研究报告全文：中金固收高频数据跟踪经济补库存延续地产回升仍偏弱2023-09-23基本面服务消费与外贸回暖工业生产边际回升据我们测算最近两周宏观增长因子延续小幅上升需求层面消费方面近两周耐用品消费依旧分化汽车销售表现有韧性而家电偏弱自上周起服务消费回升本周继续回升投资方面本周新房销售同比跌幅相较于上周边际扩大不过二手房销量继续回升整体上二手房修复仍先于新房土地市场供给有所回升不过整体成交面积与总价仍较低外贸外需方面本周主要高频指数均指向外贸景气度有小幅回升考虑到9月出口金额基数有所上行9月出口同比可能与8月相似或降幅小幅收窄产出与价格层面工业产出层面本周工业生产边际回暖除汽车电炉外主要行业开工率环比均上行通胀层面本周猪肉菜果价格仍继续下行食品通胀向下压力仍存服务消费受到节假日带动本月或将有所上行工业品通胀仍在回升之中9月PPI同比降幅或继续收窄债市资金面先紧后转松收益率曲线平坦化上移狭义流动性方面本周资金利率先紧后松周初受银行走款以及市场对政府债券供给放量担忧影响资金利率整体收紧周四资金面扰动因素减弱央行净投放放量延续资金利率逐步下行和上周五相比DR001下行6bp报169DR007上行29bp至220DR014上行81bp至277广义流动性方面9月以来票据利率持续走升反映票据冲量需求有所下降本周资金面趋紧导致现券利率整体上行短端上行幅度大于长端前半周现券偏弱周一债市情绪先弱后强长短端分化早盘市场对政府债券供给放量担忧延续叠加资金面趋紧和A股走强现券利率震荡上行尾盘资金边际转松现券利率明显下行周二资金面延续偏紧态势债市整体走弱周三现券利率整体窄幅波动周四开始资金面转松叠加股债跷跷板效应现券利率整体下行周五风险偏好抬升现券利率整体上行整周来看10年期国开债收益率上行4bp收于27510年期国债收益率上行4bp收于268信用债表现优于利率债收益率变动不大综合利差有所收窄大类资产方面本周国内风险偏好抬升股市录得正收益强于略有收益的信用债和小幅回调的利率债此外美元走强非美货币普遍走弱美股美债继续双双走弱商品价格有所回落投资者行为方面据我们估算本周国内债市杠杆率略有回落基本持平去年同期水平换手率方面本周长久期利率债交投热情继续降温不过仍处相对高位风险经济复苏不及预期数据样本代表性不足