事件：
　　9月21日，生态环境部发布《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》。
　　点评：
　　HCFCs生产和使用基线值65%的部分2024年暂不全部发放，任一品种HFCs的配额调增量不得超过其配额量的10%。
　　总量设定方面，按照《基加利修正案》有关规定，我国HFCs生产和使用的基线值，以吨二氧化碳当量（tCO2）为单位，分别为基线年（2020—2022年）我国HFCs的平均生产量和平均使用量，再分别加上含氢氯氟烃（HCFCs）生产和使用基线值的65%。据此，确定我国HFCs生产基线值为18.52亿tCO2、HFCs使用基线值为9.04亿tCO2（含进口基线值0.05亿tCO2）。2024年HFCs生产和使用总量控制目标，应分别不超过上述我国HFCs生产和使用基线值。对于配额总量中HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位。
　　分配方法方面，以生态环境部组织的基线年HFCs生产核查核定的生产量为基准，确定各生产单位2024年度生产配额，按HFCs品种发放。此外，HFCs生产单位可按《消耗臭氧层物质管理条例》有关要求，向生态环境部申请调整HFCs生产配额和内用生产配额，任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。由于2024年HCFCs生产和使用基线值65%的部分暂不全部发放，且配额按品种分配，任一品种配额调增不超过其核定配额的10%，即品种间配额调节空间受限，以上对供给端的限制有望为制冷剂价格提供支撑。
　　近期R134a、R125价格、价差改善。8月份以来，制冷剂R134a、R125价格、价差呈上行趋势；R32价格稳增，价差下行。截至9月22日，R134a价格为2.6万元/吨，价差为7877元/吨，分别相比8月初+25.30%、+36.52%；R125价格为2.45万元/吨，价差为9161元/吨，分别相比8月初+13.95%、+16.59%；R32价格为1.5万元/吨，价差为904元/吨，价格相比8月初+7.14%，价差则因原材料价格过快上行而受挤压。
　　投资建议：征求意见稿对配额总量设定和分配方案作出明确，HCFCs生产和使用基线值65%的部分2024年暂不全部发放，配额按品种分配，且品种间配额调节空间受限。供给端的限制有利于2024年三代制冷剂供需格局进一步改善，利好相关产品价格、盈利回升，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。
　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；汽车、空调等下游需求增长不及预期风险；部分制冷剂品种需求弱于预期风险；贸易摩擦风险；出口量不及预期风险；行业供需格局恶化风险等。
　　
　　

研究报告全文：基础化工行业事件标配维持基础化工行业事件点评点2024年HFCS配额方案征求意见稿出炉三代制冷剂供需格局有评望改善卢立亭SAC执业证书编号S03405180400012023年9月25日电话0769-22177163邮箱lulitingdgzqcomcn事件9月21日生态环境部发布2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案征求意见稿点评HCFCs生产和使用基线值65的部分2024年暂不全部发放任一品种HFCs的配额调增量不得超过其配额量的10行总量设定方面按照基加利修正案有关规定我国HFCs生产和使用的基线值以吨二氧化碳当量业tCO2为单位分别为基线年20202022年我国HFCs的平均生产量和平均使用量再分别加研上含氢氯氟烃HCFCs生产和使用基线值的65据此确定我国HFCs生产基线值为1852亿tCO2究HFCs使用基线值为904亿tCO2含进口基线值005亿tCO22024年HFCs生产和使用总量控制目标应分别不超过上述我国HFCs生产和使用基线值对于配额总量中HCFCs生产和使用基线值65的部分2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位分配方法方面以生态环境部组织的基线年HFCs生产核查核定的生产量为基准确定各生产单位2024年度生产配额按HFCs品种发放此外HFCs生产单位可按消耗臭氧层物质管理条例有关要求向生态环境部申请调整HFCs生产配额和内用生产配额任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10由于2024年HCFCs生产和使用基线值65的部分暂不全部发放且配额按品种分配任一品种配额调增不超过其核定配额的10即品种间配额调节空间受限以上对供给端的限制有望为制冷剂价格提供支撑近期R134aR125价格价差改善8月份以来制冷剂R134aR125价格价差呈上行趋势R32价格稳增价差下行截至9月22日R134a价格为26万元吨价差为7877元吨分别相比8月初25303652R125价格为245万元吨价差为9161元吨分别相比8月初13951659R32价格为万元吨价差为元吨价格相比月初价差则因原材料价格过快上行而受挤压证159048714券投资建议征求意见稿对配额总量设定和分配方案作出明确HCFCs生产和使用基线值65的部分2024年暂不全部发放配额按品种分配且品种间配额调节空间受限供给端的限制有利于2024年三代制研冷剂供需格局进一步改善利好相关产品价格盈利回升建议关注三美股份603379和巨化股份究600160报风险提示原材料价格大幅波动风险汽车空调等下游需求增长不及预期风险部分制冷剂品种需告求弱于预期风险贸易摩擦风险出口量不及预期风险行业供需格局恶化风险等本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明基础化工行业事件点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明2