观点
　　一级市场发行与存量情况：
　　本周（20230918-20230922）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债5只，发行规模为635.00亿元，较上周增加3.00亿元。发行年限为10Y和15Y；发行人性质为中央金融企业、地方国有企业和大型民企；主体评级为AAA、AA+；发行人地域为广东省、北京市和浙江省。
　　截至2023年9月22日，二级资本债存量余额达37,904.45亿元，较上周末（20230915）增加435亿元。
　　二级市场成交情况：
　　本周（20230918-20230922）二级资本债周成交量合计约1955亿元，较上周减少703亿元，成交量前三个券分别为23中行二级资本债02B（104.90亿元）、23农行二级资本债02A（100.54亿元）和23中行二级资本债02A（71.60亿元）。
　　分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为1371亿元、163亿元和113亿元。
　　从到期收益率角度来看，截至9月22日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：6.91BP、6.04BP、2.04BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：9.99BP、6.64BP、2.64BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：9.17BP、8.15BP、4.15BP。
　　估值偏离%前三十位个券情况：
　　本周（20230918-20230922）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例大于溢价成交，但折价成交幅度小于溢价成交。
　　折价个券方面，折价率前二的个券为21湖北银行二级01（-0.81%）和22厦门农商二级01（-0.79%），其余折价率均在-0.6%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、广东省和浙江省居多。
　　溢价个券方面，溢价率前二的个券为23民泰商行二级资本债01（1.34%）和23张家口银行二级资本债01（1.32%），其余溢价率均在1.2%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和山东省居多。
　　风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全

研究报告全文：证券研究报告固定收益固收点评固收点评20230923二级资本债周度数据跟踪2023年09月23日20230918-20230922证券分析师李勇TableSummaryTableTag观点执业证书S0600519040001010-66573671一级市场发行与存量情况liyongdwzqcomcn本周20230918-20230922银行间市场及交易所市场共新发行二级资本研究助理徐津晶债5只发行规模为63500亿元较上周增加300亿元发行年限为执业证书S0600121110024和发行人性质为中央金融企业地方国有企业和大型民企10Y15Yxujjdwzqcomcn主体评级为AAAAA发行人地域为广东省北京市和浙江省截至2023年9月22日二级资本债存量余额达3790445亿元较上相关研究周末20230915增加435亿元反脆弱范式形成基于全筑转债与正邦转债看正股破产重二级市场成交情况整影响本周20230918-20230922二级资本债周成交量合计约1955亿元较2023-09-20上周减少703亿元成交量前三个券分别为23中行二级资本债02B10490亿元23农行二级资本债02A10054亿元和23中行二级宇邦转债光伏焊带行业标资本债02A7160亿元杆分发行主体地域来看成交量前三为北京市上海市和福建省分别约2023-09-19为1371亿元163亿元和113亿元从到期收益率角度来看截至9月22日5Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为691BP604BP204BP7Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为999BP664BP264BP10Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为917BP815BP415BP估值偏离前三十位个券情况本周20230918-20230922二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大折价成交比例大于溢价成交但折价成交幅度小于溢价成交折价个券方面折价率前二的个券为21湖北银行二级01-081和22厦门农商二级01-079其余折价率均在-06以内中债隐含评级以AA评级为主地域分布以北京市广东省和浙江省居多溢价个券方面溢价率前二的个券为23民泰商行二级资本债01134和23张家口银行二级资本债01132其余溢价率均在12以内中债隐含评级以AAA-评级为主地域分布以北京市上海市和山东省居多风险提示ChoiceWind信息更新延迟数据披露不全17东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表1本周新发行二级资本债信息一览实际发行规发行期限主体发行人行发行人行发行人债券简称发行人性质债券类型模亿元年评级业一级业二级省份23东莞银行二国有企业-地商业银行200010AAA广东省级资本债01方国有企业次级债23民泰商行二国有企业-地商业银行150010AA浙江省级资本债01方国有企业次级债23中行二级资国有企业-中国有大型商业银行3000010AAA银行北京市本债02A央金融企业银行次级债23中行二级资国有企业-中国有大型商业银行3000015AAA银行北京市本债02B央金融企业银行次级债23泰隆商行二民营企业-大商业银行190010AAA浙江省级资本债02型民企次级债数据来源Choice东吴证券研究所表2本周二级资本债存量余额变动情况单位亿元票面总额亿元票面总额比重分类增加减少增加减少2023915202392220239152023922--二级资本37469453790445435348352003工具数据来源Wind东吴证券研究所图1二级资本债历史发行与偿还单位亿元1100900700500300100-100-300-5002022-12-122023-03-202022-09-192022-10-032022-10-172022-10-312022-11-142022-11-282022-12-262023-01-092023-01-232023-02-062023-02-202023-03-062023-04-032023-04-172023-05-012023-05-152023-05-292023-06-122023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-042023-09-18总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元数据来源Wind东吴证券研究所27东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评图2本周二级资本债分地域成交概况单位亿元16001400137112001000800600400200163113105753425189765554422210数据来源Choice东吴证券研究所表3本周二级资本债到期收益率变动情况单位BP品种评级20239152023922涨跌幅BPAAA-31872325636915Y二级资本债AA3323733841604AA3765137855204AAA-32300332999997Y二级资本债AA3353634200664AA3793638200264AAA-325833350091710Y二级资本债AA3398334798815AA3838338798415数据来源Choice东吴证券研究所37东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表4二级资本债周成交量前三十个券信息一览周成交量周成交均中债估值净估值偏离发行总剩余期限中债隐证券简称省份亿元价元价元额亿元年含评级23中行二级资本债02B104901000010017-01730001500AAA-北京市23农行二级资本债02A100541000499980073000998AAA-北京市23中行二级资本债02A716010000999700330001000AAA-北京市19工商银行二级01626910078100770014500551AAA-北京市22中行二级资本债02A4883993599280004500909AAA-北京市21建设银行二级0143091011510119-0046500788AAA-北京市20交通银行二级38881007210077-0054000666AAA-上海市18进出21374410010100090013000005北京市22中国银行二级0136151004010047-0063000834AAA-北京市21工商银行二级0235821011210121-0095000823AAA-北京市21交通银行二级35191017110173-0023000801AAA-上海市22工商银行二级0332261011410121-0074500856AAA-北京市21邮储银行二级0132151010910115-0065000792AAA-北京市21兴业银行二级0230381012810134-0064000818AA福建省18国开17287910033100330013000518北京市19中国银行二级0128761012810130-0023000601AAA-北京市22工商银行二级0128641005010057-0063500833AAA-北京市20农业银行二级0128601004910055-0064000662AAA-北京市22工行二级资本债03A283499369941-0043000892AAA-北京市21中国银行二级0328331015310158-0054000815AAA-北京市20建设银行二级27901025910262-0026500698AAA-北京市19农业银行二级02267510077100760015000549AAA-北京市22工行二级资本债04A2632992199180035000913AAA-北京市19工商银行二级0325751009910099-0014500559AAA-北京市23中行二级资本债01A257010119101010174000950AAA-北京市23工行二级资本债01A249710111101010093500956AAA-北京市18进出22248410016100130033000008北京市22邮储银行二级0123101013010136-0053500846AAA-北京市18中信银行二级02223410018100140052000008AA北京市21平安银行二级21121013910147-0093000814AA广东省注数据区间为2023年9月18日-2023年9月22日数据来源Choice东吴证券研究所47东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表5估值偏离折价前三十个券信息一览周成交均中债估值净估值偏离发行总剩余期限中债隐证券名称省份价元价元额亿元年含评级21湖北银行二级01996710048-08064200774AA-湖北省22厦门农商二级0198899967-07861150846AA-福建省20绍兴银行二级031008510141-05512100727AA-浙江省20萧山农商二级011010010152-0506080727AA-浙江省21青岛银行二级021013510184-04899200768AA山东省22湖北银行二级98189863-04521250877AA-湖北省20稠州银行二级1005910098-03851200672AA-浙江省23嘉善农商行二级资本债0194419471-0319980959A浙江省23吴兴农商行二级资本债0194189444-0274280983A浙江省23天津银行二级资本债0199309953-02301700956AA天津市23成都银行二级资本债0197889810-02273480992AA四川省23华兴银行二级资本债0196779696-01934300992AA-广东省22国开行二级资本债01B99159933-0186115001412北京市22泉州银行二级资本债0197029720-01768130893AA-福建省22广州银行二级资本债011027510293-017261000927AA广东省17滨海农商二级0194629478-01689200367A天津市23中行二级资本债02B1000010017-0166730001500AAA-北京市22东莞农商行二级资本债011012210137-01491400927AA广东省21宁波银行二级011019210206-01382600771AA浙江省22上海农商二级011011710131-01380700846AA上海市21厦门银行二级011017910193-01370200806AA福建省23光大二级资本债01A1006710081-013671000956AA北京市22鹿城农商行二级资本债0196889701-01358100907AA-浙江省22光大银行二级资本债01A99149926-012744000894AA北京市20工商银行二级031068910701-0116410001215AAA-北京市22华夏银行二级资本债0199169927-011543000893AA北京市20广发银行二级011027010282-011453000712AA广东省21建设银行二级051010910121-011251200823AAA-北京市20镇海农商二级97829793-0112346652A浙江省23进出口行二级资本债0199789988-010664000967北京市注数据区间为2023年9月18日-2023年9月22日数据来源Choice东吴证券研究所57东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表6估值偏离溢价前三十个券信息一览周成交均中债估值净估值偏离发行总剩余期限中债隐含证券名称省份价元价元额亿元年评级23民泰商行二级资本债01100009868134071501000AA-浙江省23张家口银行二级资本债0110000987013185200952AA-河北省23日照银行二级资本债0110000989011153300998AA-山东省21秦农农商二级01101451006907589100777AA-陕西省19贵阳银行二级101701009507417450555AA贵州省20青岛农商二级102561021404123200675AA山东省22百信银行二级029911987104059100872AA-北京市19长安银行二级02101071006604056150550AA-陕西省20南昌农商二级011000099630369250666A江西省21建设银行二级061030410275028198001323AAA-北京市20秦农农商二级01101471012202472200722AA-陕西省22工行二级资本债05A1020910184024582500925AAA-北京市20嘉兴银行二级101501012702200150708AA-浙江省23建行二级资本债01A101231010102131500952AAA-北京市20嘉善农商二级998799660212255727A浙江省21中国银行二级0210700106780204010001249AAA-北京市22建行二级资本债02A99389918019952500913AAA-北京市23中行二级资本债01A1011910101017344000950AAA-北京市21华润银行二级100801006501502300824AA广东省22农行二级资本债02A99519939012355000900AAA-北京市23农行二级资本债01A1011310101011904500950AAA-北京市23工行二级资本债02A99299917011483000994AAA-北京市23工行二级资本债01A1011110101008953500956AAA-北京市22威海商行二级资本债019683967500840270886AA-山东省18江南农商二级01100381003000812300516AA江苏省19农业银行二级0110606105980078610001049AAA-北京市19交通银行二级0210622106140078110001090AAA-上海市19武汉农商二级01100751006800695150558AA-湖北省21建设银行二级0410322103150069310001313AAA-北京市23农行二级资本债02A100049998006553000998AAA-北京市注数据区间为2023年9月18日-2023年9月22日数据来源Choice东吴证券研究所67东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn