2023年上半年证券市场弱复苏。1）2023年上半年市场日均股基交易额为10271亿元，同比下降2%。截至2023年6月，2023年平均每月新增投资者122.89万人，同比下降16.50%。2）截至2023年上半年末，行业融资融券余额为1.59万亿元，同比下滑0.93%，平均担保比为277%，风险总体可控。3）IPO发行节奏加速，项目规模较小导致总规模下滑。2023年上半年平均每月发行数量约33家，同比提升16%。2023年上半年共发行198家IPO，募资规模达2363亿元，同比-24%。平均每家募资规模11.9亿元，同比下滑35%。4）配股规模下滑，定增受追捧，再融资市场结构调整明显。2023年上半年增发募集资金3519亿元，同比增长82%；配股22.32亿元，同比下降95%。可转债和可交换债分别同比下降54%和24%。5）债券发行规模小幅提升。2023年上半年，券商参与的债券发行规模为6.09万亿元，同比上涨10.47%。其中企业债、公司债、金融债券和ABS分别同比变动-38%、26%、6%和9%。6）权益市场同比显著改善。2023年上半年沪深300指数下跌0.75%，创业板指数下跌5.61%，上证综指上涨3.65%，万得全A指数上涨3.06%，中债总全价值数上涨0.87%。
　　上市券商2023年上半年净利润同比+13%。2023年上半年51家上市券商合计实现营业收入2898亿元，同比增长7%，实现归母净利润885亿元，同比增长13%。其中，天风证券（+91%）、西南证券（+67%）、财通证券（+56%）营业收入增幅较大。净利润方面，天风证券（+968%）、东方证券（+194%）、东北证券（164%）增幅在行业中领先。51家上市券商2023年上半年平均ROE为2.84%，较2022年同期提升0.58个百分点；其中中信建投、中国银河、信达证券ROE居前，分别为5.41%、5.10%、4.49%。杠杆率方面2023年上半年出现分化，上市券商整体平均杠杆率由2022年上半年的3.42倍小幅提升至3.43倍，而Top10券商杠杆率由2022年上半年的4.65倍下滑至4.61倍。
　　自营大幅增长，费类业务承压。1）经纪收入下滑10%，代销金融产品收入同步下滑。上市券商经纪业务收入合计528亿元，同比下滑10%。代销金融产品收入61亿元，同比下滑10%，占经纪收入的11%，占比同比基本持平。2）股权承销规模维持高位，投行收入同比小幅下滑8%。2023年上半年51家上市券商实现投行收入248亿元，同比下滑8%。中银证券（同比+168%）、东北证券（同比+167%）、西部证券（同比+103%）投行收入同比增幅较高；中原证券（同比-79%）、华林证券（同比-79%）、东兴证券（同比-65%）同比下滑较快。3）资管收入小幅增长。51家上市券商合计实现资管收入233亿元，同比小幅增长2%，43家披露规模的上市券商资管规模合计6.7万亿元，同比下滑11%。4）市场同比显著好转，券商自营业务大幅反弹，上市券商自营规模持续增长。上市券商合计实现投资净收益861亿元，同比大幅增长84%。2023年披露数据的46家上市券商自营持仓规模合计4.8万亿元，同比增长9%；其中债券类4.4万亿元，同比增长9%，规模占比92%；权益类规模4065亿元，同比增长8%，规模占比8%。
　　中性假设下预计行业净利润同比+21%。中性假设下，我们预计2023年行业净利润将同比+21%，预计经纪业务收入同比下滑11%，投行业务同比下滑8%，资本中介业务收入增长6%，资管同比增长10%，自营同比增长50%。
　　估值较低，预计未来α和β行情并存。2023年8月31日券商行业平均估值1.3x2023EP/B，中信券商II指数PB为1.36倍，估值较低。考虑到行业发展政策积极，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头以及高业绩弹性品种。
　　重点推荐：推荐中信证券、华泰证券、中金公司H、兴业证券、东吴证券等。
　　风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究金融券商证券研究报告行业深度报告2023年09月23日TableInvestInfo投资评级优于大市维持弱复苏背景下费类业务承压自营推动利市场表现润增长TableQuoteInfo券商海通综指证券行业2023年中报回顾2140TableSummary1463投资要点785年上半年证券市场弱复苏年上半年市场日均股基交易额为10820231202310271亿元同比下降截至年月年平均每月新增投资者-569220236202312289万人同比下降16502截至2023年上半年末行业融资融券余额为159-1246202292022122023320236万亿元同比下滑093平均担保比为277风险总体可控3IPO发行节奏加速项目规模较小导致总规模下滑2023年上半年平均每月发行数量约33家同比提升162023年上半年共发行198家IPO募资规模达2363亿元同比-24平均每家募资规模119亿元同比下滑354配股规模下滑定增受追捧再融资市场结构调整明显2023年上半年增发募集资金3519亿元同比增长82配股2232亿元同比下降95可转债和可交资料来源海通证券研究所换债分别同比下降54和245债券发行规模小幅提升2023年上半年券商参与的债券发行规模为609万亿元同比上涨1047其中企业债公司债金融债券和ABS分别同比变动-38266和96权益市场同相关研究比显著改善2023年上半年沪深300指数下跌075创业板指数下跌561TableReportInfo多项活跃资本市场提振投资者信心相上证综指上涨365万得全A指数上涨306中债总全价值数上涨087关政策出台20230904政策密集出台资本市场活跃度有望显上市券商2023年上半年净利润同比132023年上半年51家上市券商合计著提升20230823实现营业收入2898亿元同比增长7实现归母净利润885亿元同比增长沪深交易所加快推出完善交易制度等13其中天风证券91西南证券67财通证券56营业相关举措激发市场活力20230816收入增幅较大净利润方面天风证券968东方证券194东北证券164增幅在行业中领先51家上市券商2023年上半年平均ROE为284较2022年同期提升058个百分点其中中信建投中国银河信达证券ROE居前分别为541510449杠杆率方面2023年上半年出现分化上市券商整体平均杠杆率由2022年上半年的342倍小幅提升至343TableAuthorInfo倍而Top10券商杠杆率由2022年上半年的465倍下滑至461倍自营大幅增长费类业务承压1经纪收入下滑10代销金融产品收入同步下滑上市券商经纪业务收入合计528亿元同比下滑10代销金融产品收入61亿元同比下滑10占经纪收入的11占比同比基本持平2股权承销规模维持高位投行收入同比小幅下滑82023年上半年51家上市分析师孙婷券商实现投行收入248亿元同比下滑8中银证券同比168东北证Tel01050949926券同比167西部证券同比103投行收入同比增幅较高中原证券Emailst9998haitongcom同比-79华林证券同比-79东兴证券同比-65同比下滑较快证书S08505150400023资管收入小幅增长51家上市券商合计实现资管收入233亿元同比小幅分析师何婷增长243家披露规模的上市券商资管规模合计67万亿元同比下滑114市场同比显著好转券商自营业务大幅反弹上市券商自营规模持续增长Tel02123219634上市券商合计实现投资净收益861亿元同比大幅增长842023年披露数Emailht10515haitongcom据的46家上市券商自营持仓规模合计48万亿元同比增长9其中债券类证书S085051606000144万亿元同比增长9规模占比92权益类规模4065亿元同比增长联系人肖尧8规模占比8Tel02123185695中性假设下预计行业净利润同比21中性假设下我们预计2023年行业净Emailxy14794haitongcom利润将同比21预计经纪业务收入同比下滑11投行业务同比下滑8资本中介业务收入增长6资管同比增长10自营同比增长50估值较低预计未来和行情并存2023年8月31日券商行业平均估值13x2023EPB中信券商II指数PB为136倍估值较低考虑到行业发展政策积极推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头以及高业绩弹性品种重点推荐推荐中信证券华泰证券中金公司H兴业证券东吴证券等风险提示资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业2目录12023年上半年市场弱复苏511日均股基交易额10271亿元同比下降2512融资余额同比下滑095融券余额同比下滑060513IPO募资规模同比减少债券发行规模同比提升10514低基数下权益市场同比显著改善72上市券商2023中报净利润增长13杠杆率出现分化721经纪业务经纪收入下滑10公募代销保有规模提升922投行业务投行收入小幅下滑业务集中度维持高位1123资管业务收入小幅提升资产管理规模出现下滑1424自营业务投资收益反弹明显自营资产规模提升163投资建议预计行业2023年净利润同比211831资本消耗加快部分券商资本金有待补充1832合理加杠杆提高轻资产业务占比降费率有助于提升ROE1833中性假设下预计行业2023年净利润同比2121请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业3图目录图12021-2023年月度日均交易额亿元5图2每月新增投资者数量5图32020年以来融资融券余额亿元5图4两融市场平均担保比例5图52013-2023年上半年券商IPO发行数量和规模6图62015-2023年上半年券商IPO再融资可转债被否率6图72015-2023年上半年券商再融资发行规模亿元6图82016-2023年上半年券商参与债券发行规模7图9IPO储备情况个截至2023年8月31日14图102008年以来各国ROE对比19图11杜邦分析法19图121991-2016年美国股权期权期货交易市值十亿美元20图131975-2016年美国证券行业杠杆率20图141975-2016年美国证券市场收入结构20图152016-2022年投资顾问人数及增速20图162016-2021年投资咨询收入及占经纪收入比20图17注册制改革以来IPO募集规模显著提升21图18券商投行业务收入逐年增长亿元21图19员工薪酬占业务及管理费比例21图20中信券商II级指数PB变化情况截至2023年8月31日倍23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业4表目录表1主要股债指数涨跌幅7表22023年上半年上市券商经营数据百万元8表32023年上半年上市券商分部业务收入占比剔除其他收入9表42023年上半年上市券商经纪业务收入及佣金率百万元10表52023年二季度末上市券商公募代销基金保有规模亿元11表62023年上半年上市券商投行收入百万元12表72023年上半年上市券商投行业务承销情况亿元13表8大型券商2023年2022年股权项目通过率14表92023年上半年上市券商资管收入及规模百万元15表102023年上半年上市券商投资净收益百万元16表112023年上半年上市券商自营持仓结构百万元17表122023年上半年券商风险管理指标18表13券商行业业绩预测22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业512023年上半年市场弱复苏11日均股基交易额10271亿元同比下降22023年上半年股基交易额同比下滑2开户数亦有所下滑2023年上半年市场日均股基交易额为10271亿元同比下降22Q日均股基交易额为10927亿元同比增长7由于2015年4月以来放开一人一户帐户限制我们使用每周新增投资者数量作为潜在市场交易活跃度的指标截至2023年6月2023年平均每月新增投资者12289万人较2022年上半年平均每月新增投资者14718万人下降1650图12021-2023年月度日均交易额亿元图2每月新增投资者数量16000140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023资料来源Wind海通证券研究所资料来源中登公司海通证券研究所注2019年2月22日后中登公司不披露每周新开户数数据仅披露月度数据因此2019年2月后数据为月度数据12融资余额同比下滑095融券余额同比下滑060市场弱复苏投资者加杠杆意愿仍较弱融资融券余额同比下滑093截至2023年6月30日行业融资融券余额为159万亿元同比下滑093其中融资余额150万亿元同比下滑095融券余额同比下滑060至930亿元担保比保持在较高水平2023年上半年平均维持担保比为277较2022年上半年的270同比小幅上涨7个百分点我们认为安全垫仍较高风险总体可控图32020年以来融资融券余额亿元图4两融市场平均担保比例320003000028000260002400022000200002013-01-052014-01-052015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-05资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所13IPO募资规模同比减少债券发行规模同比提升10IPO发行节奏加速单只项目规模较小导致总规模下滑2023年上半年IPO发行加速平均每月发行数量约33家相比2022年上半年平均每月285家IPO的发行数请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业6提升162023年上半年共发行198家IPO募资规模达2363亿元同比-24主要是由于平均每家募资规模119亿元较2022年上半年的182亿元下滑352023年上半年平均IPO承销费率为64较2022年上半年的42提升较多我们认为主要是由于2023年项目规模较小单个项目规模的边际收益递减效应较弱注册制下IPO通过率稳定保持85以上2017年10月以来由于审核加强券商对于IPO材料的提交也变得更加谨慎随着19年科创板注册制推出IPO通过率显著回升随后创业板注册制的试点也进一步改善了IPO的整体通过率2023年上半年全面注册制改革落地之后通过率仍保持稳定据Wind数据2023年上半年204家企业上会审核共175家过会过会率85782022年过会率886图52013-2023年上半年券商IPO发行数量和规模图62015-2023年上半年券商IPO再融资可转债被否率3570006003060005005000400254000300203000200020015100010010005201320142015201620172018201920202021202202023H201520162017201820192020202120222023H首发募集资金亿元左轴首发家数家右轴首发并购重组可转债资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所配股及转债规模下滑较多增发受追捧再融资市场结构调整明显2023年上半年增发募集资金3519亿元同比增长82配股2232亿元同比下降95可转债和可交换债分别同比下降54和24图72015-2023年上半年券商再融资发行规模亿元资料来源Wind海通证券研究所债券发行规模小幅提升2023年上半年券商参与的债券发行规模为609万亿元同比上涨1047其中企业债公司债金融债券和ABS分别同比变动-38266和9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业7图82016-2023年上半年券商参与债券发行规模1200008070100000605080000406000030204000010020000-100-2020162017201820192020202120222023H企业债亿元左轴公司债券亿元左轴短融中票亿元左轴金融债券亿元左轴资产支持证券亿元左轴定向工具亿元左轴其他亿元左轴发行总规模同比增速右轴资料来源Wind海通证券研究所14低基数下权益市场同比显著改善低基数下上半年权益市场同比显著改善2023年上半年沪深300指数下跌0752022年上半年下跌922创业板指数2023年上半年下跌5612022年上半年下跌1541上证综指2023年上半年上涨3652022年上半年下跌663万得全A指数2023年上半年上涨3062022年上半年下跌953中债总全价值数2023年上半年上涨0872022年上半年-029表1主要股债指数涨跌幅中债总全价指日期沪深300指数创业板指上证综指万得全A数2023Q2-515-769-216103-3202022Q26215684500005102023H1-075-5613650873062022H1-922-1541-663-029-9532022-2163-2937-1513019-1866资料来源Wind海通证券研究所2上市券商2023中报净利润增长13杠杆率出现分化51家上市券商营业收入同比增长7净利润同比增长13截止至2023年8月31日51家券商披露了2023年中期业绩2023年上半年51家上市券商合计实现营业收入2898亿元同比增长7实现归母净利润885亿元同比增长13其中天风证券91西南证券67财通证券56营业收入增幅较大净利润方面天风证券968东方证券194东北证券164增幅在行业中领先ROE小幅回升杠杆率出现分化随着市场环境边际好转券商净利润同比改善行业ROE回升51家上市券商2023年上半年平均ROE为284较2022年同期提升058个百分点其中中信建投中国银河信达证券ROE居前分别为541510449杠杆率方面2023年上半年出现分化上市券商整体平均杠杆率由2022年上半年的342倍小幅提升至343倍而Top10券商杠杆率由2022年上半年的465倍下滑至461倍请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业8表22023年上半年上市券商经营数据百万元2023H杠杆率2022H杠杆率营业收入营业收入同比净利润净利润同比2023HROE2022HROE倍倍中信证券31500-10113061427464434452华泰证券1836914655622423369434453国泰君安18334-65742-10375439502489中国银河17414-4493914510420483476海通证券16968403830-20229288385380中信建投13465-74307-2541599455395广发证券13238445388384390402399中金公司1242123561-7380459539632申万宏源12240-5374811385347542530招商证券107942472710433398435440东方证券8695191901194244086333335浙商证券84561391125344301475398国投资本842001688-9335380449401国信证券8208-1359012376353316334兴业证券693840179631337328357391中泰证券662432163980440253342419光大证券617915239213394361302281东方财富5750-94225-5630804240211东吴证券533824138970356218266258方正证券4054-114401328338393330西部证券39354471499261132292300长江证券383235110639352264371418东北证券356248547164299114371350财通证券347556103764309229327263国金证券33273387461277204270233国元证券31112791422273231326321长城证券22005889105318220328376天风证券216091552968233021396356国海证券20772339062208129329360华西证券20211652480231130310298华安证券190616657-9321366306272信达证券1897672945449396306343山西证券1892-338827221177366406东兴证券1818235028133102314316国联证券18074260037348263428399中银证券15921064524386326270254哈投股份15339107扭亏为盈089-259238218华创云信15193031597161098228258西南证券147267462137183077286284第一创业1445931610214197285253南京证券12953545627272216262244湘财股份1289-46137扭亏为盈115-067203219财达证券12283040864360220277325中原证券104633167扭亏为盈121-092314296华鑫股份1032-19166-14222267350341国盛金控898-899扭亏为盈090-060203186首创证券8501227514224246301304红塔证券780-12295-10128140192202太平洋7491210扭亏为盈225-081117120华林证券470-30103-64159451263344锦龙股份153由负转正-152亏损缩小-547-700593557合计28977378850613284227343342资料来源Wind海通证券研究所收入结构调整自营业务收入占比回升近年来各大券商积极拓展其他类型业务如国际业务期货业务等其他业务收入占比提升较大但考虑到以期货业务为主的其他业务支出也较大我们认为其他业务对利润贡献较低如果剔除其他业务收入2023年上半年经纪投行资管利息自营收入占比为24111113402022年同期为3115121725我们认为由于2023年上半年市场环境好转各券商自营业务收入同比大幅回升自营收入占比显著提高请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业9表32023年上半年上市券商分部业务收入占比剔除其他收入经纪业务收入投行收入资管收入利息收入投资净收益中信证券181418842华泰证券221216545国泰君安2312161139中国银河27222247海通证券181992132中信建投222461039广发证券243361522中金公司27227-549申万宏源2296-164招商证券32541147东方证券1814211928浙商证券331761232国投资本231124815国信证券281031346兴业证券291422531中泰证券2413161532光大证券241191640东方财富49002526东吴证券211911742方正证券40432232西部证券21112-874长江证券4773368东北证券3098053财通证券191023840国金证券261922133国元证券21524428长城证券1972171天风证券262216-4581国海证券28971739华西证券40422528华安证券293161635信达证券25551352山西证券16119-570东兴证券211373623国联证券16175557中银证券2710202913哈投股份19584722华创云信3473-1167西南证券23611357第一创业141038533南京证券18714628湘财股份25714621财达证券23123259中原证券2633959华鑫股份39452527国盛金控43203322首创证券13625-662红塔证券12133252太平洋23872141华林证券514642-32023H合计24111113402022H合计3115121725资料来源Wind海通证券研究所21经纪业务经纪收入下滑10公募代销保有规模提升经纪收入下滑10代销金融产品收入同步下滑2023年上半年51家上市券商经纪业务收入合计528亿元同比下滑102023年上半年上市券商代销金融产品收入61亿元同比下滑10占经纪收入的11占比同比基本持平中金公司华创云信和光大证券代销金融产品收入占经纪业务收入比例较高分别占292720请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业10表42023年上半年上市券商经纪业务收入及佣金率百万元代销金融产品占经纪经纪收入经纪收入同比股基交易份额佣金率代销金融产品收入收入比例中信证券4800-979817国泰君安3026-1045002535612华泰证券2849-1281001234412广发证券2778-641002438914中国银河2706-1025710招商证券2702-125200192158中金公司2439-370829中信建投2383-1142718东方财富2215-94100211005国信证券2130-1521010申万宏源2047-171256海通证券1812-193400201388国投资本1480-914210长江证券1453-41158方正证券1445-214610中泰证券1351-192200231108光大证券1288-1325720兴业证券1163-1118216东方证券981-812413浙商证券909-710003212113华西证券778-13567国金证券756-1139212东吴证券748-10090033334财通证券578-48014天风证券5166143华鑫股份4901292华创云信486-1213027东北证券485-7276国元证券417-45212西部证券410-1361华安证券409-6369国盛金控408-12143中银证券388-114712信达证券360-1993国海证券3377030045144长城证券329-13268东兴证券322-15050023227西南证券288-12166财达证券273-952国联证券261-1050021156湘财股份237-14156中原证券223-1803002773山西证券222-92110华林证券222-2173南京证券198-14147第一创业176-895太平洋170-15148哈投股份116-1554首创证券105-377锦龙股份82-1723红塔证券77-1612合计52824-100020606811资料来源Wind海通证券研究所上市券商公募基金代销保有规模增长从中基协公布的基金代销机构公募基金保有规模来看上市券商2023年二季度末股票混合公募基金保有规模同比提升5非货币市场公募基金保有规模同比提升8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业11表52023年二季度末上市券商公募代销基金保有规模亿元2023Q2股票混2023Q2非货币市机构名称合公募基金代销同比增长场公募基金代销同比增长保有规模保有规模中信证券137210170817华泰证券1297215178广发证券824110142招商证券726980011中信建投72228167中国银河6181264313国泰君安51146469国信证券50045342海通证券428164628东方证券401-11420-9兴业证券393-64311中金公司3902750422申万宏源372-54452东方财富3703550038长江证券288-3317-1中泰证券2761634019安信证券27262977光大证券250-22282-18方正证券234-3246-4中银国际23382368国金证券2333524237华西证券158-6164-6浙商证券1211015517长城证券10751095东北证券90-12132-10东吴证券72167619湘财证券7167610国元证券712084-7财通证券631710023国联证券6213751信达证券550600中原证券51195727山西证券51-9969西南证券46314731东兴证券4356714华安证券4117538第一创业41-1550-14南京证券393415国海证券38-3500东海证券35-40-天风证券33-39-西部证券32-6395资料来源中基协海通证券研究所22投行业务投行收入小幅下滑业务集中度维持高位股权承销规模维持高位投行收入同比小幅下滑82023年上半年51家上市券商实现投行收入248亿元同比下滑8中银证券同比168东北证券同比167西部证券同比103投行收入同比增幅较高中原证券同比-79华林证券同比-79东兴证券同比-65同比下滑较快财务顾问收入有所下滑预计并购重组新规后需求有望进一步被激发2023年上半年上市券商实现财务顾问同比下滑13占投行收入的9同比下滑05个百分点我们认为受股债承销业务量较大影响并购重组收入及占比均小幅下滑但随着并购重组新规放开配套融资科创板并购重组以及再融资新规在定价锁定期减持等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业12方面的加持我们预期上市公司并购重组需求将进一步被激发表62023年上半年上市券商投行收入百万元投行收入同比财务顾问净收入同比财务顾问收入占比中信证券382411299-258中信建投2620-7152-56中金公司1992-26238-4712海通证券1949-20135207华泰证券1610-593-346国泰君安1548-25100466申万宏源8363861210中泰证券7656752197东方证券734-1519-733国信证券7261717-242国投资本7216761210东吴证券6766057-78光大证券615-2411-482兴业证券5862138896国金证券549-1826-245浙商证券4768133627招商证券447-4459313天风证券436-2255-213财通证券31973666321广发证券296816-395国联证券2811524-69长江证券218-1819-489西部证券21510310-225东兴证券198-65641732中国银河187-2029415山西证券155-926-5517财达证券147-76716446中银证券1461688-255东北证券1411677926356方正证券128-4328-1422第一创业121-126-285长城证券118-62598250国海证券105192-522华创云信103-1026-3526国元证券102-6115-4815华西证券83-25247929西南证券75-1926-2635南京证券74-1121-5629信达证券67811216湘财股份66931-602太平洋61554-1566华鑫股份57-2223-3240首创证券45-4710-8022华安证券39-5583020哈投股份29-1971326中原证券25-795222华林证券19-791595782锦龙股份14-5695263国盛金控14-534-1229红塔证券8-641-8710东方财富6-59113合计24771-82261-139资料来源Wind海通证券研究所投行业务集中度维持高位从2023年上半年完成承销项目金额来看上市券商集中度仍维持高位大型综合型券商凭借自身丰富的资源和团队优势股债承销规模均大幅领先同业前五大券商中信证券中信建投中金公司华泰证券国泰君安合计完成33757亿元行业占比58相比2022年同期的60基本保持稳定其中IPO承销方面拥有优质上市资源的券商2023年上半年完成IPO承销数量及金额均领先同业TOP5券商市占率达到54请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业13表72023年上半年上市券商投行业务承销情况亿元合计首发增发主承销增发财务顾问配股可转债债券承销机构名称金额金额市场份额金额市场份额金额市场份额金额市场份额金额市场份额金额市场份额中信证券982733916616273315212127611852914中信建投759228113388173451212619687711中金公司570620293531512120050528华泰证券60881597233101141812122133055709国泰君安45451095382121257843817光大证券1837412100017953海通证券232419093727120973东方证券18812912216118303招商证券15652213824575114612中国银河177205117623申万宏源185069334112120017343国信证券133461360348712132中泰证券13395026830012212广发证券1148201036511252中银证券5281310004861兴业证券10479041012122439442东吴证券9615521108891天风证券679901416561国金证券5393920614971华西证券224100302180华创证券388503831浙商证券866121408241财通证券8064012127681财达证券3143141东兴证券171500911620长城证券20790100001880方正证券12590100850国联证券32215102970山西证券33600003361长江证券186291100511470国元证券165101911450西部证券214291001850第一创业12027100930华林证券98980锦龙股份中山证券东莞证7930600000券华安证券147441430西南证券1011010红塔证券2900290哈投股份江海证券华鑫股份国盛金控6830650国海证券52490南京证券1321320湘财证券1231230中原证券4940450太平洋58560东方财富东北证券5590450合计5799718868620179052483101100563795315186TOP5合计337571171541657725248361604546430410492022Htop532203216469865532729024051962612895652资料来源Wind海通证券研究所注承销金额按上市日口径计算请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业14图9IPO储备情况个截至2023年8月31日120100806040200中信证券中信建投海通证券民生证券国泰君安华泰联合中金公司国金证券招商证券安信证券申万宏源广发证券长江证券国信证券东吴证券主板北证创业板科创板资料来源Wind海通证券研究所表8大型券商2023年H12022年股权项目通过率20232022IPO通过率并购重组通过率配股通过率IPO通过率并购重组通过率配股通过率中信证券891009191100中信建投81100931000华泰证券8810010096100100广发证券100100中金公司7210010088100100招商证券100100海通证券9310097国泰君安10010082100光大证券6773国信证券10085资料来源Wind海通证券研究所23资管业务收入小幅提升资产管理规模出现下滑资管收入小幅增长2023年上半年51家上市券商合计实现资管收入233亿元同比小幅增长2随着资管新规过渡期结束券商资产管理业务去通道化基本完成在市场波动下2023年上半年受托管理资产规模小幅下滑43家披露规模的上市券商资管规模合计67万亿元同比下滑11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业15表92023年上半年上市券商资管收入及规模百万元资管业务收入收入同比受托资产管理规模亿元规模同比中信证券4968-915011-6广发证券4188-52161-40国泰君安2089256506425华泰证券2085254570-9东方证券1143-182633-20海通证券932-14825-14中泰证券9012191407-31财通证券7005294916中金公司654-76111-26中信建投6105145240申万宏源522-212422-15光大证券475-283055-29第一创业471-565616招商证券372-132720-35天风证券317-381083-6中银证券284-285163-28华安证券226-3中国银河223-71108-8国信证券203471348-8首创证券200-33117013浙商证券177-20969-7国投资本130-37东北证券128-35733129山西证券1225158925东兴证券9923方正证券92-327668长江证券90-1072611国海证券86-106827国联证券841211147信达证券75-20兴业证券69-287742华鑫股份62-385137太平洋51-18133-17东吴证券51-53634112哈投股份4874855-16国金证券47-301452-19华西证券46-32722-24西部证券447028149国元证券43-6217-24华创云信42-1055713财达证券355518870长城证券34-20280-56中原证券29555040华林证券2653182-29红塔证券20-23547-33湘财股份12-39南京证券11151073西南证券6-43119-11锦龙股份5-30东方财富366国盛金控2-64合计23332267269-11资料来源Wind各家公司2023年中报海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业1624自营业务投资收益反弹明显自营资产规模提升2023年上半年市场同比显著好转券商自营业务大幅反弹上市券商自营规模持续增长2023年上半年51家上市券商合计实现投资净收益861亿元同比大幅增长842023年上半年券商资本实力进一步提升同时券商大力发展做市及衍生品类业务自营持仓规模大幅增加2023年披露数据的46家上市券商自营持仓规模合计48万亿元同比增长9其中债券类44万亿元同比增长9规模占比92权益类规模4065亿元同比增长8规模占比8表102023年上半年上市券商投资净收益百万元投资净收益同比投资净收益同比中信证券1153922华创云信951176申万宏源601237浙商证券886139华泰证券581855东北证券853687国泰君安519745信达证券74755中国银河466537西南证券712扭亏为盈中金公司4427-12财达证券703143中信建投428846国元证券554扭亏为盈招商证券391828华西证券550扭亏为盈国信证券346126中原证券517221海通证券3287375首创证券489135广发证券2553293华安证券48944光大证券2153271国海证券463163中泰证券1840扭亏为盈第一创业404130天风证券16371296红塔证券346-34东方证券1519270东兴证券346扭亏为盈东吴证券1473236华鑫股份336122西部证券1427100南京证券314113财通证券124222251太平洋304-4兴业证券1238扭亏为盈长江证券245扭亏为盈长城证券1219扭亏为盈国盛金控212318东方财富114782湘财股份205扭亏为盈方正证券113526中银证券18752山西证券99664哈投股份136扭亏为盈国投资本981扭亏为盈锦龙股份28扭亏为盈国金证券978721华林证券-11由盈转亏国联证券96268合计8608184资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业17表112021年2022年上市券商自营持仓结构百万元2022年2021年权益类权益类占比债券类债券类占比合计权益类权益类占比债券类债券类占比合计中信证券42160940771491449874431471037186390415010国泰君安350411129378889328829360241031125490347277华泰证券2973683332959236303143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轴资料来源中国证券业协会海通证券研究所注22年数据截至10月资料来源中国证券业协会海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明