本月观点：8月底住建部明确首套房首付比例下限，多地跟进下调首套房首付比例至20%；北上广深杭等核心一二线逐步落实“认房不认贷”，广州放宽限购条件，南京、合肥等强二线全域取消限购，有望打开“新形势”下的政策空间。投资建议方面，地产政策组合拳彰显中央托底地产信心与决心，短期政策博弈机会仍存，中长期持续看好积极拿地改善资产质量、融资及销售占优的强信用房企越秀地产、招商蛇口、保利发展、华发股份、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等。同时建议关注物业管理及城中村改造的产业链机会保利物业、招商积余、绿城管理控股、东方雨虹、科顺股份、伟星新材等。
　　政策：一线城市落实“认房不认贷”，一线城市步入限购松绑行列。8月涉房类政策42项，其中偏松类政策39项；两部门发文明确，首套房和二套房最低首付比例分别调至20%、30%，二套住房利率政策下限调整为不低于LPR加20bp，落实存量房贷利率下调。地方层面，一线城市落实“认房不认贷”，强二线拉开取消限购序幕，一线城市步入限购松绑行列，政策力度持续加码。
　　资金：社融数据回温，居民中长期贷款拖累或将减缓。8月M2同比增速环比回落0.1pct，社融存量同比增速环比回升0.1pct；8月新增居民中长期贷款仅为去年同期的6成，存量同比增速较上月降0.2个百分点，后续随着存量房贷利率下调逐步落地，“提前还贷”现象或趋于平稳，或将减缓对居民中长期贷款拖累。
　　楼市：成交延续疲软，各能级城市价格均环比下跌。9月（截至19日）重点50城新房月日均成交环比降3.5%，同比降39.8%；重点20城二手房月日均成交环比降1.2%，同比升9%，同比降幅较上月收窄13.2pct。随着一线城市“认房不认贷”、核心二线城市陆续放开全域限购，9月第2周重点监测城市新房、二手房成交环比改善，宽松政策逐渐起效；叠加“金九银十”为传统推盘旺季，短期重点城市楼市成交有望延续改善。
　　地市：土地供应规模仍处低位，土地市场面临流拍压力。8月土地市场供地节奏加快，但仍处于低位，远不及上年同期供地量。楼市成交持续走弱影响房企拿地信心，8月百城土地溢价率3.54%，环比降1.5pct，溢价率降至年内最低水平；流拍率升至42%，创2021年以来新高，土地市场面临流拍压力。
　　房企：延续探底行情，核心城市楼市复苏动能有望提振。8月楼市延续探底行情，百强房企累计销售额同比下降10%，单月销售额同比下滑37.6%，降幅进一步扩大。北上广深杭等核心一二线逐步落实“认房不认贷”，南京、福州、青岛等地全域取消限购，叠加“金九银十”加快推货节奏，短期有望提振楼市信心。央国企持续担当拿地主力，少数优质民企亦有表现，地方平台托底再度活跃，央国企中绿城、越秀表现可圈可点。
　　板块表现：8月申万地产板块跌6.93%，跑输沪深300（-6.21%）；截至2023年9月22日，当前地产板块PE（TTM）14.45倍，高于沪深300的11.68倍，估值处于近五年94.2%分位。
　　风险提示：1）若后续货量供应由于新增土储不足而遭受冲击，将对行业销售、开工、投资等产生负面影响；2）若楼市去化压力超出预期，销售持续以价换量，将带来部分前期高价地减值风险；3）政策呵护力度有限，行业调整幅度、时间超出预期，将对行业发展产生负面影响。

研究报告全文：证券研究报告行业评级强于大市维持月酝知风之地产行业政策力度频频加码短期成交有望改善2023年9月24日平安证券研究所地产研究团队请务必阅读正文后免责条款核心摘要本月观点8月底住建部明确首套房首付比例下限多地跟进下调首套房首付比例至20北上广深杭等核心一二线逐步落实认房不认贷广州放宽限购条件南京合肥等强二线全域取消限购有望打开新形势下的政策空间投资建议方面地产政策组合拳彰显中央托底地产信心与决心短期政策博弈机会仍存中长期持续看好积极拿地改善资产质量融资及销售占优的强信用房企越秀地产招商蛇口保利发展华发股份中国海外发展滨江集团建发国际集团等同时建议关注物业管理及城中村改造的产业链机会保利物业招商积余绿城管理控股东方雨虹科顺股份伟星新材等政策一线城市落实认房不认贷一线城市步入限购松绑行列8月涉房类政策42项其中偏松类政策39项两部门发文明确首套房和二套房最低首付比例分别调至2030二套住房利率政策下限调整为不低于LPR加20bp落实存量房贷利率下调地方层面一线城市落实认房不认贷强二线拉开取消限购序幕一线城市步入限购松绑行列政策力度持续加码资金社融数据回温居民中长期贷款拖累或将减缓8月M2同比增速环比回落01pct社融存量同比增速环比回升01pct8月新增居民中长期贷款仅为去年同期的6成存量同比增速较上月降02个百分点后续随着存量房贷利率下调逐步落地提前还贷现象或趋于平稳或将减缓对居民中长期贷款拖累楼市成交延续疲软各能级城市价格均环比下跌9月截至19日重点50城新房月日均成交环比降35同比降398重点20城二手房月日均成交环比降12同比升9同比降幅较上月收窄132pct随着一线城市认房不认贷核心二线城市陆续放开全域限购9月第2周重点监测城市新房二手房成交环比改善宽松政策逐渐起效叠加金九银十为传统推盘旺季短期重点城市楼市成交有望延续改善地市土地供应规模仍处低位土地市场面临流拍压力8月土地市场供地节奏加快但仍处于低位远不及上年同期供地量楼市成交持续走弱影响房企拿地信心8月百城土地溢价率354环比降15pct溢价率降至年内最低水平流拍率升至42创2021年以来新高土地市场面临流拍压力房企延续探底行情核心城市楼市复苏动能有望提振8月楼市延续探底行情百强房企累计销售额同比下降10单月销售额同比下滑376降幅进一步扩大北上广深杭等核心一二线逐步落实认房不认贷南京福州青岛等地全域取消限购叠加金九银十加快推货节奏短期有望提振楼市信心央国企持续担当拿地主力少数优质民企亦有表现地方平台托底再度活跃央国企中绿城越秀表现可圈可点板块表现8月申万地产板块跌693跑输沪深300-621截至2023年9月22日当前地产板块PETTM1445倍高于沪深300的1168倍估值处于近五年942分位风险提示1若后续货量供应由于新增土储不足而遭受冲击将对行业销售开工投资等产生负面影响2若楼市去化压力超出预期销售持2续以价换量将带来部分前期高价地减值风险3政策呵护力度有限行业调整幅度时间超出预期将对行业发展产生负面影响本月报告精选之一从新鸿基地产看港资房企经营逻辑报告主要观点双轮驱动的港资地产龙头新鸿基地产成立于1972年7月同年8月挂牌上市为中国香港最大地产发展商之一围绕地产链及其他收租资产积极布局物业销售物业租赁贡献利润近90公司持续稳健发展业绩修复能力较强资产与收入规模不及内地龙头房企但归母净利润基本与之比肩顺势而为乘势而起紧跟市场逐步壮大借助20世纪70年代香港地产业证券化集团化热潮公司完成首轮扩张成立10年左右利润扩大近10倍强调货如轮转以销定投把握市场脉搏提供高质量产品服务开创香港新楼宇三年保修服务先河项目通常享受品牌溢价应势而动下公司成功跻身香港大型地产集团资产领先港资房企香港销售额市占率稳定15上下租售并举分散经营风险抢先布局成为行业标杆公司租售并举模式以物业租赁平滑物业销售波动分散整体经营风险多发展城市综合体抢占核心城市核心区位通过成熟商圈构建树立品牌标杆通过精细化运营照顾不同客户需求租赁物业出租率常年稳定90以上租金总收入趋势上行2022年度总租金回报率58净租金回报率45远超市场平均水平两低一高财务特征突出融资优势助力稳健经营受审慎发展思路影响公司呈现低杠杆低周转高利润率的两低一高财务特征ROE波动更多受归母净利率变化影响整体ROE水平低于高杠杆快周转的内地龙头房企尽管租售并举带来内部现金流平衡但外部资金渠道畅通成本低廉仍为日常运作及策略性投资重要补充公司综合融资成本2-3低于内地龙头更多报告内容参见从新鸿基地产看港资房企经营逻辑地产杂谈系列之四十八3本月报告精选之二结算业绩延续承压抢抓回款优化财务报告主要观点结算业绩延续承压未结资源仍旧充足受毛利率探底投资收益减少等因素影响2023H115家AH上市典型房企整体营收同比增长01归母净利润同比下降27降幅较2022年收窄239个百分点2023H115家上市房企整体毛利率196同比下降21个百分点较2022年下降06个百分点考虑高价地结转滞重库存清理等因素仍在短期结算端毛利率或仍将底部徘徊销管费用率52同比下降01个百分点较2022年持平延续低位少数股东损益占比221同比下降46个百分点较2022年全年下降72个百分点伴随拿地权益占比提高有望维持较低水平2023H1末15家上市房企业绩保障度期末合同负债过去一年营业收入1181未结资源仍旧充足分企业性质看央国企营收同比增长06归母净利润同比下降18整体业绩相对较好销售规模反弹拿地持续聚焦得益于年初楼市明显复苏2023H115家上市房企销售额同比增长191远高于全国水平增长115月以来楼市修复乏力但近期中央及各部委密集发声释放政策利好叠加9月往后为传统营销旺季成交有望止跌企稳2023H115家上市房企平均拿地销售面积比43拿地销售金额比27仍处于土储净消耗状态拿地销售金额比较2022年下降12个百分点降幅低于拿地销售面积比反映房企在谨慎取货过程中仍持续向高地价的核心城市聚焦2023H1央国企销售额同比增长253销售表现显著优于民企微降004平均拿地销售金额比29拿地强度亦高于民企20在手现金小幅回升融资成本进一步下行2023H1末15家上市房企整体在手现金1万亿元较2022年末提升2融资成本普遍下行三条红线整体维持绿档其中央国企在手现金较2022年末回升35民企较2022年下降46民企现金短债比较2022年末下降124个百分点延续弱化趋势2023H1末央国企综合融资成本普遍更低反映其融资端更大优势更多报告内容参见2023年半年报综述结算业绩延续承压抢抓回款优化财务4本月报告精选之三广州限购条件放宽政策松绑节奏持续报告主要观点放开部分区域限购放宽个税社保要求缩短增值税免征年限降低购房门槛本次广州放开黄埔番禺花都白云江高镇太和镇人和镇钟落潭镇限购将越秀海珠等限购区域个税社保缴纳年限要求由5年缩短为2年为2017年收紧购房门槛以来首次调降打响一线城市放松限购条件第一枪同时将越秀海珠等区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年降低存量住房交易成本提升二手房市场活跃度利于置换等改善需求释放根据中指数据2023年1-8月广州商品住宅成交面积同比增长22成交金额同比下降128月末出清周期升至185个月本次广州优化地产调控政策符合房地产市场供求关系发生变化的新形势不排除后续其它核心城市跟进供应端同步发力加大保障性住房建设和供给通知强调加快建立健全以公共租赁住房保障性租赁住房和配售的保障性住房为主体的租购并举的住房保障体系从具体类别来看继续做好公共租赁住房托底保障适时提高收入准入线和租赁补贴标准进一步扩大保障范围引导一部分保障对象通过领取补贴解决住房困难问题完善保障方式大力发展保障性租赁住房通过政府给予土地金融税收等政策支持引导市场主体参与筹集保障性租赁住房缓解新市民青年人住房困难问题建立健全配售的保障性住房体系稳慎有序开展规划建设在放松需求端限制性政策推动商品住房购买力释放同时积极推动保障性住房发展致力实现不同收入群体住有所居投资建议本次广州放宽限购要求打响一线城市限购条件松绑第一枪其他一线城市存在跟进可能近期地产政策组合拳频出彰显中央托底地产信心与决心短期政策博弈机会仍存且需持续关注政策呵护下基本面走向中长期持续看好积极拿地改善资产质量融资及销售占优的强信用房企同时建议关注物业管理及产业链机会更多报告内容参见行业点评广州限购条件放宽政策松绑节奏持续5本月报告精选之四限购城市首付下调空间打开存量房贷利率调降落地报告主要观点8月百强成交持续探底房企格局延续分化8月单月百强房企销售额3775亿元环比下降09同比下降376同比降幅较7月扩大04个百分点销售面积2173万平米环比下降35同比下降413同比降幅较7月扩大45个百分点受此影响1-8月百强房企累计销售额同比下降10销售面积同比下降20降幅较1-7月扩大41个3个百分点从具体房企来看保利发展1-8月销售额2990亿元位于克而瑞排行榜首位主流房企中越秀地产华润置地中海地产8月单月销售额同比表现相对较好分别增长181下降88142越秀地产华发股份建发房产1-8月累计销售额同比表现相对较好分别增长614389308统一全国住房贷款首付比例打开限购城市首付比例下调想象空间根据央行金融监管总局规定首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20和30不再区分实施限购城市和不实施限购城市为后续限购城市首付比例下调打开了想象空间预计楼市下行压力较大的限购城市有望率先落地同时二套住房利率政策下限由不低于LPR加60个基点调整为不低于LPR加20个基点有利于降低改善性需求的置业成本存量首套房贷利率下调降低购房者月供压力存量房贷利率方面对于符合条件的存量首套住房贷款可以变更合同约定的住房贷款利率加点幅度或由银行新发放贷款置换存量贷款调整后利率不低于原贷款发放时所在城市的首套住房贷款利率政策下限存量房贷利率调整一方面可节约借款人利息支出有利于扩大消费投资另一方面有助于有效减少提前还贷现象减轻对银行利息收入影响同时可压缩违规使用经营贷消费贷置换存量住房贷款空间减少风险隐患更多报告内容参见行业点评限购城市首付下调空间打开存量房贷利率调降落地6本月报告精选之五南京限购全面放开政策力度持续加码报告主要观点打响核心城市全面放开限购第一枪落实差异化信贷政策本次南京放开包括玄武区秦淮区建邺区鼓楼区等四区的限购意味着南京自2016年限购以来再度全面放开限购打响核心一二线城市全面放开限购第一枪同时强调落实国家信贷政策最新要求目前全国首套房二套最低首付比例已统一调整至20和30本次南京强调落实差异化信贷政策预计南京首套二套首付比例或有望调整至最低水平进一步降低刚需及改善购房门槛根据南京统计局的数据2023年前7月南京商品房销售面积销售额同比下降154和128弱于全国本次南京进一步优化房地产政策符合当前南京楼市供求关系发生重大变化的新形势预计后续更多楼市承压城市有望跟进有望提振市场信心叠加910月传统推盘高峰短期销售或有望逐步企稳多举措支持刚需及改善需求提升市场活跃度对于新六区江北新区江宁区浦口区六合区溧水区高淳区和栖霞区龙潭街道栖霞街道雨花台区古雄街道板桥街道雨花经济开发区及西善桥街道秦淮新河以南地区在2023年8月至12月期间购置新房给予补助不低于合同总价的1对于卖旧换新的需求在新房补助基础上对出售自有住房并购买90平方米以上新房的再给予不低于合同总价05的补助鼓励刚需和改善需求释放同时推出换新购服务由购房者与开发企业签订新房放心买认购协议同时与经纪机构签署二手房优先卖协议在约定的30-90天时间周期内通过线上流量加推经纪人聚焦推广等方式缩短二手房售出周期若二手房在约定时间内未售出则开发企业按约定退还认购金购房者无需承担违约风险利于购房者置换需求的释放更多报告内容参见行业点评南京限购全面放开政策力度持续加码7政策限购城市首付下调空间打开存量房贷利率调降落地据不完全统计8月涉房类政策含中央及地方42项其中出台偏松类政策39项延续偏松基调明确首套房首付比例下限落实存量房贷利率下调8月1日两部门明确指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率8月31日调整细节落地多家银行相继表态跟进落实降低购房者月供压力同时8月31日两部门发文明确首套房和二套房最低首付比例分别调至2030为后续限购城市首付比例下调打开想象空间二套住房利率政策下限由不低于LPR加60个基点调整为不低于LPR加20个基点有利于降低改善性需求的置业成本涉房类政策以偏松政策为主中央层面主要政策会议时间文件会议名称主要内容中性偏松偏紧60项2022年2023年中国人民银行国家外汇8月1日管理局2023年下半年工作指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率50会议40按照市场化法治化原则支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更关于降低存量首套住房个人住房贷款合同约定或者是新发放贷款置换存量贷款房地产市场308月31日4850贷款利率有关事项的通知供求关系已发生深刻变化在市场长期过热阶段陆续出台政策存在边际38414139203739优化空间更好支持刚性和改善性住房需求352831342631242510919对于贷款购买商品住房的居民家庭首套住房商业性个人住房贷款最低首79付款比例统一为不低于20二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例5关于调整优化差别化住211313118月31日统一为不低于30首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定000000000000房信贷政策的通知1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月执行二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点资料来源各政府网站平安证券研究所8政策一线城市落实认房不认贷广州步入限购松绑行列8月底以来北上广深杭成都等核心城市纷纷落实认房不认贷将显著降低本地无房有贷人群的置换成本有助于改善性需求释放南京拉开强二线城市全面取消限购序幕而后济南青岛大连郑州合肥等二线城市纷纷跟进广州放宽多区限购条件政策力度持续加码近期地方楼市调控政策汇总时间城市主要内容北上广深东莞杭州珠海8月29日-9月14日沈阳福州海口成都武汉实行认房不认贷等9月4日青岛首套房贷款付款比例不低于20二套首付不低于309月5日沈阳取消二环内限购首套房最低首付款比例不低于20二套房最低首付款比例不低于30全面取消限购首套二套首付比例降至2030推出换新购南京房地产业协会房地产经纪行业协9月7日南京会联合开发企业重点经纪机构推出换新购服务缩短二手房出售和新房购买周期解除限购放开限售首套二套首付比例降至2030自2022年10月1日至2025年12月31日对出售自有住9月7日大连房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人予以退税优惠增值税免征年限5改29月11日济南青岛福州全面放开限购商品房取得产权证后即可上市交易9月11日苏州购买120平米及以上商品住房不再进行资格审核9月12日南宁首套房最低首付比例为20二套贷款利率不低于LPR加20个基点9月12日郑州全面取消限购限售政策降低首套首付比例至不低于209月14日合肥全面取消限购限售在越秀海珠荔湾天河白云不含江高镇太和镇人和镇钟落潭镇南沙等区购买住房的本市户籍居民家庭限购2套住房非本市户籍居民家庭能提供购房之日前2年在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或9月20日广州社会保险证明的限购1套住房将越秀海珠荔湾天河白云黄埔番禺南沙增城等区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年9资料来源各政府网站平安证券研究所资金社融数据回温居民中长期贷款拖累或将减缓8月M2同比增长106增速环比回落01个百分点社融存量同比增长9增速环比回升01个百分点9月20日1年期LPR5年期及以上LPR最新报价34542较上月持平根据平安宏观组观点8月新增居民中长期贷款仅为去年同期的6成存量同比增速较上月降02个百分点地产销售继续磨底后续随着存量房贷利率下调逐步落地提前还贷现象或趋于平稳或将减缓对居民中长期贷款拖累8月M2同比增速回落8月社融存量同比增速较上月回升8月LPR报价较上月持平M2同比M2同比贷款市场报价利率LPR1年社会融资规模存量同比贷款市场报价利率LPR5年14万亿元38014441343043043043036013424204204204201234040113201210300381136536536536528036935535526010345345834240792203262008302020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082021-012021-072022-012022-072023-012023-072023-022023-042023-062023-0810资料来源Wind平安证券研究所资金境内债发行利率延续低位首套房贷利率不及48月单月境内债境外债平均发行利率分别为3395分别环比升001pct133pct境内融资成本保持在较低水平8月贝壳研究院监测的百城主流首套房贷利率为39二套房房贷利率481环比持平当前政策多维度从降首付认房不认贷减税补贴等多维度降低购房成本不排除后续楼市压力较大的城市或通过下调加点进一步降低房贷利率房企境内债境外债与信托发行成本重点城市首套房贷利率二套房贷利率贝壳研究院境内债平均发行利率境外债平均发行利率首套房房贷利率二套房房贷利率集合信托平均年收益率右轴6015848213558011785076481974457727040539068366352021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源Wind用益信托网贝壳研究院平安证券研究所11资金境内融资规模环比小幅下滑多家民企完成信用债发行8月房企境内债境外债融资规模分别为486亿元17亿美元分别环比降77842从典型房企来看招商蛇口融资额度最高合计96亿元龙湖滨江美的置业中骏金辉等5家民营房企成功完成境内债发行绿景中国地产发行海外债房地产债券及信托发行规模走势月房企信用债到期规模境内债发行金额亿元集合信托发行金额亿元800亿元到期规模1400海外债发行金额亿美元右轴2006977001200587582150600543552514100050045443542210080040027929760030024526550220400200010020000-502020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-0512资料来源Wind用益信托网平安证券研究所楼市一二线城市相继松绑限购短期成交有望改善9月截至19日重点50城新房月日均成交3154套环比降35同比降398重点20城二手房月日均成交2121套环比降12同比升9同比降幅较上月收窄132pct随着一线城市认房不认贷核心二线城市陆续放开全域限购9月第2周99-915重点监测城市新房二手房成交环比改善宽松政策逐渐起效叠加金九银十为传统推盘旺季短期重点城市楼市成交有望延续改善50城商品房月日均成交套数同比20城二手房月日均成交套数同比二手房月日均成交套数4500160新房月日均成交同比一线同比二线三线二手房月日均成交套数同比40001401203500100100803000806025006040202000400201500-2001000-40-20-60500-40-8020228202210202212202322023420236202380-60202201202204202207202210202301202304202307资料来源各地房管局国家统计局平安证券研究所图表9月数据为截至9月19日成交数据13楼市8月淡季推盘节奏延续低位出清周期小幅回升8月35城商品房平均批准上市面积359万平米环比升138带动销供比回落至114环比降206个百分点8月35城商品房平均出清周期336个月环比升09个月其中一线城市仅为256个月远低于二线城市303个月三线城市365个月35城商品房平均批准上市面积35城商品房平均出清周期35城商品房平均销供比一线平均二线平均一线平均二线平均三四线平均整体平均一线平均二线平均250三四线平均35城平均三四线平均35城平均万平40月2202003520030180150160251402010012015100501080600402021-012021-072022-012022-072023-012023-072022-052022-082022-112023-022023-052023-08资料来源中指院平安证券研究所注35城中一线城市4个二线10个三四线21个商品房销供比当月商品房备案面积当月批准预售面积14楼市百城住宅价格环比微降一线城市领跌8月百城住宅平均价格16176元平米环比微降001连续4个月环比下滑其中环比下跌城市数量共42个分城市能级看8月一二三线城市住宅平均价格环比分别降012升001降003一线城市降幅最大百城住宅平均价格走势百城中一二三线城市住宅价格环比变化百城住宅价格上涨持平与下跌城市数量百城住宅平均价格元平方米个一线价格环比二线价格环比三线价格环比环比下跌环比持平环比上涨01516210环比011001620590010162008016195005701619060161850000050161802022112023012023032023052023074016175-00516170301616520-010161601016155-01-0150202208202210202212202302202304202306202308202209202304资料来源Wind平安证券研究所15土地土地供应规模仍处低位成交面临流拍压力8月百城土地供应建面14亿平米环比升274成交建面08亿平米环比降1018月土地市场供地节奏加快但仍处于低位远不及上年同期供地量同比-309成交持续走弱影响房企拿地信心8月百城土地溢价率354环比降15pct溢价率降至年内最低水平流拍率升至42创2021年以来新高土地市场面临流拍压力百城土地供应与成交情况百城土地成交均价走势百城土地成交溢价率百城供应土地建面万平米百城成交均价元平米百城土地成交溢价率百城成交土地建面万平米一线成交均价元平米一线成交溢价率二线成交均价元平米二线成交溢价率供销比右轴三线成交溢价率450002518000三线成交均价元平米1040000160009208350001400073000012000156250001000052000010800041500060003100000540002500020001000002022-082022-112023-022023-052023-082022-082022-112023-022023-052023-082022-082022-112023-022023-052023-08资料来源Wind平安证券研究所16房企延续探底行情金九银十有望修复8月楼市延续探底行情百强房企累计销售额同比下降10单月销售额同比下滑376累计销售面积同比下滑20单月销售面积同比下滑413降幅进一步扩大北上广深杭等核心一二线逐步落实认房不认贷南京福州青岛等地全域取消限购叠加金九银十加快推货节奏受益的刚需及改善人群有望加快入市步伐短期有望提振楼市信心与新房成交克而瑞百强房企单月销售增速克而瑞百强房企累计销售增速克而瑞百强销售额单月同比克而瑞百强销售额累计增速克而瑞百强销售面积单月同比4015克而瑞百强销售面积累计增速301020510002023年1-2月2023年1-3月2023年1-4月2023年1-5月2023年1-6月2023年1-7月2023年1-8月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月-10-5-20-10-30-15-40-20-50-25资料来源克而瑞平安证券研究所17房企央国企持续担当拿地主力地方平台托底再度活跃8月50强房企整体拿地销售金额比36拿地销售面积比16环比分别升47pct降221pct8月土拍仍有降温势头央国企持续担当拿地主力少数优质民企亦有表现地方平台托底再度活跃央国企中绿城越秀表现可圈可点绿城中国先后以6176亿元4886亿元成交价竞得上海闵行区梅陇社区嘉定区南翔镇地块越秀历经23轮竞拍以总价68亿竞得广州天河世界大观地块50强房企拿地销售比50强房企拿地销售金额比面积比拿地销售金额比拿地销售面积比拿地销售金额比单月值拿地销售面积比单月值2509080200706015050401003020501000绿越建保万华招龙中金城秀发利科A润商湖国地中地国地置蛇集海集国产际产地口团外团集发团展资料来源克而瑞中指院平安证券研究所注拿地数据来自中指院销售数据来自克而瑞18股市单月下跌693估值处于近五年942分位8月申万地产板块跌693跑输沪深300-621截至2023年9月22日当前地产板块PETTM1445倍高于沪深300的1168倍估值处于近五年942分位8月上市50强房企涨跌幅排名前三房企分别为绿城中国滨江集团保利发展排名后三房企为融信中国世茂集团中国恒大行业涨跌幅情况房地产PETTM处于近五年942分位上市50强涨跌幅排名前三及后三房企0房地产申万PETTM采传计国通公医电家轻纺机食非化沪银建钢房汽休综有交农电商建10掘媒算防信用药子用工织械品银工深300行筑铁地车闲合色通林气业筑沪深300PETTM机军事生电制服设饮金材产服金运牧设贸装190-2工业物器造装备料融料务属输渔备易饰绿城中国滨江集团保利发展融信中国世茂集团中国恒大17-10-4-2015-3013-6-40-62111-50-8-6939-60-70-10月涨跌幅7-805-12201891420209142022914-90资料来源Wind平安证券研究所19重点覆盖标的及估值股票价格EPSPE元股票名称股票代码评级2023-9-222022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E万科A000002SZ133919019519720570696865推荐保利发展600048SH133515316317018787827971推荐金地集团600383SH71613514014314553515049推荐招商蛇口001979SZ1276055067091127232190140100推荐新城控股601155SH1369062190205215221726764推荐滨江集团002244SZ100212013214315084767067推荐天健集团000090SZ63410410911411761585654推荐中国海外发展0688HK148821321522022870696865推荐越秀地产0123HK87112811012113268797266推荐华发股份600325SH95912212813916579756958推荐绿城管理控股9979HK5300370460560661431159580推荐建发国际集团1908HK184426730235241761525244推荐绿城中国3900HK79910916618520373484339推荐保利物业6049HK316520124229134715713110991推荐招商积余001914SZ1478056067082102264221180145推荐新城悦服务1755HK42004905906406986716661推荐星盛商业6668HK12801501902102386686156推荐资料来源Wind平安证券研究所20