1、本次降准有力证明“保持流动性合理充裕”不是一句空话
　　近期DR007常处于OMO利率之上，且自8月18日至今日（9月14日）间19个交易日内1YAAACD利率已上行了24bp。投资者们普遍感到资金紧了，且有些人开始认为货币当局“保持流动性合理充裕”只是句空话。
　　今日晚间，人民银行宣布将于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），我们预计这将向银行体系释放出长期流动性超过5000亿元。人民银行再度用实际行动有力地证明“保持流动性合理充裕”不是一句空话，这一下子打消了投资者对于资金面的忧虑。
　　这次降准的实施日特意选择在了9月15日，更显出央行呵护资金面的用心良苦。前期资金价格略偏贵；近期有较多地债待发；即将进入税期高峰；9月末为季末，监管考核因素会对流动性供求形成影响；今年中秋与十一长假相连，金融机构需融入的跨季资金的实际期限较长。显然，人民银行已先市场之忧而忧，本次降准统筹考虑了上述全部因素，给予了市场主体稳稳的幸福。
　　本次降准可以凸显出宏观调控政策的针对性。今年6月末商业银行净息差为1.736%，处于有数据以来最低水平。相对于MLF、OMO、CD、金融债、存款等负债来源，银行从降准政策中所获得的资金成本最低。显然，此时降准有助于降低金融机构的资金成本，缓解其净息差的压力。
　　本次降准可以凸显出宏观调控政策的普惠性。可以大量从央行获取OMO和MLF资金的机构并不多，且主要为大型金融机构。我国金融体系资金传导层级大致为“央行→大型银行→中小银行→非银金融机构等”，因此OMO和MLF资金向其余债券投资者传导的链条偏长，特别是容易在季末时因为监管指标等原因形成传导不畅。而本次降准面向的是全部符合条件的金融机构，使得一些平时不太容易获得OMO和MLF资金的银行亦可以获得较多流动性，并将资金顺畅地传导至其他债券投资者。
　　值得注意的是，在部分准备金制度下，降准是信用派生过程所产生的内在需求，以1-2年的中期时间跨度来衡量，降准的幅度是不容易被人为节省的。鉴于此，我们于9月10日发布的《理性看待近期的收益率反弹》等多篇报告中曾建议：“宜在必要时及时实施降准，以维护银行体系流动性的合理充裕，并增强金融支持实体经济的稳定性和可持续性。”
　　当前经济面临若干困难挑战，需要精准有力实施好稳健货币政策，保持信贷合理增长，推动社会预期持续改善。本次降准可以直接缓解金融机构发放贷款的流动性约束并间接影响利率约束，从而在保持银行体系流动性合理充裕的前提下，提高金融服务实体经济水平，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。本次降准还可以释放出鲜明的货币政策信号、有助于改善和稳定市场预期，着力固本培元推动经济持续回升向好，实实在在地将降准这块“好钢”用在“刀刃”上。
　　2、风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。