研究报告全文：利率债招标分析贴现国债23年第5960期新发附国债23年第2021期新发2023-09-21利率债一级市场截至9月21日本周利率债已公告发行总计87004亿元其中一般利率债7010亿元地方债16904亿元本周利率债总计到期30462亿元记账式国债5042亿元地方政府债24970亿元国开债15亿元农发债30亿元资金面及市场资金面周四资金面边际转松回购利率整体下行资金利率低位开盘午后隔夜放量而7天资金融出减弱隔夜利率进一步下行而7天资金抬升9月21日央行进行1690亿元7天逆回购操作和820亿元14天逆回购操作当日1100亿元逆回购到期国库现金定存到期500亿元净投放为910亿元全天看DR001下行13bp报189DR007下行3bp报202一级方面周四国开行二期债招标结果尚可除3Y国开债中标利率高于我们预期外其余各期限中标利率均符合我们预期倍数分化二级方面资金面转松叠加股债跷跷板效应周四现券利率整体下行短端下行幅度大于长端今日A股走弱风险偏好整体回落且资金面边际转松债市做多情绪抬升现券利率整体下行午后A股收盘后现券利率转而抬升活跃券方面和前日中债估值相比10年期23国债12下行1bp报26723国开10下行1bp报2755年期23国债15下行1bp报25023国开03下行2bp报255招投标建议目前3M6M贴现国债估值分别为186213我们预计9月22日3M6M贴现国债分别成交于149-154196-201边际利率分别为158-163206-211目前2Y5Y附息国债分别成交于227251我们预计9月22日2Y5Y附息国债分别成交于221-226244-249边际利率分别为225-230246-251风险利率超预期波动