【平安证券】债券动态跟踪报告*8月金融数据传递的三条线索*20230912
　　研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号: S1060521090001
　　研究分析师:刘璐投资咨询资格编号: S1060519060001
　　核心观点:金融数据传递了三条线索：一是8月金融数据稳中有升，但地产政策利好尚未反映在数据结构中，票据融资占比不低，实体融资需求的修复仍需要时间；二是未来一个季度是观察地产政策对居民信贷影响的参考期；三是9月的社融和信贷的总量仍然有支撑。9月政府债的净供给约1.14万亿，结合22年以来季末月的规律和818“三部门”会议的召开，我们预计对9月的社融和信贷总量仍构成一定的支撑。策略上，9月地方债供给和季末信贷发力对资金形成一定扰动，有一定降准概率，如果因汇率压力降准难以落地，资金中枢预计稳定或较8月小幅上行。长端受到政策落地和潜在增量政策官宣的双重压制，且赔率一般，暂时不建议参与；短端利率债和二永赔率较好，关注资金面和二永供给见顶等信号带来更确定的入场机会。
　　【平安证券】宏观点评*国内宏观*2023年8月金融数据点评：中长贷需求待提振*20230912
　　研究分析师:张璐投资咨询资格编号: S1060522100001
　　研究分析师:钟正生投资咨询资格编号: S1060520090001
　　研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号: S1060522080003
　　核心观点:政府债支撑社融回温。2023年8月社融同比多增，存量同比增速提升0.1个百分点至9%。从分项看，1）政府债融资放量。以两会预算看，9-12月政府债融资规模较去年同期多增0.4亿，若1.5万亿特殊再融资债券较快落地，将进一步支撑社融表现。2）表内信贷表现平稳，是新增社融的“压舱石”。3）表外融资规模少增，由支撑转为拖累，因8月银行票据贴现力度加大，且去年同期政策性开发性金融工具加快投放，委托贷款基数抬升。

研究报告全文：其他2023年09月13日报告晨会纪要国内市场涨跌幅今日重点推荐指数收盘1日上周平安证券债券动态跟踪报告8月金融数据传递的三条线索上证综合指数3137-018-05320230912S1060521090001深证成份指数10374-008-174研究分析师郑子辰投资咨询资格编号研究分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001晨沪深300指数3761-018-136核心观点金融数据传递了三条线索一是8月金融数据稳中有升但地产政策利创业板指数2051-059-240好尚未反映在数据结构中票据融资占比不低实体融资需求的修复仍需要时会上证国债指数204001-008间二是未来一个季度是观察地产政策对居民信贷影响的参考期三是9月的社融和信贷的总量仍然有支撑9月政府债的净供给约114万亿结合22年以来季末上证基金指数6407-018-119纪月的规律和818三部门会议的召开我们预计对9月的社融和信贷总量仍构成一资料来源同花顺iFinD定的支撑策略上9月地方债供给和季末信贷发力对资金形成一定扰动有一定要降准概率如果因汇率压力降准难以落地资金中枢预计稳定或较8月小幅上行海外市场涨跌幅长端受到政策落地和潜在增量政策官宣的双重压制且赔率一般暂时不建议参与短端利率债和二永赔率较好关注资金面和二永供给见顶等信号带来更确定指数收盘1日上周的入场机会中国香港恒生指数18026-039-098平安证券宏观点评国内宏观2023年8月金融数据点评中长中国香港国企指数6260-061-028贷需求待提振20230912中国台湾加权指数16573085-041研究分析师张璐投资咨询资格编号S1060522100001道琼斯指数34646-005-075研究分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001标普500指数4462-057-129研究分析师常艺馨投资咨询资格编号S106052208000320238纳斯达克指数13774-104-193核心观点政府债支撑社融回温年月社融同比多增存量同比增速提升01个百分点至9从分项看1政府债融资放量以两会预算看9-12月政府日经225指数32776095-032债融资规模较去年同期多增04亿若15万亿特殊再融资债券较快落地将进一韩国KOSP1002537-079-063步支撑社融表现2表内信贷表现平稳是新增社融的压舱石3表外融资印度孟买指数67221014185规模少增由支撑转为拖累因8月银行票据贴现力度加大且去年同期政策性开发性金融工具加快投放委托贷款基数抬升英国FTSE指数7528041018俄罗斯RTS指数1050156-408巴西圣保罗指数116883136-219美元指数105017075资料来源同花顺iFinD证大宗商品涨跌幅券商品名称收盘1日上周研纽约期油美元桶87--137现货金美元盎司1925000-066究伦敦铜美元吨8392-011-308报伦敦铝美元吨2196-036-250伦敦锌美元吨2482-100-189告CBOT大豆美分1370---033蒲式耳CBOT玉米美分486--005蒲式耳波罗的海干散货12090001136资料来源同花顺iFinD请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要一重点推荐报告摘要11平安证券债券动态跟踪报告8月金融数据传递的三条线索202309129月11日央行发布8月金融数据8月新增社融31200亿新增人民币贷款13600亿分别较Wind一致预期高4880亿元2625亿元高于市场预期1金融数据总量回升结构上主要系政府债供给的支撑8月新增社融相比22年同期同比多增6488亿其中政府债由于22年和23年发行节奏错位实现了大额多增社融口径新增人民币贷款和去年季节性基本持平企业债券多增反映出企业对债券融资的需求有一定修复8月同比少增的分项主要系非标融资和信贷数据中的票据冲量对应2信贷总量回升但结构仍有优化空间8月信贷口径新增人民币贷款13600亿元同比多增1100亿元但结构上1居民表现弱于企业8月新增居民贷款同比少增658亿元而8月新增企业贷款同比多增738亿元2居民端8月末的地产放松政策效果尚未在8月数据中体现居民短贷延续好于中长贷和地产数据互相印证3企业端企业票据贡献了人民币贷款的主要多增项贷款发债合并口径企业融资大致与去年持平3M1和M2剪刀差持平上月8月新增人民币存款12600亿元同比少增200亿元结构上政府存款多增非银存款少增居民存款和企业存款同比和季节性基本持平小幅少增M2M1同比增速相较7月均有所下降但二者下降的斜率相似M1同比-M2同比剪刀差企稳缓和了今年5月以来的下降趋势但整体仍然处在历史低位存款的活性仍然偏低4整体来看金融数据传递了三条线索一是8月金融数据稳中有升但地产政策利好尚未反映在数据结构中票据融资占比不低实体融资需求的修复仍需要时间二是未来一个季度是观察地产政策对居民信贷影响的参考期三是9月的社融和信贷的总量仍然有支撑9月政府债的净供给约114万亿结合22年以来季末月的规律和818三部门会议的召开我们预计对9月的社融和信贷总量仍构成一定的支撑5策略上跟踪赔率好的部位等待入场信号数据发布后市场从定价总量超预期到定价结构缺亮点多头情绪占据优势9月地方债供给和季末信贷发力对资金形成一定扰动有一定降准概率如果因汇率压力降准难以落地资金中枢预计稳定或较8月小幅上行长端受到政策落地和潜在增量政策官宣的双重压制且赔率一般暂时不建议参与短端利率债和二永赔率较好关注资金面和二永供给见顶等信号带来更确定的入场机会6风险提示货币政策转向通胀超预期海外货币政策收紧持续性超预期研究分析师郑子辰投资咨询资格编号S1060521090001研究分析师刘璐投资咨询资格编号S106051906000112平安证券宏观点评国内宏观2023年8月金融数据点评中长贷需求待提振202309121政府债支撑社融回温2023年8月社融同比多增存量同比增速提升01个百分点至9从分项看1政府债融资放量以两会预算看9-12月政府债融资规模较去年同期多增04亿若15万亿特殊再融资债券较快落地将进一步支撑社融表现2表内信贷表现平稳是新增社融的压舱石3表外融资规模少增由支撑转为拖累因8月银行票据贴现力度加大且去年同期政策性开发性金融工具加快投放委托贷款基数抬升2中长期信贷需求仍显不足8月新增人民币贷款创历史同期新高票据融资是其中的主要支撑短期贷款相对平稳中长期贷款则有明显拖累其中有三条逻辑1宏观政策助力短期信贷需求稳定7月政治局会议以来宏观政策持续发力在短期贷款和票据融资上得以更快体现2房地产继续拖累居民中长期贷款8月百强房企销售金额同比降34房地产销售磨底存量房贷降息尚未落地居民提前偿还房贷的拖累延续3民营企业中长期信贷需求仍显不足从政策支持到信心恢复需要时间其中也有两高一低客观因素限制一是高杠杆截止2023年7月规模以上私营工业企业资产负债率已连续三个月持平于603请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要的历史高位影响加杠杆的能力二是高成本6月中旬以来AAA级民企债估值收益率在4左右民国企利差持续处近年高位三是低回报私营工业企业利润同比收缩2023年二季度非金融行业上市民营企业投入资本回报率降至38民营企业投资回报率走低而融资成本高企抑制投资意愿对中长期贷款需求的影响尤为明显38月M1M2增速小幅回落均较上月降01个百分点存款和货币供应方面有两点增量信息1财政存款减少新增规模为近五年次低支出端或在加速发力2023年8月财政存款减少88亿元而2018至2021年同期均值为增加2000多亿元财政资金的拨付使用进度可能有所提速一方面用近一年社融中的政府债净融资同比增量-财政存款同比增量表征财政资金的投放力度测算出8月的财政资金投放力度较7月增加8668亿元另一方面建筑业商务活动指数钢铁水泥表观需求和重大项目开工情况可以看出8月基建实物工作量有所提速也从侧面印证财政对稳增长的支持力度边际增强2企业现金流有边际趋稳迹象M2-M1增速差持平于上月得益于财政投放力度加快房地产销售未进一步恶化企业新增存款达历年同期次低点4我们认为宏观政策的进一步发力具备必要性和相应空间货币政策可推出新的结构性工具为中长期信贷提供续力支持资金面趋紧的当下降准呵护流动性也有必要财政政策在加力基建投资化解债务风险之外可考虑为民营企业提供贴息支持地产政策或有必要大步快跑式松绑随着各项政策的逐步落地生效中长期贷款需求或有望逐步筑底回升研究分析师张璐投资咨询资格编号S1060522100001研究分析师钟正生投资咨询资格编号S1060520090001研究分析师常艺馨投资咨询资格编号S1060522080003二新股概览图表1即将发行的新股-新股发行一览表股票名称申购日申购代码发行价元申购限额万股发行市盈率承销商浩辰软件2023-09-21787657025中信建投证券股份有限公司三态股份2023-09-19301558225中信证券股份有限公司爱科赛博2023-09-18787719050长江证券承销保荐有限公司恒兴新材2023-09-1473227625731404435国泰君安证券股份有限公司万邦医药2023-09-1430152067880455260民生证券股份有限公司科强股份2023-09-13889099628142621601华英证券有限责任公司飞南资源2023-09-1130150023970754516国泰君安证券股份有限公司湘财证券股份有限公司中研股份2023-09-1178771629660856737海通证券股份有限公司崇德科技2023-09-0730154866800405106海通证券股份有限公司富恒新材2023-09-06889469568108301399海通证券股份有限公司万德股份2023-09-0588936989395001599民生证券股份有限公司斯菱股份2023-09-0430155037560753371财通证券股份有限公司资料来源同花顺iFinD平安证券研究所图表2已发行待上市的新股-新股上市一览表股票名称申购中签率上市日交易代码发行价元申购限额万股发行市盈率盛科通信0042023-09-146887024266080资料来源同花顺iFinD平安证券研究所三资讯速递请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要31国内财经建设多层次两岸金融市场推动在闽优质台企在大陆上市9月12日中共中央国务院印发关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见意见提出充分发挥福建对台独特优势和先行示范作用支持建设多层次两岸金融市场支持海峡股权交易中心台资板创新升级加强与新三板合作对接推动更多符合条件的在闽优质台企在大陆上市意见指出解决台湾问题实现祖国完全统一是实现中华民族伟大复兴的必然要求福建在对台工作全局中具有独特地位和作用要充分发挥福建对台独特优势和先行示范作用善用各方资源深化融合发展扩大授权赋能持续推进政策和制度创新支持条件好优势突出的地区率先试点以点带面引导其他地区找准定位协同增效合规创业担保贷款将获实际利率50贴息9月12日财政部修订印发普惠金融发展专项资金管理办法推动普惠金融高质量发展管理办法明确普惠金融发展专项资金是指中央财政安排支持普惠金融发展的专项转移支付资金用于支持各省自治区直辖市计划单列市新疆生产建设兵团下统称省开展创业担保贷款贴息中央财政支持普惠金融发展示范区建设农村金融机构定向费用补贴等工作管理办法提出为落实就业优先政策支持重点群体就业创业引导金融机构加大创业担保贷款投放专项资金安排支出用于对财政贴息支持的创业担保贷款给予一定奖补对符合条件的创业担保贷款财政部门给予贷款实际利率50的财政贴息鼓励有条件的地方对创业担保贷款逐步降低或免除反担保要求32国际财经工资增速延续高位英国央行加息恐难停在截至7月的三个月里英国工资增速继续保持在创记录高位这一迹象表明粘性通胀依然存在这将给英国央行带来再次加息的压力英国国家统计局周二表示不包括红利在内的平均工资同比增长78继续维持在自2001年该数据开始统计以来的最高水平同时也超出了经济学家的预期包括红利的平均工资意外增长至85创下除疫情期间以外的最高纪录尽管有迹象表明由于达到2008年以来最高水平的借贷成本造成的压力劳动力市场开始降温但这一数据还是显示出了当前的通胀压力虽然失业率连续第三个月上升至43职位空缺继续减少但这不太可能阻止英国央行在本月晚些时候连续第15次加息因为该央行正在努力控制高于目标的通胀新西兰财政部经济将避免二次探底衰退但面临更大规模更长时间预算赤字智通财经获悉新西兰财政部表示新西兰将避免二次探底衰退但将面临更大的预算赤字和更长的恢复盈余之路新西兰财政部周二发布了选举前的经济和财政数据更新称在截至2024年6月的一年中赤字将扩大到114亿新西兰元合67亿美元而5月份预算中预测的赤字为76亿新西兰元政府账户直到2027年才显示出盈余比之前的预测晚了一年新西兰公布预算前景趋弱的时间距离10月14日的大选还有不到五周的时间各政党几乎没有空间做出慷慨的支出承诺来吸引选民在民意调查中执政的工党目前落后于主要的反对党国家党新西兰财政部长GrantRobertson表示政府的账目仍反映了疫情时期和今年早些时候一场破坏性飓风的成本而全球经济的恶化已经影响了税收并将继续影响税收暴力加息显成效卢布升至近六周来最高水平智通财经APP注意到俄罗斯卢布触及近六周以来的最高水平截至发稿卢布兑美元汇率上涨09至9427早盘触及924450为8月2日以来的最高水平克里姆林宫经济助理MaximOreshkin在上个月卢布兑美元汇率跌破100后公开呼吁收紧货币政策导致俄罗斯央行在8月15日召开紧急会议将利率上调350个基点至12Oreshkin周一表示卢布最糟糕的日子已经过去周二他在俄罗斯远东城市符拉迪沃斯托克举行的一个经济论坛上继续口头干预33行业要闻中国汽车流通协会8月全国二手车市场交易量15594万辆同比增长625中国汽车流通协会发文称2023年8月全国二手车市场交易量15594万辆环比下降081同比增长625交易金额为101063亿元2023年1-8月二手车累计交易量119002万辆同比增长1338与同期相比增加了14041万辆累计交易金额请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要为755751亿元8月受极端天气以及新车市场持续降价的因素影响市场集客和成交情况均有所下降二手车商经营状况一般据协会发布的8月份二手车经理人指数显示仅为403相比7月份下降22个百分点仍处于荣枯线之下二手车市场表现不活跃另外从消费端来看复杂多变的外部环境对消费信心影响较大部分消费者的消费信心不强事关AI风险美国再出手谷歌微软英伟达等先后加入9月12日美国白宫发布声明称美国商务部长雷蒙多等政府高官将在白宫召集人工智能AI行业高管宣布AdobeCohereIBM英伟达PalantirSalesforceScaleAI和Stability八家公司承诺采取自愿监管措施管理AI技术开发风险包括在推出前展开安全测试构建将安全放在首位的系统为AI生成内容添加数字水印等承诺聚焦在三方面根据白宫声明本次自愿承诺包括三个方面第一在向公众推出产品之前确保产品安全八家公司承诺在发布AI系统之前将对其系统进行内部和外部安全测试这项测试将部分由独立专家进行旨在防范人工智能风险的一些最重要的来源如生物安全和网络安全以及其更广泛的社会影响此外公司还承诺在整个行业以及与政府民间社会和学术界共享有关管理人工智能风险的信息34两市公司重要公告通光线缆子公司预中标236亿元国家电网项目通光线缆公告公司全资子公司通光强能通光光缆预中标国家电网有限公司2023年第六十五批采购输变电项目第四次线路装置性材料招标采购项目国家电网有限公司2023年第六十九批采购特高压项目第五次材料招标采购项目合计中标金额23571万元约占2022年经审计营业收入总额的1132伟星新材拟收购浙江可瑞60股权伟星新材公告公司拟以自有资金808000万元收购浙江可瑞楼宇科技有限公司60的股权浙江可瑞专业从事住宅舒适家居系统的定制开发与服务工作具备优秀的系统集成设计能力和完善的全生命周期客户服务体系专业为用户提供技术领先健康优质的舒适家居系统解决方案阳光电源拟斥资5亿至10亿元回购股份阳光电源公告公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份用于后期实施员工持股计划或股权激励计划本次回购的资金总额不低于5亿元且不超过10亿元回购股份价格不超过15000元股卫星化学全资子公司拟1524亿元收购嘉宏新材100股权卫星化学公告公司全资子公司连云港石化有限公司拟以现金方式收购江苏嘉宏新材料有限公司100股权交易金额为152350000000元公司表示本次交易完成后能进一步发挥公司产业链一体化的优势有利于减少控股股东与上市公司之间的关联交易避免未来可能存在的潜在同业竞争有利于推进实施公司整体战略规划完善公司C3产业链产品结构同时形成公司环氧丙烷与环氧乙烷两大产品互补延伸下游环氧衍生物高端化学品产业链中国电建中标5795亿元光伏总承包工程项目中国电建公告公司下属子公司河北工程中标了中绿电乌鲁木齐市米东区350万千瓦光伏项目-150万千瓦光伏工程总承包标段工程中标金额约为5795亿元恩捷股份子公司收到某全球电池公司供应商提名信恩捷股份公告公司控股子公司上海恩捷于近日收到某全球电池公司的供应商提名信上海恩捷已确认成为某全球电池公司锂电池隔膜供应商上海恩捷从2023年至2031年向某全球电池公司在欧洲亚洲等生产基地的主流车型锂电池供应隔离膜产品具体以采购订单约定为准请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽融中心B座25层大厦26楼泽平安金融中心B座25层