据美国半导体产业协会（SIA）数据，2023年7月全球半导体销售总额为432亿美元，同比下滑11.17%，环比增长2.34%，自3月以来逐月回升；分地区来看，7月份除日本外均实现环比增长，但仅欧洲地区同比实现正增长（+5.9%），其中中国地区环比增长2.6%，同比下降18.7%。
　　终端方面，据中国信通院数据，2023年7月国内市场手机出货量1855.2万部，同比下降6.8%，环比减少16.24%，2023年1-7月，国内市场手机总体出货量累计1.48亿部，同比下降5.1%。
　　2023年9月13日，苹果发布iPhone 15系列，其中iPhone 15 Pro及Max搭载全球首款3纳米工艺技术的A17 Pro芯片；同时华为将于9月25日正式发布Mate60系列，当前线上渠道发货时间已排队至10月上旬，其中X5机型持续显示缺货状态，预计23-24年华为手机销量有望显著回升。我们认为，整体来看当前终端需求复苏缓慢，但随着近期新机密集发布，以及华为麒麟芯片归来对市场情绪的提振，此前积累的换机需求有望集中释放，加速消费电子去库存进程，从而推动产业链逐步回暖。
　　与此同时，近期存储芯片迎来回暖迹象，其中NAND合约价格率先反弹，带动现货价格持续修复，DARM近期报价亦有所企稳，其中DDR41G＊8颗粒现货价近两周累计上涨超10%，预计四季度合约价亦有望随之提升；据《韩国经济日报》报道，三星近期已与小米、OPPO、谷歌签署了内存芯片供应协议，DARM和NAND闪存芯片价格较现有合同价上调10%-20%；Trend Force预计，四季度NANDFlash预计止跌回升，涨幅约达0-5%。我们认为，随着存储厂商供给端的持续收缩，行业供需结构将逐渐趋向平衡，同时存储作为半导体行业风向标，其价格端的企稳回升，释放出行业复苏的信号，建议围绕存储产业链周期复苏以及国产替代主线进行布局，并关注受益于晶圆扩产、国产替代进程以及产能利用率逐步修复的设备、代工、封测等细分领域龙头。
　　给予行业“中性”评级。
　　风险提示：全球宏观经济下行，新冠疫情持续蔓延，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，俄乌战争地缘冲突，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险、管制升级风险等。
　　

研究报告全文：宏行观业研新机TableRepTitle发布或催化需求复苏关注存储价格回暖研究半导体行业周报究分析师TableAuthorTableDate2023年9月18日崔国涛邓垚内容提要TableSummary执业证书编号S1380519040001S1380513070003据美国半导体产业协会数据年月全球半导体销联系电话010-5178909388300849SIA20237售总额为亿美元同比下滑环比增长自月邮箱dengyaocuiguotaogkzqcomcngkzqcomcn43211172343证以来逐月回升分地区来看7月份除日本外均实现环比增长研究助理半导体申万与沪深300走势图但仅欧洲地区同比实现正增长59其中中国地区环比增券邓垚长26同比下降187900研执业证书编号S1380116110007400联系电话终端方面据中国信通院数据2023年7月国内市场手机出货量-100010-51789074究万部同比下降环比减少年月-600邮箱dengyaogkzqcomcn1855268162420231-7报-1100国内市场手机总体出货量累计148亿部同比下降51-1600告-21002023年9月13日苹果发布iPhone15系列其中iPhone15Pro及2209221123012303230523072309Max搭载全球首款3纳米工艺技术的A17Pro芯片同时华为将于半导体申万沪深3009月25日正式发布Mate60系列当前线上渠道发货时间已排队至资料来源Wind国开证券研究与发展部10月上旬其中X5机型持续显示缺货状态预计23-24年华为手机销量有望显著回升我们认为整体来看当前终端需求复苏缓慢但随着近期新机密集发布以及华为麒麟芯片归来对市行业评级场情绪的提振此前积累的换机需求有望集中释放加速消费中性电子去库存进程从而推动产业链逐步回暖相关报告TableReport与此同时近期存储芯片迎来回暖迹象其中NAND合约价格率先反弹带动现货价格持续修复DARM近期报价亦有所企稳其中DDR41G8颗粒现货价近两周累计上涨超10预计四季度合约价亦有望随之提升据韩国经济日报报道三星近期已与小米OPPO谷歌签署了内存芯片供应协议DARM和NAND闪存芯片价格较现有合同价上调10-20TrendForce预计四季度NANDFlash预计止跌回升涨幅约达0-5我们认为随着存储厂商供给端的持续收缩行业供需行结构将逐渐趋向平衡同时存储作为半导体行业风向标其价业格端的企稳回升释放出行业复苏的信号建议围绕存储产业链周期复苏以及国产替代主线进行布局并关注受益于晶圆扩周产国产替代进程以及产能利用率逐步修复的设备代工封度测等细分领域龙头报给予行业中性评级告风险提示全球宏观经济下行新冠疫情持续蔓延贸易摩擦加剧技术创新不达预期下游需求不达预期业绩增长低于预期中美关系进一步恶化俄乌战争地缘冲突黑天鹅事件国内经济复苏低于预期国内外二级市场系统性风险管制升级风险等TableMainProfit行业周度报告目录1上周半导体板块走势回顾511半导体子板块全面下跌设备回调较深512美股费城半导体延续颓势513IC封测近期估值上行设备PE值仍处于历史底部62半导体行业个股动态83新机陆续发布存储价格回暖84风险提示9请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9行业周度报告图表目录图123911-915电子二级行业涨跌幅单位5图223911-915半导体子行业涨跌幅单位5图323911-915申万31个一级行业涨跌幅单位5图4近一年费城半导体指数走势截至239156图5近一年恒生科技指数走势截至239156图6近一年台湾半导体指数走势截至239156图7近一年A股半导体指数走势截至239156图8近五年半导体行业相对全体A股估值情况7图9近五年半导体子行业估值情况7图10近年来全球半导体销售额月度数据8表123911-915半导体申万行业个股涨跌幅情况8请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9行业周度报告1上周半导体板块走势回顾11半导体子板块全面下跌设备回调较深上周半导体申万累计下跌184跑输沪深300指数101pct电子申万行业累计跌幅为232市场表现在31个申万一级行业中位列倒数第4子板块全面下跌其中半导体材料和芯片设计板块表现相对较好周跌幅均小于1半导体设备回调较深上周累计下跌571图123911-915电子二级行业涨跌幅单位图223911-915半导体子行业涨跌幅单位000000-050-100-013-019-100-079-150-200-186-200-300-207-184-250-400-326-300-350-500-400-600-571资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图323911-915申万31个一级行业涨跌幅单位500400300200100000-100-200-300-400-232-500申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万煤炭钢铁环保银行综合汽车通信传媒电子房地产计算机交通运输纺织服饰有色金属石油石化公用事业农林牧渔商贸零售美容护理基础化工建筑装饰家用电器轻工制造食品饮料非银金融社会服务建筑材料机械设备电力设备国防军工医药生物资料来源Wind国开证券研究与发展部12美股费城半导体延续颓势上周美股费城半导体延续8月份以来的颓势周跌幅达251落后于纳斯达克指数212pct主要受美消费者信心不足通胀回落低于预期等影响叠加台积电推迟交付高端芯片制造设备引发市场需求低于预期的担忧请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9行业周度报告港台市场方面上周恒生科技指数周跌幅达034跑输恒生指数023pct台湾半导体指数则上涨378领先台湾加权指数170pct图4近一年费城半导体指数走势截至23915图5近一年恒生科技指数走势截至23915200044001000340024000001400-1000400-600-2000-1600-30002209221123012303230523072309220922112302230423072309费城半导体指数纳斯达克指数恒生科技恒生指数资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图6近一年台湾半导体指数走势截至23915图7近一年A股半导体指数走势截至239152500200090015004001000-100500000-600-500-1100-1000-1500-1600-2000-21002209221123022304230723092209221123012303230523072309台湾半导体指数台湾加权指数半导体申万沪深300资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部13IC封测近期估值上行设备PE值仍处于历史底部截至2023年9月15日半导体申万板块PETTM为6125倍处于近五年45分位相对全体A股的估值溢价率为25286较8月末均有所回升请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9行业周度报告图8近五年半导体行业相对全体A股估值情况20010008001506001004005020000半导体相对全A估值溢价率半导体申万万得全A资料来源Wind国开证券研究与发展部图9近五年半导体子行业估值情况35030025020015010050022-0723-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0922-1123-0123-0323-0523-09分立器件申万半导体材料申万数字芯片设计申万模拟芯片设计申万集成电路封测申万半导体设备申万集成电路制造申万资料来源Wind国开证券研究与发展部其中模拟芯片设计估值仍相对最高截至2023年9月15日其PE值达13038倍且处于近五年9961分位数字芯片设计半导体材料估值亦处于相对高位PE分别达73896739倍近五年分位值依次为5882和3059集成电路制造上周估值略有回落PE为5050倍为近五年4913分位集成电路封测估值近期上行幅度较大PE达4984倍为近五年60分位半导体设备估值自下半年以来持续回落至4217倍历史来看当前估值处于底部仅为近五年039分位横向来看则仅高于分立器件板块PE4175倍近五年分位值为2667请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9行业周度报告2半导体行业个股动态表123911-915半导体申万行业个股涨跌幅情况涨幅前10名跌幅前10名思特威-W1925锴威特-1521华亚智能1313慧智微-U-1444汇顶科技891臻镭科技-1388晶方科技548路维光电-1332江波龙364创耀科技-1203思瑞浦350甬矽电子-1136富乐德344泰凌微-1117兆易创新272蓝箭电子-1086峰岹科技246唯捷创芯-1027华海诚科244美芯晟-999资料来源Wind国开证券研究与发展部全行业来看上周半导体申万147只个股中29只涨幅为正其中思特威-W1925华亚智能1313汇顶科技891晶方科技548和江波龙364涨幅领先锴威特-1521慧智微-U-1444臻镭科技-1388路维光电-1332和创耀科技-1203跌幅居前3新机陆续发布存储价格回暖据美国半导体产业协会SIA数据2023年7月全球半导体销售总额为432亿美元同比下滑1117环比增长234自3月以来逐月回升分地区来看7月份除日本外均实现环比增长但仅欧洲地区同比实现正增长59其中中国地区环比增长26同比下降187图10近年来全球半导体销售额月度数据600080005000600040004000200030000002000-20001000-4000000-600009-0714-0118-0702-0102-0703-0103-0704-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0110-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0119-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-07销售额十亿美元同比增速资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9行业周度报告终端方面据中国信通院数据2023年7月国内市场手机出货量18552万部同比下降68环比减少16242023年1-7月国内市场手机总体出货量累计148亿部同比下降512023年9月13日苹果发布iPhone15系列其中iPhone15Pro及Max搭载全球首款3纳米工艺技术的A17Pro芯片同时华为将于9月25日正式发布Mate60系列当前线上渠道发货时间已排队至10月上旬其中X5机型持续显示缺货状态预计23-24年华为手机销量有望显著回升我们认为整体来看当前终端需求复苏缓慢但随着近期新机密集发布以及华为麒麟芯片归来对市场情绪的提振此前积累的换机需求有望集中释放加速消费电子去库存进程从而推动产业链逐步回暖与此同时近期存储芯片迎来回暖迹象其中NAND合约价格率先反弹带动现货价格持续修复DARM近期报价亦有所企稳其中DDR41G8颗粒现货价近两周累计上涨超10预计四季度合约价亦有望随之提升据韩国经济日报报道三星近期已与小米OPPO谷歌签署了内存芯片供应协议DARM和NAND闪存芯片价格较现有合同价上调10-20TrendForce预计四季度NANDFlash预计止跌回升涨幅约达0-5我们认为随着存储厂商供给端的持续收缩行业供需结构将逐渐趋向平衡同时存储作为半导体行业风向标其价格端的企稳回升释放出行业复苏的信号建议围绕存储产业链周期复苏以及国产替代主线进行布局并关注受益于晶圆扩产国产替代进程以及产能利用率逐步修复的设备代工封测等细分领域龙头给予行业中性评级4风险提示全球宏观经济下行新冠疫情持续蔓延贸易摩擦加剧技术创新不达预期下游需求不达预期业绩增长低于预期中美关系进一步恶化俄乌战争地缘冲突黑天鹅事件国内经济复苏低于预期国内外二级市场系统性风险管制升级风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9行业周度报告分析师简介承诺邓垚2012年毕业于吉林大学经济学博士曾就职于国家开发银行湖南省分行工信部华信研究院2016年至今于国开证券研究部担任行业研究员本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款部分10of9