研究报告全文：股票研究TableindustryInfo氟化工TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230924上次评级增持配额征求意见稿出炉关注三代制冷剂景气反转细分行业评级TablesubIndustry行--三代制冷剂配额政策点评业钟浩分析师李旋坤分析师沈唯分析师更021-38038445010-839397800755-23976795zhonghao027638gtjascomlixuankun025757gtjascomshenwei024936gtjascom新证书编号S0880522120008S0880522120002S0880523080006本报告导读三代制冷剂配额征求意见稿出炉配额约束下三代制冷剂供给端过剩的局面有望缓相关报告TableDocReport解随着下游空调汽车等领域需求逐步增长三代制冷剂有望迎来景气周期氟化工高附加产品前景广阔产业全链价摘要值提升20230305配额政策征求意见稿出炉配额方案符合预期事件2023年9月TableSummary21日9月21日生态环境部2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案征求意见稿开始公开征求意见意见稿要点如下1我国HFCs生产和使用的基线值为2020-2022年我国HFCs的平均生产量和平均使用量加上含氢氯氟烃HCFCs生产和使用基线值的65对于配额总量中HCFCs生产和使用基线值65的部分2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位2生产单位可申请调整配额任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据方案证核定的该品种配额量的10同一品种HFCs配额可在生产单位间进券行等量调整调整不得增加总二氧化碳当量研短期旺季驱动及成本端支撑制冷剂价格普涨根据百川盈孚截至究2023年9月22日R22R134AR125R32R410A价格分别为2000025500240001450019500元吨周涨幅0408报435000263月涨幅25621431429741告833季涨幅2561591435741263旺季需求提升叠加成本端萤石等价格上涨制冷剂价格涨幅明显国内制冷剂配额约束下供给刚性制冷剂或迎景气周期供给端国内三代制冷剂冻结期将开始并逐渐削减自2024年后国内第三代制冷剂供应总量将只减不增需求端预计未来空调冰箱冰柜和汽车保有量的持续增加将持续拉动制冷剂需求增加我们认为配额约束下三代制冷剂供给端过剩的局面有望缓解随着下游空调汽车等领域需求逐步增长三代制冷剂有望迎来景气周期投资建议三代制冷剂有望迎来景气周期国内综合实力强产品矩阵完善技术储备全面三代制冷剂配额靠前的制冷剂生产企业将受益受益标的巨化股份三美股份永和股份昊华科技东岳集团等风险提示制冷剂产品及成本端价格波动配额政策推进不及预期四代制冷剂等替代品进展较快请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分2of2