事件
　　2023年9月21日，公司通过集中竞价交易方式本轮首次回购A股股份数量10,000,000股，已回购股份占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为6.16元/股、最低价为6.13元/股，已支付的总金额为人民币61,505,871元（不含交易费用）。
　　落实股票回购方案，维护公司价值和股东权益
　　8月28日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的回购报告书，拟使用不低于人民币8亿元，不超过人民币15亿元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）股票，回购价格上限人民币9.30元/股。本次回购为公司上市以来第二轮首次回购。公司积极落实股票回购方案有助于维护公司价值和股东权益，增强投资者信心，推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。
　　高分红石化央企，估值水平向上修复
　　2017-2022年公司分红比例在64.48%-118.42%区间运行；以9月21日收盘价计算，2022年公司股息率为5.80%。公司作为我国石化央企，保持着高分红比例，且持续性较佳，注重股东回报。2023年以来，市场积极探索建立具有中国特色的估值体系，公司市净率自低位逐步向上修复，价值开启重估。
　　强化资本支出，注重投资质量与效益
　　2023年全年计划资本支出1787亿元，处在近十年来第二高位。公司持续加大勘探开发力度，保持油气储量产量持续增长，全力稳油增气降本；炼油方面将继续增产高附加值产品和特种产品；销售业务创新商业模式，发展新能源终端，推动“油气氢电服”综合能源服务商建设；化工方面坚持“基础+高端”，加大新材料、高附加值产品开发力度。
　　投资建议
　　预计2023-2025年公司营收分别为33860.57、34280.33、34415.62亿元；归母净利润分别为691.51、770.35、812.82亿元，同比分别增长4.30%、11.40%、5.51%；EPS分别为0.58、0.64、0.68元，对应PE分别为10.61、9.52、9.02倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　原料价格大幅波动的风险，产品景气度下滑的风险，主营产品需求复苏不及预期的风险等。

研究报告全文：TableHeader公司点评化工行业2023年09月21日TableTitleTableStockCode中国石化600028SH落实股票回购方案价值重估进行时TableInvestRank推荐维持评级核心观点分析师TableSummary事件2023年9月21日公司通过集中竞价交易方式本轮首次回购A股股份数量10000000股已回购股份占公司总股本的比例为001购买的最高价任文坡TableAuthors为616元股最低价为613元股已支付的总金额为人民币61505871元010-80927675不含交易费用renwenpoyjchinastockcomcn落实股票回购方案维护公司价值和股东权益8月28日公司发布关于以分析师登记编号S0130520080001集中竞价交易方式回购A股股份的回购报告书拟使用不低于人民币8亿元不超过人民币15亿元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币研究助理普通股A股股票回购价格上限人民币930元股本次回购为公司上市翟启迪以来第二轮首次回购公司积极落实股票回购方案有助于维护公司价值和股东权益增强投资者信心推进公司股票市场价格与内在价值相匹配010-80927677zhaiqidiyjchinastockcomcn高分红石化央企估值水平向上修复2017-2022年公司分红比例在6448-11842区间运行以9月21日收盘价计算2022年公司股息率为580公司作为我国石化央企保持着高分红比例且持续性较佳注重股东回报市场数据TableMarket2023-09-212023年以来市场积极探索建立具有中国特色的估值体系公司市净率自低A股收盘价元612位逐步向上修复价值开启重估股票代码600028SH强化资本支出注重投资质量与效益2023年全年计划资本支出1787亿元A股一年内最高价最低价元663384处在近十年来第二高位公司持续加大勘探开发力度保持油气储量产量持续上证指数308470增长全力稳油增气降本炼油方面将继续增产高附加值产品和特种产品销总股本实际流通A股万股119863729511547售业务创新商业模式发展新能源终端推动油气氢电服综合能源服务商建设化工方面坚持基础高端加大新材料高附加值产品开发力度流通A股市值亿元5821投资建议预计2023-2025年公司营收分别为338605734280333441562相对沪深300表现图亿元归母净利润分别为691517703581282亿元同比分别增长4301140551EPS分别为058064068元对应PE分别为1061952TableChart5中国石化沪深300902倍维持推荐评级0主要财务指标-5指标2022A2023E2024E2025E-10营业收入百万元3318168338605734280333441562-15增长率2106205124039归母净利润百万元66302691517703581282增长率-6894301140551资料来源中国银河证券研究院EPS元055058064068PE11061061952902相关研究11061061952资料来源公司公告中国银河证券研究院TableResearch银河化工公司点评中国石化Q2业绩环比承压风险提示原料价格大幅波动的风险产品景气度下滑的风险主营产品需求静待下游盈利拐点20230827复苏不及预期的风险等wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportType公司点评报告化工行业附录公司财务预测表资产负债表百万元TableMoney2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产52314000587994015288331748213227营业收入331816800338605685342803287344156207现金1450520018665218130847328682967营业成本281936300287065701289606644290037375应收账款4636400455142443284804184810营业税金及附加26399100270884552742426327532497其它应收款2700900375095735722553530881营业费用5856700609490261704596194812预付账款795600942950949862929618管理费用5720800592559959990586022734存货24424100257087372584808425789203财务费用997400145334414471451636746其他5251800518011650999045095748资产减值损失-1200900-1200000-1200000-1200000非流动资产142550000153617958163616317173284675公允价值变动收益-171500000000000长期投资23394100233941002339410023394100投资净收益1446200677211685607688312固定资产63075800704041587740251784070875营业利润964140099162891102357811620052无形资产12069400120694001206940012069400营业外收入296000296000296000296000其他44010700477503005075030053750300营业外支出485900500000500000500000资产总计194864000212417360216499634221497902利润总额945150097122891081957811416052流动负债66738500797078087673442074399846所得税1875700194245821639162283210短期借款21313001013130081313006131300净利润7575800776983186556629132842应付账款25864200262709722654826226576078少数股东损益9456008546819521231004613其他38743000433055364205485841692468归属母公司净利润6630200691515077035398128229非流动负债34410200408433004184330042843300EBITDA21915300148372751626836517384440长期借款9496400159964001699640017996400EPS元055058064068其他24913800248469002484690024846900主要财务比率2022A2023E2024E2025E负债合计101148700120551108118577720117243146营业收入2106205124039少数股东权益15157600160122811696440417969017营业利润-14232851117541归属母公司股东权益78557700758539708095751086285739归属母公司净利润-6894301140551负债和股东权益194864000212417360216499634221497902毛利率1503152215521573现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E净利率200204225236经营活动现金流11626900198548441483086516171610ROE844912952942净利润7575800776983186556629132842ROIC676644683701折旧摊销10990600367164240016424331642资产负债率5191567554775293财务费用1050300219967821615192126519净负债比率10793131221210911246投资损失-1446200-677211-685607-688312流动比率078074069065营运资金变动-80516005375425-837790-266249速动比率036037030025其它1508000151547915354391535169总资产周转率173166160157投资活动现金流-9501000-13807467-13449833-13446856应收帐款周转率8170737177218085资本支出-17231500-14136279-14135439-14135169应付帐款周转率1219110110971092长期投资-631600399700000000每股收益055058064068其他8362100-70889685607688312每股经营现金097166124135筹资活动现金流-39699006229742-3161519-3126519每股净资产655633675720短期借款-6053008000000-2000000-2000000PE11061061952902长期借款4562300650000010000001000000PB093097091085其他-7926900-8270258-2161519-2126519EVEBITDA336687655632现金净增加额-151520012321418-1780486-401765PS022022021021资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportType公司点评报告化工行业分析师承诺及简介TableAuthorsRxplain本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关任文坡中国石油大学华东化学工程博士曾任职中国石油高级工程师8年实业工作经验2018年加入中国银河证券研究院主要从事化工行业研究评级标准TableRatingStandard行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内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