周观点
　　行业观点
　　23年8月城乡医保结存环比有所恢复，医保总结存加速回正
　　2023年1-8月，医保总收入20923.33亿元，同比增长9.3%，总支出17864.77亿元，同比增长18.3%，总结存3058.56亿元，同比减少24.4%逐步趋稳。从单月来看，2023年8月，医保总收入2311.73亿元，环比增长2.2%，总支出2336.11亿元，环比减少18.3%，总结存-24.38亿元，环比增长89.4%加速回正。
　　分项目来看，
　　2023年1-8月，职工医保收入14738.06亿元，同比增长13.0%，支出11257.3亿元，同比增长19.6%，结存3480.76亿元，同比减少4.1%逐步趋稳。从单月来看，2023年8月，职工医保收入1862.4亿元，环比增长1.8%，支出1506.75亿元，环比减少2.8%，总结存355.65亿元，环比增长27.5%维持增长。
　　2023年1-8月，城乡医保收入6185.27亿元，同比增长1.3%，支出6607.47亿元，同比增长16.2%，结存-422.20亿元，同比减少201.3%。从单月来看，2023年8月，城乡医保收入449.33亿元，环比增长3.7%，支出829.36亿元，环比减少12.1%，总结存-380.03亿元，环比增长25.4%有所恢复。
　　投资策略
　　投资策略:主线一:创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。肿瘸治疗领域相同靶点扎堆现象严重，构建非肿瘤治疗领域新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向。我们重点关注:1)减肥药物领域，建议关注华东医药、信达生物；2)阿尔茨海默症治疗领域；3)核医学领域，建议关注东诚药业。主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。我们认为医药是“中特估”核心主线之一，其中我们建议重点关注:1)政策支持的中药板块，建议关注康缘药业、贵州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业，固生堂，华润三九；2)估值低且边际向上的流通板块。主线三:器械板块疫后复苏，看好后续表现。我们建议优选其中基本面过硬，具备长发展逻辑的公司。另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间。而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场，建议关注新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。主线四:关注其它边际改善板块:1) CX0&生命科学上游:创新疗法在临床实现突破，叠加biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CX0与生命科学上游行业转暖。建议关注凯莱英；2)疫苗:呼吸道传染病重心转移，流感、结核等预防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物；3)消费升级:可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗
　　周观点
　　行业要闻荟萃
　　1)百济神州替雷利珠单抗在欧洲获批，并从诺华收回全球权益; 2)常山药业GLP-1降糖周制剂艾本那肽两项111期研究成功;3)通化金马口服1类新药琥珀八氢氨吖啶片治疗阿尔茨海默症111期研究成功; 4)安徽省集采征求意见稿首次出现管制类麻醉药品，人福医药积极回应。
　　行情回顾
　　上周医药板块.上涨0.35%，同期沪深300指数.上涨0.81%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第12位。港股.上周医药板块下跌1.39%,同期恒生综指下跌0.99%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第6位。
　　风险提示
　　1)政策风险:医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大: 2)研发风险:医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能: 3)公司风险:公司经营情况不达预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告医药生物行业周报23年8月城乡医保结存环比有所恢复医保总结存加速回正2023年9月24日行业评级证券分析师叶寅投资咨询资格编号S1060514100001生物医药行业强于大市维持电子邮箱YEYIN757PINGANCOMCN请务必阅读正文后免责条款周观点行业观点23年8月城乡医保结存环比有所恢复医保总结存加速回正2023年1-8月医保总收入2092333亿元同比增长93总支出1786477亿元同比增长183总结存305856亿元同比减少244逐步趋稳从单月来看2023年8月医保总收入231173亿元环比增长22总支出233611亿元环比减少183总结存-2438亿元环比增长894加速回正分项目来看2023年1-8月职工医保收入1473806亿元同比增长130支出112573亿元同比增长196结存348076亿元同比减少41逐步趋稳从单月来看2023年8月职工医保收入18624亿元环比增长18支出150675亿元环比减少28总结存35565亿元环比增长275维持增长2023年1-8月城乡医保收入618527亿元同比增长13支出660747亿元同比增长162结存-42220亿元同比减少2013从单月来看2023年8月城乡医保收入44933亿元环比增长37支出82936亿元环比减少121总结存-38003亿元环比增长254有所恢复投资策略投资策略主线一创新药关注非肿瘤差异化治疗领域肿瘸治疗领域相同靶点扎堆现象严重构建非肿瘤治疗领域新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向我们重点关注1减肥药物领域建议关注华东医药信达生物2阿尔茨海默症治疗领域3核医学领域建议关注东诚药业主线二中特估板块重点关注中药及医药流通我们认为医药是中特估核心主线之一其中我们建议重点关注1政策支持的中药板块建议关注康缘药业贵州三力昆药集团新天药业以岭药业固生堂华润三九2估值低且边际向上的流通板块主线三器械板块疫后复苏看好后续表现我们建议优选其中基本面过硬具备长发展逻辑的公司另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场建议关注新产业心脉医疗迈瑞医疗安图生物主线四关注其它边际改善板块1CX0生命科学上游创新疗法在临床实现突破叠加biotech估值泡沫出清性价比凸显行业兼并加速未来投融资环境也有望逐步回暖带动CX0与生命科学上游行业转暖建议关注凯莱英2疫苗呼吸道传染病重心转移流感结核等预防产品有望得到重视建议关注华兰生物智飞生物3消费升级可选医疗有望实现快速增长建议关注爱尔眼科通策医疗数据来源wind国家医保局官网平安证券研究所2周观点行业要闻荟萃1百济神州替雷利珠单抗在欧洲获批并从诺华收回全球权益2常山药业GLP-1降糖周制剂艾本那肽两项III期研究成功3通化金马口服1类新药琥珀八氢氨吖啶片治疗阿尔茨海默症III期研究成功4安徽省集采征求意见稿首次出现管制类麻醉药品人福医药积极回应行情回顾上周医药板块上涨035同期沪深300指数上涨081医药行业在28个行业中涨跌幅排名第12位港股上周医药板块下跌139同期恒生综指下跌099医药行业在11个行业中涨跌幅排名第6位风险提示1政策风险医保控费药品降价等政策对行业负面影响较大2研发风险医药研发投入大难度高存在研发失败或进度慢的可能3公司风险公司经营情况不达预期数据来源wind平安证券研究所3关注标的数据来源wind平安证券研究所4行业要闻荟萃1百济神州替雷利珠单抗在欧洲获批并从诺华收回全球权益2023年9月19日百济神州和诺华签署共同终止和释放协议重新获得替雷利珠单抗的全部全球权利欧盟委员会已批准替雷利珠单抗作为单药用于治疗既往接受过含铂化疗的不可切除局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌ESCC的成人患者点评诺华可以继续开展正在进行的临床试验并且未来在获得公司同意后可以开展其他替雷利珠单抗联合用药试验公司同意继续为诺华提供替雷利珠单抗的临床试验用药以支持其临床试验的开展此次终止不会影响百济神州瑞士前期已从诺华收到的65亿美元的现金首付款欧盟委员会已批准替雷利珠单抗作为单药用于治疗既往接受过含铂化疗的不可切除局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌ESCC的成人患者本次批准基于RATIONALE302研究的积极结果RATIONALE302是一项全球随机开放性的III期研究旨在比较替雷利珠单抗单药和研究者选择的化疗在不可切除局部晚期或转移性ESCC患者二线治疗时的有效性和安全性共入组513例患者与化疗相比替雷利珠单抗在意向性治疗ITT人群中具有显著统计学及临床意义的生存获益中位总生存期86vs63个月2常山药业GLP-1降糖周制剂艾本那肽两项III期研究成功2023年9月18日常山药业发布公告宣布每周1次艾本那肽治疗糖尿病的两项III期研究达到主要终点点评艾本那肽是常山凯捷健开发的一种长效胰高血糖素样肽-1受体激动剂GLP-1RA是利用药物亲和力偶合物DACTM技术将艾塞那肽进行化学修饰后与重组人血白蛋白结合形成的一个全新且稳定的化合物常山凯捷健为常山药业与美国ConjuChemLLC公司设立的合资公司常山药业持有常山凯捷健51股份两项研究分别为1评价艾本那肽在接受二甲双胍单药或二甲双胍联合胰岛素促泌剂治疗后血糖控制不佳的2型糖尿病患者中的有效性和安全性主要疗效分析提示试验组和安慰剂组双盲治疗24周后统计数据表明试验组相对于安慰剂组的优效性成立2评价艾本那肽在未接受过抗糖尿病药物治疗的血糖控制不佳的2型糖尿病患者中的有效性和安全性主要疗效分析结果显示试验组和安慰剂组双盲治疗24周后HbA1c相对于基线均显著降低艾本那肽组相对于安慰剂组的优效性成立安全性方面艾本那肽与其他GLP-1RA的安全性特征基本一致5数据来源wind公司官网平安证券研究所行业要闻荟萃3通化金马口服1类新药琥珀八氢氨吖啶片治疗阿尔茨海默症III期研究成功2023年9月20日通化金马药业发布公告旗下1类新药琥珀八氢氨吖啶片用于治疗轻中度阿尔茨海默病的III期临床试验已完成揭盲和主要数据的统计分析达到主要终点点评琥珀八氢氨吖啶片是一种新的乙酰胆碱酯酶抑制剂具有双重胆碱酯酶抑制功能可以同时抑制乙酰胆碱酯酶和丁酰胆碱酯酶琥珀八氢氨吖啶片治疗轻中度阿尔茨海默病的26周双盲双模拟随机安慰剂阳性药盐酸多奈哌齐片平行对照暨延至54周单臂多中心III期临床试验研究开始于2017年1月以上海精神卫生中心为组长单位在全国34家临床试验中心开展本次III期临床试验呈阳性结果认为试验药物对ADAS-cog的改善具有明显的临床意义在安全性上试验药物的不良事件及不良反应的发生率均低于两个对照组与安慰剂组比较结果具有显著的统计学意义P00014安徽省集采征求意见稿首次出现管制类麻醉药品人福医药积极回应2023年9月21日安徽省医药价格和集中采购中心发布关于征求安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件意见的通知首次把羟考酮管制类麻醉和地佐辛纳入到省级集采点评本次安徽省发布文件为征求意见稿9月22日晚间人福医药发布公告称公司关注到安徽省医药集中采购平台网站发布关于征求安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件意见的通知其中拟报量目录涉及控股子公司宜昌人福的产品盐酸羟考酮缓释片宜昌人福的盐酸羟考酮缓释片2022年度销售收入约为270万元约占公司2022年度营业收入的0012023年1-6月销售收入约为1500万元约占公司2023年半年度营业收入的012人福医药还表示宜昌人福将根据国家卫生部等印发的关于印发医疗机构药品集中采购工作规范的通知国家食品药品监督管理总局等印发的关于公布麻醉药品和精神药品品种目录的通知等相关规定及时向有关单位进行反馈根据关于印发医疗机构药品集中采购工作规范的通知第四十九条国家实行特殊管理的麻醉药品和第一类精神药品不纳入药品集中采购目录数据来源wind公司官网平安证券研究所6涨跌幅数据本周回顾上周医药板块上涨035同期沪深300指数上涨081申万一级行业中17个板块上涨10个板块下跌医药行业在28个行业中涨跌幅排名第12位医药行业2023年初至今市场表现全市场各行业上周涨跌幅全市场各行业上周涨跌幅10医药行业年初至今市场表现传媒通信SW医药生物沪深300计算机建筑装饰电子5公用事业机械设备国防军工非银金融0纺织服装采掘家用电器银行-5医药生物医药生物035沪深300沪深300081汽车有色金属-10钢铁轻工制造休闲服务交通运输-15电气设备食品饮料综合化工-20农林牧渔建筑材料房地产商业贸易-4-3-2-101234数据来源wind平安证券研究所7涨跌幅数据本周回顾医药除医药商业和化学原料药以外其它子行业均上涨其中涨幅最大的是生物制品涨幅174跌幅最大的是医药商业和化学原料药跌幅均为039截止2023年9月22日医药板块估值为2615倍TTM整体法剔除负值对于全部A股剔除金融的估值溢价率为3623低于历史均值5440医药板块各子行业2021年初至今市场表现医药板块各行业上周涨跌幅医药板块各子行业2021年初至今市场表现医药板块各行业上周涨跌幅中药017150医药生物化学原料药化学制剂中药100生物制品医药商业医疗器械医疗服务化学制剂00450医药商业-0390医药生物035-50-100沪深300081-150医疗器械007-200-250化学原料药-039-300生物制品174医疗服务058-101122数据来源wind平安证券研究所8上周医药行业涨跌幅靠前个股本周回顾上周医药生物A股标的中涨幅TOP3常山药业3744翰宇药业3688福瑞股份2262跌幅TOP3恩华药业-1199太安堂-1061莱美药业-909数据来源wind平安证券研究所9港股医药板块行情回顾上周医药板块下跌139同期恒生综指下跌099WIND一级行业中4个板块上涨7个板块下跌医药行业在11个行业中涨跌幅排名第6位其中香港金融香港公用事业香港电信服务和香港能源有所上涨其它医药子行业均上涨其中涨幅最大的是香港电信服务涨幅112跌幅最大的是香港日常消费跌幅195截止2023年9月22日医药板块估值为1521倍TTM整体法剔除负值对于全部H股的估值溢价率为6759低于历史均值14817数据来源wind平安证券研究所10股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判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