行业点评
　　中国汽车行业-新能源新车加速推出，有望成为行业催化剂
　　八月批发历史新高：八月份，乘用车零售销量同比增长2%至192万台，为历史上第三高的八月零售；批发销量同比增长7%至227万辆，为历史上最高的八月批发。今年前八个月，乘用车批发销量同比增长7%，增量全部由出口贡献，超出我们此前的预期。年初至今行业库存增加28万台，其中新能源车库存增加30万台，而燃油车库存减少约2.4万台。我们估计，目前全行业和新能源车的库存水平约为1.9个月。
　　全年批发或创历史新高：我们维持对9月零售销量约的预测190万台（同比+2%），以及9-12月零售销量预测约800万台（同比+4.4%）。我们小幅提高全年乘用车零售销量预测至2,127万台（同比+3.8%），同时提高全年批发销量预测至2,488万台（同比+5.6%）。今年的批发销量有望超过2017年的高点（2,472万台）而创历史新高。
　　再次上修全年新能源车预测：我们预计9月新能源车的零售销量将同比增长30%至70万台，市场份额达到36.7%；批发销量有望再创单月历史新高至83万台。四季度，我们预计新能源市场份额将继续逐月攀升。我们提升今年全年的新能源乘用车零售销量预测20万台至730万台，同时提升批发销量预测至860万台。
　　汽车股价短期或有机会反弹：据我们统计，八月份行业共推出9款主要的新能源新车型，我们预计九月会有12款，而四季度或超40款。新车的密集推出有望成为汽车行业的股价催化剂。我们预计明年新能源车批发销量有望超过1,000万台，市场份额超过40%。在价格战持续的情况下，车企的技术创新能力或成降本盈利的关键。（链接）
　　个股点评
　　快手(1024 HK,买入，目标价：97港元) - 2023投资日:夯实内容生态，变现韧性增长
　　我们于上周（9月21日）参加快手2023年投资日，此次投资日从公司战略发展、用户及内容生态、商业化、国际化、AIGC应用层面展现快手内容社区生态护城河、未来电商及广告增长空间、本地生活布局及自研能力，并对竞争格局、国际化规划及大模型进行了深度探讨。围绕“打造最有温度最值得信任的在线社区”愿景，我们认为投资日亮点如下：1)内容消费、流量分配机制升级下，社区护城河凸显，竞争影响有限；2)电商商达调优效果显著，货架电商初步跑通，期待双十一全量上线增量；3)广告在全面原生化、算法优化、客户拓张下长期有望达到10%市占率。我们看好快手2H23业绩高确定性，中长期电商增量空间（叠加货架电商）、外循环广告复苏以及利润释放可期。维持财务预测不变及买入评级，目标价97港元。（链接）
　　爱奇艺（IQUS，买入，目标价：8.6美元）：2023悦享会:精品片单发布，优质内容+AIGC共驱增长
　　公司于2023年9月21日在云南丽江举办以“青春驱动、快乐同行”为主题的“2023爱奇艺iJOY悦享会”。会上公司管理层围绕爆款制作、AIGC赋能创作及创新营销布局，多维度展现爱奇艺丰富内容供给、中台化精品制作能力及内容技术创新。同时，公司发布282部2023-25最新片单，精品化与多样化并行。我们认为悦享会亮点如下：1)剧集片单丰富，包括4Q23E即将上线的精品剧集《一念关山》、《虎鹤妖师录》，及2024-2025年储备的《狐妖小红娘月红篇》、《狐妖小红娘竹业篇》等，憧憬优质内容驱动会员稳健增长; 2) AIGC已覆盖至制作、宣发、消费全链条，且在文本、图片、声音、视频、3D模型五大应用场景中形成生产力，有望赋能生态激活创意；3)六大综艺板块及内容营销生态升级有望驱动广告持续复苏。近期因板块清晰、暑期档结束、会员净增不明朗等因素，爱奇艺股价短期较为波动，但我们期待后续4Q23E头部内容上新带来梯度接力。中长期丰富的精品自制内容将驱动会员价值最大化，行业降本增效下利润释放可期。维持买入评级，目标价8.6美元。（链接）

研究报告全文：2023年9月25日招银国际环球市场市场策略招财日报每日投资策略行业及个股点评行业点评招银国际研究部邮件researchcmbicomhk中国汽车行业-新能源新车加速推出有望成为行业催化剂环球主要股市上日表现八月批发历史新高八月份乘用车零售销量同比增长2至192万台为历升跌收市价史上第三高的八月零售批发销量同比增长7至227万辆为历史上最高的单日年内恒生指数18057228-872八月批发今年前八个月乘用车批发销量同比增长7增量全部由出口贡恒生国企6263268-660献超出我们此前的预期年初至今行业库存增加28万台其中新能源车库恒生科技3991369-333上证综指存增加30万台而燃油车库存减少约24万台我们估计目前全行业和新3132155140深证综指1914191-314能源车的库存水平约为19个月深圳创业板2013232-1421美国道琼斯33964-031246全年批发或创历史新高我们维持对9月零售销量约的预测190万台同比美国标普5004320-0231252美国纳斯达克13212-00926232以及9-12月零售销量预测约800万台同比44我们小幅提德国DAX15557-0091173高全年乘用车零售销量预测至2127万台同比38同时提高全年批发法国CAC7185-0401098销量预测至2488万台同比56今年的批发销量有望超过2017年的英国富时1007684007312日本日经22532402-0522417高点2472万台而创历史新高澳洲ASX2007069005043台湾加权163440171561再次上修全年新能源车预测我们预计9月新能源车的零售销量将同比增长资料来源彭博30至70万台市场份额达到367批发销量有望再创单月历史新高至83万台四季度我们预计新能源市场份额将继续逐月攀升我们提升今年全港股分类指数上日表现年的新能源乘用车零售销量预测20万台至730万台同时提升批发销量预测升跌收市价至860万台单日年内恒生金融30322168-655恒生工商业10109273-739汽车股价短期或有机会反弹据我们统计八月份行业共推出9款主要的新恒生地产19035210-2690能源新车型我们预计九月会有12款而四季度或超40款新车的密集推恒生公用事业30765093-1646出有望成为汽车行业的股价催化剂我们预计明年新能源车批发销量有望超资料来源彭博过1000万台市场份额超过40在价格战持续的情况下车企的技术创新能力或成降本盈利的关键链接沪港通及深港通上日资金流向亿元人民币净买入卖出沪港通南下-1108深港通南下-640沪港通北上4665深港通北上5500资料来源彭博敬请参阅尾页之免责声明1请到彭博搜索代码RESPCMBRGO或httpwwwcmbicomhk下载更多研究报告2023年9月25日个股点评快手1024HK买入目标价97港元-2023投资日夯实内容生态变现韧性增长我们于上周9月21日参加快手2023年投资日此次投资日从公司战略发展用户及内容生态商业化国际化AIGC应用层面展现快手内容社区生态护城河未来电商及广告增长空间本地生活布局及自研能力并对竞争格局国际化规划及大模型进行了深度探讨围绕打造最有温度最值得信任的在线社区愿景我们认为投资日亮点如下1内容消费流量分配机制升级下社区护城河凸显竞争影响有限2电商商达调优效果显著货架电商初步跑通期待双十一全量上线增量3广告在全面原生化算法优化客户拓张下长期有望达到10市占率我们看好快手2H23业绩高确定性中长期电商增量空间叠加货架电商外循环广告复苏以及利润释放可期维持财务预测不变及买入评级目标价97港元链接爱奇艺IQUS买入目标价86美元2023悦享会精品片单发布优质内容AIGC共驱增长公司于2023年9月21日在云南丽江举办以青春驱动快乐同行为主题的2023爱奇艺iJOY悦享会会上公司管理层围绕爆款制作AIGC赋能创作及创新营销布局多维度展现爱奇艺丰富内容供给中台化精品制作能力及内容技术创新同时公司发布282部2023-25最新片单精品化与多样化并行我们认为悦享会亮点如下1剧集片单丰富包括4Q23E即将上线的精品剧集一念关山虎鹤妖师录及2024-2025年储备的狐妖小红娘月红篇狐妖小红娘竹业篇等憧憬优质内容驱动会员稳健增长2AIGC已覆盖至制作宣发消费全链条且在文本图片声音视频3D模型五大应用场景中形成生产力有望赋能生态激活创意3六大综艺板块及内容营销生态升级有望驱动广告持续复苏近期因板块清晰暑期档结束会员净增不明朗等因素爱奇艺股价短期较为波动但我们期待后续4Q23E头部内容上新带来梯度接力中长期丰富的精品自制内容将驱动会员价值最大化行业降本增效下利润释放可期维持买入评级目标价86美元链接敬请参阅尾页之免责声明22023年9月25日招银国际环球市场焦点股份资料来源彭博招银国际环球市场研究截至2023年9月22日敬请参阅尾页之免责声明32023年9月25日招银国际环球市场上日股票交易方块2292023板块交易额占比交易额买卖比例注1交易额占比指该板块交易额占所有股份交易额之比例2绿色代表当日买入股票金额总买卖金额的553黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例45且554红色代表当日买入股票金额总买卖金额的45敬请参阅尾页之免责声明42023年9月25日免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明1发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点2他们的薪酬在过往现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系此外分析员确认无论是他们本人还是他们的关联人士按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义1幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券2不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券3没有在有关香港上市公司内任职高级人员4幷没有持有有关证券的任何权益招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系招银国际环球市场投资评级买入股价于未来12个月的潜在涨幅超过15持有股价于未来12个月的潜在变幅在-10至15之间卖出股价于未来12个月的潜在跌幅超过10未评级招银国际环球市场并未给予投资评级招银国际环球市场行业投资评级优于大市行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标招银国际环球市场有限公司地址香港中环花园道3号冠君大厦45楼电话85239000888传真85239000800招银国际环球市场有限公司招银国际环球市场为招银国际金融有限公司之全资附属公司招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司重要披露本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险报告所载数据可能不适合所有投资者招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议本报告没有把任何人的投资目标财务状况和特殊需求考虑进去而过去的表现亦不代表未来的表现实际情况可能和报告中所载的大不相同本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请亦不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误疏忽违约不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息我们力求但不担保这些信息的准确性有效性和完整性本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整且不承诺作出任何相关变更的通知本公司可发布其它与本报告所载资料及或结论不一致的报告这些报告均反映报告编写时不同的假设观点及分析方法客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别唯我们已合理谨慎地确保预测所用的假设基础是公平合理招银国际环球市场可能采取与报告中建议及或观点不一致的立场或投资决定本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系因此投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况本公司将不会承担任何责任本报告版权仅为本公司所有任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下不得以任何形式翻版复制转售转发及或向特定读者以外的人士传阅否则有可能触犯相关证券法规如需索取更多有关证券的信息请与我们联络对于接收此份报告的英国投资者本报告仅提供给符合I不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年金融推广令金融服务令第195条之人士及II属金融服务令第492a至d条高净值公司或非公司社团等之机构人士未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人对于接收此份报告的美国投资者招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商因此招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员未在美国金融业监管局FINRA注册或获得研究分析师的资格分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制本报告仅提供给美国1934年证券交易法经修订规则15a-6定义的主要机构投资者不得提供给其他任何个人接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易对于在新加坡的收件人本报告由CMBISingaporePteLimitedCMBISG公司注册号201731928D在新加坡分发CMBISG是在财务顾问法案新加坡法例第110章下所界定并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司CMBISG可根据财务顾问条例第32C条下的安排分发其各自的外国实体附属机构或其他外国研究机构篇制的报告如果报告在新加坡分发给非证券与期货法案新加坡法例第289章所定义的认可投资者专家投资者或机构投资者则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任新加坡的收件人应致电6563504400联系CMBISG以了解由本报告引起或与之相关的事宜敬请参阅尾页之免责声明5