●上周走势:
　　WTI原油下跌0.82%至90.03美元/桶，布伦特原油下跌2.1%至91.96美元/桶，上海SC原油下跌3.35%至693.2元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌1.45%至644.25美元/吨，高硫燃料油近月Swap下跌3.21%至513美元/吨，上海LU低硫燃料油下跌0.7%至4692元/吨，FU燃料油下跌3.13%至3679元/吨。
　　●基本面概览:
　　需求方面，EIA数据显示美国单周炼厂开工率由93.7%下滑至91.9%，9月秋季检修开始，开工率呈现季节性下滑。美国单周汽油库存减少83.1万桶，汽油表观需求小幅回升至841万桶/日，本月以来除了季节性旺季消退外，美国汽油需求表现亦明显弱于此前预期，高价负反馈或仍有体现，周度汽油裂解价差延续回落。中国方面，隆众数据显示中国单周炼厂开工率由75.89%进—步上探至76.76%，续创年内最高，进—步上行空间或相对有限。总体来看，目前全球油品需求仍较为稳健，油价重回高位对需求端特别是美国汽油市场形成—定负反馈，但在供应端的强力干预下，需求边际量对价格的影响仍然较小。
　　供应方面，沙特延长额外减产至年底仍是当前市场交易的主线。上周俄罗斯称将部分限制国内汽柴油出口以稳定国内价格，主要因当前国际市场成品油裂解价差仍然偏高以及其国内恰逢最为紧缺的季节性时期，但考虑到检修季后供需错配的缓解，以及其柴油出口量较大，停止出口势必倒逼炼厂关停，预计禁令的持续时间较为有限。上周公布的美国产量预估维持于1290万桶/日，但贝克休斯数据显示美国油气活跃钻机数连续两周增加后再度回落至年内低点。伊朗方面上周末表示伊核协议仍在推进，目前美国及伊朗增产趋势仍在延续，预计四季度合计仍有超30万桶/日增产空间。总体来看，供应端主要受沙特额外减产影响紧缺预期延续，但随着正套逻辑不断兑现，明年沙特逐步退出减产仍是主流预期，俄罗斯成品油禁运影响时间偏短，后期主要关注OPEC+产量政策言论。
　　燃料油方面，新加坡燃料油库存增加108.5万桶至2185.5万桶，富查伊拉燃料油库存增加110.1万桶至1019.1万桶，单周库存均为累积。沙特延长额外减产至整个四季度对高硫燃料油的利好较为直接，西北欧地区高硫资源尤其偏强。低硫燃料油供应压制仍难改善，预计裂解价差仍有压力。
　　●行情展望及策略建议;
　　原油方面，目前市场交易重心仍集中在沙特额外减产延长至年底，俄罗斯成品油出口禁令对海外柴油近月合约形成利好，但对原油绝对价的直接影响有限。预计油价进入高位震荡期，月间正套逻辑延续。
　　燃料油方面，目前远月高低硫价差重回震荡区间高位，预计供应因素仍将限制其反弹空间，关注油价止涨节奏，策略上仍以逢高做缩高低硫价差为主，风险方面主要关注俄罗斯汽柴油出口禁令可能对炼厂开工率及燃料油产量的影响。
　　

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