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　　【平安证券】债券动态跟踪报告*美联储那些事儿：加息窗口仍存，降息预期推迟*20230921
　　研究分析师:刘璐投资咨询资格编号: S1060519060001
　　核心观点:美东时间9月20日，美联储9月议息会议暂停加息，将联邦基金目标利率保持在5.25%-5.5%。政策利率不变，但SEP相比预期更加鹰派。9月议息会议前，市场便预期美联储可能保持23年利率预测不变（即保留一次加息预期），目的是保留未来加息的窗口。实际来看，美联储比市场预期的更加鹰派，一方面，政策利率预期曲线整体上移，23年终端利率预期维持5.6%不变，但是美联储额外削减了24年和25年降息幅度各50BP，目前SEP指向美联储将在24年四季度降息，政策利率将在更长的时间内维持更高的水平。另一方面，点阵图的票型相比市场预期更加集中，没有出现预想中的“分裂的美联储”。预期再次加息和结束加息的美联储官员比例为12:7，与6月份相同。
　　 【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*美联储洞察系列（七）：加息或未止——美联储2023年9月会议解读*20230921
　　研究分析师:范城恺投资咨询资格编号: S1060523010001
　　研究分析师:钟正生投资咨询资格编号: S1060520090001
　　核心观点:美国时间2023年9月20日，美联储FOMC会议如期不加息。会议声明和鲍威尔讲话后，市场交易“紧缩”。整体来看，面对积极寻找停止加息信号的市场，鲍威尔讲话仍然维持谨慎态度，强调官员们仅就本次会议进行了决策（不加息以等待更多数据），同时弱化最新经济预测和点阵图对市场预期的影响。其对于未来的加息以及降息决策，没有提供太多指引；不过，其不止一次谈及“中性利率”可能更高，这可能为年内的下一次加息做铺垫。我们倾向于认为，美联储11月再加息一次概率较大。

研究报告全文：其他2023年09月22日报告晨会纪要国内市场涨跌幅今日重点推荐指数收盘1日上周平安证券债券动态跟踪报告美联储那些事儿加息窗口仍上证综合指数3085-077003存降息预期推迟20230921S1060519060001深证成份指数9982-090-134研究分析师刘璐投资咨询资格编号核心观点美东时间9月20日美联储9月议息会议暂停加息将联邦基金目标利晨沪深300指数3672-090-083率保持在525-55政策利率不变但SEP相比预期更加鹰派9月议息会议创业板指数1968-099-229前市场便预期美联储可能保持23年利率预测不变即保留一次加息预期目会上证国债指数204001008的是保留未来加息的窗口实际来看美联储比市场预期的更加鹰派一方面政策利率预期曲线整体上移23年终端利率预期维持56不变但是美联储额外纪上证基金指数6255-073-031削减了24年和25年降息幅度各50BP目前SEP指向美联储将在24年四季度降资料来源同花顺iFinD息政策利率将在更长的时间内维持更高的水平另一方面点阵图的票型相比要市场预期更加集中没有出现预想中的分裂的美联储预期再次加息和结束加海外市场涨跌幅息的美联储官员比例为127与6月份相同指数收盘1日上周平安证券宏观动态跟踪报告海外宏观美联储洞察系列中国香港恒生指数17655-129-011七加息或未止美联储2023年9月会议解读20230921中国香港国企指数6099-133-008研究分析师范城恺投资咨询资格编号S1060523010001研究分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001中国台湾加权指数16317-132208核心观点美国时间2023年9月20日美联储FOMC会议如期不加息会议声明道琼斯指数34070-108012和鲍威尔讲话后市场交易紧缩整体来看面对积极寻找停止加息信号的市标普500指数4330-164-016场鲍威尔讲话仍然维持谨慎态度强调官员们仅就本次会议进行了决策不加息以等待更多数据同时弱化最新经济预测和点阵图对市场预期的影响其对纳斯达克指数13224-182-039于未来的加息以及降息决策没有提供太多指引不过其不止一次谈及中性利日经225指数32571-137284率可能更高这可能为年内的下一次加息做铺垫我们倾向于认为美联储11月韩国KOSP1002515-175210再加息一次概率较大印度孟买指数66230-085186英国FTSE指数7679-069312俄罗斯RTS指数988-144165巴西圣保罗指数118695072299美元指数105005025资料来源同花顺iFinD证大宗商品涨跌幅券商品名称收盘1日上周研纽约期油美元桶89--363现货金美元盎司1943000-001究伦敦铜美元吨8225-135217报伦敦铝美元吨2222-142069伦敦锌美元吨2530-049307告CBOT大豆美分1320---187蒲式耳CBOT玉米美分482---160蒲式耳波罗的海干散货15840001644资料来源同花顺iFinD请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要一重点推荐报告摘要11平安证券债券动态跟踪报告美联储那些事儿加息窗口仍存降息预期推迟20230921事项说明美东时间9月20日美联储9月议息会议暂停加息将联邦基金目标利率保持在525-55SEP隐含年内仍有一次加息24年四季度开始降息50BP平安观点1政策利率不变但SEP相比预期更加鹰派9月议息会议前市场便预期美联储可能保持23年利率预测不变即保留一次加息预期目的是保留未来加息的窗口实际来看美联储比市场预期的更加鹰派一方面政策利率预期曲线整体上移23年终端利率预期维持56不变但是美联储额外削减了24年和25年降息幅度各50BP目前SEP指向美联储将在24年四季度降息政策利率将在更长的时间内维持更高的水平另一方面点阵图的票型相比市场预期更加集中没有出现预想中的分裂的美联储预期再次加息和结束加息的美联储官员比例为127与6月份相同2会议声明变化较小主要反映了美联储基于7-8月份数据对于经济前景的修正判断1会议声明将经济活动正以温和速度扩张修改为经济活动正在稳步扩张expandingatasolidpace由于夏季服务消费的火热美国三季度GDP增速或有温和回升截至9月9日纽约联储周度经济指数WEI从6月底的122回升至1882会议声明将就业增长势头强劲robust的表述修改为就业增长有所放缓但依然强劲slowedbutremainstrong近几月劳动力市场显示出一些放松的迹象随着超额储蓄耗尽人们找工作的意愿似有提升劳动参与率有所提高8月失业率从35提升至383市场大幅推迟24年降息预期短期内美债配置价值凸显9月议息会议后联邦基金期货市场对于年内再次加息的预期为54左右市场对于额外加息仍未完全定价但对明年降息幅度的定价回落15BP至55BP较接近美联储SEP中50BP的指引尽管目前市场对于额外紧缩的定价仍不充足但对于24年的降息推迟已基本定价到位美债配置价值边际凸显可择机小幅建仓如果四季度由于超额储蓄耗尽紧缩政策的滞后效应经济明显走弱美联储不再加息那么目前美债收益率与政策利率的利差位于今年以来的80分位数水平估值较优即使四季度经济没有明显放缓美联储再次加息25BP至55-5752Y和10Y美债收益率在当前52和44左右的收益率水平上也具有相对吸引力与政策利率的利差也在中性水平4风险提示1终端利率持续时间更长2地缘政治风险扩散3通胀回落速度不及预期研究分析师刘璐投资咨询资格编号S106051906000112平安证券宏观动态跟踪报告海外宏观美联储洞察系列七加息或未止美联储2023年9月会议解读20230921事项说明美国时间2023年9月20日美联储FOMC会议如期不加息会议声明和鲍威尔讲话后市场交易紧缩10年美债利率攀升收于441继续刷新本轮新高美元指数最高曾上升至1054美股三大指数承压纳斯达克标普500和道琼斯指数日内分别收跌153094和022平安观点1会议声明与经济预测本次声明维持525-55的目标区间其他措辞变化不大均符合近两个月美国经济数据的变化本次声明没有删除额外政策巩固的措辞本次经济预测SEP的主要变化包括1大幅上调2023年经济增长预期由10至21请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要上修2024年经济增长预测由11至152下调20242025年失业率预期由45至413通胀预测变化不大4维持2023年利率预测为56即年内还有一次加息同时上修20242025年利率预期50BP分别至51和39这些数据暗示美联储对软着陆更有信心进一步弱化了2024和2025年的衰退预期继而认为美联储可以维持高利率更长时间2鲍威尔讲话转向信号不明确中性利率或更高整体来看面对积极寻找停止加息信号的市场鲍威尔讲话仍然维持谨慎态度强调官员们仅就本次会议进行了决策不加息以等待更多数据同时弱化最新经济预测和点阵图对市场预期的影响其对于未来的加息以及降息决策没有提供太多指引不过其不止一次谈及中性利率可能更高这可能为年内的下一次加息做铺垫此外其表达出乐见美国经济强劲在记者逼问下表明软着陆是美联储追求的主要目标3政策逻辑加息或未止7月会议以来支撑美联储继续加息的因素更多一是美国经济出现上行风险二是油价上涨威胁美国通胀回落前景我们倾向于认为美联储11月再加息一次概率较大首先美联储进一步确认了终端利率为55-575即年内再加息一次为基准预测其次鲍威尔发言仍在尽量避免释放停止加息的信号11月会否加息将极大程度上取决于经济数据最后在11月议息会议前只有一个月的经济数据以供观察经济和通胀出现剧烈变化的概率不大因此近期数据显得较为重要而这些数据指向美联储有能力或也有必要再加息一次4市场展望紧缩交易尚未反转结合美联储释放的信号以及近期的市场变化我们对未来一段时间的资产走势判断如下10年美债利率仍处于筑顶过程美股或有阶段调整压力美元指数或保持105左右震荡5风险提示美国通胀超预期金融风险超预期经济衰退风险超预期等研究分析师范城恺投资咨询资格编号S1060523010001研究分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001二新股概览图表1即将发行的新股-新股发行一览表股票名称申购日申购代码发行价元申购限额万股发行市盈率承销商浙江国祥2023-10-09732361125东方证券承销保荐有限公司陕西华达2023-09-27301517060中信证券股份有限公司润本股份2023-09-27732193180申万宏源证券承销保荐有限责任公司中集环科2023-09-2230155924221702053申万宏源证券承销保荐有限责任公司中信证券股份有限公司浩辰软件2023-09-21787657103400257777中信建投证券股份有限公司开特股份2023-09-2088996673785501880华源证券股份有限公司三态股份2023-09-193015587332254519中信证券股份有限公司爱科赛博2023-09-1878771969980508878长江证券承销保荐有限公司科强股份2023-09-13889099628142621601华英证券有限责任公司资料来源同花顺iFinD平安证券研究所图表2已发行待上市的新股-新股上市一览表股票名称申购中签率上市日交易代码发行价元申购限额万股发行市盈率万邦医药0032023-09-2530152067880455260恒兴新材0042023-09-2560327625731404435资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要三资讯速递31国内财经国务院总理李强在北京市调研专精特新企业发展情况国务院总理李强在北京市调研专精特新企业发展情况他指出我国经济正处在高质量发展爬坡过坎的重大关口必须进一步增强发展信心保持转型升级定力要进一步完善全要素的资源保障体系全生命周期的服务管理体系和梯度成长的培育体系针对企业在融资支持税收优惠准入门槛产权保护人才培养等方面的诉求推出更加精准有效的政策商务部今年前8月我国对外非金融类直接投资保持两位数增长对外承包工程完成6486亿元9月21日商务部举行例行新闻发布会介绍今年前8月我国对外投资合作等情况商务部新闻发言人何亚东在发布会上通报经中欧双方商定第十次中欧经贸高层对话将于9月25日在北京举行中共中央政治局委员国务院副总理中欧经贸高层对话中方牵头人何立峰与欧盟委员会执行副主席对话欧方牵头人东布罗夫斯基斯将共同主持对话此外何亚东还介绍了商务部为即将到来的中秋国庆双节传统消费旺季正在组织开展的系列促消费活动相关工作情况前8月我国对外非金融类直接投资保持两位数增长何亚东介绍2023年1-8月我国对外投资持续增长对外非金融类直接投资58561亿元人民币同比增长188折合8373亿美元同比增长11532国际财经英国央行意外暂停加息为近两年来首次在通胀率下降和对经济衰退的担忧加剧之际英国央行停止了30多年来最激进的加息周期英国央行周四将基准利率维持在525市场预期加息25个基点该行此前连续14次加息自2021年12月以来累计加息515个基点英国央行货币政策委员会的五名成员投票维持利率不变四名成员希望将利率提高到55拥有决定性一票的英国央行行长贝利选择维持利率不变欧洲传来芯片大消息美股跳水全球市场下挫俄罗斯突发限制汽油柴油出口亚太股市集体下挫后欧美股市接力下跌当地时间周四开盘美股三大指数集体低开道指跌037纳指跌105标普500指数跌067欧洲股市大幅走低截至记者发稿英国富时100指数下跌024法国CAC40指数下跌145德国DAX指数下跌116消息面上北京时间9月21日英国央行跟随美联储步伐暂停加息将基准利率维持在525另据央视新闻北京时间9月21日欧洲芯片法案正式生效33行业要闻中国汽车流通协会预计今年全国二手车交易量会达到1800万辆实现交易额12万亿元据中国汽车流通协会发布的二手车周度快报2023年9月11日-9月17日指出9月份是二手车市场传统旺季学生开学中秋国庆的假期的短途出行等因素提升了二手车的购车需求也为9月市场注入新的活力如果9月按160万辆测算的话1-9月共交易二手车1350万辆左右同比增长12今年加快推进全国统一大市场建设全面取消二手车限迁等一系列利好政策的出台为二手车行业规范化规模化品牌化发展奠定了坚实的政策基础二手车行业政策全面落地尤其是在限迁异地提档等方面的政策松绑破除异地交易的壁垒给二手车市场创造了良好的营销环境预计今年全国二手车交易量会达到1800万辆实现交易额12万亿元又一信号重庆房产税免征范围扩大近期各地购房政策密集调整优化9月20日重庆市政府修改了个人住房房产税征收标准对无户籍无企业无工作的个人新购的第二套含第二套以上的普通住房征收这意味着这类群体首套住房免征房产税9月19日雄安发布公众号发布了雄安购房政策其中提出北京疏解人员可在雄安提取住房公积金取消商品房预售实行现房销售精装交付业内人士认为重庆房产税征收政策放宽配合认房不认贷等政策组合拳有助于提振重庆楼市的信心也有助于重庆楼市去库存34两市公司重要公告请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要精工科技中标127亿元碳纤维生产线项目精工科技公告2023年9月21日吉林省机械设备成套招标公司在中国招标投标公共服务平台对吉林国兴碳纤维有限公司年产60000吨碳纤维项目8条碳化生产线招标中标结果进行了公告公告载明精工科技为本次招标项目单一来源采购中标单位项目中标金额为1270亿元占公司2022年度经审计营业收入的4768长鸿高科全资孙公司竞得大理岩矿采矿权长鸿高科公告公司全资孙公司广西长鸿在全国公共资源交易平台广西贺州网上交易系统进行的贺州市平桂区黄田镇大岭古大理岩矿采矿权网上挂牌公开出让活动中顺利竞得该采矿权该采矿权成交总价为13980万元长鸿生物降解母粒产业园项目又迈出了关键一步粤水电全资子公司拟约28亿元投建70MW分布式光伏发电项目粤水电公告公司全资子公司新疆粤水电与宁夏回族自治区银川市兴庆区人民政府于近日签订兴庆区整县分布式光伏发电项目合作协议书新疆粤水电拟在宁夏回族自治区银川市兴庆区投资建设70MW分布式光伏发电项目总投资约28亿元迪哲医药戈利昔替尼纳入优先审评审批程序迪哲医药公告公司产品戈利昔替尼近日被国家药品监督管理局药品审评中心CDE纳入优先审评审批程序戈利昔替尼是淋巴瘤领域全球首个且目前唯一处于NDA申报阶段的高选择性JAK1抑制剂戈利昔替尼于2022年获美国食品药品监督管理局FDA快速通道认定FastTrackDesignation是目前首个且唯一获得该认定的针对外周T细胞淋巴瘤PTCL的国创新药恒尚节能中标两工程项目恒尚节能公告公司中标临港新片区105北F10-01I07-01F06-04I04-04地块项目F06-04地块商办外立面工程项目中标金额787011万元约占公司2022年营业收入的405公司中标黄浦区露香园二期项目一标段B及D1地块幕墙工程含雨蓬及铝合金门窗工程含门窗栏杆百叶项目中标金额幕墙工程为875056万元铝合金门窗工程为265056万元该项目中标金额合计约占公司2022年营业收入的586请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽融中心B座25层大厦26楼泽平安金融中心B座25层