金融期货周度观点
　　周度观点
　　◆国债期货：震荡运行
　　周内央行连续净投放以呵护资金面，但节前、季末等因素叠加，市场资金需求较大，短期利率指标中枢仍有所上移；9月LPR保持不变符合市场预期；债务监测平台增加“防范化解地方债务方案”模块，特殊再融资债券或在下半年重启发行，额度将超万亿元，债券发行量增加，债券价格将承压。周内国债期货成交量暂稳，持仓量上升，表明市场预期有所分化。国庆假期将至，国债或震荡运行。
　　 ◆风险提示：地缘政治变化；

研究报告全文：国债期货周报2023-09-25长江期货研究咨询部李鸣执业编号F3058939投资咨询资格编号Z0017029张志恒执业编号F03102085金融期货周度观点周度观点国债期货震荡运行周内央行连续净投放以呵护资金面但节前季末等因素叠加市场资金需求较大短期利率指标中枢仍有所上移9月LPR保持不变符合市场预期债务监测平台增加防范化解地方债务方案模块特殊再融资债券或在下半年重启发行额度将超万亿元债券发行量增加债券价格将承压周内国债期货成交量暂稳持仓量上升表明市场预期有所分化国庆假期将至国债或震荡运行风险提示地缘政治变化01周内宏观变动01周内宏观消息数据前值预测值公布值美国至9月20日美联储利率决定上限550550550美国8月成屋销售总数年化万户407410404美国8月新屋开工总数年化万户14471441283美国8月营建许可总数万户144314431543美国8月谘商会领先指标月率-03-050-04欧元区8月CPI月率060060060欧元区8月CPI年率终值53053052英国至9月21日央行利率决定525550525日本8月核心CPI年率31030031日本至9月22日10年期国债收益率目标000日本至9月22日央行利率决定-01-01-01中国8月本年迄今全国发电装机容量年率115--119中国至9月20日一年期贷款市场报价利率345345345政策事件与发言俄罗斯总统普京会见王毅国常会研究加快推进新型工业化有关工作听取推动经济持续回升向好督查调研情况汇报市场监管总局发布促进民营经济发展22条举措俄罗斯政府对汽油柴油出口实施全面禁令于9月21日开始实施美联储主席鲍威尔美联储已接近利率目标今年或再加息软着陆为首要目标但非基本预期资料来源IFIND华尔街见闻长江期货02市场回顾10年期国债期货收盘价主力合约5年期国债期货收盘价主力合约10400期货收盘价主力合约成交量2年期国债30年期国债期货收盘价主力合约103001020010100100009900980097009600资料来源IFIND长江期货03市场回顾十年国债主连成交量五年国债主连成交量十年国债主连持仓变动五年国债主连持仓变动三十年国债主连成交量二年国债主连成交量三十年国债主连持仓变动二年国债主连持仓变动140000200001200001500010000010000500080000060000-500040000-1000020000-150000-20000十年国债主连持仓量五年国债主连持仓量十年国债主连换手率五年国债主连换手率三十年国债主连持仓量二年国债主连持仓量三十年国债主连换手率二年国债主连换手率25000015000200000130001100015000090007000100000500050000300010000-1000资料来源IFIND长江期货02宏观数据指标01国内经济表现较稳制造业PMI财新PMI综合产出指数制造业PMI生产制造业PMI生产经营活动预7065财新PMI服务业经营活动指数制造业PMI新订单中国战略性新兴产业采购经理指数EPMI当月值期60中国台湾制造业PMI供应商50制造业PMI新出口订单交货时间553050制造业PMI从业人员制造业PMI在手订单104540制造业PMI原材料库存制造业PMI产成品库存35制造业PMI主要原材料购进制造业PMI采购量价格30制造业PMI出厂价格制造业PMI进口2023-072023-062022-078月份制造业PMI为497较上月上升04预期492前值493表现好于预期制造业景气水平持续改善其中生产指数和新订单指数分别为519和502较上月上升17和07个均为近5个月以来的高点尤其是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间表明制造业生产活动加快市场需求逐渐转暖8月份非制造业PMI为51预期512前值515较上月下降05表现不及预期但整体仍保持扩张态势建筑业商务活动指数为538较上月上升26景气水平回升建筑业生产活动加快其中土木工程建筑业商务活动指数为586较上月提升46新订单指数为526升至扩张区间表明基础设施项目建设施工进度加快土木工程建筑业市场需求改善业务活动预期指数为603持续位于高位景气区间表明建筑业企业对近期市场发展预期向好资料来源IFIND长江期货02工业增加值表现好于预期58规模以上工业增加值当月同比483828188-2-128月份规模以上工业增加值同比实际增长45增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率从环比看8月份规模以上工业增加值比上月增长05018月份规模以上工业增加值同比增长39分三大门类看8月份采矿业增加值同比增长23制造业增长54电力热力燃气及水生产和供应业增长02分经济类型看8月份国有控股企业增加值同比增长52股份制企业增长57外商及港澳台商投资企业增长08私营企业增长348月份工业企业产品销售率为974同比下降07个百分点工业企业实现出口交货值12266亿元同比名义下降45资料来源IFIND长江期货03进口降幅收窄内需有所回暖进出口差额人民币计价当月值进出口差额美元计价当月值50进口总值人民币计价当月同比800060进口总值美元计价当月同比1200出口总值人民币计价当月同比出口总值美元计价当月同比700050401000600040303080050002020400060010103000040002000-10200-101000-20-200-300今年8月份按人民币计价我国进出口359万亿元同比下降25环比增长39其中出口204万亿元同比下降32环比增长12进口155万亿元同比下降16环比增长76贸易顺差4880亿元同比收窄82按美元计价今年8月份我国进出口50138亿美元下降82其中出口28487亿美元下降88进口21651亿美元下降73贸易顺差6836亿美元收窄132今年前8个月按人民币计价我国进出口总值2708万亿元人民币同比微降01其中出口1547万亿元增长08进口1161万亿元下降13贸易顺差386万亿元扩大73按美元计价今年前8个月我国进出口总值389万亿美元下降65其中出口222万亿美元下降56进口167万亿美元下降76贸易顺差5534亿美元扩大08资料来源IFIND长江期货04社会消费表现比预期更好社会消费品零售总额当月值4500040社会消费品零售总额当月同比4000035303500025300002025000152000010515000010000-55000-100-158月份社会消费品零售总额37933亿元同比增长46其中除汽车以外的消费品零售额33820亿元增长5118月份社会消费品零售总额302281亿元同比增长70其中除汽车以外的消费品零售额271888亿元增长72按消费类型分8月份商品零售33721亿元同比增长37餐饮收入4212亿元增长12418月份商品零售269463亿元同比增长56餐饮收入32818亿元增长19418月份全国网上零售额95387亿元同比增长121其中实物商品网上零售额79821亿元增长95占社会消费品零售总额的比重为264在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长8410992资料来源IFIND长江期货05社融表现较好但主因政府债券融资65000金融机构人民币贷款当月增加社会融资规模增量当月值5000055000金融机构人民币贷款当月增加企事业单位中长期贷款4000045000300003500020000250001000015000050008月份社会融资规模增量为312万亿元前值5282亿元比上年同期多6316亿元其中政府债券净融资118万亿元同比多8714亿元8月末社会融资规模存量为36861万亿元同比增长98月份人民币存款增加126万亿元同比少增132亿元8月份人民币贷款增加136万亿元前值为3459亿元同比多增868亿元分部门看住户贷款增加3922亿元其中短期贷款增加2320亿元中长期贷款增加1602亿元企事业单位贷款增加9488亿元其中短期贷款减少401亿元中长期贷款增加6444亿元票据融资增加3472亿元8月货币供应量M2同比增长106M1同比增长22M2-M1剪刀差为84较上月持平资料来源IFIND长江期货06整体投资不及预期固定资产投资基础设施建设投资累计同比40150固定资产投资房地产业累计同比房屋施工面积累计同比房屋新开工面积累计同比30固定资产投资累计同比110商品房销售面积累计同比固定资产投资制造业累计同比商品房销售额累计同比207010300-10-10-5018月份全国固定资产投资不含农户327042亿元同比增长32其中制造业投资增长59增速比17月份加快02个百分点从环比看8月份固定资产投资不含农户增长02618月份民间固定资产投资169479亿元同比下降07分产业看第一产业投资6928亿元同比下降13第二产业投资102520亿元增长88第三产业投资217593亿元增长09分登记注册类型看内资企业固定资产投资同比增长34港澳台商企业固定资产投资下降30外商企业固定资产投资增长27资料来源IFIND长江期货07货币缺口1流动性存量变化M1同比-M2同比400社会融资规模存量期末值1520M1货币同比380社会融资规模存量期末同比1415M2货币和准货币同比360133401210320113001052809026082407-522062005-105贷款市场报价利率LPR1年15存款准备金率大型存款类金融机构48贷款市场报价利率LPR5年14存款准备金率中小型存款类金融机构461344124211410389368347323658月21日人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率LPR1年期LPR为345下降10BP5年期以上LPR为42维持不变资料来源IFIND长江期货08货币缺口2央行操作250004500货币净投放量200004000货币投放量逆回购15000350010000300050002500020001500-50001000-10000500-150000-2000054000逆回购7日回购利率中期借贷便利MLF余额常备借贷便利SLF操作利率7天52000中期借贷便利MLF操作利率1年35全国银行间质押式回购交易加权平均利率7天5000034800046000254400024200015400009月15-9月22日货币净投放5520亿元资料来源IFIND长江期货09货币缺口3短期市场流动性质押式回购定盘利率一天期回购Shibor隔夜Shibor1周Shibor1月Shibor3月2865质押式回购定盘利率七天期回购23551845133508250315DR0014R001R00724DR00735319252141510905049月22日隔夜shibor报17270下跌1570个基点7天shibor报19880上涨370个基点14天shibor报26630上涨1300个基点1月shibor报22110上涨190个基点3月shibor报22730上涨130个基点资料来源IFIND长江期货10市场表现高炉开工率粗钢日均产量中钢协90025008502400230080022007502100700200065019001800600170055016005001500水泥价格指数全国生产资料价格浮法平板玻璃485mm190024000180022000170020000160018000150016000140014000130012000资料来源IFIND长江期货11市场表现开工率PTA开工率涤纶长丝950800900750850800700750650700650600600550550500500CTFI综合指数CDFI综合指数CBCFI综合指数30002500CCFI综合指数SCFI综合指数2500CCBFI综合指数20002000150015001000100050050000资料来源IFIND长江期货12美国非农就业人数略好于预期65100010Markit制造业PMI终值美国新增非农就业人数当月值季调Markit服务业PMI终值90060美国个人收入季调当月同比ISM服务业PMI8005ISM制造业PMI70055600050050400-530045200-10100400-15美国8月Markit制造业PMI终值479预期47前值478月Markit服务业PMI终值505前值51预期51美国8月ISM制造业PMI录得476前值47预期464ISM非制造业PMI录得545前值525预期527美国8月季调后非农就业人口增加187万人预期17万人前值157万人修正后资料来源IFIND长江期货13美国通胀因油价上涨而有所反弹10美国CPI当月同比12CPI欧元区19国当月同比美国核心CPI不含食物能源当月同比108美国核心PCE物价指数当月同比86644220-20美国8月CPI同比上升37预估为36前值为32核心CPI同比上升43预期43前值47美国8月CPI环比上升06预估为06前值为02欧元区8月调和CPI同比终值52预期53前值53核心调和CPI同比终值53预期53前值538月调和CPI环比终值05预期06前值06资料来源IFIND长江期货