行业点评
　　7月游戏市场回顾
　　2023年7月中国网络游戏市场收入同比增长37.5%至286亿元，增长进一步加速（5月/ 6月：同比增长16.0%/23.6%），主因优质新游戏上线及低基数效应。由于腾讯和网易海外手游的良好表现，中国自研游戏海外收入在7月份也恢复正增长（同比增长7.6%）。我们预计中国网络游戏市场将在2H23保持强劲增长势头，但竞争也将更加激烈。腾讯/网易/米哈游/阿里巴巴/字节跳动各有3/3/2/1/1款游戏进入2023年7月手游收入排行榜前十，对比2022年同期为6/2/1/1/0。我们看好头部在线游戏公司腾讯和网易，主因其丰富游戏产品储备及海外扩张能力。维持腾讯和网易买入评级。（链接）
　　中国汽车行业- 8月终端折扣小幅扩大
　　大部分品牌的8月终端折扣（基于7月单车零售的加权平均）环比小幅扩大，可见随着越来越多新车型的推出以及原材料成本的下降，价格战还在持续。
　　长城、吉利、比亚迪：长城8月终端折扣环比小幅扩大。上个月蓝山仍然没有折扣，而坦克300开始有小幅折扣，闪电猫的折扣从6%扩大到13%。上个月，长城发布了新的哈弗H5、哈弗猛龙、Wey高山、以及坦克400，有望带动长城后续的折扣收窄。吉利8月折扣小幅扩大，符合我们此前的预期，因为吉利8月提升了对燃油车的浮动返利。我们预计未来几个月吉利的折扣会稳定在7-9%。比亚迪8月折扣有所收窄，主要因为宋系列的老款车型清库结束。比亚迪的终端折扣仍然处于主要车企的最低水平。腾势N7和N8上个月开始有一点折扣，主要因为起初的定价太高，之后N7、N8的折扣可能会继续放大。
　　广汽、宝马、奔驰：传祺8月折扣有所收窄，主要受益于GS8的折扣收窄。而埃安的折扣继续放大超过1个点。在连续4个月加库存后，8月埃安削减了经销商层面的库存。本月昊铂GT的上量情况值得关注，因为所有的版本可以开始交付。广汽丰田和广汽本田的8月折扣继续放大。华晨宝马的8月折扣有所放大，达到历史新高。虽然厂商下调了下半年的新能源车的目标，但是8月i3和ix3的折扣继续扩大。而1系和X2的折扣是宝马目前折扣最大的车型，因为这两款车将于下半年逐渐停产，目前处于清库阶段。北京奔驰的8月折扣基本环比持平，因为新能源车型（EQE，EQESUV，E-Class）的折扣扩大基本被燃油车（E-Class，GLB）的折扣收窄所抵消。（链接）

研究报告全文：2023年9月7日招银国际环球市场市场策略招财日报每日投资策略行业点评个股速评招银国际研究部行业点评邮件researchcmbicomhk7月游戏市场回顾环球主要股市上日表现2023年7月中国网络游戏市场收入同比增长375至286亿元增长进一步升跌收市价加速5月6月同比增长160236主因优质新游戏上线及低基数单日年内效应由于腾讯和网易海外手游的良好表现中国自研游戏海外收入在7月恒生指数18450-004-673份也恢复正增长同比增长76我们预计中国网络游戏市场将在2H23恒生国企6404011-449保持强劲增长势头但竞争也将更加激烈腾讯网易米哈游阿里巴巴字节恒生科技4177-040116上证综指跳动各有33211款游戏进入2023年7月手游收入排行榜前十对比20223158012223深证综指1972008-020年同期为我们看好头部在线游戏公司腾讯和网易主因其丰富游62110深圳创业板2101-047-1046戏产品储备及海外扩张能力维持腾讯和网易买入评级链接美国道琼斯34443-057391美国标普5004465-0701630中国汽车行业-8月终端折扣小幅扩大美国纳斯达克13872-1063254德国DAX15741-0191306大部分品牌的8月终端折扣基于7月单车零售的加权平均环比小幅扩大法国CAC7194-0841113可见随着越来越多新车型的推出以及原材料成本的下降价格战还在持续英国富时1007426-016-034日本日经225332410622739澳洲ASX2007257-078310长城吉利比亚迪长城8月终端折扣环比小幅扩大上个月蓝山仍然没台湾加权16738-0321839有折扣而坦克300开始有小幅折扣闪电猫的折扣从6扩大到13上资料来源彭博个月长城发布了新的哈弗H5哈弗猛龙Wey高山以及坦克400有望带动长城后续的折扣收窄吉利8月折扣小幅扩大符合我们此前的预期因为吉利8月提升了对燃油车的浮动返利我们预计未来几个月吉利的折扣港股分类指数上日表现会稳定在7-9比亚迪8月折扣有所收窄主要因为宋系列的老款车型清库升跌收市价结束比亚迪的终端折扣仍然处于主要车企的最低水平腾势N7和N8上个单日年内月开始有一点折扣主要因为起初的定价太高之后N7N8的折扣可能会恒生金融30310030-658继续放大恒生工商业10429-028-446恒生地产20410065-2162广汽宝马奔驰传祺8月折扣有所收窄主要受益于GS8的折扣收窄恒生公用事业30304-051-1772资料来源彭博而埃安的折扣继续放大超过个点在连续个月加库存后月埃安削减了148经销商层面的库存本月昊铂GT的上量情况值得关注因为所有的版本可以开始交付广汽丰田和广汽本田的8月折扣继续放大华晨宝马的8月折沪港通及深港通上日资金流向扣有所放大达到历史新高虽然厂商下调了下半年的新能源车的目标但亿元人民币净买入卖出是8月i3和ix3的折扣继续扩大而1系和X2的折扣是宝马目前折扣最大的车型因为这两款车将于下半年逐渐停产目前处于清库阶段北京奔驰的沪港通南下37068月折扣基本环比持平因为新能源车型EQEEQESUVE-Class的深港通南下2613折扣扩大基本被燃油车E-ClassGLB的折扣收窄所抵消链接沪港通北上-593深港通北上2899资料来源彭博敬请参阅尾页之免责声明1请到彭博搜索代码RESPCMBRGO或httpwwwcmbicomhk下载更多研究报告2023年9月7日个股速评三峡能源600905CH买入目标价624元人民币-业务运营稳健计提折旧增加使得盈利承压公司发布其2023年上半年的业绩公司业务发展符合预期但运营成本未达预期三峡能源实现营业收入137亿元人民币同比增长1298归母净利润为452亿元人民币同比下降1010三峡能源在发电以及上网电价方面表现良好但因为会计准则调整计提折旧增加导致成本增加叠加管理费等增长导致了盈利的下降但是我们对三峡能源保持乐观由于三峡能源在建项目和获批项目较丰富并且部分项目将会在2023年下半年和明年上半年投运预期装机将会加速并且新能源上游成本降低将提高相关项目的内部收益率增加三峡能源的盈利能力我们将目标价调整为624元人民币并维持买入评级链接招银国际环球市场焦点股份资料来源彭博招银国际环球市场研究截至2023年9月6日敬请参阅尾页之免责声明22023年9月7日招银国际环球市场上日股票交易方块692023板块交易额占比交易额买卖比例注1交易额占比指该板块交易额占所有股份交易额之比例2绿色代表当日买入股票金额总买卖金额的553黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例45且554红色代表当日买入股票金额总买卖金额的45敬请参阅尾页之免责声明32023年9月7日免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明1发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点2他们的薪酬在过往现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系此外分析员确认无论是他们本人还是他们的关联人士按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义1幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券2不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券3没有在有关香港上市公司内任职高级人员4幷没有持有有关证券的任何权益招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系招银国际环球市场投资评级买入股价于未来12个月的潜在涨幅超过15持有股价于未来12个月的潜在变幅在-10至15之间卖出股价于未来12个月的潜在跌幅超过10未评级招银国际环球市场并未给予投资评级招银国际环球市场行业投资评级优于大市行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标招银国际环球市场有限公司地址香港中环花园道3号冠君大厦45楼电话85239000888传真85239000800招银国际环球市场有限公司招银国际环球市场为招银国际金融有限公司之全资附属公司招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司重要披露本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险报告所载数据可能不适合所有投资者招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议本报告没有把任何人的投资目标财务状况和特殊需求考虑进去而过去的表现亦不代表未来的表现实际情况可能和报告中所载的大不相同本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请亦不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误疏忽违约不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息我们力求但不担保这些信息的准确性有效性和完整性本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整且不承诺作出任何相关变更的通知本公司可发布其它与本报告所载资料及或结论不一致的报告这些报告均反映报告编写时不同的假设观点及分析方法客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别唯我们已合理谨慎地确保预测所用的假设基础是公平合理招银国际环球市场可能采取与报告中建议及或观点不一致的立场或投资决定本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系因此投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况本公司将不会承担任何责任本报告版权仅为本公司所有任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下不得以任何形式翻版复制转售转发及或向特定读者以外的人士传阅否则有可能触犯相关证券法规如需索取更多有关证券的信息请与我们联络对于接收此份报告的英国投资者本报告仅提供给符合I不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年金融推广令金融服务令第195条之人士及II属金融服务令第492a至d条高净值公司或非公司社团等之机构人士未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人对于接收此份报告的美国投资者招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商因此招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员未在美国金融业监管局FINRA注册或获得研究分析师的资格分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制本报告仅提供给美国1934年证券交易法经修订规则15a-6定义的主要机构投资者不得提供给其他任何个人接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易对于在新加坡的收件人本报告由CMBISingaporePteLimitedCMBISG公司注册号201731928D在新加坡分发CMBISG是在财务顾问法案新加坡法例第110章下所界定并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司CMBISG可根据财务顾问条例第32C条下的安排分发其各自的外国实体附属机构或其他外国研究机构篇制的报告如果报告在新加坡分发给非证券与期货法案新加坡法例第289章所定义的认可投资者专家投资者或机构投资者则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任新加坡的收件人应致电6563504400联系CMBISG以了解由本报告引起或与之相关的事宜敬请参阅尾页之免责声明4