周度观点
　　美联储预计年内还将加息一次，欧美PMI数据显示经济表现不佳，并且美国政府面临停摆，整体看宏观仍将施压。基本面上，氧化铝厂开工意愿强，投复产产能均已投放。由于长期高产运行，部分氧化铝厂的焙烧炉计划内检修频繁，同期中长期停产产能复产困难，周内运行产能不增反降。成本端，供需好转，烧碱价格预计仍将上涨；矿山安全检查频繁，动力煤供应趋紧、价格上涨。成本上行支撑氧化铝价格，但是对于目前利润丰厚的电解铝行业影响有限。四川、云南、内蒙古、贵州少量电解铝产能有望投复产，国内电解铝运行产能以稳中有增为主。进口方面，铝价内强外弱，8月原铝净进口同比增长196%，环比增长36%。需求方面，铝价高企建筑型材订单一般，并且预期较差；工业型材中光伏型材订单下滑，下游组件厂库存高位、采购减少，光伏型材企业持观望态度。下游对高位的铝价接受度有限，整体来看金九旺季表现不及预期，关注市场交易点转向需求走弱。库存方面，铝锭铝棒社库整体仍在累库，上期所仓单周内持续回落。宏观上不确定较强，旺季成色不足，铝价存在回落风险，但软逼仓风险仍存，建议多头减仓、空头谨慎。
　　 ◆库存：
　　SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存52.2万吨，周度环比增加0.3万吨。
　　上期所铝锭库存：铝库存9.03万吨，周度环比减少1.44万吨；铝仓单3.68万吨，周度环比减少0.42万吨。
　　 LME铝锭库存：周度环比减少1.31万吨至48.23万吨。
　　 Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少0.1万吨至10.4万吨。
　　◆策略建议：
　　沪铝：建议多头减仓，空头谨慎，主力10合约参考运行区间18500-19800。
　　氧化铝：建议区间交易，主力11合约参考运行区间2950-3150。
　　

研究报告全文：长江期货铝周报2023925长江期货股份有限公司交易咨询业务资格鄂证监期货字20141号产业服务总部有色金属团队研究员李旎执业编号F3085657投资咨询号Z0017083联系人汪国栋执业编号F03101701咨询电话027-6577710601行情回顾上周20000LME铝3季线沪铝主力日线走势图195002660019000246001850022600铝主力合约月线18000206001860017500166001700014600165001260010600160008600200801200806200811200904200909201002201007201012201105201110201203201208201301201306201311201404201409201502201507201512201605201610201703201708201801201806201811201904201909202002202007202012202105202110202203202208202301202306截至上周五沪铝主力报收19620元吨周内上涨147数据来源iFinD长江期货有色产业服务中心02周度观点美联储预计年内还将加息一次欧美PMI数据显示经济表现不佳并且美国政府面临停摆整体看宏观仍将施压基本面上氧化铝厂开工意愿强投复产产能均已投放由于长期高产运行部分氧化铝厂的焙烧炉计划内检修频繁同期中长期停产产能复产困难周内运行产能不增反降成本端供需好转烧碱价格预计仍将上涨矿山安全检查频繁动力煤供应趋紧价格上涨成本上行支撑氧化铝价格但是对于目前利润丰厚的电解铝行业影响有限四川云南内蒙古贵州少量电解铝产能有望投复产国内电解铝运行产能以稳中有增为主进口方面铝价内强外弱8月原铝净进口同比增长196环比增长36需求方面铝价高企建筑型材订单一般并且预期较差工业型材中光伏型材订单下滑下游组件厂库存高位采购减少光伏型材企业持观望态度下游对高位的铝价接受度有限整体来看金九旺季表现不及预期关注市场交易点转向需求走弱库存方面铝锭铝棒社库整体仍在累库上期所仓单周内持续回落宏观上不确定较强旺季成色不足铝价存在回落风险但软逼仓风险仍存建议多头减仓空头谨慎库存SMM铝锭社会库存中国主流地区总库存522万吨周度环比增加03万吨上期所铝锭库存铝库存903万吨周度环比减少144万吨铝仓单368万吨周度环比减少042万吨LME铝锭库存周度环比减少131万吨至4823万吨Mysteel铝棒社会库存周度环比减少01万吨至104万吨策略建议沪铝建议多头减仓空头谨慎主力10合约参考运行区间18500-19800氧化铝建议区间交易主力11合约参考运行区间2950-3150资料来源iFinD长江期货有色产业服务中心03宏观经济指标美国美元指数日中间价美元兑人民币日人民币即期汇率离岸价日120人民币即期汇率在岸价日官方储备资产外汇储备期末值月743250011532000110723150010570100310006895305006690300006485295008062290002019071620200716202107162022071620230716202205272022082720221127202302272023052720230827美国国债收益率10年-2年日美国国债收益率曲线2年日美国国债收益率10年日美国国债实际收益率10年美国国债收益率曲线10年日美国通胀预期10年6554433221100-1-1-2-22017071620190716202107162023071620190930202009302021093020220930数据来源iFinD长江期货有色产业服务中心04宏观热点当周宏观重要经济数据918-924当周宏观重要经济数据公布值预测值前值欧元区8月核心调和CPI同比终值5353531700欧元区8月调和CPI同比终值525353周二美国8月新屋开工万户128314414522030美国8月营建许可万户154314481442中国9月一年期贷款市场报价利率LPR345345345915周三中国9月五年期贷款市场报价利率LPR4204204202230美国9月15日当周EIA原油库存变动万桶-2136-1703955美国FOMC利率决策下限525525525200美国FOMC利率决策上限5505505501900英国央行政策利率525550525周四2030美国9月16日当周首次申请失业救济人数万人20122522欧元区9月消费者信心指数初值-178-15-162200美国8月成屋销售总数年化万户4044104071100日本央行公布利率决议和前景展望报告1530德国9月制造业PMI初值398392391周五1600欧元区9月制造业PMI初值4344374352145美国9月Markit制造业PMI初值489479479资料来源长江期货有色产业服务中心新闻整理05立法规划未提房地产税中美成立经济领域工作组十四届全国人大常委会立法规划未提及房地产税9月18日房地产税再一次成为公众关注的热点话题实际上这一轮消息的起点是9月8日十四届全国人大常委会立法规划对外公布其中包含两类项目第一类是条件比较成熟任期内拟提请审议的法律草案共79件如不动产登记法金融稳定法等第二类是需要抓紧工作条件成熟时提请审议的法律草案共51件如电信法交通运输法等但这两类法律草案名单里少了房地产税的身影十四届全国人大常委会立法规划的发布也意味着在本届人大常委会任期的五年内房地产税立法大概率不会被提请审议中美成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组据央视新闻9月22日消息为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识根据国务院副总理中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特耶伦达成的共识中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流中国9月1年期5年期LPR均维持不变9月20日周三中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年9月20日贷款市场报价利率LPR为一年期LPR为345预期345前值345五年期LPR为42预期42前值42资料来源长江期货有色产业服务中心新闻整理06美联储如期暂停加息美国政府面临停摆美联储如期暂停加息但预计年内还将加息一次并且高利率水平将维持更长时间9月20日周三美联储货币政策委员会FOMC会后宣布联邦基金利率的目标区间仍为525到550将政策利率保持在二十二年来高位符合市场预期相比6月公布的前次点阵图本次联储决策者预计今年内的利率水平更高多数都预计今年内还有一次加息同时大多数决策者都预计明年可能至少降息一次本次决议基本延续了7月上次会议的说辞会后公布的经济展望显示美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期上调明年的GDP预期下调今明后三年的失业率预期小幅上调今年和后年的个人消费支出价格指数PCE小幅上调后年的核心PCE通胀预期但下调今年的核心PCE预期9月22日周五至少四位美联储官员密集发表讲话其中包括两名今年票委和一位明年票委一致信号是利率将在更长时间内维持更高水平继续加息的可能性无法轻易排除欧美PMI显示经济表现仍然不佳9月22日周五美国9月Markit制造业PMI初值为489创两个月新高预期482前值479但为连续第五个月陷入萎缩其中制造业的新销售出现了下降尽管降幅略有放缓美国9月Markit服务业PMI初值502创今年1月以来最低预期507前值505其中未完结商业活动分项指数初值降至445创2020年5月份以来新低新商业分项指数初值降至2022年12月份以来新低美国9月Markit综合PMI初值501创今年2月以来最低预期504前值502美国企业在第三季度末发出了产出普遍停滞的信号制造商和服务提供商都显示需求疲软同日公布的欧元区经济数据也很糟糕9月欧元区PMI初值为471制造业PMI为434不及预期服务业PMI为484好于预期但三项数据均处于收缩区间其中制造业PMI已经连续15个月低于荣枯线美国政府面临停摆9月21日美国国会众议院共和党领袖宣布休会直到下周二这一决定令他们与参议院民主党人进行谈判的时间所剩无几挫败了未来几天内通过政府拨款法案的希望意味着10月1日美国联邦拨款中断的风险显著增加资料来源长江期货有色产业服务中心新闻整理07下周宏观重要经济数据日历925-101当周宏观重要经济数据公布值预测值前值美国9月谘商会消费者信心指数10591061周二2200美国8月新屋销售万户70714930中国8月规模以上工业企业利润同比-670美国8月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值01周三2030美国8月耐用品订单环比初值-04-522230美国9月22日当周EIA原油库存变动万桶-2136美国9月23日当周首次申请失业救济人数万人201周四2030美国二季度个人消费支出PCE年化季环比终值17美国二季度实际GDP年化季环比终值23211700欧元区9月核心调和CPI同比初值53欧元区9月调和CPI同比52美国8月个人消费支出PCE环比0408周五2030美国8月个人收入环比0502美国8月核心PCE物价指数同比3942美国8月PCE物价指数同比35332200美国9月密歇根大学消费者信心指数终值677677资料来源长江期货有色产业服务中心新闻整理08铝土矿贵州清镇地区部分露天矿山整改河南三门峡地区还未复产国产矿紧张进一步加剧氧化铝厂难以复产目前河南585铝土矿价格到厂含税价格600-620元吨山西585铝土矿到厂含税价格560-580元吨贵州606铝土矿到厂含税价格520元吨内亚雨季到来矿企发货转慢一些散货发货排期要延后目前几内亚453的铝土矿成交价格在68美元干吨等待国内矿山复产几内亚雨季结束供应或将有所好转8月我国进口铝土矿数量为116348万吨同比增加825环比减少988前8个月共进口铝土矿966186万吨比去年同期增加11628月进口几内亚铝土矿73434万吨同比增加1737环比减少2006上海有色平均价含税铝土矿55AlSi65广西日重庆上海有色平均价含税铝土矿60AlSi70山西日云南4上海有色平均价含税铝土矿55AlSi65贵州日470070上海有色平均价含税铝土矿60AlSi70河南日广西铝矿砂及其精矿26060000进口均价当月值月35600605005040040山西363003020020贵州1001012河南00201809201903201909202003202009202103202109202203202209202303资料来源ALDiFinD长江期货有色产业服务中心09氧化铝截至上周五氧化铝建成产能10342万吨环比持平运行产能8435万吨环比减少100万吨开工率816截至上周五氧化铝期货主力11合约上涨155至3083元吨国产现货加权价格29723元吨较上周五上涨84元吨氧化铝厂开工意愿强投复产产能均已投放由于长期高产运行孝义信发贵州广铝广西信发山东魏桥等氧化铝企业的焙烧炉计划内检修频繁同期中长期停产产能复产困难整体运行产能不增反降节前烧碱企业检修国庆后部分企业也有检修计划下游积极备货供需好转烧碱价格预计仍将上涨进口利润元吨平均价氧化铝山东日元吨平均价氧化铝山西日元吨平均价氧化铝河南日元吨平均价氧化铝贵州日元吨上海有色平均价含税氧化铝四地加权全国元吨平均价氧化铝内蒙古日元吨平均价港口氧化铝安泰科日元吨上海有色平均价含税氧化铝进口全国元吨平均价氧化铝广西日元吨450040032004000200310035003000030002500-200290020001500-40028001000-60027005000-8002600201708201808201908202008202108202208202308202206202208202210202212202302202304202306202308资料来源ALDiFinD长江期货有色产业服务中心10电解铝截至上周五电解铝建成产能44611万吨环比持平运行产能42988万吨环比增加2万吨开工率9636其中云南电解铝运行产能增加3万吨四川减少1万吨四川云南内蒙古贵州少量产能有望投复产8月份铝锭进口1533万吨单月进口再创年内新高同比增长超3倍8月份铝锭出口255万吨同比增加超3倍8月份铝锭净进口1278万吨环比增加超361-8月份铝锭净进口近65万吨同比增长超5倍上周电解铝开工率上上周电解铝开工率省份建成产能运行产能开工率省份建成产能运行产能开工率宁夏12012010000宁夏12012010000电解铝建成产能全国当月值月电解铝运行产能全国当月值月青海28352799841青海283527998414600河南2142029439河南21420294394400云南56457010106云南56456710053贵州17581619158贵州175816191584200山东7367189755山东73671897554000广西29052869845广西29052869845山西1301189077山西13011890773800甘肃3053049967甘肃30530499673600内蒙古635763259950内蒙古635763259950四川108978981四川1089890743400陕西93919785陕西939197853200湖北126987778湖北126987778辽宁80425250辽宁804252503000新疆653561359388新疆653561359388201907202007202107202207202307福建7579333福建7579333重庆52489231重庆52489231总计44611429889636总计44611429689632资料来源ALDSMMiFinD长江期货有色产业服务中心11重要高频数据氧化铝南北价差山东-广西日元吨坑口价含税动力煤Q5500山东滕州日元吨300车板价含税动力煤Q5000内蒙古包头日元吨250200020015001501001000500500-50-10002021090820220208202207082022120820230508201907202002202009202104202111202206202301202308沪铝远期曲线平均价加工费6063铝棒广东有色平均价加工费6063铝棒江苏有色20230901202309082023091520230922平均价加工费6063铝棒河南有色平均价加工费6063铝棒江西有色平均价加工费6063铝棒四川有色20000110019500600190001850010018000-400202203202206202209202212202303202306202309资料来源安泰科SMMiFinD长江期货有色产业服务中心12铝下游开工上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降34至638铝型材上周铝型材龙头企业开工率环比上升02至602铝价高企建筑型材订单一般并且预期较差工业型材中光伏型材订单下滑下游组件厂库存高位采购减少光伏型材企业持观望态度铝板带上周铝板带龙头企业开工率环比上升04至764需求继续回暖但金九旺季表现不及预期关注银十表现铝型材龙头企业开工率铝板带龙头企业开工率2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年10010090908080707060605050404030302020101000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日558939313558939115192419302029142529203114281125201715291924193020291425152920311428112520171529月月月月月月月月月月月月月月月月123467月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123467月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月61233445567788991112111233445566778899121011121210111212资料来源SMM长江期货有色产业服务中心13铝下游开工铝线缆上周国内线缆龙头开工率环比增长1至624行业旺季开工表现较好电网提货积极订单交付为主新增订单表现平淡线缆龙头企业中秋国庆多正常生产提前备货原生铝合金上周原生铝合金龙头企业开工率持稳于516新增订单小幅增加但企业库存较高平稳生产为主再生铝合金上周再生铝龙头企业开工率持稳于511新增订单表现一般下游压铸企业中秋国庆长假鲜有备货铝线缆龙头企业开工率原生铝合金龙头企业开工率再生铝合金龙头企业开工率2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年8080707070606060505050404040303030202020101010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日652951795295176952951769212420101627211912291122251025222425201016271912291122251025222520101627211912291122251025222425月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134568134568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134568月月月月月月月月月月月月月月月月114123345667789912123356677899111212334566778991112111011121012101112资料来源SMM长江期货有色产业服务中心14库存SMM铝锭社会库存中国主流地区总库存522万吨周度环比增加03万吨上期所铝锭库存铝库存903万吨周度环比减少144万吨铝仓单368万吨周度环比减少042万吨LME铝锭库存周度环比减少131万吨至4823万吨Mysteel铝棒社会库存周度环比减少01万吨至104万吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年铝棒库存35上期所库存80307025605020401530102051000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12111211282713121227163115171616311530153014291328121328271227311615171616311530153014291328月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1345月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13451123455667788991123455667788991011101112121110101112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年社会库存200LME库存250200150150100100505000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12111211281328122712271312271227311530153014291328301631151716161631151716163115153014291328月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13451345566778899611234511234556778899101010111112121011111212资料来源iFinD长江期货有色产业服务中心声明风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布引用或再次分发他人或投入商业使用如征得本公司同意引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长江期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利联系我们长江证券股份有限公司长江期货股份有限公司长江证券承销保荐有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Tel95579或4008888999T2写字楼第2728楼广场一座28层Tel027-85861133Tel021-61118978长江成长资本投资有限公司长江证券上海资产管理有限公司长江证券创新投资湖北有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼广场一座27层19楼Tel027-65796532Tel4001166866Tel027-65799822长江证券国际金融集团有限公司长信基金管理有限责任公司Add香港中环大道中183号中远大厦1908室Add上海市浦东新区银城中路68号时代金Tel852-28230333融中心9层Tel4007005566THANKS长江期货股份有限公司Add湖北省武汉市江汉区淮海路88号1314层Tel027-65777106