事项：
　　1）2023年2月，欣锐科技发布《向特定对象发行A股股票募集说明书》。本次向特定对象发行A股股票相关事项已经由公司第三届董事会第九次会议、公司2022年第一次临时股东大会、第三届董事会第十一次会议审议通过。本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。本次发行股票数量不超过公司发行前总股本的30%，即37,420,103股，限售期为6个月，募集资金总额不超过13.9亿元，主要用于新能源车载电源自动化产线升级改造项目、新能源车载电源智能化生产建设项目（二期）、总部基地及研发中心建设项目和补充流动资金。
　　2）2023年1月，欣锐科技发布2022年业绩预告。2022年全年，公司的营业收入为15-16亿元，同比增长60.51%-71.21%。归母净利润为3000-4000万元，同比增长17.79%-57.06%。扣非净利润为亏损400万元至盈利200万元，同比增长81.90%-109.05%。单四季度，公司实现销售收入4.37-5.37亿元，同比增长52%-87%；归母净利润0.23-0.33亿元，同比增长92%-175%。
　　国信汽车观点：欣锐科技是国内车载电源系统龙头企业，技术实力雄厚，前瞻布局SIC解决方案，深度受益电动车800V高压平台的发展趋势；采用板集成的技术路线，提高了车载电源系统的安全性和可靠性。公司的产品主要配套吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车、东风本田、广汽本田、现代汽车、戴姆勒等国内外知名整车厂商。根据乘联会数据与预测，2022年全年新能源汽车销售688.7万辆，同比增长93.4%，渗透率达到25.64%，预计2023年新能源乘用车渗透率达36%。车载电源产品、大功率DC/DC变换器作为新能源汽车核心零部件，将直接受益于新能源汽车市场的快速扩容，市场前景广阔。公司在手订单充足，客户拓展顺利，产能建设积极，业绩成长性好，本次增发有望为公司发展提供充足资金，实现加速成长。
　　受疫情管控等宏观环境因素影响，公司原材料、运输、用工等成本有所增加，导致毛利率存在一定幅度下降，我们小幅下调2022年的盈利预期，维持2023年与2024年的盈利预测不变。我们预计2022/2023/2024年公司的归母净利润为0.37/1.69/3.26亿元（原为0.52/1.69/3.26亿元），对应EPS分别为0.30/1.36/2.61元（原为0.42/1.36/2.61元），对应PE为170/38/20倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车销量不及预期，原材料成本大幅上涨，下游客户销量不及预期。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月16日欣锐科技300745SZ增持增发募资产线升级扩建车载电源龙头加速成长公司研究公司快评汽车汽车零部件投资评级增持维持评级证券分析师唐旭霞0755-81981814tangxxguosencomcn执证编码S0980519080002联系人余晓飞0755-81981306yuxiaofei1guosencomcn事项12023年2月欣锐科技发布向特定对象发行A股股票募集说明书本次向特定对象发行A股股票相关事项已经由公司第三届董事会第九次会议公司2022年第一次临时股东大会第三届董事会第十一次会议审议通过本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名定价基准日为发行期首日发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80本次发行股票数量不超过公司发行前总股本的30即37420103股限售期为6个月募集资金总额不超过139亿元主要用于新能源车载电源自动化产线升级改造项目新能源车载电源智能化生产建设项目二期总部基地及研发中心建设项目和补充流动资金22023年1月欣锐科技发布2022年业绩预告2022年全年公司的营业收入为15-16亿元同比增长6051-7121归母净利润为3000-4000万元同比增长1779-5706扣非净利润为亏损400万元至盈利200万元同比增长8190-10905单四季度公司实现销售收入437-537亿元同比增长52-87归母净利润023-033亿元同比增长92-175国信汽车观点欣锐科技是国内车载电源系统龙头企业技术实力雄厚前瞻布局SIC解决方案深度受益电动车800V高压平台的发展趋势采用板集成的技术路线提高了车载电源系统的安全性和可靠性公司的产品主要配套吉利汽车比亚迪小鹏汽车长城汽车长安汽车奇瑞汽车东风本田广汽本田现代汽车戴姆勒等国内外知名整车厂商根据乘联会数据与预测2022年全年新能源汽车销售6887万辆同比增长934渗透率达到2564预计2023年新能源乘用车渗透率达36车载电源产品大功率DCDC变换器作为新能源汽车核心零部件将直接受益于新能源汽车市场的快速扩容市场前景广阔公司在手订单充足客户拓展顺利产能建设积极业绩成长性好本次增发有望为公司发展提供充足资金实现加速成长受疫情管控等宏观环境因素影响公司原材料运输用工等成本有所增加导致毛利率存在一定幅度下降我们小幅下调2022年的盈利预期维持2023年与2024年的盈利预测不变我们预计202220232024年公司的归母净利润为037169326亿元原为052169326亿元对应EPS分别为030136261元原为042136261元对应PE为1703820倍维持增持评级评论融资金额不超过139亿元主要用于产能建设2023年2月欣锐科技发布向特定对象发行A股股票募集说明书本次向特定对象发行A股股票相关事项已经公司第三届董事会第九次会议公司2022年第一次临时股东大会第三届董事会第十一次会议审议通过本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名定价基准日为发行期首日发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80本次发行股票数量不超过公司发行前总股本的30限售期为6个月募集资金总额不超过139亿元主要用于新能源车载电源自动化产线升级改造项目新能源车载电源智能化生产建设项目二期总部基地及研发中心建设项目和补充流动资金请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告表1本次发行募集资金投向序号项目名称项目总投资万元拟投入募集资金万元1新能源车载电源自动化产线升级改造项目256268020556002新能源车载电源智能化生产建设项目二期446157030834003总部基地及研发中心建设项目494970047140004补充流动资金42000004062335合计1617395013915335资料来源公司公告国信证券经济研究所整理新能源车载电源自动化产线升级改造项目项目达产后后将新增年产各类车载电源产品共4162万台万套的生产能力建设期为两年本项目将对现有六条半自动产线进行升级改造提高公司生产效率保持公司竞争力扩大产能满足公司业务扩张需求例如本项目公司将对现有半自动产线进行升级改造购买自动化设备建设集组装测试一体的智能化生产线降低部分生产工序对人工的依赖提高良品率提高生产效率保持公司在行业的竞争优势实现可持续发展表2新能源车载电源智能化生产建设项目二期投资使用计划序号项目项目总额万元募集资金投入万元1建设投资2158380205560011设备购置及安装2055600205560012预备费102780-2铺底流动资金404300-合计25626802055600资料来源公司公告国信证券经济研究所整理新能源车载电源智能化生产建设项目二期项目达产后将新增年产车载电源集成产品10893万套的生产能力建设期为两年本项目拟在上海嘉定新能源车载电源智能化生产基地引进九条自动化车载电源生产线有助于提高公司生产订单交付能力增强公司盈利能力促进公司可持续发展例如本项目拟在上海嘉定生产基地建设生产车载电源集成类产品的柔性生产线可实现不同参数结构产品生产的柔性切换满足不同客户的设计要求通过本项目的建设有利于增强公司的车载电源集成产品生产能力优化公司生产制造流程提前布局集成类产品产能表3新能源车载电源智能化生产建设项目二期投资使用计划序号项目项目总额万元募集资金投入万元1建设投资3237570308340011设备购置及安装3083400308340012预备费154170-2铺底流动资金1224000-合计44615703083400资料来源公司公告国信证券经济研究所整理总部基地及研发中心建设项目本项目不直接产生经济效益但随着公司在深圳与上海两地的总部基地及研发中心建成公司的运营效率客户覆盖能力和技术研发能力将得到有效加强从而带动公司品牌知名度和综合竞争力提升为公司带来较大的市场竞争优势实现公司中长远期的发展战略目标项目建设期为两年项目在深圳与上海两地分别建设研发中心以改善公司研发办公环境升级研发试验设备例如本项目实施后公司深圳总部将新增面积850000平方米的自有办公及研发场所可有效扩展办公场地深圳总部子项目总投资额为1655325万元募集资金投入金额为1576500万元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告表4深圳总部基地及研发中心建设项目投资使用计划序号项目投资总额万元募集资金投入额万元1建设投资1655325157650011建筑装修费14550014550012软硬件购置费用1431000143100013预备费78825-合计16553251576500资料来源公司公告国信证券经济研究所整理上海研发中心子项目总投资额为3294375万元募集资金投入金额为3137500万元表5上海研发中心建设项目投资使用计划序号项目投资总额万元募集资金投入额万元1建设投资3294375313750011建筑工程费19000019000012软硬件购置费用2947500294750013预备费156875-合计32943753137500资料来源公司公告国信证券经济研究所整理补充流动资金项目为满足公司业务发展对流动资金的需求公司拟使用本次向特定对象发行股票募集资金补充流动资金4062335万元补充公司生产经营中所需的营运资金将满足公司业务高速发展产生的营运资金缺口优化公司的资产负债率提升公司短期偿债能力有利于公司业务发展公司发布2022年业绩预告2023年1月欣锐科技发布2022年业绩预告2022年全年公司的营业收入为15-16亿元同比增长6051-7121归母净利润为3000-4000万元同比增长1779-5706扣非净利润为亏损400万元至盈利200万元同比增长8190-10905单四季度公司实现销售收入437-537亿元同比增长52-87归母净利润023-033亿元同比增长92-175表6欣锐科技2022业绩预告单位亿元2022年全年全年同比2022年四季度四季度同比四季度环比销售收入15-1661-71437-53752-87-2-21归母净利润03-0418-57023-03392-175475-725资料来源公司公告国信证券经济研究所整理投资建议下调盈利预测维持增持评级欣锐科技是国内车载电源系统龙头企业技术实力雄厚前瞻布局SIC解决方案深度受益电动车800V高压平台的发展趋势采用板集成的技术路线提高了车载电源系统的安全性和可靠性公司的产品主要配套吉利汽车比亚迪小鹏汽车长城汽车长安汽车奇瑞汽车东风本田广汽本田现代汽车戴姆勒等国内外知名整车厂商根据乘联会数据与预测2022年全年新能源汽车销售6887万辆同比增长934渗透率达到2564预计2023年新能源乘用车渗透率达36车载电源产品大功率DCDC变换器作为新能源汽车核心零部件将直接受益于新能源汽车市场的快速扩容市场前景广阔公司在手订单充足客户拓展顺利产能建设积极业绩成长性好本次增发有望为公司发展提供充足资金受疫情管控等宏观环境因素影响公司原材料运输用工等成本有所增加导致毛利率存在一定幅度下降我们小幅下调2022年的盈利预期维持2023年与2024年的盈利预测不变我们预计202220232024年公司的归母净利润为037169326亿元原为052169326亿元对应EPS分别为030136261元原为042136261元对应PE为1703820倍维持增持评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告风险提示新能源汽车销量不及预期原材料成本大幅上涨下游客户销量不及预期相关研究报告欣锐科技300745SZ-前三季度营业收入同比增长64优质客户持续放量2022-10-27欣锐科技300745SZ-新能源汽车电源总成龙头优质项目放量在即2022-09-26请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物1012125038101738营业收入354935154830494125应收款项27164484813361808营业成本346740129024313170存货净额263331422731781营业税金及附加3581521其他流动资产270307341610619销售费用84404691124流动资产合计10161579219835735031管理费用63100113187252固定资产111120159186211研发费用8168101168206无形资产及其他8711010610297财务费用210224投资性房地产184265265265265投资收益38555资产减值及公允价值变长期股权投资2020202020动9330000资产总计14172094274841465624其他收入1092351128176短期借款及交易性金融负债234202250350400营业利润344644199384应付款项276575108920612691营业外净收支21000其他流动负债425187163213利润总额342544199384流动负债合计552828142625743304所得税费用583173058长期借款及应付债券0010110610少数股东损益00000其他长期负债51111131151171归属于母公司净利润2852537169326长期负债合计51111141261781现金流量表百万元202020212022E2023E2024E负债合计603939156728354085净利润2852537169326少数股东权益00000资产减值准备128130544股东权益8141156118213111539折旧摊销3140202326负债和股东权益总计14172094274841465624公允价值变动损失9330000财务费用210224关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动255321246146173每股收益249020030136261其它128130544每股红利007008009041078经营活动现金流95226304339526每股净资产71192694710511234资本开支0124605050ROIC-1841713-11231其它投资现金流7025000ROE-349722031321投资活动现金流70149605050毛利率221172023权益性融资1269000EBITMargin-63-2-159负债净变化0010100500EBITDAMargin-542169支付股利利息810115198收入增长-41164665135其它融资现金流76634810050净利润增长率-1153-1094522493融资活动现金流9018747149452资产负债率4345576873现金净变动65111290438928股息率0101020815货币资金的期初余额167101212372810PE20725141696378196货币资金的期末余额1012125038101738PB7255534942企业自由现金流065198252449EVEBITDA34035377699515277权益自由现金流0128255451996资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032