最近一周市场概况（2023-9-11至2023-9-15）
　　上周在31个申万一级行业中，11个行业上涨，20个行业下跌，行业跌多涨少。涨幅前三的行业为煤炭（涨4.34%）、医药生物（涨4.25%）和钢铁（涨1.80%）；跌幅前三的行业为计算机（跌3.91%）、国防军工（跌3.51%）和电力设备（跌3.14%）。上周5个北向交易日中，北向资金4个交易日净流出、1个交易日净流入，全周合计净流出152.06亿元。
　　最近一周ETF市场表现（2023-9-11至2023-9-15）
　　按照基金成立日，上周共有6只ETF新成立，6只均为被动指数型基金，为富国国证信息技术创新主题ETF （ 159538.OF）和国泰中证2000ETF（561370.SH）等；按照基金上市日，上周共有7只ETF新上市，7只均为被动指数型基金，为广发中证医疗ETF（560260.OF）和博时上证科创板100ETF（588030.OF）等。
　　上周678只股票型ETF周涨跌幅中位数为-0.73%。沪深港创新药精选50ETF、银华中证创新药产业ETF和国泰中证煤炭ETF表现较好，涨幅较为靠前；而博时金融科技ETF与招商中证全指软件ETF表现较差，跌幅较为靠前。上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.07%。上周27只货币型ETF的总规模为2534.18亿元。
　　ETF策略跟踪
　　最近一周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为通信、汽车和家用电器。最近一周策略累计收益率为-0.82%，沪深300指数的累计收益率为-0.83%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为0.01%；本年以来，策略累计收益率为11.08%，同期沪深300累计收益率为-4.21%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为15.29%。
　　最近一周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为石油石化与家用电器。最近一周策略累计收益率为0.78%，沪深300指数的累计收益率为-0.83%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1.61%；本年以来，策略累计收益率为-6.05%，同期沪深300累计收益率为-4.21%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-1.84%。
　　投资策略建议
　　针对北向资金的行业偏好，推荐后续关注的行业为通信、汽车和家用电器；考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后，推荐后续关注的行业为石油石化与家用电器；综合上述两类策略的结果，我们推荐后续关注通信、汽车、家用电器和石油石化行业，对应的基金分别为国泰中证全指通信设备ETF、广发中证全指汽车、国泰中证全指家电ETF和汇添富中证能源ETF。
　　风险提示
　　政策变动风险，模型失效风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年9月18日湘财证券研究所金融工程研究基金研究相关研究ETF市场跟踪与配置周报1北向资金视角下的ETF轮动-投资要点20220330最近一周市场概况2023-9-11至2023-9-152基于北向资金与主力资金的行上周在31个申万一级行业中11个行业上涨20个行业下跌行业跌多涨业ETF轮动-20220628少涨幅前三的行业为煤炭涨434医药生物涨425和钢铁涨180跌幅前三的行业为计算机跌391国防军工跌351和分析师李正威电力设备跌314上周5个北向交易日中北向资金4个交易日净流证书编号S0500522090001出1个交易日净流入全周合计净流出15206亿元Tel021-50295307最近一周ETF市场表现2023-9-11至2023-9-15Emaillizwxcsccom按照基金成立日上周共有6只ETF新成立6只均为被动指数型基金为富国国证信息技术创新主题ETF159538OF和国泰中证2000ETF地址上海市浦东新区银城路88号561370SH等按照基金上市日上周共有7只ETF新上市7只均为中国人寿金融中心10楼被动指数型基金为广发中证医疗ETF560260OF和博时上证科创板100ETF588030OF等上周678只股票型ETF周涨跌幅中位数为-073沪深港创新药精选50ETF银华中证创新药产业ETF和国泰中证煤炭ETF表现较好涨幅较为靠前而博时金融科技ETF与招商中证全指软件ETF表现较差跌幅较为靠前上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为007上周27只货币型ETF的总规模为253418亿元ETF策略跟踪最近一周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为通信汽车和家用电器最近一周策略累计收益率为-082沪深300指数的累计收益率为-083策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为001本年以来策略累计收益率为1108同期沪深300累计收益率为-421策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1529最近一周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为石油石化与家用电器最近一周策略累计收益率为078沪深300指数的累计收益率为-083策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为161本年以来策略累计收益率为-605同期沪深300累计收益率为-421策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-184投资策略建议针对北向资金的行业偏好推荐后续关注的行业为通信汽车和家用电器考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐后续关注的行业为石油石化与家用电器综合上述两类策略的结果我们推荐后续关注通信汽车家用电器和石油石化行业对应的基金分别为国泰中证全指通信设备ETF广发中证全指汽车国泰中证全指家电ETF和汇添富中证能源ETF风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1最近一周市场概况2023年9月15日上证指数收于311774周涨003深证成指收于1014459周跌134创业板指收于200273周跌229恒生指数收于1818289周跌011标普500收于445032周跌016最近一周沪深两市日均成交额为727051亿元周总成交额为364万亿元图1图2上周在31个申万一级行业中11个行业上涨20个行业下跌行业跌多涨少涨幅前三的行业为煤炭涨434医药生物涨425和钢铁涨180跌幅前三的行业为计算机跌391国防军工跌351和电力设备跌314图3上周5个北向交易日中北向资金4个交易日净流出1个交易日净流入全周合计净流出15206亿元图4上周北向资金上周累计净流入最多的行业为医药生物汽车和传媒上周累计流出最多的行业为电力设备食品饮料和非银金融图1主要指数单日涨跌幅图2沪深两市一周成交额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图3最近一周各行业涨跌幅图4北向资金单日净买入额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2最近一周ETF市场表现截至2023年9月8日沪深两市共有843只ETF资产管理总规模为1844178亿元其中股票型ETF共678只1276010亿元债券型ETF共18只55775亿元货币型ETF共27只253418亿元商品型ETF共17只23426亿元跨境ETF共98只234174亿元其他ETF共5只1374亿元在2023年9月11日至2023年9月15日按照基金成立日上周共有6只ETF新成立6只均为被动指数型基金为富国国证信息技术创新主题ETF159538OF和国泰中证2000ETF561370SH等表1按照基金上市日上周共有7只ETF新上市7只均为被动指数型基金为广发中证医疗ETF560260OF和博时上证科创板100ETF588030OF等表2表1最近一周新成立ETF成立日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-09-14富国国证信息技术创新主题ETF159538OF富国基金被动指数型基金2023-09-13国泰中证2000ETF561370SH国泰基金被动指数型基金2023-09-13易方达中证2000ETF159532SZ易方达基金被动指数型基金2023-09-14嘉实中证2000ETF159535OF嘉实基金被动指数型基金2023-09-13汇添富中证2000ETF159536SZ汇添富基金被动指数型基金2023-09-13景顺长城国证2000ETF159522OF景顺长城基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所表2最近一周新上市ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-09-15广发中证医疗ETF560260OF广发基金被动指数型基金2023-09-15博时上证科创板100ETF588030OF博时基金被动指数型基金2023-09-15国泰上证科创板100ETF588120OF国泰基金被动指数型基金2023-09-15银华上证科创板100ETF588190OF银华基金被动指数型基金2023-09-15鹏华上证科创板100ETF588220OF鹏华基金被动指数型基金2023-09-14华夏中证2000ETF562660OF华夏基金被动指数型基金2023-09-14华泰柏瑞中证2000ETF563300OF华泰柏瑞基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究21股票型ETF上周678只股票型ETF周涨跌幅中位数为-073沪深港创新药精选50ETF银华中证创新药产业ETF和国泰中证煤炭ETF表现较好涨幅较为靠前其中沪深港创新药精选50ETF涨幅最多上涨523而博时金融科技ETF与招商中证全指软件ETF表现较差跌幅较为靠前其中博时金融科技ETF跌幅最大下跌476表3上周678只股票型ETF周平均份额变动为增加40212万份汇添富中证800ETF易方达中证2000ETF与易方达上证科创板50ETF的份额增加较多其中汇添富中证800ETF的份额增加最多增加2287亿份而华夏上证50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF的份额减少较多其中华夏上证50ETF的份额减少最多减少615亿份表4表3股票型ETF最近一周表现最近一周涨幅前十股票型ETF最近一周跌幅前十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅基金代码基金名称涨跌幅517380OF沪深港创新药精选50ETF52265516860OF博时金融科技ETF-47619159992OF银华中证创新药产业ETF49096516100OF华夏中证金融科技主题ETF-47619516080OF中证创新药产业ETF48527159851OF华宝中证金融科技主题ETF-47203159622OF沪港深创新药产业ETF47891159899OF招商中证全指软件ETF-41463560900OF摩根中证创新药产业ETF46988159869OF华夏中证动漫游戏ETF-39413515120OF广发中证创新药产业ETF46875515230OF国泰中证全指软件ETF-38732159835OF建信中证创新药ETF46434517500OF中证沪港深动漫游戏ETF-37690517120OF中证沪港深创新药ETF46211516770OF华泰柏瑞中证动漫游戏ETF-37307159797OF中证全指医疗器械ETF44957516010OF国泰中证动漫游戏ETF-37003515220OF国泰中证煤炭ETF44796159852OF嘉实中证软件服务ETF-35928资料来源Wind湘财证券研究所表4股票型ETF最近一周份额变化最近一周份额增加前十股票型ETF最近一周份额减少前十股票型ETF份额变动份额变动基金代码基金名称基金代码基金名称亿份亿份515800OF汇添富中证800ETF228650510050OF华夏上证50ETF-61470159532OF易方达中证2000ETF81156510300OF华泰柏瑞沪深300ETF-59850588080OF易方达上证科创板50ETF48300159521OF平安国证2000ETF-36000159949OF华安创业板50ETF47200512170OF华宝中证医疗ETF-34200512480OF国联安中证全指半导体38400159755OF广发国证新能源车电池ETF-32300敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究ETF159801OF广发国证半导体芯片ETF32400159845OF华夏中证1000ETF-27300512000OF华宝中证全指证券ETF32040588000OF华夏上证科创板50ETF-24750512880OF中证全指证券公司ETF29600159629OF富国中证1000ETF-23600515790OF中证光伏产业ETF24500510500OF南方中证500ETF-19080512800OF华宝中证银行ETF22620512980OF广发中证传媒ETF-16950资料来源Wind湘财证券研究所22债券型ETF上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为007海富通中证短融ETF的涨幅最多为104而博时中证可转债及可交换债券ETF的跌幅最多为-069截至2023年9月15日海富通中证短融ETF的规模最大为19387亿元表5表5债券型ETF最近一周表现周涨跌幅年初至今涨基金规模基金代码基金名称跌幅亿元511360OF海富通中证短融ETF10413164661938708511090OF鹏扬中债-30年期国债ETF034261503329206511520OF富国中债7-10年政策性金融债ETF0300034726371597159649OF华安中债1-5年国开行ETF0190821720498069511580OF招商中证政策性金融债3-5年ETF013982738518171511020OF平安5-10年期国债活跃券ETF0138428630105465511010OF国泰上证5年期国债ETF0119922315129352511030OF平安中债-中高等级公司债利差因子ETF0106846285542183511260OF国泰上证10年期国债ETF010013048658786159650OF博时中债0-3年国开行ETF0043216747579724159651OF平安中债-0-3年国开行ETF0038315344213033511060OF海富通上证5年期地方政府债ETF-001753140159515511220OF海富通上证城投债ETF-0050344756139373159972OF鹏华中证5年期地方政府债ETF-0080532026334358511180OF海富通上证投资级可转债ETF-008493004120614159816OF鹏华中证0-4年期地方政府债ETF-0091319981150614511270OF海富通上证10年期地方政府债ETF-009773557274084511380OF博时中证可转债及可交换债券ETF-0690023803314633资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究23货币型ETF截至2023年9月15日27只货币型ETF的总规模为253418亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741分别为银华日利A111883亿元和华宝现金添益A111403亿元有13只货币型ETF的规模小于1亿元占比4815图5上周有1只货币型ETF份额增加大于5亿份占比370份额增加最多的货币型ETF为建信现金添益H557亿份有1只货币型ETF份额减少量大于1亿份占比370份额减少量最大的ETF为易方达保证金A-405亿份图6图5货币型ETF规模分布只截至2023-9-15图6最近一周货币型ETF份额变动只数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所3ETF策略跟踪31北向资金视角下的行业ETF轮动北向资金作为外资与机构持股偏好的重要度量指标并且陆股通标的股能较好的覆盖主板各板块经过实证后我们认为其对于A股行业有一定的配置能力我们通过对于不同历史期北向资金净买入额进行实证发现对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后得到的北向净买入相对于行业市值因子对于A股的行业配置能力较强进行指数衰减加权主要是考虑到北向资金的近月持股信息在行业配置上要优于北向资金的远月持股信息并且进行指数衰减加权后能避免极端月份数据的突然进入或突然消失对策略所带来的突变影响利用行业市值进行因子调整主要是为避免大市值行业导致相应行业敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究下北向资金净买入额较高而带来的策略偏差我们对于所持行业数量进行实证发现在持有3个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为2251超额年化收益率为1445策略最大回撤率为2719相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低311策略最近一周表现策略最近一周关注的行业为通信汽车和家用电器对应的基金分别为国泰中证全指通信设备ETF广发中证全指汽车和国泰中证全指家电ETF最近一周5个交易日策略累计收益率为-082沪深300指数的累计收益率为-083策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为001图7图7北向资金视角下的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所312策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为1108同期沪深300累计收益率为-421策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1529图8敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图8北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所313策略2022年来表现策略自2022年样本外建立以来累计收益率为-1512同期沪深300累计收益率为-2458策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为946图9图9北向资金视角下的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7金融工程研究32基于北向资金与主力资金的ETF轮动我们在北向资金的基础上引入主力资金通过对主力资金进行实证后我们发现历史一个月主力资金净买入额对于A股行业配置能力最强所以我们通过历史四个月北向资金指数衰减加权后再与历史一个月主力资金进行加权构建综合资金因子通过综合资金因子与各行业市值占比来衡量北向资金及主力资金对于行业的综合选择能力最后构建了基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略我们对于所持行业数量进行实证发现在持有2个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有2个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为3177超额年化收益率为2373策略最大回撤率为2316相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低321策略最近一周表现策略过去一周关注的行业为石油石化与家用电器对应的基金分别为汇添富中证能源ETF与国泰中证全指家电ETF最近一周5个交易日策略累计收益率为078沪深300指数的累计收益率为-083策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为161图10图10基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明8金融工程研究322策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为-605同期沪深300累计收益率为-421策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-184图11图11基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所323策略2022年来表现策略自2022年样本外建立以来累计收益率为-2118同期沪深300累计收益率为-2458策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为340图12敬请阅读末页之重要声明9金融工程研究图12基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所4投资建议针对北向资金的行业偏好推荐后续关注的行业为通信汽车和家用电器考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐后续关注的行业为石油石化与家用电器综合上述两类策略的结果我们推荐后续关注通信汽车家用电器和石油石化行业对应的基金分别为国泰中证全指通信设备ETF广发中证全指汽车国泰中证全指家电ETF和汇添富中证能源ETF5风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明10分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不作任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1