产销快速提升盈利显著改善，23上半年利润大幅增长
　　2023年上半年，公司营收增长主要系积极开拓市场持续推进自动化生产建设带动销量增长，上半年合计销量27.56万台，同比增加71.21%。盈利能力方面，公司坚定执行“品牌向上”战略，优化客户结构，积极解决供应链问题，车载电源集成产品毛利率12.37%，同比提升7.20个百分点。销量高增及盈利能力增强驱动归母净利润由亏转盈，达5492.62万元，同比增长1477.15%。
　　下半年进入新车型放量阶段，充分受益800V车型渗透率提升
　　公司系比亚迪、吉利、小鹏等国内知名车企的核心车载电源供应商，4月车展新车型下半年逐步上市，公司有望实现快速放量；公司系全球最早实现碳化硅并批量交付的企业之一，在碳化硅器件的应用经验丰富，开发的碳化硅双向OBC出货量已过百万件，800V电源技术优势领先，公司系小鹏核心车载电源供应商，有望充分受益800V车型放量。
　　主机厂推广800V超充桩，公司有望快速切入超充模块赛道
　　主机厂持续推出800V超充车型差异化竞争，配套超充桩网络建设先行，小鹏、理想、广汽埃安、特斯拉等头部车厂积极推进超充站建设（年化规划超千座）。电源模块在快充桩成本占比近50%，公司在盐城投资3.6亿元用于建设充电桩核心模块及车桩智能应用，凭借在大功率电力电子产品的深厚技术积累和主机厂的稳定合作关系，有望快速切入充电桩模块赛道充分受益超充趋势。
　　盈利预测及估值
　　下调盈利预测，维持“增持”评级。车载电源领先企业，充分受益800V车型渗透率提升。考虑到汽车行业竞争加剧产业链价格承压，我们下调公司23-24年盈利预测，预计23-24年归母净利润为1.52、3.53亿元（23-24年下调前分别为1.80、3.83亿元），新增25年归母净利润预测为5.71亿元，对应EPS为0.92、2.13、3.45元/股，当前股价对应的PE分别为39、17、10倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汽车价格战加剧产业链降价压力增大；新能源汽车销量不及预期；超充桩建设不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司更新汽车零部件欣锐科技300745报告日期2023年09月23日产销快速提升盈利显著改善充分受益车型渗透率提升800V欣锐科技更新报告投资要点投资评级增持维持产销快速提升盈利显著改善23上半年利润大幅增长2023年上半年公司营收增长主要系积极开拓市场持续推进自动化生产建设带分析师张雷动销量增长上半年合计销量2756万台同比增加7121盈利能力方面执业证书号S1230521120004公司坚定执行品牌向上战略优化客户结构积极解决供应链问题车载电zhanglei02stockecomcn源集成产品毛利率1237同比提升720个百分点销量高增及盈利能力增强分析师黄华栋驱动归母净利润由亏转盈达549262万元同比增长147715执业证书号S1230522100003下半年进入新车型放量阶段充分受益800V车型渗透率提升huanghuadongstockecomcn公司系比亚迪吉利小鹏等国内知名车企的核心车载电源供应商月车展新4研究助理杨子伟车型下半年逐步上市公司有望实现快速放量公司系全球最早实现碳化硅并批yangziweistockecomcn量交付的企业之一在碳化硅器件的应用经验丰富开发的碳化硅双向OBC出货量已过百万件800V电源技术优势领先公司系小鹏核心车载电源供应商基本数据有望充分受益800V车型放量主机厂推广800V超充桩公司有望快速切入超充模块赛道收盘价3537主机厂持续推出800V超充车型差异化竞争配套超充桩网络建设先行小鹏总市值百万元585418理想广汽埃安特斯拉等头部车厂积极推进超充站建设年化规划超千座总股本百万股16551电源模块在快充桩成本占比近50公司在盐城投资36亿元用于建设充电桩核股票走势图心模块及车桩智能应用凭借在大功率电力电子产品的深厚技术积累和主机厂的稳定合作关系有望快速切入充电桩模块赛道充分受益超充趋势欣锐科技深证成指40盈利预测及估值30下调盈利预测维持增持评级车载电源领先企业充分受益800V车型渗20透率提升考虑到汽车行业竞争加剧产业链价格承压我们下调公司23-24年盈100利预测预计23-24年归母净利润为152353亿元23-24年下调前分别为-10180383亿元新增25年归母净利润预测为571亿元对应EPS为092220922102211221223022303230423052306230723082309213345元股当前股价对应的PE分别为391710倍维持增持评级风险提示相关报告汽车价格战加剧产业链降价压力增大新能源汽车销量不及预期超充桩建设不1车载电源优质供应商高压及预期化强者恒强欣锐科技财务摘要300745深度报告20230208Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入151532249997481485735138-6215649892605268归母净利润2805151613530257076--64055132856168每股收益元017092213345PE-386116581026ROE-23776512041682资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分欣锐科技300745公司更新表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产2304386359547217营业收入1515250048157351现金3161090207234营业成本1307201238705859交易性金融资产8795105115营业税金及附加8142640应收账项1098160635704319营业费用515591140其它应收款156892153管理费用101112183279预付账款28227572研发费用86125217331存货51083117482158财务费用20243455其他250150158165资产减值损失57303030非流动资产714731828967公允价值变动损益0000金融资产类0000投资净收益2000长期投资19202020其他经营收益76484950固定资产146198257339营业利润38175412668无形资产116967450营业外收支3333在建工程897085117利润总额36178415671其他344348393441所得税72762101资产总计3018459467838184净利润29152353571流动负债1651177035984418少数股东损益1000短期借款3984178111225归属母公司净利润28152353571应付款项1026112024982803EBITDA47262521812预收账款1141529EPS最新摊薄017092213345其他226218273361非流动负债161697787主要财务比率长期借款444420222023E2024E2025E其他158667483成长能力负债合计1812183936754505营业收入6215649892605268少数股东权益5555营业利润-5401155780134866208归属母公司股东权益1201275031033673归属母公司净利润-64055132856168负债和股东权益3018459467838184获利能力毛利率1373195319632030现金流量表净利率-193606733776百万元20222023E2024E2025EROE-23776512041682经营活动现金流1955581107145ROIC-0945279511231净利润29152353571偿债能力折旧摊销67607286资产负债率6003400354185505财务费用20243455净负债比率2575266324122895投资损失2000流动比率140218166163营运资金变动181447639434速动比率109171117115其它432347927422营运能力投资活动现金流20184138192总资产周转率059066085098资本支出11749100150应收账款周转率181200200200长期投资0000应付账款周转率278300350350其他85353842每股指标元筹资活动现金流3801416362363每股收益017092213345短期借款21920393414每股经营现金118337669088长期借款4000每股净资产949166118752219其他15813963151估值比率现金净增加额1677488326PE-386116581026PB373213189159EVEBITDA1066119781240844资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分欣锐科技300745公司更新股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分