1、市场行情
　　本周（2023年9月18日至9月22日），中证转债涨幅为0.14%，表现弱于中证全指（0.32%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为0.57%，表现弱于高平价券（0.58%）、中平价券（0.72%），优于低平价券（0.00%）和超低平价券（-0.06%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为0.21%，表现弱于中评级券（0.55%），优于高评级券（0.18%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.01%，表现弱于中规模券（0.13%）和小规模券（0.63%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自汽车（5只）、传媒（3只）和医药生物（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自电子（5只）、电气设备（4只）、化工（4只）和医药生物（3只）。
　　2、价格均值为119.88元，处于历史中等水平
　　截至2023年9月22日，存量可转债共541只，余额为8670.28亿元。9月22日，转债的平均价格为119.88元，分位值为69.40%，处于2018年至今的历史中等水平。转股溢价率为39.38%，分位值为93.75%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为26.56%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（16.12%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2023年9月18日至9月22日），中证转债指数表现弱于中证全指。从平价来看，本周中平价券和高平价券表现较好，超低平价券表现最差。从评级来看，本周中评级券涨幅均值最高，其次是低评级券和高评级券。从规模上看，本周小规模券取得了较好的表现，涨幅均值达0.63%。估值方面，9月22日的转股溢价率水平较上周五（9月15日）的38.46%提高了0.92个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。
　　当前，权益市场及转债市场均处于磨底阶段，我们建议投资者可以适度布局，静待时机。在下一阶段的投资思路上，我们认为投资者可寻找中、低价转债标的布局，同时可积极参与新券打新。在行业选择上，可关注以下方向：1）半导体零部件及其上游材料的相关转债；2）汽车零部件方向的相关转债标的；3）顺周期方向中的纺服、有色金属、煤炭等行业对应的转债标的。在策略选择上，当前转债市场跟随权益市场震荡筑底，超高价转债回撤多、波动大，建议投资者在中、低价格转债中寻找布局机会，可采用“高评级+低价格+基本面筛选”的方式进行择券。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响

研究报告全文：2023年9月25日总量研究适度布局以待时机可转债周报2023年9月18日至9月22日要点1市场行情作者本周2023年9月18日至9月22日中证转债涨幅为014表现弱于分析师张旭执业证书编号S0930516010001中证全指032分类别来看超高平价券转股价值大于130元涨幅010-56513035均值为057表现弱于高平价券058中平价券072优于低平zhangxuebscncom价券000和超低平价券-006低评级券评级为AA-及以下的分析师李枢川涨幅均值为021表现弱于中评级券055优于高评级券018执业证书编号S0930521040004010-56513038从转债规模看本周大规模转债债券余额大于50亿元的涨幅均值为001lishuchuanebscncom表现弱于中规模券013和小规模券063从行业来看涨幅排名前30的可转债主要来自汽车5只传媒3只和医药生物3只跌幅居分析师方钰涵前的30只可转债主要来自电子5只电气设备4只化工4只和医执业证书编号S0930523020001药生物3只010-56513071fangyuhanebscncom2价格均值为11988元处于历史中等水平截至2023年9月22日存量可转债共541只余额为867028亿元9月22日转债的平均价格为11988元分位值为6940处于2018年至今的历史中等水平转股溢价率为3938分位值为9375处于2018年至今的较高水平其中中平价转股价值为90至110元之间可转债的转股溢价率为2656高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数16123可转债配置方向本周2023年9月18日至9月22日中证转债指数表现弱于中证全指从平价来看本周中平价券和高平价券表现较好超低平价券表现最差从评级来看本周中评级券涨幅均值最高其次是低评级券和高评级券从规模上看本周小规模券取得了较好的表现涨幅均值达063估值方面9月22日的转股溢价率水平较上周五9月15日的3846提高了092个百分点转债估值仍处于历史较高的分位值水平当前权益市场及转债市场均处于磨底阶段我们建议投资者可以适度布局静待时机在下一阶段的投资思路上我们认为投资者可寻找中低价转债标的布局同时可积极参与新券打新在行业选择上可关注以下方向1半导体零部件及其上游材料的相关转债2汽车零部件方向的相关转债标的3顺周期方向中的纺服有色金属煤炭等行业对应的转债标的在策略选择上当前转债市场跟随权益市场震荡筑底超高价转债回撤多波动大建议投资者在中低价格转债中寻找布局机会可采用高评级低价格基本面筛选的方式进行择券4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1市场行情图表1近20日中证转债及中证全指涨跌对比210-1-24-Sep6-Sep8-Sep12-Sep14-Sep18-Sep20-Sep22-Sep中证转债中证全指资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2023年9月4日至2023年9月22日图表22023年9月18日至9月22日转债分类涨跌一览转债数量转债余额涨跌幅平均值类别分类标准个亿元全部541867028030高评级评级为AA及以上102543798018中评级评级为AA142162114055低评级评级为AA-及以下290158231021大规模余额大于50亿元25367553001中规模余额在5至50亿元之间320436867013小规模余额小于5亿元19662608063超高平价转股价值大于130元3933015057高平价转股价值在110至130元之间5678822058中平价转股价值在90至110元之间159210886072低平价转股价值在70至90元之间164309147000超低平价转股价值小于70元123235158-006资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益图表3主要指数周度涨跌一览代码简称2023-9-12023-9-82023-9-152023-9-22000832CSI中证转债106-116-033014000985CSI中证全指308-076-064032000001SH上证指数226-053003047399001SZ深证成指329-174-134034399005SZ中小板指340-244-152029399006SZ创业板指293-240-229053000016SH上证50189-049-020143399300SZ沪深300222-136-083081000905SH中证500304-073-007-010000906SH中证800243-120-064057000852SH中证1000388-008-038-040000961CSI中证上游341075155-098000962CSI中证中游391-203-213038000963CSI中证下游232-195003086000934SH中证金融010002-058152资料来源Wind光大证券研究所表中单位2目前转债估值水平图表42018年至今转股溢价率走势56484080分位值322450分位值1620分位值80资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2018年1月2日至2023年9月22日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表52018年至今转债价格走势14013080分位值12050分位值11020分位值100902018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2018年1月2日至2023年9月22日图表6近120日转股价值走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2023年4月7日至2023年9月22日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益3转债涨幅情况图表7本周涨幅排名前15的转债最新收盘价转债简称正股简称行业转债涨幅正股涨幅元1天康转债天康生物农林牧渔2535040070282亚康转债亚康股份计算机2952617630983宏昌转债宏昌科技家用电器3070011641714尚荣转债尚荣医疗医药生物14902834-0255通光转债通光线缆电气设备262266141356万顺转债万顺新材轻工制造17915485-0307溢利转债溢多利医药生物31221442-1758广电转债广电网络传媒207104390549鼎胜转债鼎胜新材有色金属1941943101410起步转债ST起步纺织服装1068242124011海泰转债海泰科汽车1613941324412赛轮转债赛轮轮胎化工1469640225013花王转债ST花王建筑装饰1121139970114火炬转债火炬电子国防军工15858395-39815金农转债金新农农林牧渔13514392-087资料来源Wind光大证券研究所注行业指标采用申万一级分类4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thF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