1、装机规模方面，全球装机规模强势增长，中欧美为主要增量。2022年全球储能累计装机规模为237.2 GW，同比增长13%，新增装机27.8 GW，同比增长52%。2022年，中国、美国、欧洲新型储能装机合计约占全球市场的86%，同比增长6%。我国2022年新增新型储能装机7.3 GW，占全球市场总规模的36%，居全球首位。2022年底，我国已投运电力储能项目累计装机规模为59.8 GW，年增长率38%。
　　2、内部驱动方面，新能源削峰填谷需求、政策驱动及电力市场改革多重作用下，国内储能装机增势强劲。光伏、风电等可再生能源的入网比例大幅提高，新能源装机容量大幅提升带动储能规模快速扩大。政策顶层设计引领，驱动储能产业蓬勃发展。强制配储方面，配储比例要求大多在10%-20%，配储时长多在2 h以上。补贴政策涉及容量补贴、放电量补贴和投资补贴等方面。电力市场改革及电价机制完善进一步推动工商业、户用储能发展。近年来，政策推动国内工商业分时电价机制完善，电价市场化程度持续提升，工商业用户侧储能在部分省份已实现良好的投资经济性。工商业储能及户储方向有望后来居上，关注相关企业从0到1机遇。
　　3、海外市场需求方面，欧美等市场高景气带动储能出海，海外市场有望成为国内企业第二增长点。国内企业主要通过上游电池、逆变器等供给及与本土集成商合作等方式参与欧美市场。受益于磷酸铁锂在储能系统占比提升，国内优质电池、储能集成企业海外市场频传订单捷报。随着本土化保护政策提出，制裁形势加剧，防范欧美电价高位回落及装机进程放缓带来的相关公司业绩波动风险。建议关注布局新兴市场、政策友好型海外市场的相关标的。
　　4、市场空间方面，经测算，2025年国内储能市场规模将超2000亿元。结合国家能源发展规划预测，截至2025年底，风电累计装机规模有望达到540 GW，光伏累计装机规模超690 GW。2023-2025年风光大基地配储、工商业储能、户用储能应用场景装机规模有望分别达到126.8、30.4和6.3 GWh，对应市场规模分别约为2155.6、425.6和94.8亿元，合计2676亿元，市场空间广阔，建议重点关注盈利能力较强的储能电池龙头、逆变器龙头及优质集成商等企业。
　　投资建议
　　内驱外需推动下，储能装机规模增势强劲。2023年1-6月，国内新投运新型储能项目装机规模约8.63 GW /17.72 GWh，相当于此前历年累计装机规模总和。储能项目招标热度不减，中标价格逐步回暖，储能行业景气度高涨。内驱方面，新能源削峰填谷需求、强制配储与补贴政策、电力市场改革及电价机制完善等为主要驱动因素。海外市场方面，美国大型储能、欧洲户储装机量增速较快。海外储能发展带动国内储能产品出海，关注产业链优势环节如磷酸铁锂储能电池、逆变器等。与此同时，随着部分海外政策加大对储能产品本地化的要求，国内储能领域企业正加速在海外市场的本土化布局。建议关注布局海外市场且海外业务毛利率较高的公司。据测算，2025年国内储能市场规模有望超2000亿元，市场空间广阔，建议重点关注盈利能力较强的储能电池龙头、逆变器龙头及优质集成商等。
　　风险提示
　　相关政策变动、市场竞争加剧、原材料价格异常波动、储能技术更新迭代、海外市场不确定性等风险

研究报告全文：证券研究报告行业研究电气设备粤开新能源储能系列研究报告一内驱外需共振催化产业发展储能行业迈入高景气赛道2023年09月25日投资要点分析师陈梦洁执业编号S0300520100001核心观点电话010-83755578邮箱chenmengjieykzqcom装机规模方面全球装机规模强势增长中欧美为主要增量12022年全球储能累计装机规模为2372GW同比增长13新增装机278GW同比增长522022年中国美国欧洲新型储能装机合计约占全球市场的86同比增长6我国2022年新增新型储能装机73GW占全球市场总规模的36居全球首位2022年底我国已投运电力储能项目累计装机规模为598GW年增长率382内部驱动方面新能源削峰填谷需求政策驱动及电力市场改革多重作用下国内储能装机增势强劲光伏风电等可再生能源的入网比例大幅提高新能源装机容量大幅提升带动储能规模快速扩大政策顶层设计引领驱动储能产业蓬勃发展强制配储方面配储比例要求大多在10-20配储时长多在2h以上补贴政策涉及容量补贴放电量补贴和投资补贴等方面电力市场改革及电价机制完善进一步推动工商业户用储能发展近年来政策推动国内工商业分时电价机制完善电价市场化程度持续提升工商业用户侧储能在部分省份已实现良好的投资经济性工商业储能及户储方向有望后来居上关注相关企业从0到1机遇3海外市场需求方面欧美等市场高景气带动储能出海海外市场有望成为国内企业第二增长点国内企业主要通过上游电池逆变器等供给及与本土集成商合作等方式参与欧美市场受益于磷酸铁锂在储能系统占比提升国内优质电池储能集成企业海外市场频传订单捷报随着本土化保护政策提出制裁形势加剧防范欧美电价高位回落及装机进程放缓带来的相关公司业绩波动风险建议关注布局新兴市场政策友好型海外市场的相关标的4市场空间方面经测算2025年国内储能市场规模将超2000亿元结合国家能源发展规划预测截至2025年底风电累计装机规模有望达到540GW光伏累计装机规模超690GW2023-2025年风光大基地配储工商业储能户用储能应用场景装机规模有望分别达到1268304和63GWh对应市场规模分别约为215564256和948亿元合计2676亿元市场空间广阔建议重点关注盈利能力较强的储能电池龙头逆变器龙头及优质集成商等企业投资建议内驱外需推动下储能装机规模增势强劲2023年1-6月国内新投运新型储能项目装机规模约863GW1772GWh相当于此前历年累计装机规模总和储能项目招标热度不减中标价格逐步回暖储能行业景气度高涨内驱方面新能源削峰填谷需求强制配储与补贴政策电力市场改革及电价机制完善等为主要驱动因素海外市场方面美国大型储能请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom124行业研究欧洲户储装机量增速较快海外储能发展带动国内储能产品出海关注产业链优势环节如磷酸铁锂储能电池逆变器等与此同时随着部分海外政策加大对储能产品本地化的要求国内储能领域企业正加速在海外市场的本土化布局建议关注布局海外市场且海外业务毛利率较高的公司据测算2025年国内储能市场规模有望超2000亿元市场空间广阔建议重点关注盈利能力较强的储能电池龙头逆变器龙头及优质集成商等风险提示相关政策变动市场竞争加剧原材料价格异常波动储能技术更新迭代海外市场不确定性等风险请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom224行业研究目录一储能装机规模增势强劲中欧美为主要增量市场5一全球储能市场持续高速发展中欧美新型储能装机合计约占865二国内储能装机增势强劲储能项目招标热度不减中标价格有望逐步回暖6二新能源削峰填谷需求强制配储及补贴政策电力市场化改革等多要素驱动国内储能快速发展7一新能源装机比重快速上升消纳与调峰需求带动储能规模快速扩大7二强制配储补贴等政策催化储能产业规模快速增长91强制配储政策92储能投资补贴政策11三我国电力市场化改革稳步前行逐步构建储能参与市场交易基础进一步优化储能商业模式12四分时电价机制完善推动工商业户储发展元年工商业户储迎来从0到1快速增长机遇13三欧美装机量高速增长海外储能发展带动国内储能出海15一海外美国和欧洲引领储能市场发展美国以大储为主欧洲以户储为主151美国储能产业发展依靠完善的储能政策与电力市场驱动装机以大储为主162俄乌冲突加剧推动能源价格高位波动欧洲户储市场此前高增德国是装机主力地区17二海外储能发展带动中国储能电池出海国内企业海外建厂抢占市场18四未来市场空间广阔储能景气度上行19一风光大基地建设持续升温引领储能规模增势19二工商业户用储能从0到1机遇带动储能新增装机需求21三多应用场景储能需求高增孕育千亿级市场22五风险提示22图表目录图表12017-2022年全球储能装机规模5图表22022全球储能装机结构5图表32022国内电力储能市场累计装机规模6图表4202207-202306国内储能项目招标规模及中标价格6图表5全国电力新增装机结构7图表6储能参与新能源削峰填谷示意图8图表7储能在不同应用场景下的作用8图表8储能产业相关重要政策9图表9近期我国各地新能源配建储能政策汇总10图表10近期我国各地新能源配建储能政策汇总11图表11电力市场化对储能发展的促进作用12图表12我国储能参与电力市场政策梳理13图表13我国各地分时电价政策梳理14图表142023年7月我国一般工商业及大工业最大峰谷价差热力图元kWh15图表152018-2022美国各年储能新增装机容量GWh15图表16联邦政府IRA法案后ITC相关抵免政策16请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom324行业研究图表172016-2022年美国居民平均零售电价16图表182022年全球户用储能新增装机规模区域分布18图表19风电光伏大基地装机规模测算20图表20风光大基地储能装机规模测算20图表21工商业储能装机规模测算21图表22户用储能装机规模测算21图表23储能市场规模测算22请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom424行业研究一储能装机规模增势强劲中欧美为主要增量市场一全球储能市场持续高速发展中欧美新型储能装机合计约占86当前全球储能市场持续高速发展自2019年开始全球储能累计装机规模增速持续增长根据CNESA统计2022年全球储能累计装机规模为2372GW同比增长13新增装机278GW同比增长52图表12017-2022年全球储能装机规模250202001615012100850400201720182019202020212022全球储能累计装机规模GW全球储能新增装机规模GW全球储能累计装机规模增速资料来源CNESA粤开证券研究院中国欧洲和美国引领全球储能市场发展据CNESA统计2022年全球以电化学储能为首的新型储能累计装机规模457GW新增装机规模为204GW首次超过20GW中国美国欧洲依旧是全球新型储能的主要增量市场2021年中国美国欧洲新型储能装机合计占比约802022年约占全球市场的86较2021年同期上升6个百分点其中我国2022年新增新型储能装机73GW占全球市场总规模的36居全球首位图表22022年全球储能装机结构东南亚其他4200日本300澳大利亚400中国类别名称3600值欧洲2600资料来源CNESA粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom524行业研究二国内储能装机增势强劲储能项目招标热度不减中标价格有望逐步回暖国内储能装机增势强劲装机形式以大型储能为主据CNESA统计数据截至2022年底我国已投运电力储能项目累计装机规模为598GW年增长率38抽水蓄能累计装机占比为771首次低于80新型储能规模高速发展据国家能源局公布数据截至2023年6月底全国已建成投运新型储能项目累计装机规模超过1733GW3580GWh平均储能时长21小时2023年1-6月新投运装机规模约863GW1772GWh相当于此前历年累计装机规模总和国内装机形式以大储为主据储能与电力市场统计2022年我国新增投运的新型储能项目中大储装机容量约占装机增量的90图表32022国内电力储能市场累计装机规模类别名称31类别名称新型储能类别名称771219锂电池94012类别名称15类别名称储能01类别名称10类别名称类别名称0101资料来源CNESA粤开证券研究院储能项目招标情况来看近期国内储能项目招标回暖根据CNESA统计2023年1-6月份国内储能项目招标规模合计183GW644GWh其中储能系统电池系统电芯招标量338GWh占比达52EPC电站及储能系统中标价格来看总体呈现企稳回暖趋势EPC电站中标价格在2022年9月达到了205元Wh的高峰后受碳酸锂原材料价格波动影响中标价格波动向下2023年5月降至161元Wh6月中标价格基本企稳预期后期价格伴随需求回暖有望回升储能项目招标量伴随着价格波动和装机旺季淡季轮动变化较大总装机量总体增长图表4202207-202306国内储能项目招标规模及中标价格请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom624行业研究249827616541230821040招标量GW2小时储能EPC中标报价元wh2小时储能系统平均报价元wh资料来源CNESA粤开证券研究院二新能源削峰填谷需求强制配储及补贴政策电力市场化改革等多要素驱动国内储能快速发展一新能源装机比重快速上升消纳与调峰需求带动储能规模快速扩大随着我国双碳目标进程光伏风电等可再生能源的入网比例大幅提高新能源消费比重上升是大势所趋新能源装机容量大幅提升带动储能规模快速扩大截至2023年6月底全国累计发电装机容量约271亿千瓦同比增长108其中太阳能发电装机容量约47亿千瓦同比增长398风电装机容量约39亿千瓦同比增长137风光累积装机容量占全国发电装机的318光伏发电超过水电成为我国仅次于火电装机规模的第二大电源2022全年度全国累计发电装机容量约256亿千瓦其中风电装机容量约37亿千瓦太阳能发电装机容量约39亿千瓦2023年上半年风电光伏新增装机量分别为23777806GW在全国新增装机结构中占比逐步提升风光装机景气度高涨预计下半年装机量将持续增长图表5全国电力新增装机结构2023年1-6月GW2022年7-12月2022年1-6月发电装机容量020406080100120140水电火电核电风电太阳能发电资料来源国家能源局粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom724行业研究随着可再生能源装机规模的不断提升输出功率的频繁变化造成电压波动和闪变频率波动等由新能源的波动性间歇性等技术缺陷产生的电力消纳难外送难调峰难等问题亟待解决储能对于新能源削峰填谷调峰调频提升风光消纳水平平抑功率波动提高电网运行稳定性发挥着重要作用能够充当发电侧和用电侧之间的缓冲使新能源发电曲线更为平滑出力更为稳定可控储能已成为构建源网荷储一体化新型电力系统的重要组成部分和关键支撑由于风光资源较好的新能源建设大省并网消纳率低国内市场仍主要由新能源电站消纳与调峰需求带动快速扩大国内装机主要在西北的新疆甘肃青海等地区图表6储能参与新能源削峰填谷示意图资料来源AreviewonpeakloadshavingstrategiesMoslemUddinetal粤开证券研究院储能在电源侧电网侧及用户侧等不同用电环节均发挥重要作用储能技术可根据电力系统的需求进行应用各环节都发挥着重要的作用按照发电输送使用节点可分为电源侧电网侧和用户侧根据中国电力企业联合会公布的数据2022年电化学储能电站新增装机各应用场景中电源侧占比4924电网侧占比4313用户侧占比763图表7储能在不同应用场景下的作用请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom824行业研究资料来源储能在高比例新能源电力系统中的应用及展望张金平等粤开证券研究院二强制配储补贴等政策催化储能产业规模快速增长政策引领顶层设计驱动储能产业蓬勃发展目前我国储能产业市场化仍在探索中政策驱动在储能产业的发展中发挥了重要作用十三五以来我国储能产业战略定位逐渐明确发展路径逐步成型相关总体规划提出了十三五商业化初期十四五规模化发展的重要阶段性目标并强调储能产业市场化发展的工作重点在双碳目标引领下我国出台了关于储能的总体规划新能源强制配储电力市场改革补贴政策电价机制完善等系列政策这些政策确立了储能产业的阶段性目标奠定了技术方案应用领域和参与主体的发展基调并通过市场化机制的规划为储能产业发展保驾护航1强制配储政策从2021年以来已有20余个省市相继提出了新能源强制配储政策配储比例要求大多在10-20配储时长多要求在2h以上2021年国家发改委能源局印发关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知鼓励发电企业市场化参与调峰资源建设超过电网企业保障性并网以外的规模初期按照功率15的挂钩比例时长4h以上配建调峰能力按照20以上挂钩比例进行配建的优先并网后各省市相继出台相关新能源配储要求且配置比例和时长呈增加趋势尤其是在青海内蒙古新疆山东等地区部分项目配置比例要求达到30图表8储能产业相关重要政策请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom924行业研究资料来源政府公开信息粤开证券研究院图表9近期我国各地新能源配建储能政策汇总配储时间文件时间地区政策文件或名称配储比例小时20230112西藏关于促进西藏自治区光伏产业高质量发展的意见20420221229江西吉安吉安市碳达峰实施方案鼓励合理配储-20221221山东2022年市场化并网项目名单20-402-4内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区支持新型储能20221219内蒙古152发展若干政策2022-2025年的通知20221216甘肃陇南陇南市十四五第二批风光发电项目竞争性配置公告15220221206四川四川省电源电网发展规划2022-2025年10220221201吉林吉林省新能源产业高质量发展战略规划2022-2030年152关于公开征求关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施征不低于新能源装机规模20221102贵州2求意见稿意见建议的公告10对新建未配储20221021河南关于下达2022年风电光伏发电项目开发方案20-252-420220919宁夏宁夏回族自治区碳达峰实施方案10220220721云南大理贯彻落实加快光伏发电发展若干政策措施的实施意见--20220708广东肇庆肇庆市促进光伏项目发展若干措施征求意见稿10-辽宁省2022年光伏发电示范项目建设方案公开征求意见建20220513辽宁153议的公告关于开展2022年光伏发电市场化并网项目开发建设工作的通20220331江苏8-102知试点项目10其他20220329福建关于组织开展2022年集中式光伏电站试点申报工作的通知2-41520220316河北屋顶分布式光伏建设指导规范试行--请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1024行业研究配储时间文件时间地区政策文件或名称配储比例小时20220304新疆服务推进自治区大型风电光伏基地建设操作指引25420220128广西梧州关于规范我市风电光伏新能源产业发展10-20220111上海金山海上风电厂一期项目竞争配置工作方案20海风420220105海南2022年度海南省集中式光伏发展平价上网项目工作通知10220211201杭州杭州临安十四五光伏发电规划2021-2025年10-20220211013湖南关于加快推动湖南省电化学储能发展的实施意见5光电15风电2资料来源政府公开信息粤开证券研究院2储能投资补贴政策补贴政策推动储能项目加速落地除了各地要求强制配储外各省份也出台了相关的建设补贴政策补贴方式主要以容量补贴放电量补贴和投资补贴为主补贴方向主要包括与分布式光伏结合节能技改低碳减排以及产业落地等项目据不完全统计仅2023年度上半年全国已推出了20余项项储能补贴相关政策涉及包括浙江广东福建重庆在内等17个城市各地补贴政策直接激励产业扩大生产促进了储能项目投资运营其中浙江广东的补贴政策数量位列前二两地对储能的扶持力度较大短期内补贴可以为储能电站补充一定收益但长期来看仍需要有市场化机制保障电站盈利如缺乏市场机制引导储能盈利补贴政策激励有限对于新能源风电光伏等储能项目来说尤其是分布式光伏储能项目需要整体考虑光伏增加储能设备后补贴的费用是否能覆盖成本增加的问题良好的顶层设计和产业政策有助于促进我国储能产业不断提升技术性能水平提高生产制造能力推进持续的研发投入合理布局新兴技术优化产业链发展生态提升在全球市场竞争中的优势图表10近期我国各地新能源配建储能政策汇总地区补贴金额主要内容浙江乐清089元kWh现有电价基础上补贴089元千瓦时江苏南京02元kWh500kWh以上光储充放设施运营补贴02元kWh广东佛山10-30万顺德购买储能设备一次性补助10-30万不等顺德辽宁沈阳投资额的10光储充示范站按投资的10奖励最高50万元座削峰5元kWh填削峰填谷补贴费用有效响应电量补贴标准响应系数削峰补贴最高5广东广州谷2元kWh元kWh填谷补贴最高2元kWh削峰填谷响应能力不低于500千瓦填谷需求响应固定补贴12元kWh天津12-2元竞价补贴12-2元kWh削峰需求响应一般采用固定补贴价格模式2021年1月1日至2023年12月31日期间不低于1兆瓦时的储能系统按陕西西安最高不超过50万照储能设备实际投资额的20给予投资企业补助最高不超过50万浙江义乌025元kWh根据峰段实际放电量给予储能运营主体025元千瓦时的补贴补贴两年对装机容量1兆瓦时及以上的新型储能电站自投运次月起按放电量给予安徽合肥03元kWh投资主体不超过03元千瓦时补贴连续补贴不超过2年同一企业累计请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1124行业研究地区补贴金额主要内容最高不超过300万元光伏项目配置储能设施2022年1月1日后并网且接入园区碳达峰平台江苏苏州03元kWh的储能项目对项目投资方按项目放电量补贴03元千瓦时补贴3年200元kW180元调峰项目年利用小时数不低于600小时给予容量补偿补偿标准逐年浙江kW170元kW退坡补贴期暂定3年按200元180元170元千瓦年退坡20222023年度给予储能试点项目08元千瓦时调峰服务补偿每年调宁夏08元kWh用完全充放电次数不低于300次并在辅助服务市场中不考虑价格排序优先调用储能试点项目不超过总投资的北京朝阳不超过总投资的20的储能项目补贴2003元千瓦时补贴最高补贴100万元2023年12月31日前投产的项目安徽芜湖03元kWh单个项日补贴年限为5年给予实现销售的动力及储能电池补贴01元Wh补贴总销量上限为广西南宁01元Wh1155GWh即最高补贴金额为1155亿元补贴执行日期为2022年4月1日至2026年12月31日对已并网投运且实际投入100万元以上的电化学储能项目按照实际放电广东深圳05元kWh量给予不超过05元千瓦时的支持每个项目支持期限为3年同一项福田区目支持不超过200万元资料来源政府公开信息粤开证券研究院三我国电力市场化改革稳步前行逐步构建储能参与市场交易基础进一步优化储能商业模式从欧美发展经验上来看电力现货市场改革和机制完善是营造储能发展良好环境的重要因素电力市场化而不是统一定价更有利于激发储能的商业需求和发展电力市场化是储能在电网电源用户侧发挥多重作用的长效手段创造盈利空间真正推动产业发展图表11电力市场化对储能发展的促进作用资料来源艾瑞咨询粤开证券研究院随着我国电力市场的改革进程初步构建了储能参与电力市场交易的基础盈利难题不能通过市场化机制解决是储能发展面临的最大困境对于储能电站来说大部分补贴明确有补偿的期限以及补偿最高限额但储能电站在10-15年的运营期内如何盈利请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1224行业研究仍旧得依靠市场机制国内也正加快出台政策通过进一步明确新型储能市场定位建立完善相关市场机制价格机制和运行机制才能提升新型储能利用水平引导行业健康发展2022年11月25日国家能源局发布电力现货市场基本规则征求意见稿首次在全国层面提及推进电力现货市场推动储能分布式发电负荷聚合商虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易各地按照国家总体部署也在结合自身实际需要探索建立市场化机制图表12我国储能参与电力市场政策梳理单位部门时间文件名称主要内容广东省新型储能参与电力市场交易广东省能源局2023年6月独立储能可作为独立主体参与电力市场交易实施方案征求意见稿河南新型储能参与电力调峰辅助服河南能源监管办2023年7月新型储能参与电力调峰辅助服务务市场规则试行国家能源局2023年1月2023年能源监管工作要点不断引导虚拟电厂新型储能等新型主体参与系统调节推动储能分布式发电负荷聚合商虚拟电厂和新能源电力现货市场基本规则征求意见国家能源局2022年11月微电网等新兴市场主体参与交易储能等纳入电力调度机稿构调度管辖范围的市场主体新型储能可作为独立储能参与电力市场鼓励新能源场站和配建储能联合参与电力市场充分发挥独立储能技术优国家发改委国关于进一步推动新型储能参与电力势提供辅助服务由相关发电侧并网主体电力用户合理2022年6月家能源局市场和调度运用的通知分摊适度拉大峰谷价差为用户侧储能发展创造空间建立电网侧储能价格机制探索将电网替代型储能设施成本收益纳入输配电价回收等国家发改委国创新储能发展商业模式明确储能价格形成机制鼓励储2022年6月十四五可再生能源发展规划家能源局等部门能为可再生能源发电和电力用户提供各类调节服务发挥分时电价信号作用服务以新能源为主体的新型电力国家发展改革委关于进一步完善分系统建设鼓励工商业用户通过配置储能开展综合能源国家发改委2021年7月时电价机制的通知利用等方式降低高峰时段用电负荷增加低谷用电量通过改变用电时段来降低用电成本资料来源政府公开信息粤开证券研究院四分时电价机制完善推动工商业户储发展元年工商业户储迎来从0到1快速增长机遇近年来政策推动国内工商业分时电价机制完善电价市场化程度持续提升工商业用户侧储能在部分省份已实现优良经济性2021年7月发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知提出完善分时电价机制引导用户削峰填谷改善电力供需状况促进新能源消纳为构建以新能源为主体的新型电力系统保障电力系统安全提供保障自通知印发以来全国各省区市积极出台相关政策进行分时电价改革各省市分时电价机制日益完善请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1324行业研究图表13我国各地分时电价政策梳理时间省市文件名时段划分峰平谷电价比辽宁省发改委关于进一步完尖峰高峰平时低谷时段电价比为按照夏季冬季和其他季节20230719辽宁省善分时电价机制有关事项的187515105即高峰低谷价格在平段分别上下分别划分尖峰平段低谷通知浮动50尖峰价格相对高峰上浮25关于完善峰谷分时电价机按每日24小时分为高峰峰段电价以平段电价为基础上浮60谷段电价以20230627贵州省制有关事项的通知平段低谷三段各8小时平段电价为基础下浮60关于进一步完善分时电价按照夏季冬季和其他季节夏冬两季尖峰电价统一以峰段电价为基础上20230524江苏省机制有关事项的通知分别划分尖峰平段低谷浮20广东省发改委转发关于第三全省统一划分峰谷分时电尖峰电价1719元度高峰电价1381元度平段20230523广东省监管周期省级电网输配电价价时段分为尖峰高峰电价0823元度低谷电价0330元度及有关事项的通知平段低谷四段工商业及其他用电类别的用户平段价格扣除安徽省发改委关于完善迎峰政府性基金附加新增损益及辅助服务费后低谷度夏冬期间用电峰谷时段按照夏季冬季和其他季节20230517安徽省电价下浮588每年季节性高峰期间1月7月划分等有关事项的通知征求分别划分尖峰平段低谷8月9月12月高峰电价上浮813其他月意见稿份高峰电价上浮71一般工商业用电峰平谷电价比18103即高峰价关于进一步完善本市分时分为高峰平段低谷三段格相对平段上浮80低谷价格相对平段下浮7020230515北京市电价机制等有关事项的通知各8小时大工业用电峰平谷电价比例为16104尖峰电价征求意见稿相对高峰上浮20关于建立居民分时电价机分为高峰平段低谷三段高峰在平段电价基础上提高010元千瓦时低谷20230513重庆市制的通知各8小时在平段电价基础上降低018元千瓦时一般工商业及其他两部制大工业两部制用电夏季关于进一步完善我市分时按照夏季冬季和其他季节789月和冬季112月高峰段电价较20221216上海市电价机制有关事项的通知分别划分高峰平段低谷平段上浮80低谷电价较平段下浮60尖峰时段较高峰上浮25电压等级满1千伏的第一档峰段电价055元kWh河北省发改委关于明确居民峰段8002200时谷段谷段030元kWh等级为1-10千伏的第一档峰20221206河北省峰谷分时电价政策的通知2200次日800时段050元kWh谷段027元kWh第二三档峰谷电价分别在第一档上加价005元030元河南省发改委关于进一步完全年峰谷时段按每日24小峰平谷电价比1641041峰段较平段上浮6420221107河南省善分时电价机制有关事项的时分为高峰平段低谷三谷段较平段下浮59通知段各8小时江西省发改委关于完善分时按照夏季冬季和其他季节高峰电价上浮50尖峰时段较高峰上浮20低20221031江西省电价机制有关事项的通知分别划分尖峰平段低谷谷时段电价下浮50资料来源政府公开信息粤开证券研究院工商业储能及户储方向有望后来居上成为新的黄金赛道根据北极星储能网数据2023年7月全国12个省份的一般工商业及大工业最大峰谷价差超过了09元kWh前三名分别是广东省海南省和湖南省其中广东省珠三角五市的峰谷价差最大达到14159元kWh超过海南省约013元kWh在分时电价机制下国内各地峰谷价差逐步拉大工商业储能系统可通过谷时充电峰时用电为用户节省电费支出拓宽工商业储能盈利空间推动了工商业储能发展工商业用户侧储能在部分省份已实现优良经济性若只考虑价差套利基本6年左右可收回成本受益于电力市场化改革纵深推进负荷侧作为造成电力系统波动性主体之一正按照市场化机制逐渐承担相应的成本请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1424行业研究图表142023年7月我国一般工商业及大工业最大峰谷价差热力图元kWh资料来源北极星储能网粤开证券研究院三欧美装机量高速增长海外储能发展带动国内储能出海一海外美国和欧洲引领储能市场发展美国以大储为主欧洲以户储为主美国2021年起储能新增装机容量呈指数增长受鼓励政策及完善电力市场推动近年来美国储能市场高速发展2021年美国新增储能装机规模为1089GWh同比增长3892022年新增装机规模1212GWh2018年-2022年复合增速965图表152018-2022美国各年储能新增装机容量GWh1412108642020182019202020212022储能新增装机容量GWh户用储能新增装机容量GWh资料来源WoodMackenzieACPEESA粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1524行业研究1美国储能产业发展依靠完善的储能政策与电力市场驱动装机以大储为主美国储能政策较为完善政策驱动是早期市场增长的主要动力联邦政府层面主要依靠目标规划补贴税优等政策拉动2022年8月美国政府出台通胀削减法案IRA法案该法案首次将独立储能也纳入补贴范围对于满足条件的储能项目提升税收抵免比例包括基础抵免和额外抵免等部分另外针对户储太阳能投资税减免ITC还可以叠加自发电激励计划SGIP使用以加州为例补贴力度约为2Wh储能经济性进一步增强图表16联邦政府IRA法案后ITC相关抵免政策资料来源IRA法案粤开证券研究院新能源储能正成为美国新增电力装机主力分布区域高度集中在加州等地区美国储能的分布区域方面高度集中2021年新增装机量排名前三的区域为加州德州和佛罗里达州三个区域合计占比超80受光伏高渗透率影响加州区域电网特征呈现明显的鸭形曲线在日落后其他发电方式需要的供电量会快速上升约在傍晚中间到达最高峰高光伏渗透率催生了新的峰谷差光伏配储可获得显著的价差套利收益因此加州等地区多采用光伏储能发展形式受高电价影响美国户储近年来的比例逐步提升不断上涨的电价也刺激着居民的户储装机需求据EESA统计2016-2022年间美国的居民平均用电价格从1255美分kWh上涨到了1512美分kWh各年户外储能的新增装机量也从2018年的019GWh增长到了2022年的15GWh增长6926图表172016-2022年美国居民平均零售电价请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1624行业研究161200141000128001060084006200420000-2002016201720182019202020212022居民平均零售电价美分KWh增速资料来源CESA粤开证券研究院电力市场给予美国大储具有独立市场地位储能可参与多种交易美国通过系列政策确立了储能电站的市场主体地位可参与电能量市场同时降低准入门槛小容量的储能系统也能参与到电力市场中完善电力市场交易体系明确储能参与各类辅助服务的收益结算方式确认回报机制目前美国大储的收益渠道包括现货电力市场套利辅助服务市场等我国近年来也在逐步推动电力市场的改革储能可作为独立主体参与到电力市场交易中将会对储能的发展有较大的促进作用美国大储集成商以本土企业为主中国电池厂商作为配套企业参与美国市场美国大储集成商以本土厂商为主集中度相对较高FluenceNextEraEnergyTeslaPowing等市占率排名靠前2021年按功率容量排序储能集成商CR3份额占比40以上目前美国市场对于单项目定制化的需求增高拥有提供定制化解决方案能力的集成商在逐渐崛起也拉动了一批大储集成商新进入者美国大储项目盈利能力强业绩兑现度高但市场保护主义甚于欧洲进入壁垒较高因此国内企业难以参与到美国大储项目的直接项目投资和EPC建设运营等下游环节多以电池逆变器等供应参与到上游环节中而集成商是储能设备采购设备组装的最终环节因此也是国内企业参与到美国储能市场的重要入口国内龙头企业受益于与头部集成商合作早期海外工厂布局表现亮眼2俄乌冲突加剧推动能源价格高位波动欧洲户储市场此前高增德国是装机主力地区随着能源价格高企欧洲家庭用户电价显著高于户用光储度电成本形成装机动力此外欧洲光伏配置家用储能系统的平准化度电成本不断下降进一步推动欧洲户储发展据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会CESA统计数据2022年户用储能累计装机规模约176GW同比增长约68按照2022年的户用储能新增装机规模区域分布占比来看全球户用储能主要集中在德国美国日本意大利和澳大利亚等国家其中德国占比最高上述5国的新增装机合计为545GW1079GWh约占全球户用储能新增装机的7772合计占比超过70然而相比2022年2023年欧洲户储可能面临短暂缩水由于暖冬天气比及天然气储备上升影响欧洲居民电价有望探顶回落因此欧洲光储系统经济性减弱下游需求相应回落另外伴随着补贴政策的退坡受政策刺激的市场可能萎缩防范欧洲居民电价高位回落及户储装机进程放缓带来的相关公司业绩波动风险请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1724行业研究图表182022年全球户用储能新增装机规模区域分布资料来源CESA粤开证券研究院政策方面欧洲出台了大量的储能促进政策2022年欧盟提出Fitfor55REPowerEU等可再生能源发展计划在新能源发展目标的激励下欧洲各国开始制定储能发展规划其中希腊和意大利亚分别提出到2030年安装6GW和3GW电池储能的规划在财政上也出台了相应的补贴政策2022年12月德国通过了2022年年度税法规定2023年起安装不超过30kW屋顶光伏的单户住宅和商业物业发电收入免除所得税电力市场改革方面欧洲相较美国仍任重道远欧洲储能参与电力市场存在主体地位不明辅助服务市场化低等阻碍以德国为例储能独立市场地位至今仍未明确双重征税影响项目经济性且双重身份导致其项目审批效率较低削弱了大型储能发展趋势储能参与辅助服务方面欧美对储能电站容量的门槛相较美国更高并且收益更低以英国为例储能参与辅助服务以固定频率月度招标按投标价格进行结算而美国储能参与调频辅助服务可以以较低的报价中标但是以出清价格而非报价进行结算因此收益更高电力市场改革的滞后性限制了其储能的发展结合欧美发展储能的经验和趋势来看储能发展受到政策电力市场技术等多重因素的驱动其中政策支持对储能早期发展具有显著的加速作用而电力市场的改革和电价机制的完善是真正能够让储能参与交易获利的核心要素新能源储能的模式较为典型未来有望通过降本增效进一步提升其经济性随着历史项目累积及市场需求的变化大型储能仍占据重要比例但增速有所放缓后期规划电站如期建设有望进一步扩大大型储能规模工商业储能及户储方向有望后来居上成为新的黄金赛道二海外储能发展带动中国储能电池出海国内企业海外建厂抢占市场储能电池出海大势所趋海外市场是国内企业第二增长点欧美市场景气度高项目盈利能力强业绩兑现度高也是国内企业重点关注的海外市场此前欧美市场多采用三元锂路线主要由日韩企业供给近年来由于磷酸铁锂容量性能提升及安全性经济性优势凸显转而关注磷酸铁锂方向受益于磷酸铁锂在储能系统占比提升国内企业利用产业链优势纷纷加快海外市场的开发国内优质电池储能集成企业在美国频请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1824行业研究传订单捷报其中多家国内企业为了满足客户需求和本地化供应正寻求海外投资建厂或已经进行海外建厂布局2022年10月18日宁德时代与美国分布式光伏储能开发运营商PrimergySolarLLC达成协议为Gemini光伏储能项目独家供应电池项目规划储能系统1416GWh2023年6月14日亿纬锂能与美国储能集成商Powin签署10GWh方形铁锂电池的供货协议6月15日亿纬锂能与美国工商业储能供应商AmericanBatterySolutions签署134GWh方形铁锂电池的供货协议2023年3月宁德时代与电池储能项目开发公司HGP达成450MWh电池储能项目供货协议并将持续合作推动5GWh公用事业级和分布式储能项目展开与此同时随着部分海外政策加大对储能产品本地化的要求国内储能领域企业正加速在海外市场的本土化布局其中2023年5月派能科技宣布旗下子公司与意大利公司EnergySpA将共同投资建设储能工厂用于制造派能科技储能产品标志着其欧洲本地化生产的开端从业绩表现来看部分企业在国外储能市场的毛利率相较国内更高据派能科技发布的2022年年报派能科技2022年境外营收达到5714亿元同比增长24237境外毛利率3499明显高于境内毛利率1391据南都电源2022年年报国外业务毛利率为1335国内毛利率为336建议可关注布局海外市场且海外业务毛利率较高的公司伴随着欧美制裁形势加剧可关注布局匈牙利等政治友好型海外市场的相关标的匈牙利地处欧洲中心地带区位优势突出产业配套好周边地区原材料丰富辐射国家较多在当地建厂便于及时响应客户需求此外匈牙利政治友好成为国内企业将其作为进军欧美市场据点的重要原因据2023年6月8日亿纬锂能发布公告称其全资孙公司EVEPowerHungaryKft拟以自有及自筹资金在匈牙利投资大圆柱电池项目加拿大澳大利亚等新兴海外市场快速成长欧美储能市场受本土保护政策供应链短缺以及历史累积装机较多的影响一方面进入壁垒较高另一方面规模增速较前期已经有所放缓而加拿大澳大利亚等国家正大力推进储能发展预期在未来几年内装机规模将有较高增长2023年3月28日加拿大正式实施可再生能源30ITC补贴政策在光储方面光储装机可获得30的税收抵免本土制造可获得额外30PTC补贴澳大利亚是户用光伏大国住宅屋顶光伏安装率超过32根据Sunwiz统计2022年澳大利亚共户储新增装机容量589MWh2022年底全国户储累计装机192GWh据IEA测算澳大利亚户用光伏到2025年累计装机规模约为231GW按照15配储比例及2h配储时长测算2025年澳大利亚户储累计装机有望达693GWh未来伴随着欧美制裁形势逐步严峻建议关注布局新兴市场加拿大澳大利亚和政治友好型海外市场的相关标的四未来市场空间广阔储能景气度上行中国电力市场需求增大和非化石能源发电装机量的容量和比例不断增加给储能的市场扩容带来更多发展空间根据中电联发布的电力行业十四五发展规划研究预测2023年全社会用电量预计将增长6到2025年全社会用电量95万亿千瓦时年均增速5从风光大基地工商业及户用储能规模空间进行测算一风光大基地建设持续升温引领储能规模增势我们测算截至2025年底风电累计装机规模有望达540GW光伏累计装机规模有望超690GW我国提出2025年非化石能源占一次能源消费比重达到202030年达到25因此按照该比例进行测算假设12025年非化石能源占一次能源消费比重为202参考2017-2022年我国请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1924行业研究一次能源消费总量年均复合增长率为532022年增速为76假设2023-2025年我国一次能源消费总量增长率分别为75和451万吨标煤约等于发电量032亿千瓦时32025年各类电源利用小时数与2022年一致4当前我国水电开发已进入中后期2022年水电发电量1因此假设2023-2025年水电发电复合增速为142022年核电发电量增速3假设核电发电复合增速为40风电发电量2022年增速为162假设2023年风电发电量增速为192024-2025年增速为150图表19风电光伏大基地装机规模测算20222023e2024e2025e一次能源消费总量万吨标煤466499524548非化石能源占比1750185019152000非化石能源消费总量万吨标煤81692210031095非化石能源发电总量亿千瓦时314430355447386627421999水电发电量亿千瓦时135220137113139033140979核电发电量亿千瓦时41778434494518746995风电发电量亿千瓦时7626790758104371120027光伏发电量亿千瓦时42727649757792692883生物质发电量亿千瓦时18240191522011021115水电利用小时h3270327032703270核电利用小时h7616761676167616风电利用小时h2221222122212221光伏利用小时h1337133713371337水电装机规模亿千瓦414419425431核电装机规模亿千瓦056057059062风电装机规模亿千瓦365409470540光伏装机规模亿千瓦393486583695资料来源国家统计局国家能源局粤开证券研究院据测算2023-2025年风光大基地配储新增装机规模合计为63GW126GWh截至2025年底风电累计装机规模有望达到540GW光伏累计装机规模有望超690GW根据各地出台的新能源配置政策储能配置比例在10-20之间假设2023-2025年新增储能装机规模配置比例分别为101316储能时长为2小时图表20风光大基地储能装机规模测算2023e2024e2025e风电新增装机规模GW431961307049光伏新增装机规模GW9337968711187储能配备比例101316储能时长h222风光大基地配储新增装机136620562918GW风光大基地配储新增装机273141125835GWh合计63GW126GWh资料来源粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom2024