【平安证券】行业深度报告*食品饮料*预制菜行业研究系列报告一：概览篇-BC端齐发力，万亿市场群雄逐鹿*强于大市20230924
　　研究分析师:张晋溢投资咨询资格编号: S1060521030001
　　研究分析师:王萌投资咨询资格编号: S1060522030001
　　研究助理:王星云一般证券从业资格编号: S1060123070041
　　核心观点:预制菜行业当前处于蓝海市场，万亿级空间待发掘。预制菜当前为蓝海市场，根据艾媒咨询数据，2022年中国预制菜市场规模为4196亿元，预计2026年将达10720亿；行业格局来看，当前市场正处于群雄逐鹿阶段，大局未定，行业集中度低，发展前景广阔。具备以下优势的企业更有机会突出重围：1）产品：培育大单品打响品牌、抢占市场，形成规模效应；注重研发，逐步丰富产品矩阵。2）客户及渠道：通过绑定大B客户形成灯塔效应、进而吸引其他客户；在小B端扶持经销商，培养稳固的经销体系；在C端注重品牌营销，打造差异化卖点。除常规餐饮场景外，外卖、团餐、乡厨等多元市场同样值得挖掘。3）供应链：产业链完善的企业更具优势，完整、稳定、高效的供应链是保障食品安全和产生规模的基础。看好板块性机会，重点关注已具备竞争优势的龙头企业。推荐安井食品、千味央厨，建议关注龙大美食、味知香、巴比食品。
　　【平安证券】行业月报*房地产*政策力度频频加码，短期成交有望改善*强于大市20230924
　　研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号: S1060520090003
　　研究分析师:杨侃投资咨询资格编号: S1060514080002
　　研究分析师:王懂扬投资咨询资格编号: S1060522070003
　　核心观点: 8月底住建部明确首套房首付比例下限，多地跟进下调首套房首付比例至20%；北上广深杭等核心一二线逐步落实“认房不认贷”，广州放宽限购条件，南京、合肥等强二线全域取消限购，有望打开“新形势”下的政策空间。投资建议方面，地产政策组合拳彰显中央托底地产信心与决心，短期政策博弈机会仍存，中长期持续看好积极拿地改善资产质量、融资及销售占优的强信用房企越秀地产、招商蛇口、保利发展、华发股份、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等。同时建议关注物业管理及城中村改造的产业链机会保利物业、招商积余、绿城管理控股、东方雨虹、科顺股份、伟星新材等。
　　【平安证券】策略月报*经济边际改善推动市场回暖——2023年10月权益市场展望*20230924
　　研究分析师:郝思婧投资咨询资格编号: S1060521070001
　　研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号: S1060517110001
　　研究分析师:魏伟投资咨询资格编号: S1060513060001
　　核心观点:当前市场已处于底部区域，经济边际企稳以及政策持续发力有望带来市场预期的进一步改善，整体机会大于风险。目前权益市场对于基本面及风险的悲观定价已较为充分，政策持续落地以及经济边际企稳效果的评估有望带来市场环境的进一步改善。结构上，一方面建议关注受益于政策利好的金融/地产/消费板块，临近四季度，高分红低估值的价值蓝筹板块配置性价比逐渐凸显；另一方面，国内科技产业仍然延续高景气，中长期视角下科技成长TMT板块相对更加确定。

研究报告全文：其他2023年09月25日报告晨会纪要国内市场涨跌幅今日重点推荐指数收盘1日上周平安证券行业深度报告食品饮料预制菜行业研究系列报告一概览篇-BC端上证综合指数3132155047齐发力万亿市场群雄逐鹿强于大市20230924深证成份指数10179197034研究分析师张晋溢投资咨询资格编号S1060521030001S1060522030001沪深300指数3739181081研究分析师王萌投资咨询资格编号研究助理王星云一般证券从业资格编号S1060123070041晨创业板指数2013232053核心观点预制菜行业当前处于蓝海市场万亿级空间待发掘预制菜当前为蓝上证国债指数204-002-003会海市场根据艾媒咨询数据2022年中国预制菜市场规模为4196亿元预计纪上证基金指数6355159-0062026年将达10720亿行业格局来看当前市场正处于群雄逐鹿阶段大局未资料来源同花顺iFinD定行业集中度低发展前景广阔具备以下优势的企业更有机会突出重围要1产品培育大单品打响品牌抢占市场形成规模效应注重研发逐步丰富海外市场涨跌幅产品矩阵2客户及渠道通过绑定大B客户形成灯塔效应进而吸引其他客指数收盘1日上周户在小B端扶持经销商培养稳固的经销体系在C端注重品牌营销打造差异化卖点除常规餐饮场景外外卖团餐乡厨等多元市场同样值得挖掘3供中国香港恒生指数18057228-069应链产业链完善的企业更具优势完整稳定高效的供应链是保障食品安全中国香港国企指数6263268-074和产生规模的基础看好板块性机会重点关注已具备竞争优势的龙头企业推中国台湾加权指数16344017-341荐安井食品千味央厨建议关注龙大美食味知香巴比食品道琼斯指数33964-031-189标普500指数4320-023-293平安证券行业月报房地产政策力度频频加码短期成交有望改善强于大市纳斯达克指数13212-009-36220230924日经225指数32402-052-337研究分析师郑茜文投资咨询资格编号S1060520090003韩国KOSP1002508-027-358研究分析师杨侃投资咨询资格编号S1060514080002研究分析师王懂扬投资咨询资格编号S1060522070003印度孟买指数66009-033-270核心观点8月底住建部明确首套房首付比例下限多地跟进下调首套房首付比例英国FTSE指数7684007-036至20北上广深杭等核心一二线逐步落实认房不认贷广州放宽限购条件俄罗斯RTS指数1000120-283南京合肥等强二线全域取消限购有望打开新形势下的政策空间投资建议方面地产政策组合拳彰显中央托底地产信心与决心短期政策博弈机会仍存巴西圣保罗指数116009-012-231中长期持续看好积极拿地改善资产质量融资及销售占优的强信用房企越秀地美元指数106--028产招商蛇口保利发展华发股份中国海外发展滨江集团建发国际集团资料来源同花顺iFinD等同时建议关注物业管理及城中村改造的产业链机会保利物业招商积余绿城管理控股东方雨虹科顺股份伟星新材等证大宗商品涨跌幅平安证券策略月报经济边际改善推动市场回暖2023年10月权益市场展券商品名称收盘1日上周望20230924研纽约期油美元桶90078-008研究分析师郝思婧投资咨询资格编号S1060521070001现货金美元盎司1927---002研究分析师张亚婕投资咨询资格编号S1060517110001研究分析师魏伟投资咨询资格编号S1060513060001究伦敦铜美元吨8198-032-250核心观点当前市场已处于底部区域经济边际企稳以及政策持续发力有望带来报伦敦铝美元吨2251131250市场预期的进一步改善整体机会大于风险目前权益市场对于基本面及风险的伦敦锌美元吨2556105163悲观定价已较为充分政策持续落地以及经济边际企稳效果的评估有望带来市场环境的进一步改善结构上一方面建议关注受益于政策利好的金融地产消费板告CBOT大豆美分1295012-323块临近四季度高分红低估值的价值蓝筹板块配置性价比逐渐凸显另一方蒲式耳面国内科技产业仍然延续高景气中长期视角下科技成长TMT板块相对更加确CBOT玉米美分定478053053蒲式耳波罗的海干散货1593--1535资料来源同花顺iFinD请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要正文目录一重点推荐报告摘要311平安证券行业深度报告食品饮料预制菜行业研究系列报告一概览篇312平安证券行业月报房地产政策力度频频加码短期成交有望改善强313平安证券策略月报经济边际改善推动市场回暖2023年10月权益市4二一般报告摘要-宏观策略债券基金421平安证券宏观周报海外宏观美英瑞央行偏鹰日央行放鸽20230924422平安证券宏观周报国内宏观国内宏观周报-9月以来高频数据表现如何523平安证券债券周报曲线继续熊平交易型机构买入1-3Y中短债20230624平安证券债券周报固收周报央行提出监测融资平台金融债务2023625平安证券债券动态跟踪报告债券供给回暖机构配债力度分化明显726平安证券债券动态跟踪报告事件驱动系列场景复盘第四篇再谈国企727平安证券基金周报光模块大幅反弹固收基金迎来批量降费202308三一般报告摘要-行业公司831平安证券行业周报计算机华为举办全联接大会AI赋能千行百业未来832平安证券行业周报房地产多地放宽限购条件周成交环比改善强于933平安证券行业周报有色与新材料制冷剂配额落地在即氟化工或开启934平安证券行业周报金融与金融科技8月寿险新单短期承压系统重要1035平安证券行业周报电力设备及新能源隆基扩产HPBCpro电池欧洲1136平安证券行业周报医药23年8月城乡医保结存环比有所恢复医保总12四新股概览13五资讯速递1351国内财经1352国际财经1353行业要闻1454两市公司重要公告14请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要一重点推荐报告摘要11平安证券行业深度报告食品饮料预制菜行业研究系列报告一概览篇-BC端齐发力万亿市场群雄逐鹿强于大市202309241行业概况行业成长三十年产业链各环节参与者众多本报告以广义预制菜为研究对象包含即配即烹即热即食四类从发展历程看我国速冻食品诞生于20世纪90年代目前行业已相对成熟狭义预制菜起源于21世纪初首先由B端放量疫情催化加速C端渗透从产业链上下游来看预制菜行业上游为农林牧渔业下游渠道包括大B小BC端当前由B端主导市场2市场格局万亿级空间待开拓群雄逐鹿蓝海市场市场规模根据艾媒咨询数据2022年中国预制菜市场规模为4196亿元预计2026年规模将达10720亿面米蔬菜类占据近五成份额但肉禽类和水产类增速更高行业格局竞争蓝海玩家争相入局当前行业具备以下特点1集中度低2资本看好新入局者众多3业内玩家规模普遍偏小参与者类型主要包括五大类上游农牧水产企业传统速冻食品企业专业预制菜企业餐饮企业零售企业3驱动因素需求端BC齐催化供给端打基础政策端发力需求端-B端驱动因素1餐饮连锁化进程加快2多元餐饮场景为预制菜提供新增长点2022年外卖团餐乡厨市场规模分别为112万亿元198万亿元193万亿元3预制菜对人力能源成本的节省高于原材料成本的提升节约了成本同时提高了出餐效率需求端-C端驱动因素1消费者教育逐步推进2家庭小型化生活节奏加快驱动C端市场快速扩容3疫情催化消费者需求供给端根据中冷联盟2022年我国冷库容量规模达5686万吨冷链运输车保有量规模达38万辆冷链物流的发展为预制菜提供了坚实基础政策端2023年预制菜被首次写入中央一号文件同时地方配套政策大量涌现多个行业团体组织成立相关会议密集举行4投资建议预制菜行业万亿级空间待发掘当前处于蓝海市场我们认为在产品客户及渠道供应链方面具备优势的企业更有机会突出重围看好板块性机会重点关注已具备竞争优势的龙头企业推荐安井食品千味央厨建议关注龙大美食味知香巴比食品5风险提示1宏观经济波动影响2消费复苏不及预期3食品安全问题4原材料波动影响5行业竞争加剧风险研究分析师张晋溢投资咨询资格编号S1060521030001研究分析师王萌投资咨询资格编号S1060522030001研究助理王星云一般证券从业资格编号S106012307004112平安证券行业月报房地产政策力度频频加码短期成交有望改善强于大市20230924平安观点1本月观点8月底住建部明确首套房首付比例下限多地跟进下调首套房首付比例至20北上广深杭等核心一二线逐步落实认房不认贷广州放宽限购条件南京合肥等强二线全域取消限购有望打开新形势下的政策空间投资建议方面地产政策组合拳彰显中央托底地产信心与决心短期政策博弈机会仍存中长期持续看好积极拿地改善资产质量融资及销售占优的强信用房企越秀地产招商蛇口保利发展华发股份中国海外发展滨江集团建发国际集团等同时建议关注物业管理及城中村改造的产业链机会保利物业招商积余绿城管理控股东方雨虹科顺股份伟星新材等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要2政策一线城市落实认房不认贷一线城市步入限购松绑行列8月涉房类政策42项其中偏松类政策39项两部门发文明确首套房和二套房最低首付比例分别调至2030二套住房利率政策下限调整为不低于LPR加20bp落实存量房贷利率下调地方层面一线城市落实认房不认贷强二线拉开取消限购序幕一线城市步入限购松绑行列政策力度持续加码3资金社融数据回温居民中长期贷款拖累或将减缓8月M2同比增速环比回落01pct社融存量同比增速环比回升01pct8月新增居民中长期贷款仅为去年同期的6成存量同比增速较上月降02个百分点后续随着存量房贷利率下调逐步落地提前还贷现象或趋于平稳或将减缓对居民中长期贷款拖累楼市成交延续疲软各能级城市价格均环比下跌9月截至19日重点50城新房月日均成交环比降35同比降398重点20城二手房月日均成交环比降12同比升9同比降幅较上月收窄132pct随着一线城市认房不认贷核心二线城市陆续放开全域限购9月第2周重点监测城市新房二手房成交环比改善宽松政策逐渐起效叠加金九银十为传统推盘旺季短期重点城市楼市成交有望延续改善4地市土地供应规模仍处低位土地市场面临流拍压力8月土地市场供地节奏加快但仍处于低位远不及上年同期供地量楼市成交持续走弱影响房企拿地信心8月百城土地溢价率354环比降15pct溢价率降至年内最低水平流拍率升至42创2021年以来新高土地市场面临流拍压力房企延续探底行情核心城市楼市复苏动能有望提振8月楼市延续探底行情百强房企累计销售额同比下降10单月销售额同比下滑376降幅进一步扩大北上广深杭等核心一二线逐步落实认房不认贷南京福州青岛等地全域取消限购叠加金九银十加快推货节奏短期有望提振楼市信心央国企持续担当拿地主力少数优质民企亦有表现地方平台托底再度活跃央国企中绿城越秀表现可圈可点5板块表现8月申万地产板块跌693跑输沪深300-621截至2023年9月22日当前地产板块PETTM1445倍高于沪深300的1168倍估值处于近五年942分位6风险提示1若后续货量供应由于新增土储不足而遭受冲击将对行业销售开工投资等产生负面影响2若楼市去化压力超出预期销售持续以价换量将带来部分前期高价地减值风险3政策呵护力度有限行业调整幅度时间超出预期将对行业发展产生负面影响研究分析师郑茜文投资咨询资格编号S1060520090003研究分析师杨侃投资咨询资格编号S1060514080002研究分析师王懂扬投资咨询资格编号S106052207000313平安证券策略月报经济边际改善推动市场回暖2023年10月权益市场展望20230924平安观点1经济基本面美国通胀担忧反复国内经济有边际回暖迹象美国经济仍显韧性通胀担忧反复8月美国新增非农就业高于预期劳动力市场热度不减经济韧性油价持续上行背景下通胀担忧再起8月美国CPI同比增37高于前值05pct国内经济边际回暖房地产放松政策持续发力8月以来国内经济在政策呵护支持下出现了边际回暖的迹象社零消费回升CPI同比增速回正地产政策持续优化广州成为首个放开部分区域限购的一线城市但地产销售仍需观察截至9月22日9月30大中城市商品房日均成交面积环比-232流动性美债利率再创新高国内降准落地延续货币宽松美联储暂缓加息但降息更远9月美联储维持目标利率不变但点阵图显示2024年利率中枢预期抬升高利率持续时间可能延长目前10Y美债收益率升至44以上国内货币政策维持宽松9月15日人民银行降准25bp呵护市场流动性8月社融增速边际回升01pct至90目前10Y国债收益率小幅回升至268市场资金供需压力边际缓和资本市场新政落地后效果初显9月北上资金净流出规模收窄至200亿元左右融资余额较8月底回升29大股东减持9月仅有27亿元请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要3权益配置策略经济边际改善推动市场回暖当前市场已处于底部区域经济边际企稳以及政策持续发力有望带来市场预期的进一步改善整体机会大于风险目前权益市场对于基本面及风险的悲观定价已较为充分政策持续落地以及经济边际企稳效果的评估有望带来市场环境的进一步改善结构上一方面建议关注受益于政策利好的金融地产消费板块临近四季度高分红低估值的价值蓝筹板块配置性价比逐渐凸显另一方面国内科技产业仍然延续高景气中长期视角下科技成长TMT板块相对更加确定4风险提示1宏观经济下行超预期上市公司企业盈利将相应遭受负面影响2金融监管以及去杠杆政策加码超预期市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发3海外资本市场波动加大对外开放加大的A股市场也会相应承压研究分析师郝思婧投资咨询资格编号S1060521070001研究分析师张亚婕投资咨询资格编号S1060517110001研究分析师魏伟投资咨询资格编号S1060513060001二一般报告摘要-宏观策略债券基金21平安证券宏观周报海外宏观美英瑞央行偏鹰日央行放鸽20230924平安观点1全球央行动态1美联储9月会议如期不加息但11月再加息一次的概率较大会议后多位美联储官员发声鹰派代表鲍曼表示仍需进一步加息多位官员认为高利率环境需要更长时间维持2日本央行维持宽松货币政策意外维持鸽派基调前瞻指引略显混乱3英国央行维持基准利率不变并为未来加息留下空间4瑞士央行意外暂停加息但不排除下一步加息的可能性2海外经济政策1美国9月Markit服务业PMI连续第二个月接近枯荣线制造业PMI连续第五个月收缩2美国8月成屋销售年化404万套连续三个月下滑接近年内新低美国30年期固定抵押贷款平均利率逼近2001年以来高位3美国8月新屋开工环比下跌营建许可环比上涨4美国最新初请失业金人数下降至201万人创今年3月以来的新低5截至9月23日亚特兰大联储GDPNow模型最新预测美国三季度GDP环比折年率为49持平9月16日预测6欧元区8月HICP同比涨幅下修至527欧元区9月综合PMI连续第四个月低于荣枯线以下法国制造业和服务业PMI均超预期恶化8英国9月服务业PMI跌势未止连续第二个月处于收缩区间9日本8月CPI同比涨幅小幅回落至32交通通信和文化娱乐指数环比涨幅仍强劲10日本9月制造业和服务业PMI均下行3全球大类资产1股市美国三大指数大幅下跌欧日股市回吐上周涨幅美股方面纳斯达克综指标普500指数和道琼斯工业指数整周分别下跌3629和19其中纳指和标普均连续三周下跌宏观层面美联储会议释放鹰派信号美债利率攀升令主要股指承压微观层面美国汽车工人罢工升级通用汽车和福特汽车整周分别下跌4和142债市多期限美债收益率持续飙升2年期美债收益率本周曾高见5210年期美债收益率曾高见4512年期美债收益率整周上涨8BP至51其中9月21日曾高见52创下2006年7月以来的最高水平10年期美债收益率整周上涨11BP至444并在9月22日曾高见451创下2007年10月以来的新高3商品油价从高位回落WTI油曾飙至92美元桶以上贵金属价格涨跌互现部分粮价下跌4外汇美元指数整周上升026收至10561连续第十周上涨其中9月22日曾突破1057的关口续创2023年3月以来新高大部分非美货币承压4风险提示美欧货币政策超预期美欧经济衰退风险超预期国际地缘政治博弈超预期等研究分析师范城恺投资咨询资格编号S1060523010001研究分析师钟正生投资咨询资格编号S106052009000122平安证券宏观周报国内宏观国内宏观周报-9月以来高频数据表现如何20230924平安观点请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要19月以来工业生产建筑施工房地产销售均呈弱修复而接触性服务业降温出口环比仍偏弱主要指标同比多数趋弱具体看1生产钢铁水泥生产环比恢复地产基建投资或有改善但同比表现弱于8月下旬纺织开工率有边际回落迹象同比涨幅收窄汽车轮胎开工率处于高位同比维持强势2房地产销售环比恢复但金九成色稍显不足同比跌幅略有扩大3线下经济居民客运流量明显回落同比涨幅也有收窄货运弱修复同比涨幅提升4出口环比仍偏弱9月美欧制造业PMI表现分化中国出口集装箱运价持续回落而8月连续4周回升不过社融信贷相关指标表现较强9月政府债融资较快有望继续支撑社融票据利率进一步走高信贷需求或有恢复2实体经济1生产从上游工业品生产和表观需求推测本周基建地产施工用量稳中有增但去年同期基数较快走高同比增速仍有回落1钢铁生产稳中有升中秋十一长假将至建材用钢下游加快备货对表观需求形成支撑2水泥景气度延续弱修复本周全国水泥出库量环比回升但相比去年同期的跌幅扩大上周水泥生产小幅回落库存水平依然偏高3石油沥青开工率下行同比增速由正转负主要受成本抬升利润压降的影响中下游方面轮胎开工率所指示的汽车生产依然较强但纺织产业链中下游生产有高位回落迹象2需求1本周地产销售环比连续第二周回升但同比跌幅扩大分线级看相比于上周四五线城市环比反弹幅度较大一线城市也有明显反弹仅三线城市成交边际走弱相比于去年同期本周四五线30一线-44二线-46三线-559月以来一线城市陆续推进认房不认贷成效逐步显现从环比表现看本周上海新房成交较上周高近两倍北京新房成交较上周高近9成广深新房亦有一到两成的提升2线下经济活跃度环比回升但同比涨幅收窄本周整车货运流量公共物流园吞吐量客运航班地铁客运量环比小幅反弹同比涨幅收窄电影日均票房百度迁徙指数环比回落据乘联会统计9月第二周全国乘用车零售较去年同期高6同比涨幅收窄3外需方面中国出口集装箱运价指数同比跌幅继续收窄3物价南华工业品指数下跌周初南华商品价格冲高而后美联储年内加息预期升温国际定价的原油铜等大宗商品价格下跌对国内商品价格形成拖累农产品价格有所回落符合季节性规律3资本市场本周基本面预期继续升温但流动性略收紧债券市场国债短端上行幅度大于长端股票市场大盘价值风格强于小盘成长外汇市场美元指数上行人民币汇率相对美元贬值但相对一篮子货币继续升值4风险提示稳增长政策不及预期海外经济衰退程度超预期地缘政治冲突升级等研究分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001研究分析师常艺馨投资咨询资格编号S1060522080003研究分析师张璐投资咨询资格编号S106052210000123平安证券债券周报曲线继续熊平交易型机构买入1-3Y中短债202309241经济基本面房车销售回暖韩国出口同比转正生产方面各生产指标同比多强于去年但钢材库存去化斜率平缓水泥继续高位累库建筑产业链生产指标环比有所下行居民需求方面房车等大宗需求均有所回暖商品房销售环比上行3432回到13-14年同期的70汽车日均销量环比上行012为19-22年同期的117外需方面9月韩国前20日出口同比增速上行264个百分点至98增速转正且为22年9月以来最高或说明全球机电产品需求有所改善机电类产品占我国出口比重约40不过韩国旬度同比增速的波动较大改善程度有待进一步观察2资金面市场利率曲线继续熊平交易型机构集中买入中短债本周R001下行487BP至179R007上行2313BP至226R007较政策利率高46BP资金面仍未转松票据利率陡峭上行9BP信贷投放对资金面形成持续压力利率曲线继续熊平走势1Y10Y国债利率分别环比上行65BP376BP至220268利率曲线极度平坦国债的期限利差多在20年以来的30分位数以下机构行为方面本周基金久期拉升银行间杠杆率小幅回落证券公司基金等交易型机构集中买入1-3Y中短债或为博弈短端利率下行累积仓位3利率策略累积短端仓位长端维持观望节前资金面或仍然偏紧一方面当前仍在专项债集中发行期另一方面信贷季末冲量或持续对资金面形成压力债市波动或仍较大短端10Y-1Y国债利差位于20年以来的5分位数短端价值凸显节请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要后季末因素解除后资金价格或有所松动当前可以逐步累积仓位长端基本面企稳潜在稳增长政策或仍将陆续出台都将对长端形成压制暂时维持观望观察跨季后票据利率是否有所回落4风险提示政策刺激经济美国经济超预期上行全球通胀超预期上行研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001研究助理陈蔚宁一般证券从业资格编号S106012207001624平安证券债券周报固收周报央行提出监测融资平台金融债务202309241市场回顾收益率涨跌互现信用利差基本压缩国开债利率均上行信用债收益率涨跌互现具体1中高等级信用债收益率1Y和3Y分别下降2BP和1BP2Y上升1BP3YAA-城投债下行最多2信用利差基本压缩1YAA-城投债压缩最多3YAAA产业债走阔最多3非金融永续点差涨跌互现私募点差多压缩银行二永涨跌互现REITs板块跑输股指和信用债本周REITs指数周涨幅为-038本周各指数涨跌幅表现沪深300指数可转债高收益信用债国债REITs本周表现最好的3只REITs红土创新盐田港仓储物流REIT中金普洛斯仓储物流REIT嘉实京东仓储物流REIT涨幅分别为185123052权益微涨可转债跟随上行014权益先跌后涨全周微涨031大盘好于中小盘各行业涨跌互现TMT金融偏强而大宗商品服务消费板块偏弱可转债正股上涨估值压缩全周收涨014可转债优势行业亦跟随权益通信非银金融传媒转债涨幅在105以上皆为股指表现居前的行业2策略展望信用债建议关注中等级2Y附近的骑乘机会也建议适当关注重要性高且利差中等偏高的城投短债上周五央行虽然降准且加量续作MLF但是本周资金面仍整体偏紧地产方面越来越多的二线城市取消限购广州也打响了一线城市放松限购的第一枪在资金面和地产政策的共同影响下本周债市整体走熊但信用债表现强于利率债因此信用利差多压缩展望后市短期内投资者可以关注中等级2Y附近的骑乘机会鉴于724政治局会议后央行已经3次表态支持化债投资者也可以关注系统重要性高且信用利差中等偏高的城投短债公募REITs在基本面向下有支撑的主体中挑选估值本周股市上涨但REITs进一步小幅下跌REITs整体跑输股指和信用债此外本周REITs的换手率进一步下降已经低于23年2季度市场情绪比较低迷时的换手率均值水平市场活跃度有所回落公募REITs缺乏刺激性利好的背景下市场很难进一步明显上涨市场在期待有更多的投资者类型如三金公募基金等入场提振市场情绪在基本面缺乏想象空间市场情绪相对较弱的阶段整体推荐的思路仍是在基本面向下有支撑的主体中挑选估值关注的板块仍是保障房仓储物流等偏稳健属性的板块周度维度跟随赔率调整可转债仓位权益流动性指标仍在底部权益市场情绪能否改善还有待观察月度维度对权益市场的回升或需要更多耐心等待更明确的稳增长政策效果周度维度中美商定成立经济领域工作组不排除会为权益提供一定上行动力若短期大幅上涨可适当降低部分转债仓位若权益有所调整则可继续控制节奏小幅加仓转债方向上顺周期大宗商品高股息板块多数细分行业转债正股在本周调整后赔率不同程度改善建议持续关注此外继续关注汽车机械设备等高端制造类转债3风险提示政策转向超预期流动性风险信用风险超预期研究分析师张君瑞投资咨询资格编号S1060519080001研究分析师刘璐投资咨询资格编号S106051906000125平安证券债券动态跟踪报告债券供给回暖机构配债力度分化明显23年8月托管数据月报2023092418月债券供给同比多增8455亿元利率债和同业存单为主要贡献项2023年8月债券托管余额为14813万亿元同比增速为812较7月上行059个百分点8月新增托管规模为13875亿元同比多增8455亿元从品种看利率债新增11522亿元同比多增5306亿元同业存单少增1455亿元同比多增2423亿元信用债新增1795亿元同比多增1091亿元金融债请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要新增1755亿元同比少增1049亿元2从投资机构行为看8月配置盘增持力度增强交易盘增持力度减弱8月债券托管规模同比多增8455亿元配置盘商业银行广义资管账户保险增持力度同比增强交易盘券商自营增持力度减弱券种上商业银行主要增持地方政府债和国债减持同业存单广义资管账户8月配债力度边际放缓除政金债外其他品种债券均为增持保险同比多增保险配置力度处于年内高水平金融债偏好有所提升券商自营同比少增主要增持利率债减持信用债和同业存单反映出其对市场持一定保守和观望态度公募基金同比多增主要增配国债信用债外资全面减持3机构行为展望银行9月配置力度或跟随政府债供给维持高位根据我们的测算预计9月政府债净发行规模预计在11400亿元左右9月份银行配置力度或跟随政府债供给抬升保险机构配置力度持续走强偏好可能相对平衡9月是保险配置淡季阶段但9月地方政府债发行量很大可能将超过8月或推动险资配债规模进一步增加从券种看对金融债信用债和地方政府债的需求可能会相对平衡理财子或将缩减理财规模负债端久期边际缩短9月临近季末以银行为代表的机构资金回表将使得理财管理规模呈现系统性回落公募基金或持灵活观望态度如果9月基金发行情况能够延续8月那么公募的需求或将维持平稳考虑到季末月资金面有一定压力结合历史规律观察债基发行意愿较弱同时基金久期已在较高水平进一步加仓的意愿可能不大基金或持灵活观望状态配债力度将比较保守平稳4风险提示货币政策转向通胀超预期海外货币政策收紧持续性超预期研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001研究助理陈蔚宁一般证券从业资格编号S106012207001626平安证券债券动态跟踪报告事件驱动系列场景复盘第四篇再谈国企违约冲击永煤事件20230922平安观点1永煤超预期违约引发市场担忧2020年11月10日永城煤电控股集团有限公司以下简称永煤因未能按期兑付20永煤SCP003到期应付本息1032亿元构成实质违约发生此次超预期违约主要有三点原因1疫情控制以后经济修复引起利率持续上行2近年来永煤的债务结构仍在恶化关联方欠款问题长期困扰企业3煤价上涨改善了企业的经营现金流和盈利但幅度有限2永煤为何超预期并对市场信心产生了较大的冲击永煤债务结构有待优化关联方欠款及盈利能力方面的问题长期存在为何市场在此前没有充分预期纵向比较20年11月不是永煤偿债压力最大的时期横向比较永煤并不是当时基本面最弱的煤炭企业从账面来看且彼时永煤期末现金流较为充裕对于10亿元到期的债务理应具备偿还能力永煤违约被市场怀疑为偿债意愿的问题最终牵连了同行业同区域和有一定信用瑕疵的地方国企债券被同步抛售对债券市场影响1关联信用债一级发行承压二级利率大幅上行在金稳会表态后利差保持在高水平稳态地方财力相对较弱和关联省份的信用债一级发行受到较大影响历经4-5个月回到常规水平2永煤事件通过基金调仓引发流动性踩踏利率品短债两周内上行近20BP长债上行10BP以内3机构行为流动性冲击迫使机构降低杠杆冲击时市场减持信用债稳定后主流机构似乎并未重新启动入库和买入低等级和部分区域信用债发行难度上升分化长期仍在延续4策略抄底点容易找错杀券难觅1寻找抄底点永煤事件与本系列中第一篇中铁物资事件较为类似均为信用债违约并通过债基货基传导至利率债市场抄底时点为重要监管表态本案例为21日金稳会召开2寻找错杀券利率债在流动性修复以后迎来交易机会主流机构均可以参与但信用债的错杀券即同行业同区域及弱资质地方国企债在冲击以后价格恢复十分缓慢3基金和净值化的理财产品仍需要关注流动性管理负债端稳定的机构仅能有限参与利率债和准利率品信用策略难以落地5风险提示政策演变超预期流动性风险信用风险超预期请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要研究分析师刘璐投资咨询资格编号S106051906000127平安证券基金周报光模块大幅反弹固收基金迎来批量降费20230924平安观点1市场回顾上周A股市场上行上证指数周内上涨047收于313243最高313256深证成指周内上涨034收于1017874最高1025349在全球市场中大部分主要指数下跌申万行业指数多数上涨上周在万得852个概念板块指数中有493的概念指数收涨2基金表现1场外基金上周主动权益类基金平均表现不佳固收方面上周股市表现不佳因此权益属性较高的固收类产品的平均收益相对弱于债性较纯的产品QDII基金上周平均表现不佳2场内基金在所有的场内基金中ETF场内总规模2024355亿元资金净流入19028亿元LOF场内总规模43921亿元资金净流入091亿元ETF基金中股票型净流入28183亿元债券型净流出1244亿元货币型净流出5183亿元QDII类净流出3075亿元另类投资型净流入347亿元LOF基金中股票型净流入054亿元混合型净流出010亿元债券型净流出009亿元QDII类净流入042亿元另类投资型净流入019亿元3基金发行动态上周新成立的基金总规模达22269亿环比上周减少001上周已成立的基金中格林泓盈利率债的总规模最大共4128亿元国泰君安安裕纯债一年定开中银证券同业存单指数7天持有银河星汇30天持有A睿远稳益增强30天持有A也均有一定的规模上周新发行的场内基金有5只新成立的有3只新上市的有10只本周有2只基金将发行1只ETF将上市4热点回顾1固收基金迎来批量降费继主动权益类基金ETF后固收基金也迎来批量降费9月22日国联基金公告公司旗下多只固收基金宣布降低管理费率调整后产品的管理费均处于行业中低位水平2时隔三个月再迎公募REITs新产品Wind数据显示截至2023年9月18日今年以来新发行的公募REITs产品已有4只分别为嘉实京东仓储基础设施REIT中金湖北科投光谷产业园REIT中信建投国家电投新能源REIT中航京能光伏REIT而中金山东高速REIT是今年6月份中金湖北科投光谷产业园REIT发行后时隔三个月又将推向市场的公募REITs品种5风险提示1本报告是基于基金历史数据进行的客观分析样本基金可能存在错漏导致结果偏差2基金过往的情况不代表未来表现3本报告涉及的基金不构成投资建议研究分析师郭子睿投资咨询资格编号S1060520070003研究分析师王近投资咨询资格编号S1060522070001研究助理任书康一般证券从业资格编号S1060123050035三一般报告摘要-行业公司31平安证券行业周报计算机华为举办全联接大会AI赋能千行百业未来可期强于大市202309241行业要闻及简评1华为举办全联接大会AI赋能千行百业未来可期9月20日22日华为在上海举办全联接大会本次大会以加速行业智能化为主题旨在在全面智能化战略的指引下持续打造坚实的算力底座使能百模千态赋能千行万业大模型已经成为众多科技企业参与人工智能赛道角逐的重要发力点然而在大模型的当前发展阶段不仅要注重算力底座的构建还要在下游匹配到合适的场景真正实现应用落地才能形成产业闭环此次大会展示了华为在人工智能全产业链的战略布局及发展成果随着大模型厂商技术成果在千行百业加速落地大模型的商用价值也将进一步被验证2重点公司公告1紫光股份发布关于终止本次重大资产重组相关事项的公告2广联达公告2023年员工持股计划草案3深信服发布关于获得政府补助的公告4华阳集团发布关于使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金的公告5请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要卫宁健康发布关于向2022年股票期权激励计划激励对象预留授予股票期权的公告3一周行情回顾上周计算机行业指数上涨122沪深300指数上涨081前者跑赢后者041pct截至上周最后一个交易日计算机行业市盈率为477倍计算机行业333只A股成分股中207只股价上涨3只持平123只下跌4投资建议华为全联接大会展示了华为在人工智能全产业链的战略布局及发展成果大模型的下游应用场景不断丰富商业价值也有望进一步被验证综合近期以来计算机行业政策市场与技术等方面的表现我们看好AIGC信创数据要素多主题的投资机会维持对计算机行业的强于大市评级在标的方面强烈推荐启明星辰推荐浪潮信息中科曙光紫光股份海光信息龙芯中科太极股份深信服绿盟科技科大讯飞金山办公建议关注中国软件麒麟信安诚迈科技中国长城神州数码工业富联寒武纪景嘉微拓尔思彩讯股份航天宏图5风险提示1供应链风险上升2政策支持力度不及预期3国产替代不及预期研究分析师付强投资咨询资格编号S1060520070001研究分析师闫磊投资咨询资格编号S106051707000632平安证券行业周报房地产多地放宽限购条件周成交环比改善强于大市202309241周度观点本周广州放宽限购要求打响一线城市限购条件松绑第一枪长沙武汉重庆中山亦放松限购要求后续其他城市包括一线存在跟进可能本周新房与二手房成交分别环比升3412政策改善叠加金九银十推盘量加大短期成交有望延续改善投资建议方面地产政策组合拳彰显中央托底地产信心与决心短期政策博弈机会仍存中长期持续看好积极拿地改善资产质量融资及销售占优的强信用房企如越秀地产保利发展招商蛇口建发国际集团华发股份中国海外发展滨江集团万科A等同时建议关注物业管理及产业链机会如保利物业招商积余绿城管理控股东方雨虹科顺股份伟星新材坚朗五金等2政策环境监测广州限购条件放宽政策松绑节奏持续3市场运行监测1成交环比回升有望延续改善本周916-922新房成交28万套环比升34二手房成交19万套环比升12随着楼市宽松政策逐步落地叠加金九银十推盘量加大短期成交有望延续改善2库存环比微升去化周期166个月16城取证库存10102万平环比升02去化周期166个月3土地成交回落溢价率回落二三线占比提高上周百城土地供应建面10817万平成交建面23404万平环比降581升766成交溢价率17环比降49pct其中一二三线成交建面分别占比93179728环比分别降6pct升46pct升14pct4资本市场监测1地产债本周境内地产债发行30亿元环比减少10亿元海外债无发行环比减少1亿美元债券发行利率为253-78可比利率较前次有所上升2地产股本周房地产板块跌05跑输沪深30008当前地产板块PETTM1445倍高于沪深300的1168倍本周沪深港股通北向资金净流入前三为保利发展荣盛发展张江高科南向资金净流入前三为万科企业华润置地中国海外发展5风险提示1楼市修复不及预期风险2个别房企流动性问题发酵连锁反应超出预期风险3行业短期波动超预期风险研究分析师郑南宏投资咨询资格编号S1060521120001研究分析师杨侃投资咨询资格编号S1060514080002研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001研究分析师郑茜文投资咨询资格编号S1060520090003研究分析师郑子辰投资咨询资格编号S1060521090001研究分析师王懂扬投资咨询资格编号S1060522070003请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要33平安证券行业周报有色与新材料制冷剂配额落地在即氟化工或开启长景气周期强于大市20230924平安观点1事件点评9月21日生态环境部就2024年度氢氟碳化物HFCs配额总量设定与分配实施方案公开征求意见拟设定2024年生产配额总量不超过1852亿吨二氧化碳当量任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10点评配额管控后供需有望修复氟化工或将开启长景气周期据基加利修正案2024年我国三代制冷剂HFCs产量将冻结在基线以20-22年产量65二代制冷剂HCFCs配额为上限按基线年各HFCs品种平均产量发放生产配额65HCFCs额度在24年暂不全部分配本次总量设定和分配方案基本复合预期行业格局初定氟化工有望开启长上行周期过去三年是配额锁定期为获HFCs更大生产配额头部企业大幅扩产导致三代制冷剂供过于求价格战压缩企业利润展望后市配额管控落地在即后续各企业或通过收缩产能置换利润空间供给端存利好支撑叠加下游空调主用R32制冷剂冰箱及汽车R134a需求回暖制冷剂产业或迎来供需修复开启涨价周期头部企业盈利能力有望提升2特种气体本周国内特气市场延续稳势受节前备货影响部分特种气体产品成交量略有增加传统化纤医药特种钢材企业需求较淡对部分工业级特气硫化物硫化氢等氟化物氟化氢等产品需求减少部分低纯度特气产品价格窄幅下调生物制造及医药领域厂家开工好转对氯化物产品需求有所增加半导体液晶面板等高端领域用的电子特气供需变化不大电子级三氟化氮三氟化硼等供需稳定价格暂无调整展望后市终端半导体显示面板等产业库存渐去化基本面有望改善电子特气需求有望逐步释放终端产业链逐步向中国转移的趋势明显国内头部特气生产企业大规模电子特气项目在建国产化进程有望持续推进3投资建议本周我们建议关注特种气体和氟化工板块特气终端上行周期将至需求有望逐渐释放建议关注产品具高壁垒进口依赖特征产能规模不断扩大的头部企业金宏气体南大光电华特气体氟化工配额管控落地在即下游空调冰箱及汽车需求回暖供需基本面渐修复制冷剂开启涨价周期建议关注三代制冷剂产能规模领先企业巨化股份三美股份永和股份昊华科技等及拥有上游萤石资源的金石资源4风险提示1终端需求增速不及预期若终端新能源汽车储能光伏风电装机需求增速放缓不及预期上下游博弈加剧中上游材料价格可能承压2供应释放节奏大幅加快3地缘政治扰动原材料价格4替代技术和产品出现5重大安全事故发生研究分析师陈骁投资咨询资格编号S1060516070001研究助理陈潇榕一般证券从业资格编号S1060122080021研究助理马书蕾一般证券从业资格编号S106012207002434平安证券行业周报金融与金融科技8月寿险新单短期承压系统重要性银行名单更新强于大市20230924平安观点1寿险产品切换新单短期承压符合预期主要上市险企2023年8月保费数据发布完毕受产品切换影响寿险单月保费增速普遍环比下滑产险单月保费增速各异寿险业务方面主要上市险企8月单月寿险保费普遍下滑主要由于传统寿险产品预定利率8月起下调至30旧产品停售前居民储蓄需求集中释放前8个月主要上市险企寿险业务累计原保费增速下滑太平116人保112太保92平安83新华56国寿568月单月原保费增速普遍环比下滑部分险企负增长人保420太平102太保34平安15新华-68国寿-103产险业务方面车险增速回升信保业务收缩8月主要上市险企财险业务累计保费保持增长但增速仍有下滑太保119人保77平安26单月保费增速各异人保78太保28平安-71请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要2系统重要性银行名单更新南京银行首次入选9月22日央行公布2023年系统重要性银行名单人民银行金融监管总局从规模关联度可替代性和复杂性4个维度共13项指标评估认定系统重要性银行从最终得分情况分为5组组别越高表示该银行系统性重要程度更高与此同时系统重要性银行的杠杆率受到更为严格监管须满足025-15的附加资本要求0125-075的附加杠杆率要求从每年认定的最终名单来看上榜银行对于金融系统的发展起到了稳定器和压舱石的作用资产规模占到银行业总资产的61上半年贷款同比增长115绝对规模和增速都保持较优水平资产质量方面系统重要性银行同时保持较优水平和较强的风险递补能力截至6月末上市系统重要性银行平均不良率为128核心一级资本充足率资本充足率分别为108156拨备覆盖率达到254均优于银行业平均水平3车险费用强监管引导市场有序竞争近期国家金融监督管理总局向各地监管局以及各家财险公司下发关于加强车险费用管理的通知以下简称通知以严控车险费用今年车险市场的竞争加剧使得上市险企的车险费用率明显上升23H1各上市险企的车险COR分别为中国财险967同比抬升09pct国际会计准则下平安财险971同比抬升27pct太保财险980同比抬升14pct车险盈利水平有所下降自2020年车险综改实施以来监管多次发文引导车险市场的有序发展严禁险企通过费用竞争的方式进行恶性竞争结合今年1月监管扩大商业车险自主定价系数的浮动范围的政策预计未来车险费用率有望进一步压降行业竞争有望趋于理性同时因为头部险企在渠道竞争和费用投放方面的更标准化的特点也有望推动头部险企的优势进一步扩大4保险建议1银行安全边际充分关注稳增长政策发力三季度以来稳增长政策信号不断强化有望推动市场预期的改善考虑到当前银行板块静态PB仅055x安全边际依然较高此外伴随无风险利率中枢持续下行银行股息收益率吸引力进一步凸显关注板块作为高股息资产的配置价值全年来看居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待成为推动板块盈利和股指回升的催化剂2非银1证券近期活跃资本市场的政策方向坚定利好政策不断落地资本市场的重要性仍将继续增加交投活跃度有望边际改善同时券商中报业绩向好共同支撑板块估值修复当前券商板块估值128xPB仍具备较高性价比和安全边际2保险竞品吸引力下降居民储蓄需求旺盛预计23年寿险新单和NBV增长近期资本市场利好政策不断流动性保持合理充裕市场情绪有所修复长端利率低位震荡资产端有望改善当前行业估值和持仓仍处底部属性将助力保险板块估值底部修复5风险提示1金融政策监管风险2宏观经济下行风险3利率下行风险4国外地缘局势恶化权益市场大幅波动研究分析师袁喆奇投资咨询资格编号S1060520080003研究分析师王维逸投资咨询资格编号S1060520040001研究助理许淼一般证券从业资格编号S106012302001235平安证券行业周报电力设备及新能源隆基扩产HPBCpro电池欧洲提出中国低价风机威胁论强于大市20230924平安观点1本周2023918-922新能源细分板块行情回顾风电指数866044WI下跌092跑输沪深300指数173个百分点截至本周风电板块PETTM估值约1976倍本周申万光伏设备指数801735SI下跌177其中申万光伏电池组件指数下跌155申万光伏加工设备指数下跌23申万光伏辅材指数下跌195当前光伏板块市盈率约1262倍本周储能指数884790WI下跌002当前储能板块整体市盈率为2373倍氢能指数8841063WI下跌045当前氢能板块整体市盈率为1749倍2本周重点话题风电欧洲提出中国低价风机威胁论近日欧洲出现中国风电整机商正在威胁欧洲风电行业基础的声音我们点评如下1欧洲风机产业确实面临中国风机企业激烈的竞争价格方面国内风机产品价格已经明显低于欧洲2023Q2维斯塔斯陆上风机新增订单均价097欧元W远高于高内市场盈利水平方面虽然国内风机企业也面临盈利水平的压力但国内多数风机巨头的风机业务仍然盈利而海外四大风机巨头上半年全面大幅亏损订单方面国内风机企业加快海外市场拓展力度2022年以来在东南亚中亚南美非洲等新兴市场获得突破2欧洲风机产业的竞争压力并非来自所谓的不公平的补贴而是主请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要要源于技术迭代速度落后以及通胀国内风机产品大型化速度明显快于欧洲这和国内完善的供应链体系和超大的市场规模有关在此背景下国内风机产品单机容量逐步反超欧洲价格优势扩大性价比优势凸显3欧洲风机产业很难通过市场保护改变竞争形势首先目前阶段中国风机企业并未规模化抢占欧洲和美国的风机订单欧洲风机企业的亏损主要受困于通胀等因素第二风电属于供给创造需求的行业目前欧洲风电需求端的问题主要源自于供给端需求端的政策刺激或者强征关税治标不治本光伏隆基扩产HPBCpro电池双面BC技术有望打开应用空间隆基公告拟投资近40亿元建设铜川年产12GW高效单晶电池项目将采用HPBCpro电池技术预计2024年11月开始逐步投产2025年11月达产HPBC主要为单面电池技术针对分布式应用场景预计Pro版本为单双面发电均具竞争优势的电池产品将进一步拓展至集中式应用场景此前爱旭股份已宣布将投建义乌15GW双面ABC电池组件项目若进展顺利或于今年底投产此外捷泰天合晶科等企业均有BC技术布局在近期晶科能源主办的第二期浦江夜话论坛上晶科表示将坚定选择TOPCon技术作为主要布局方向25-26年效率有望提升至27-275整体看HPBCpro产品在2025年投向市场时或面临TOPCon产品27效率的竞争彼时性价比和经济性将仍是下游应用的重点考量BC技术工艺难度较大量产调试及成本控制壁垒相对较高目前双面BC技术亦成为扩产重点方向隆基爱旭等较早布局的企业先发优势明显而行业范围较大规模铺开或还需要一定时间长期看BC技术可与TOPCon及HJT电池进一步结合成TBC和HBC电池各种技术路线或殊途同归于BC叠层电池整体看对精密激光绝缘胶高精度串焊需求或有提升储能氢能现货市场新规重磅发布看好国内储能市场健康发展近日发改委能源局联合印发电力现货市场基本规则试行这是我国首部国家层面指导现货市场设计以及运行的规则基本规则明确了市场成员市场构成运营过程衔接机制市场结算和风险防控等方面的具体要求对已实现电力现货市场连续运行的地区提供进一步规范引导并为尚未开展现货市场运行的地区提供了建设参考现货市场基本规则的出台是国内电力市场建设的又一里程碑事件储能作为新型电力系统中重要的灵活性资源其资源的有效调度以及获得合理回报均依赖于电力市场的持续完善我们认为新规对国内储能市场的意义和影响如下一明确储能参与者收益的最终来源辅助服务费用由发用电两侧共同分担同时各地可结合实际需要探索市场化容量补偿机制二大储工商储商业模式长期将发生变化运营能力将变得更为重要3投资建议风电板块看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海建议关注明阳智能三一重能运达股份等同时看好逐步打开海外市场且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头包括大金重工东方电缆等光伏板块光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望建议关注渗透率正在快速提升的N型电池环节包括捷佳伟创钧达股份等储能氢能板块储能产业链需求火热的同时竞争也存在加剧的倾向建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司包括鹏辉能源科华数据阳光电源等氢能产业爆发在即绿氢电解槽有望先行建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技华电重工等4风险提示1电力需求增速不及预期的风险风电光伏受宏观经济和用电需求的影响较大如果电力需求增速不及预期可能影响新能源的开发节奏2部分环节竞争加剧的风险在双碳政策的背景下越来越多的企业开始涉足风电光伏制造领域部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧3贸易保护现象加剧的风险国内光伏制造风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力部分环节出口比例较高如果全球贸易保护现象加剧将对相关出口企业产生不利影响4技术进步和降本速度不及预期的风险海上风电仍处于平价过渡期如果后续降本速度不及预期将对海上风电的发展前景产生负面影响各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况可能存在不及预期的风险研究分析师皮秀投资咨询资格编号S1060517070004研究助理苏可一般证券从业资格编号S1060122050042研究助理张之尧一般证券从业资格编号S106012207004236平安证券行业周报医药23年8月城乡医保结存环比有所恢复医保总结存加速回正强于大市20230924平安观点1行业观点23年8月城乡医保结存环比有所恢复医保总结存加速回正请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要2023年1-8月医保总收入2092333亿元同比增长93总支出1786477亿元同比增长183总结存305856亿元同比减少244逐步趋稳从单月来看2023年8月医保总收入231173亿元环比增长22总支出233611亿元环比减少183总结存-2438亿元环比增长894加速回正分项目来看2023年1-8月职工医保收入1473806亿元同比增长130支出112573亿元同比增长196结存348076亿元同比减少41逐步趋稳从单月来看2023年8月职工医保收入18624亿元环比增长18支出150675亿元环比减少28总结存35565亿元环比增长275维持增长2023年1-8月城乡医保收入618527亿元同比增长13支出660747亿元同比增长162结存-42220亿元同比减少2013从单月来看2023年8月城乡医保收入44933亿元环比增长37支出82936亿元环比减少121总结存-38003亿元环比增长254有所恢复2投资策略投资策略主线一创新药关注非肿瘤差异化治疗领域肿瘸治疗领域相同靶点扎堆现象严重构建非肿瘤治疗领域新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向我们重点关注1减肥药物领域建议关注华东医药信达生物2阿尔茨海默症治疗领域3核医学领域建议关注东诚药业主线二中特估板块重点关注中药及医药流通我们认为医药是中特估核心主线之一其中我们建议重点关注1政策支持的中药板块建议关注康缘药业贵州三力昆药集团新天药业以岭药业固生堂华润三九2估值低且边际向上的流通板块主线三器械板块疫后复苏看好后续表现我们建议优选其中基本面过硬具备长发展逻辑的公司另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场建议关注新产业心脉医疗迈瑞医疗安图生物主线四关注其它边际改善板块1CX0生命科学上游创新疗法在临床实现突破叠加biotech估值泡沫出清性价比凸显行业兼并加速未来投融资环境也有望逐步回暖带动CX0与生命科学上游行业转暖建议关注凯莱英2疫苗呼吸道传染病重心转移流感结核等预防产品有望得到重视建议关注华兰生物智飞生物3消费升级可选医疗有望实现快速增长建议关注爱尔眼科通策医疗3行业要闻荟萃1百济神州替雷利珠单抗在欧洲获批并从诺华收回全球权益2常山药业GLP-1降糖周制剂艾本那肽两项III期研究成功3通化金马口服1类新药琥珀八氢氨吖啶片治疗阿尔茨海默症III期研究成功4安徽省集采征求意见稿首次出现管制类麻醉药品人福医药积极回应4行情回顾上周医药板块上涨035同期沪深300指数上涨081医药行业在28个行业中涨跌幅排名第12位港股上周医药板块下跌139同期恒生综指下跌099医药行业在11个行业中涨跌幅排名第6位5风险提示1政策风险医保控费药品降价等政策对行业负面影响较大2研发风险医药研发投入大难度高存在研发失败或进度慢的可能3公司风险公司经营情况不达预期研究分析师叶寅投资咨询资格编号S1060514100001四新股概览请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要图表1即将发行的新股-新股发行一览表股票名称申购日申购代码发行价元申购限额万股发行市盈率承销商思泉新材2023-10-12301489040长城证券股份有限公司浙江国祥2023-10-09732361125东方证券承销保荐有限公司陕西华达2023-09-27301517060中信证券股份有限公司润本股份2023-09-27732193180申万宏源证券承销保荐有限责任公司骑士乳业2023-09-26889786500222151530国融证券股份有限公司中集环科2023-09-2230155924221702053申万宏源证券承销保荐有限责任公司中信证券股份有限公司浩辰软件2023-09-21787657103400257777中信建投证券股份有限公司开特股份2023-09-2088996673785501880华源证券股份有限公司三态股份2023-09-193015587332254519中信证券股份有限公司爱科赛博2023-09-1878771969980508878长江证券承销保荐有限公司资料来源同花顺iFinD平安证券研究所图表2已发行待上市的新股-新股上市一览表股票名称申购中签率上市日交易代码发行价元申购限额万股发行市盈率科强股份0222023-09-26873665628142621601万邦医药0032023-09-2530152067880455260恒兴新材0042023-09-2560327625731404435资料来源同花顺iFinD平安证券研究所五资讯速递51国内财经9月25日起存量首套房贷利率将正式下调9月25日起存量首套房贷利率将正式下调全国范围调整的平均幅度约为80个基点此次调整范围为首套住房贷款二套转首套以及公积金组合贷中的商业性个人住房贷款目前多家银行已出台实施细则对常见问题进行释疑总体来看调整分为两类情形首套房和二套转首套对于首套房贷利率调整客户将不需要任何操作银行将主动批量调整对于二套转首套则需要借款人主动向银行提出申请我国服务业结构优化升级态势持续8月份服务业加速恢复住宿和餐饮业生产指数同比增长161铁路航空等营业性客运量增长577全国服务业商务活动指数连续8个月保持在景气区间中证协召开2023年第三季度证券基金行业首席经济学家例会问卷调查结果显示超过九成首席经济学家认为四季度国内GDP增速将较三季度上升表明市场预期开始好转与会专家建议短期要进一步加大财政政策力度支持民间投资稳定增长着力促进社会就业52国际财经美国汽车工人联合会罢工已造成约16亿美元经济损失美国汽车工人联合会主席费恩表示美国汽车工人联合会罢工已造成约16亿美元经济损失其中公司亏损511亿美元直接工资请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要损失107亿美元消费者和经销商亏损47亿美元英国首相苏纳克计划降低国家遗产税英国首相苏纳克计划降低国家遗产税以期在下次大选前争取更多支持与此同时苏纳克正研究类似于去年新西兰宣布的禁烟措施其中包括禁止向2009年1月1日或之后出生的人出售烟草日本第二轮核污染水排海即将启动日本第二轮核污染水排海即将启动总量预计在7800吨左右到明年3月底东京电力公司共将对核污染水进行4轮排放排放总量约为31200吨占目前核污染水总量的2353行业要闻农业农村部表示目前推动种业振兴已取得阶段性成效下一步将加力加快推进挖掘优异种质资源种业创新攻关做强国家种业阵型企业提升种业基地能力和知识产权保护五大行动力争种业振兴行动再取得一批标志性成果8月中国汽车进口747万台同比下降1乘联会秘书长崔东树指出随着国际关系不断复杂还是要未雨绸缪建立更多进口模式维持进口车合理规模数据显示8月中国汽车进口747万台同比下降1三亚官宣实行认房不认贷政策居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在三亚市名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策54两市公司重要公告中孚实业拟1212亿元收购中孚铝业25股权中孚实业公告公司拟收购公司控股股东豫联集团持有的河南中孚铝业有限公司简称中孚铝业25股权收购价格121185万元本次股权收购完成后公司将持有中孚铝业76的股权可进一步提升公司电解铝和绿色水电铝权益产能符合公司绿色化发展方向有利于增强公司盈利能力和可持续发展能力皖维高新拟投资新建年产2000万平方米TFT偏光片用宽幅聚乙烯醇光学薄膜项目皖维高新公告公司拟投资新建2000万平方米年TFT偏光片用宽幅PVA光学薄膜项目生产线宽幅3400mm产品厚度20至60m可应用于大尺寸液晶显示器LCD的偏光片组根据信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司编制的安徽皖维高新材料股份有限公司2000万平方米年TFT偏光片用宽幅聚乙烯醇光学薄膜项目可行性研究报告该项目总投资8162207万元华友钴业与LG化学签署谅解备忘录华友钴业公告2023年9月22日公司与LG化学签署了谅解备忘录备忘录约定LG化学与公司将建立前驱体及正极材料整体价值链的战略性合作关系双方计划于印尼设立高压酸浸湿法冶炼精炼前驱体合资公司于摩洛哥设立锂盐加工合资公司长华化学拟使用超募资金投资扩建18万吨年聚合物多元醇项目长华化学公告公司拟使用部分超募资金8000万元用于扩建18万吨年聚合物多元醇项目截至目前项目已完成工程主体建设及设备安装调试工作试生产方案经专家组评审通过进入试生产阶段项目达产后预计可实现不含税营业收入18318584万元年税后利润824336万元年润建股份预中标122亿元中国铁塔综合代维服务采购项目请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要润建股份公告中国铁塔在线商务平台近日发布了中国铁塔股份有限公司江苏省分公司2023-2026年综合代维服务采购项目中标候选人公示公司为上述项目中标候选人整个服务周期中标规模合计1218989万元含税请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽融中心B座25层大厦26楼泽平安金融中心B座25层