研究报告全文：中国公司债及企业债信用分析周报2023-09-21本周共发行5支企业债全部为城投发行金额284亿元公司债共发行34支其中10支为城投发行金额1112亿元公司债发行金额3468亿元本周企业债公司债合计发行额为3752亿元本周企业债发行人5家均为城投发行人城投发行人中投机级主体惠鑫是无锡市惠山区的基础设施建设及安置房建设经营主体2022年惠山区的一般公共预算收入和支出分别为112亿元和1007亿元中金评级5金寨是六安市金寨县的基础设施建设投融资主体2022年金寨县的一般公共预算收入和支出分别为20亿元和793亿元中金评级5兴达盛是阜阳市颍东区的基础设施建设主体2022年颍东区的一般公共预算收入和支出分别为116亿元和326亿元中金评级5债项方面23金寨小微债23兴达盛债23枣阳债23睢宁润企债0223惠鑫债01分别由安徽省信用融资担保集团有限公司常德财鑫融资担保有限公司湖北省融资担保集团有限责任公司中债信用增进投资股份有限公司提供担保担保人中金评级分别为3-543债项评级同担保人中金评级本周公司债发行人28家城投发行人8家城投发行人中投资级主体杭城是杭州市的城市基础设施建设和公用事业运营主体2022年杭州市的一般公共预算收入和支出分别为24506亿元和24681亿元中金评级3投机级城投发行人漳九是漳州市的产业投融资主体2022年漳州市的一般公共预算收入和支出分别为2506亿元和5019亿元中金评级4-产业债发行人中投资级主体兵器为特大型央企是中国最大的武器装备制造集团之一收入和盈利规模逐年增长盈利水平小幅下滑投资收益及政府补贴对净利润起到补充盈利变现效率波动投资活动现金流波动较大后续仍有投资压力债务负担不重流动性充裕银行支持力度强中金评级2投机级产业债发行人中上科创为上海市国资委全资控股企业是上海市主要的新兴产业投资平台主要从事创业股权投资及基金管理业务主营业务收入规模较小投资收益为主要盈利来源经营现金流波动投资现金流净流出筹资现金流主要为政府拨付资金净资产持续上升财务杠杆水平较低偿债压力较小货币资金可以覆盖短债内外部流动性充裕中金评级4华控为华发集团下属金控平台实际控制人为珠海市国资委主营证券期货财务顾问等业务下属核心控股子公司为华金证券小微金融业务助推营业收入增长净利润主要依赖投资收益证券公司并表后经营与投资现金流波动较大债务规模逐年增长短期流动性压力较小母公司有一定偿债压力中金评级4-中建为中国建筑下属公司主营房建兼营基建营收保持增长毛利持续下滑净利绝对规模小盈利变现效率波动较大2021年来持续存在自由现金流缺口财务杠杆持续抬升货币资金可持续覆盖短债中金评级5债项方面23越产03由广州越秀资本控股集团股份有限公司提供担保担保人中金评级4债项评级同担保人中金评级23漳九Y123厦贸Y423鄂旅01均为可续期公司债在破产清算时的清偿顺序等同于发行人普通债务考虑到发行人信用资质偏弱债项评级均由主体评级下调一小档至5蓝星YK03为可续期公司债在破产清算时的清偿顺序劣后于发行人普通债务考虑到发行人信用资质一般债项评级由主体评级下调一小档至4本周不涉及外部评级调整