%。
　　最近一周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为石油石化与家用电器。最近一周策略累计收益率为0.59%，沪深300指数的累计收益率为0.81%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-0.22%；本年以来，策略累计收益率为-5.50%，同期沪深300累计收益率为-3.43%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-2.07%。
　　投资策略建议
　　针对北向资金的行业偏好，推荐后续关注的行业为通信、汽车和家用电器；考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后，推荐后续关注的行业为石油石化与家用电器；综合上述两类策略的结果，我们推荐后续关注通信、汽车、家用电器和石油石化行业，对应的基金分别为国泰中证全指通信设备ETF、广发中证全指汽车、国泰中证全指家电ETF和汇添富中证能源ETF。
　　风险提示
　　政策变动风险，模型失效风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年9月25日湘财证券研究所金融工程研究基金研究相关研究ETF市场跟踪与配置周报1北向资金视角下的ETF轮动-投资要点20220330最近一周市场概况2023-9-18至2023-9-222基于北向资金与主力资金的行上周在31个申万一级行业中17个行业上涨14个行业下跌行业跌涨相业ETF轮动-20220628当涨幅前三的行业为通信涨297非银金融涨194和传媒涨149跌幅前三的行业为美容护理跌322社会服务跌282分析师李正威和有色金属跌194上周5个北向交易日中北向资金3个交易日净证书编号S0500522090001流出2个交易日净流入全周合计净流入029亿元Tel021-50295307最近一周ETF市场表现2023-9-18至2023-9-22Emaillizwxcsccom按照基金成立日上周共有3只ETF新成立3只均为被动指数型基金为国泰国证信息技术创新主题ETF159537OF广发国证信息技术创新主地址上海市浦东新区银城路88号题ETF159539SZ和易方达国证信息技术创新主题ETF159540SZ中国人寿金融中心10楼按照基金上市日上周共有10只ETF新上市包括1只增强指数型基金和9只被动指数型基金为工银中证1000增强策略ETF561280OF和嘉实中证2000ETF159535OF等上周687只股票型ETF周涨跌幅中位数为025国联安国证ESG300ETF中证全指通信设备ETF和新华中证云计算50ETF表现较好涨幅较为靠前而中证半导体材料设备ETF与富国中证军工龙头ETF表现较差跌幅较为靠前上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为-004上周27只货币型ETF的总规模为253418亿元ETF策略跟踪最近一周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为通信汽车和家用电器最近一周策略累计收益率为164沪深300指数的累计收益率为081策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为083本年以来策略累计收益率为1291同期沪深300累计收益率为-343策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1634最近一周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为石油石化与家用电器最近一周策略累计收益率为059沪深300指数的累计收益率为081策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-022本年以来策略累计收益率为-550同期沪深300累计收益率为-343策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-207投资策略建议针对北向资金的行业偏好推荐后续关注的行业为通信汽车和家用电器考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐后续关注的行业为石油石化与家用电器综合上述两类策略的结果我们推荐后续关注通信汽车家用电器和石油石化行业对应的基金分别为国泰中证全指通信设备ETF广发中证全指汽车国泰中证全指家电ETF和汇添富中证能源ETF风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1最近一周市场概况2023年9月22日上证指数收于313243周涨047深证成指收于1017874周涨034创业板指收于201334周涨053恒生指数收于1805745周跌069标普500收于432006周跌293最近一周沪深两市日均成交额为650252亿元周总成交额为325万亿元图1图2上周在31个申万一级行业中17个行业上涨14个行业下跌行业跌涨相当涨幅前三的行业为通信涨297非银金融涨194和传媒涨149跌幅前三的行业为美容护理跌322社会服务跌282和有色金属跌194图3上周5个北向交易日中北向资金3个交易日净流出2个交易日净流入全周合计净流入029亿元图4上周北向资金上周累计净流入最多的行业为传媒银行和汽车上周累计流出最多的行业为电力设备医药生物和食品饮料图1主要指数单日涨跌幅图2沪深两市一周成交额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图3最近一周各行业涨跌幅图4北向资金单日净买入额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2最近一周ETF市场表现截至2023年9月22日沪深两市共有849只ETF资产管理总规模为1847466亿元其中股票型ETF共687只1279947亿元债券型ETF共18只55775亿元货币型ETF共27只253418亿元商品型ETF共17只23426亿元跨境ETF共98只234174亿元其他ETF共2只726亿元在2023年9月18日至2023年9月22日按照基金成立日上周共有3只ETF新成立3只均为被动指数型基金为国泰国证信息技术创新主题ETF159537OF广发国证信息技术创新主题ETF159539SZ和易方达国证信息技术创新主题ETF159540SZ表1按照基金上市日上周共有10只ETF新上市包括1只增强指数型基金和9只被动指数型基金为工银中证1000增强策略ETF561280OF和嘉实中证2000ETF159535OF等表2表1最近一周新成立ETF成立日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-09-20国泰国证信息技术创新主题ETF159537OF国泰基金被动指数型基金2023-09-20广发国证信息技术创新主题ETF159539SZ广发基金被动指数型基金2023-09-20易方达国证信息技术创新主题ETF159540SZ易方达基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所表2最近一周新上市ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-09-22嘉实中证2000ETF159535OF嘉实基金被动指数型基金2023-09-22富国国证信息技术创新主题ETF159538OF富国基金被动指数型基金2023-09-22工银中证1000增强策略ETF561280OF工银瑞信基金增强指数型基金2023-09-21易方达中证2000ETF159532OF易方达基金被动指数型基金2023-09-21汇添富中证2000ETF159536OF汇添富基金被动指数型基金2023-09-21华安中证国有企业红利ETF561060OF华安基金被动指数型基金2023-09-21国泰中证2000ETF561370OF国泰基金被动指数型基金2023-09-19华夏中证智选300成长创新策略ETF159523OF华夏基金被动指数型基金2023-09-18南方中证2000ETF159531OF南方基金被动指数型基金2023-09-18广发中证2000ETF560220OF广发基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究21股票型ETF上周687只股票型ETF周涨跌幅中位数为025国联安国证ESG300ETF中证全指通信设备ETF和新华中证云计算50ETF表现较好涨幅较为靠前其中国联安国证ESG300ETF涨幅最多上涨480而中证半导体材料设备ETF与富国中证军工龙头ETF表现较差跌幅较为靠前其中中证半导体材料设备ETF跌幅最大下跌285表3上周687只股票型ETF周平均份额变动为增加152555万份华夏上证科创板50ETF易方达上证科创板50ETF与华夏上证50ETF的份额增加较多其中华夏上证科创板50ETF的份额增加最多增加2858亿份而鹏华中证酒ETF与易方达沪深300非银ETF的份额减少较多其中鹏华中证酒ETF的份额减少最多减少535亿份表4表3股票型ETF最近一周表现最近一周涨幅前十股票型ETF最近一周跌幅前十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅基金代码基金名称涨跌幅159653OF国联安国证ESG300ETF47974159516OF中证半导体材料设备ETF-28541515880OF中证全指通信设备ETF43233512710OF富国中证军工龙头ETF-24279560660OF新华中证云计算50ETF35591159821OF中银证券创业板ETF-23904159994OF中证5G通信主题ETF35040512670OF鹏华中证国防ETF-23499515050OF中证5G通信主题ETF34406159876OF华宝中证有色金属ETF-22915159869OF华夏中证动漫游戏ETF28626561980OF招商中证半导体产业ETF-22505516770OF中证动漫游戏ETF28355562510OF华夏中证旅游主题ETF-22196516010OF国泰中证动漫游戏ETF26897516650OF中证细分有色金属产业ETF-22177515980OF中证人工智能产业ETF26797159881OF国泰中证有色金属ETF-22022516630OF云计算与大数据主题ETF25668159652OF中证细分有色金属产业ETF-21615资料来源Wind湘财证券研究所表4股票型ETF最近一周份额变化最近一周份额增加前十股票型ETF最近一周份额减少前十股票型ETF份额变动份额变动基金代码基金名称基金代码基金名称亿份亿份588000OF华夏上证科创板50ETF285750512690OF鹏华中证酒ETF-53460588080OF易方达上证科创板50ETF57900512070OF易方达沪深300非银ETF-26600510050OF华夏上证50ETF48240159869OF华夏中证动漫游戏ETF-24500510300OF华泰柏瑞沪深300ETF48060561370OF国泰中证2000ETF-24000159845OF华夏中证1000ETF45800515170OF中证细分食品饮料产业ETF-22350敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究510500OF南方中证500ETF41800159997OF天弘中证电子ETF-18800515180OF易方达中证红利ETF41300159532OF易方达中证2000ETF-18400515800OF汇添富中证800ETF39100159841OF天弘中证全指证券公司ETF-15480512890OF华泰柏瑞红利低波动ETF34600512900OF南方中证全指证券公司ETF-13950588120OF国泰上证科创板100ETF34500510210OF富国上证综指ETF-13500资料来源Wind湘财证券研究所22债券型ETF上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为-004博时中证可转债及可交换债券ETF的涨幅最多为035而鹏扬中债-30年期国债ETF的跌幅最多为-041截至2023年9月22日海富通中证短融ETF的规模最大为19387亿元表5表5债券型ETF最近一周表现周涨跌幅年初至今涨基金规模基金代码基金名称跌幅亿元511380OF博时中证可转债及可交换债券ETF0347427360314633511180OF海富通上证投资级可转债ETF010383111020614511220OF海富通上证城投债ETF0090645703139373511360OF海富通中证短融ETF00185166541938708511030OF平安中债-中高等级公司债利差因子ETF0009746386542183159816OF鹏华中证0-4年期地方政府债ETF0008420067150614159651OF平安中债-0-3年国开行ETF0001015354213033159650OF博时中债0-3年国开行ETF-0013716608579724511580OF招商中证政策性金融债3-5年ETF-003392703618171159649OF华安中债1-5年国开行ETF-0048821221498069511270OF海富通上证10年期地方政府债ETF-010243451174084159972OF鹏华中证5年期地方政府债ETF-0149030488334358511520OF富国中债7-10年政策性金融债ETF-0152933143371597511010OF国泰上证5年期国债ETF-0156820712129352511020OF平安5-10年期国债活跃券ETF-0216526403105465511060OF海富通上证5年期地方政府债ETF-024052892159515511260OF国泰上证10年期国债ETF-027322767058786511090OF鹏扬中债-30年期国债ETF-041071086429206资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究23货币型ETF截至2023年9月22日27只货币型ETF的总规模为253418亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741分别为银华日利A111883亿元和华宝现金添益A111403亿元有13只货币型ETF的规模小于1亿元占比4815图5上周有1只货币型ETF份额增加大于100万份占比370份额增加最多的货币型ETF为国泰瞬利A999万份有2只货币型ETF份额减少量大于10亿份占比741份额减少量最大的ETF为银华日利A-2729亿份图6图5货币型ETF规模分布只截至2023-9-22图6最近一周货币型ETF份额变动只数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所3ETF策略跟踪31北向资金视角下的行业ETF轮动北向资金作为外资与机构持股偏好的重要度量指标并且陆股通标的股能较好的覆盖主板各板块经过实证后我们认为其对于A股行业有一定的配置能力我们通过对于不同历史期北向资金净买入额进行实证发现对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后得到的北向净买入相对于行业市值因子对于A股的行业配置能力较强进行指数衰减加权主要是考虑到北向资金的近月持股信息在行业配置上要优于北向资金的远月持股信息并且进行指数衰减加权后能避免极端月份数据的突然进入或突然消失对策略所带来的突变影响利用行业市值进行因子调整主要是为避免大市值行业导致相应行业敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究下北向资金净买入额较高而带来的策略偏差我们对于所持行业数量进行实证发现在持有3个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为2251超额年化收益率为1445策略最大回撤率为2719相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低311策略最近一周表现策略最近一周关注的行业为通信汽车和家用电器对应的基金分别为国泰中证全指通信设备ETF广发中证全指汽车和国泰中证全指家电ETF最近一周5个交易日策略累计收益率为164沪深300指数的累计收益率为081策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为083图7图7北向资金视角下的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所312策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为1291同期沪深300累计收益率为-343策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1634图8敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图8北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所313策略2022年来表现策略自2022年样本外建立以来累计收益率为-1372同期沪深300累计收益率为-2397策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1025图9图9北向资金视角下的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7金融工程研究32基于北向资金与主力资金的ETF轮动我们在北向资金的基础上引入主力资金通过对主力资金进行实证后我们发现历史一个月主力资金净买入额对于A股行业配置能力最强所以我们通过历史四个月北向资金指数衰减加权后再与历史一个月主力资金进行加权构建综合资金因子通过综合资金因子与各行业市值占比来衡量北向资金及主力资金对于行业的综合选择能力最后构建了基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略我们对于所持行业数量进行实证发现在持有2个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有2个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为3177超额年化收益率为2373策略最大回撤率为2316相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低321策略最近一周表现策略过去一周关注的行业为石油石化与家用电器对应的基金分别为汇添富中证能源ETF与国泰中证全指家电ETF最近一周5个交易日策略累计收益率为059沪深300指数的累计收益率为081策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-022图10图10基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明8金融工程研究322策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为-550同期沪深300累计收益率为-343策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-207图11图11基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所323策略2022年来表现策略自2022年样本外建立以来累计收益率为-2072同期沪深300累计收益率为-2397策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为325图12敬请阅读末页之重要声明9金融工程研究图12基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所4投资建议针对北向资金的行业偏好对通信汽车和家用电器行业较为看好考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后对石油石化与家用电器行业较为看好综合上述两类策略的结果我们推荐后续关注通信汽车家用电器和石油石化行业对应的基金分别为国泰中证全指通信设备ETF广发中证全指汽车国泰中证全指家电ETF和汇添富中证能源ETF5风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明10分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不作任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1